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小美金融:产业早报 | 铁矿或偏强运行 ,26大品种策略早知道

2019-05-27 09:00:01 来源:中金在线特约 作者:小美金融

  宏观股指

  观点:三大股指初现韧性,市场积蓄上行动能

  周末2019清华五道口全球金融论坛上,“一行两会”负责人相继表示中国经济基本面决定了人民币不可能持续贬值、货币政策传导效率边际持续改善等利好,或将有效提振本周初市场风偏。同时在离岸人民币汇率持续企稳、银行间短期拆放利率下行的情况下,市场本周初具备一定的上行动能。但需要注意的是,目前融资融券余额仍有下行空间,短期将制约市场反弹,预计三大股指下周初冲高后,出现震荡回调为6月行情蓄势的概率较大,投资者需注意把握市场节奏。

  投资建议:4月22日提示的中线IF空单底仓,逢本周市场遇利空低开后可择机止盈;本周初可考虑逢低参与IF日内多单,并预设止盈止损,供参考。

  贵金属

  观点:美元持续下滑,金价持稳上行

  上周五美元持续下滑,美元指数刷新了5月16日以来低点,最低触及97.54。主要是因为美国耐用品订单下降进一步证明,制造业和整体经济正在放缓。金价持稳主要是因为美元走软以及美国的降息预期抵消了股市反弹带来的压力。国内方面,AU1912合约上周五跳空高开之后高位震荡,隔夜下探回升收阳十字星。

  黑色品种

  钢材

  观点:供需矛盾暂未凸显,成材维持高位震荡 

  北方限产执行情况不严,全国高炉及电炉开工均在高位,本周螺纹产量再创新高,后续钢材高产量的情况还将延续。市场需求逆季节性增长,库存降幅再次小幅扩大,但需求的持续性仍有待观察。

  总体来看,市场短期虽有反复,但大概率仍会向供强需弱的格局发展,目前矛盾暂未凸显,成材预计维持高位震荡。 

  铁矿石

  观点:现货继续上调,连铁偏强运行

  矿石供给端炒作不断,到货量处于偏低水平,澳矿发货或将冲量但短期影响较小。下游钢厂产量新高,原料需求仍好,高炉开工和产能利用继续上升,疏港量同比处于高位,供需面仍是偏强结构。尤其港口库存连续7周下降,对矿价推高有强力支撑。预计短期矿价偏强运行,多单继续持有,不建议做空。风险点关注钢厂需求及矿山复产情况。

  焦煤焦炭:现货偏强运行,煤焦共振上行

  焦炭

  焦企开工和高炉开工同创年后新高,唐山高炉受限产影响略有下滑但仍处于高位。焦企出货顺畅,厂内库存持续下滑,钢厂库存处于年后最低水平,采购需求较旺,港口成交一般但库存开始下降。三轮提涨全面落地,焦炭供销两旺,山西环保限产有偏紧趋势,市场心态乐观,预期焦炭现货市场暂稳,期市以回落做多为主。

  焦煤

  山西柳林地区均有煤矿检修现象出现,焦煤销售良好价格小幅上调,焦企开工高位,焦煤需求较好。整体看,受焦炭上涨利好刺激,焦煤价格偏强,需求支撑较好,预计焦煤现货市场暂稳,期市偏强震荡以回落做多为主。

  玻璃

  玻璃现货市场总体走势呈现区域分化的趋势,生产企业出库情况环比有所减缓,部分区域的市场价格有所调整。前期华东、华中和部分华北地区市场价格上涨后,促进了市场信心的提高。近期随着前期点火生产线的逐步投产,以及部分北方地区冷修生产线复产点火速度的加快,行业供给压力逐步增加,市场信心趋于谨慎。操作上,维持观点不变。

  有色金属

  观点:全球经济下行压力大,期铜反弹动能仍待观察

  铜

  全球经济面临下行压力,并且地缘政治风险犹在,短期风险还有加剧的可能,铜精矿与废铜供给面临双紧局面,但是在当前局势下没有完全落地的情况下铜价反弹动能有待观察,预计铜价下周依然偏弱运行。

  铝

  目前电解铝厂利润已经十分可观,在这种情况下电解铝厂复产意愿强烈,虽然电解铝社会库存一再下降,但是年内增产的产能依然很大,供给上升空间仍然很大的情况下铝价没有大幅上升的基础,预计下周铝价偏弱震荡。

  铅

  在下游需求没有明显走强的情况下,铅价本轮修复反弹力度可能较为有限。

  化工品种

  原油

  首先,从微观的层面来看,上周美国原油库存增长至2017年7月以来的最高水平,进而抵消了中东局势带来的利多影响。其次,从宏观层面来看,经合组织下调了对今年全球经济增长的预测。需求的走弱成为中长期拖累油价的主要因素。

  综合来看,虽然减产继续进行为油价提供了较为强劲的底部支撑,但在缺乏其他利好的刺激下,基本面的变化扭转油价的中长期趋势,油价开始进入下行通道,短期波动将会加大。关注库存的变化及中东突发事件的影响,操作上保持空头思路。

  PTA

  后期供应端利好缺乏,仅有小套40万吨的装置检修计划,PTA开工率不断上升,供应量的增加以及工厂出货使得前期现货的挺价局面改变。而1905合约交割完成,现货市场也逐步充盈。下游聚酯需求仍处在积弱难反的局面,高库存、低利润以及检修的冲击,短期需求难言乐观,对PTA期现货价格形成较大的拖累作用。

  综合来看,PTA短期由成本端主导转向需求影响,基本面市场缺乏利多消息支撑。下游聚酯减产不断扩大成为后期的主要影响因素,操作上暂时观望为主。

  农产品

  棉花

  观点:利空重重下游低迷,郑棉再下台阶

  美棉本周出口装运报告显示,本周虽中国签约棉花大量取消,但整体净签约量增长68%。印度棉维持强势,美棉短期托底。郑棉方面,整体下游市场依旧弱势,叠加淡季影响,目前成品降价让利去库。储备棉轮出底价持续调低,预计2-3周后纺企压力会略微减小。下游坯布市场压力增强,开机率下调,库存同比高出7天左右。目前郑棉依旧缺乏上冲逻辑,底部区间震荡为主。,难以进行有效支撑。郑棉昨日再下台阶,短期内暂无利好支撑,弱势运行。

  今日观点:低位震荡,第一压制13900。

  豆粕

  观点:多空因素交错,连粕偏强震荡

  豆粕偏强震荡,美国大豆库存巨大,降雨影响大豆种植面积或增加,南美大豆加速上市,全球大豆供给充裕,受非洲猪瘟影响,抑制终端需求,利空因素依旧存在,豆粕库存处于偏低位置,油厂有挺价情绪,市场对多空存在分歧,后市重点关注后续的南美大豆情况,建议持偏强震荡思维。

  玉米

  观点:卖溢价拉动现货持续走高,短期或将继续偏强震荡

  今年临储粮拍卖较高的溢价促使现货市场热情高涨,企业不断上调价格,上周五叠加上周末,港口和以山东为中心的销区连日上调价格,追涨情绪依旧比较强烈。外盘美玉米因天气影响播种,盘面持续拉高;国内南方玉米深受贪夜蛾的困扰叠加远期供需缺口预期,进口玉米短时间难以进入国内等多重利好消息,预期短期玉米继续偏强震荡。但国内需求端疲软,拍卖粮持续进入市场,后期供应的宽松,可能会导致盘面高位回踩,因此不宜盲目追高。

  操作上:短线者多单继续持有,未进者可在回调至1990附近多单进场,注意止损。

  鸡蛋

  观点:鸡蛋稳落互现,主力增仓上涨

  现货下跌,期货背离走强。JD1909合约盘中大幅增仓上涨,4400一线压力明显,随着现货走弱,多空争夺愈演愈烈,目前期价仍在布林带中轨上方运行,暂时以观望为宜,激进者考虑区间短线操作。JD2001合约震荡走强,重回4000上方,短期盘面上下均有限,建议观望。

  套利:JD91上周五收盘价为379,390-400区间可考虑做缩价差。

  生猪

  观点:生猪价格持续平稳运行,局部地区窄幅涨跌调整

  周末全国外三元生猪均价14.89元/公斤,各地生猪价格维持稳定,局部地区小幅回落。各地屠宰场结算价窄幅调整,新疆、河南地区少量企业报价下跌,吉林、辽宁、陕西、浙江地区少量企业上调结算价。从养殖集团猪价表现来看,温氏集团大部分猪场猪价稳定,部分区域涨跌调整,辽宁、河北地区猪场出栏价上涨,贵州地区温氏猪场猪价下跌。

  整体来看,生猪价格呈现窄幅调整态势,东北地区屠宰企业采购情况一般,不少企业再度上调报价,当地生猪供应偏紧。目前国内屠宰企业生鲜销售表现一般,屠宰企业利润空间有限,随着猪源紧张现象逐渐显现,猪价或迎上涨契机。

  油脂

  观点:豆棕库存还需释放,油脂延续弱势格局 

  上周五Y1909及P1909开盘后横盘震荡,Y1909上涨0.1%,P1909合约下跌0.05%;OI909合约宽幅震荡,上涨0.47%。南美大豆丰产全球供需宽松,二季度大量大豆到港,国内供应充足,上周油厂压榨量大幅回升,豆油库存也随之大增,短期内豆油继续承压运行,美豆进口受限,将有力支撑豆类底部。5月马棕油出口增速减慢,全球油脂类供应宽松,近期国内大量棕榈油到港,棕油库存高企,国内棕油短期继续偏弱震荡。加菜籽停止进口,后期供应紧张,但前期炒作已经消化预期,而且目前菜豆,菜棕价差过大,谨慎追高,短期内继续高位震荡。

  策略:短线操作者豆棕轻仓空单继续持有,注意止损,菜油观望。长线布局者需关注豆棕油库存的释放。

  商品期权

  铜期权

  上周铜期权总成交184448手,环比增加52196手,日均成交36889手,持仓量77964手,环比增加4470手,交易活跃度明显增加。总成交量PCR先扬后抑,当前值0.94,总持仓量PCR同样先增后减,当前值0.78,市场情绪总体偏悲观。

  铜期权隐含波动率仍然处于上行轨道,短期不确定因素较多导致铜价波动较大,期权波动率策略建议暂时观望;铜价本周弱势难改,趋势策略继续持有前期看跌期权多头头寸,同时留意铜价趋势变化。

  豆粕期权

  策略:豆粕库存偏低,油厂挺价意愿较强,南美升贴水走强以及人民币贬值带动豆粕走势偏强,美国大豆库存巨大,南美大豆加速上市,全球大豆供给充裕,非洲猪瘟抑制终端需求,利空因素犹存,市场对多空存在分歧。趋势策略卖出看跌期权继续持有。主力系列期权隐波下降,波动率组合策略暂时观望。

  豆粕期权昨日成交继续下降,总成交量60228手,环比减少32%,总持仓量445904手,环比持平。其中M1909系列期权总成交43812手,环比减少37%,总持仓量340542手,环比持平,持仓量PCR值最新值为0.65。看涨和看跌最大成交量执行价分别为3150和2550,最大持仓量执行价分别为3150和2500。豆粕主连短期历史波动率大幅回落,10日HV最新值为13.6%。主力合约系列期权隐含波动率微降,最新值为18.29%。

  白糖期权

  5月22日,SR005,SR001合约接连跌停,SR909合约于盘中触及跌停板。最近的下跌主要由明年5月白糖保护性关税将取消的消息造成,而此消息的恐慌情绪已经平息。二季度是白糖的销售淡季,但是4月份白糖销售量为87.94万吨,环比下降41.77%,但仍高于去年同期。今年整体销售进度快于去年,需求相对旺盛,对糖价有一定支撑作用。

  SR905期权合约看涨期权5400和5000执行价交易活跃,看跌期权的成交量集中于4900,看涨期权和看跌期权持仓分别集中于5400和5000。SR905期权合约的成交量PCR值为0.65,持仓量的PCR值为0.54,期权市场情绪乐观。白糖60日历史波动率16.39%,20日历史波动率为19.93%,短期波动率高于其均值,而SR909期权的隐含波动率处于16.81%,在波动率策略上可以做空波动率,而目前白糖很可能处于震荡偏强的行情,趋势策略没有较好的机会。 

  玉米期权

  玉米期权昨日成交大幅下降,总成交量30836手,环比减少52%,总持仓量365540手,环比增加1%。其中C1909系列期权总成交21982手,环比减少44%,总持仓量255400手,持仓量PCR最新值为0.76。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为2000和1980,看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为1960和1760。玉米主连短期历史波动率上升,10日HV最新值为10.59%。主力合约系列期权隐含波动率继续下降,最新值为10.27%。

  玉米临储粮拍卖成交结果惊艳,溢价较多,推动现货市场走高,深加工产品也接连提振,整体加工利润出现回暖。港口库存进入去库阶段,而需求继续疲软。期现价差缩小,标的短期内继续震荡走强,趋势策略尝试买入虚值看涨期权,主力系列期权隐波下降,波动率策略暂时观望。

  棉花期权

  美棉本周出口装运报告显示,本周虽中国签约棉花大量取消,但整体净签约量增长68%。印度棉维持强势,美棉短期托底。国内方面,受制于前期原料价格偏高,目前成品降价让利去库。下游坯布市场压力增强,开机率下调,库存同比高出7天左右。目前郑棉依旧缺乏上冲逻辑,底部区间震荡为主。

  CF909期权合约的成交量PCR值为0.69,持仓量的PCR值为0.54。期权市场情绪偏乐观,棉花60日历史波动率为20.84%左右,20日历史波动率为29.98%,目前棉花的波动率处于历史较高位置。CF909期权合约的隐含波动率为19.6%,目前棉花上涨的可能性较小,缺乏上涨的驱动,目前可以卖出看涨期权策略,波动率策略目前可以卖出宽跨式期权策略。

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