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广发期货:国债期货早报20190903-逆周期政策或进一步加码

2019-09-03 11:12:07 来源:中金在线特约 作者:发展研究中心

  昨日国债期货全线收跌,银行间现券收益率小幅上行,其中,10年期国债活跃券190006收益率上行0.98bp报3.0650%。整体来看,财新PMI的走高以及A股的走强共对债市形成压制。8月财新中国制造业PMI为50.4,为4月以来最高,反映出中小企业经营状况有所好转,这一点与官方制造业PMI中小型企业的表现是一致的。目前外贸环境不确定性仍较大,短期内仍对出口有所压制,这也对制造业利润增长有所影响。在这样的背景下,逆周期政策,特别是减税政策就显得尤为重要。从工业企业利润的角度来看,减税政策效力不断显现,逐渐成为支撑经济的主要因素。资金面方面,Shibor多数下行。隔夜品种下行2.20bp报2.55%,7天期下行1.20bp报2.6530%,14天期下行3.90bp报2.6620%,1个月期持平上日报2.6610%。目前市场对资金利率预期依旧变化不大,资金价格下行空间也有限。政策方面,金融委召开会议指出要加大宏观经济政策的逆周期调节力度,下大力气疏通货币政策传导。继续实施好稳健货币政策,保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长。实施积极的财政政策,把财政政策与货币金融政策更好地结合起来。此前,国务院已经出台20条措施激发国内消费潜力的措施,积极的财政政策正在不断发力,但是值得注意的是,财政政策立足的是经济结构的改善以及经济的长远发展,因此政策成效显现需要一定的时日。

  短期来看,经济整体表现尚未回暖,叠加消息面因素或促使期债上行动力增加。中长期来看,货币政策放松空间或将打开,但通胀数据保持高位致使货币政策仍需保持定力,逆周期调节政策因基本面下行压力加大重新加码,成中期影响债市的主要力量。

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