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小美金融:产业早报 | 唐山限产确定,9月交易首日期市走势如何

2019-09-02 09:20:01 来源:中金在线特约 作者:小美金融

  宏观股指

  观点:8月PMI低于预期,市场重心面临承压

  上周五以深赛格为代表的科技类板块,在相对高位纷纷放量调整,市场跌停个股数量快速增加,表明市场在2900点附近持续做多意愿不足,叠加周六统计局发布的8月PMI数据略低于市场普遍预期、带量采购推广地区扩大至25个地区、,预计市场本周初面临承压调整的概率较大,关注管理层近期是否出台逆周期调控政策,来缓解经济下行压力并提振市场较为关键。

  投资建议:周初逢高偏空思路应对,等待政策、消息面的出台和落地,供参考。

  贵金属

  观点:美元触及99关口,金银走势分化,金价持续下滑

  上周五美元大幅飙升,创2017年5月以来新高至99.02;金价下滑,COMEX黄金刷新本周低点至1525.6美元/盎司,美元持续走高令金价承压,而寻求相对价值的投资者纷纷追捧白银和铂金。国内方面,AU1912合约上一交易日收高位回落中阴线,隔夜收下跌中阴线。

  策略方面,目前COMEX高位回落运行,操作上仍旧建议逢低做多为主,但目前有回调风险。下方关键支撑暂看1520美元/盎司,回踩企稳之后再度逢低介入,破位止损离场。

  国内方面来看, AU1912破位上行。但目前面临高位回落风险,建议前期多单落袋为安。目前思路上仍旧以逢低做多对待,下方关键支撑暂看352元/克,回踩企稳多单介入,破位止损离场。

  黑色品种

  钢材

  观点:唐山限产确定,盘面小幅走高

  唐山9月限产政策出炉,限产力度环比放松。产量有大幅上升预期,需求端由于高温天气结束,下游工地施工进入旺季。库存继续高位去库,现货价格下降。盘面触底回升,螺纹基差走弱,热卷次差走强。

  中长期随着国庆临近,限产、停工政策将陆续发布。总体来看,短期内盘面预计处于小幅回升格局。

  铁矿石

  观点:钢厂库存大降,连铁震荡回调

  近期钢厂库存降至历史较低水平。铁矿发货上升,需求方面,由于近期是建筑施工旺季,成材需求上升,原材料需求随之上升,疏港量回升。港口库存回升。现货价格暂稳,盘面反弹,基差仍处于较高位置。后期库存累库仍有不确定性。

  短期成材终端需求有走弱预期,铁矿上涨动力不足。预计短期继续震荡走弱。后期关注宏观层面走向。

  焦煤焦炭:钢材累库拖累,双焦震荡偏弱

  焦炭

  受钢材整体库存压制,黑色商品仍处于悲观情绪,期货盘面继续走弱。随着临近国庆节,华北地区环保预期增强。目前,成材价格大跌,钢厂利润压缩,打压原材料价格,因此,面对自身高库存的局面,焦炭价格后期仍存在一定的下跌空间。

  预计后期焦价难有涨幅,市场震荡偏弱运行。

  焦煤

  因焦炭预期悲观,焦企普遍开始控制原料煤库存,煤矿出货压力渐增。进口煤通关政策不断收紧,其中京唐港进口配额已用完,当地企业通关难度继续加大,近期港口现货资源成交趋于活跃,但整体受黑色商品尤其焦炭价格弱势运行影响,以及高库存的现状,均对焦煤价格形成了较大的抑制。

  玻璃

  国内浮法玻璃市场大稳小动。华北走货平稳,山西利虎价格小幅上调;华东维稳运行,部分厂计划9月1日小涨;华南市场大稳小涨,广西南宁跟涨华中区域,白玻成交价走高1元/重量箱;华中地区白玻价格普遍上调1元/重量箱,个别厂因前期提涨幅度较大,此次暂维持观望。现货整体走势良好,后续有望维持。

  操作上,低位不追空,考虑1400上方轻仓空单介入。

  有色金属

  铝

  在库存去化可观的情况下,沪铝主力合约下方短期有一定的支撑,但是电解铝企业利润将限制铝价涨幅。

  铅

  蓄企备库需求能否延续当前的旺季特征是铅价高位运行的重要支撑,一旦下游补库情绪出现实质性的边际转弱,铅价高位回落压力将凸显。

  锌

  锌价利空情绪已经释放较为充分,继续大幅下行空间不大。但价格上修也同样缺乏动力。预计锌价仍难以摆脱区间震荡。

  化工品种

  原油

  前期的天气利多转为利空,叠加俄罗斯8月减产幅度将不及计划水平,油价上方压力较大。据悉,飓风多利安避开了墨西哥湾,同时横扫整个佛罗里达州,对能源市场需求产生不利影响,而不是对供应产生影响。

  短期油价上方风险持续,操作上关注关口位压力。

  PTA

  9月PX ACP达成于780美元/吨CFR亚洲,整体PX成本端支撑PTA,短期成本利多。但由于PTA处于累库周期,加之供应商持续在现货市场抛售,因此现货偏弱。需求端来看,临近九月需求有一定恢复,一是聚酯整体开工已经恢复至89%偏上水平,织造开机率恢复至78%;二是订单方面,喷水织机订单较前期略有转暖,但新单补入情况仍表现一般。下游库存来看。坯布库存仍在高位,整体压力并不小。

  综合来看,PTA短期难有利好刺激,因此PTA上行驱动不强,操作上难度加大,区间短线为主,中期仍偏空操作。

  农产品

  棉花

  观点:储备轮出底价下调,棉花压力仍存

  周一郑棉观点延续。整周以宏观利空打击为主;本周制造业PMI不及预期,存在微弱利空影响。

  本周轮出底价下调335元,现货出清压力增大。整体全国销售率仅83.9%,整体现货销售依旧不及预期。调研团走访棉花交割库,仍有大量棉花库存待售出,整体现货出清压力仍存。下游成品库存累积问题依旧显著,部分商家依旧让利出清,整体利润低位。织厂开机率有所回升,轻纺城购销能量略有回暖,依旧需要持续观察。

  整体来说,目前郑棉处于基本面弱势叠加事件利空冲击态势,依旧底部震荡运行。

  豆粕

  观点:成本支撑期价,连粕偏强运行

  豆粕现货近期成交好转,叠加汇率因素、近期船期的巴西大豆升贴水报价上涨,从成本端支撑连粕期价,连粕期价走势偏强运行。但美国大豆库存巨大,南美大豆情况良好,全球大豆供给充裕,受非洲猪瘟影响,抑制终端需求,需求不振,后期到港量较为庞大,加大国内供给压力,美产区天气炒作预计仍将继续,多空交互,建议持震荡偏强思维。

  玉米

  观点:拍卖冰点市场冷清,需求压制反弹阻力较大

  临储玉米拍卖成交率降至冰点,拍卖参与度降低,市场持续冷清。玉米深加工库存维持低位,加工利润继续回暖,开机率反弹,近日深加工企业门口到货量增加,企业不断降价收购,现货价格持续疲软;猪价飙升,养殖利润高企,国家出台5项措施给予市场恢复生猪存栏量的信心,但猪源较少以及复养结果还处在观望阶段,因此生猪存栏量一时难有较大改观,整体来看需求端仍较疲软,盘面反弹阻力很大。港口库存持续下滑以及贸易商手里高成本粮,支撑盘面,下方空间有限。

  操作上:观望为宜。

  鸡蛋

  观点:蛋价继续回落,期货高位震荡

  上周五9月合约继续低开下行,1月合约高位震荡,尾盘小幅减仓。受高蛋价和猪瘟题材影响,看涨情绪较浓,但供应环比增长的预期,以及节后落价和1月份交割因素等,导致上行压力仍在。目前来看,中秋节前现货或能保持较高价格,对盘面有一定支撑,但节后落价预期导致的多单避险情绪不可忽视,因此策略上不建议追涨,激进者高位沽空,注意仓位控制,主力合约暂看4260。

  套利:JD15价差关注580一线反套机会。

  生猪

  观点:终端消费制约价格上行,猪市过热涨速放缓

  9月1日全国外三元生猪均价26.60元/公斤,周末多数省份价格维持在上周的水平,部分地区出现小幅下调。

  从地区来看,东北地区稳中小涨,白条跟涨较弱;华中地区涨跌互现,湖南省标猪猪源紧缺,养殖端有较浓的压栏心理;华东地区涨跌互现,下跌区域较周六增多,江苏省近期从外部调入低价猪源数量较多,冲击本地市场,但供应仍偏紧;华北地区整体稳定,当地猪价与南方价差逐步减少;西北地区涨幅减小,终端消费制约价格上行。在市场连续上涨12周、市场猪源紧缺的背景下,高涨的猪价已经得到公众及政府的关注。商务部在上周的例行发布会上称,将同相关部门适时投放中央储备冻猪肉和牛羊肉,增加市场供应,并鼓励继续扩大猪肉进口。同时,发改委日前表示,各级政府将重点支持种猪场、规模养殖场恢复和扩大产能,及时启动价格补贴联动机制;严厉打击囤积居奇、串通涨价行为。

  在短暂的修整后,随着中秋、国庆双节的临近,猪肉市场需求将进一步增加。飞涨的猪肉价格导致养殖端普遍压栏,屠宰加工企业采购难度或进一步增加,短期内猪肉供应依然趋紧。预计短期内生猪价格涨跌调整。

  油脂

  观点:贸易扰动油脂震荡,关注中美贸易谈判结果 

  国内豆粕成交量增加,油厂胀库现象缓解,开机率小幅反弹,油厂豆油库存减少,但因双节备货接近尾声,豆油在需求端拉升动力有限,及豆油进口利润打开上方受到压制,短期偏震荡。

  据三大船运机构调查显示,马棕榈油出口增加9%-13%,MOPA机构预测1-25日产量减少3%-5%,预期产量不及预期,印度官员称,印度在数周内对植物油(包括棕榈油及豆油)增加5%的关税,外盘马棕盘面承压;国内因棕榈油进口增加,棕榈油库存反弹,在国内强劲需求接近尾声,棕榈油成交萎缩限制上涨动力,短期震荡。

  进口菜籽供应紧张,盘面维持强势,但菜棕与菜豆油价差过大,继续拉升受到豆棕的牵制,中加关系未见解决迹象,短期跟随豆油震荡。

  策略:观望为宜。

  商品期权

  铜期权

  铜期权上周总成交量201164手,环比增加28880手,总持仓量降至十万手以下,目前71514手,环比减少28660手,整体来看,交易热情依然不高。总成交量PCR波动剧烈,当前值0.36,总持仓量PCR增加至0.75,当前市场情绪中性。

  隐含波动率保持震荡运行,当前主力CU1910隐含波动率16.53%,高于前值14.50%,短期预计保持震荡,波动率策略继续观望;趋势策略方面,虽然铜价短期偏弱运行,但底部相对稳固,建议在铜价低位时卖出看跌期权。

  豆粕期权

  豆粕期权上周五成交微降,总成交量190500手,环比减少2%,总持仓量517188手,环比增加4%。其中M2001系列期权总成交115286手,环比减少8%,总持仓量356180手,环比增加2%,持仓量PCR值最新值为1.04。看涨和看跌最大成交量执行价分别为3250和2700,最大持仓量执行价分别为3250和2650。豆粕主连短期历史波动率继续下降,10日HV最新值为11.92%。01对应系列期权隐含波动率小幅上升,最新值为18.47%。

  美国大豆库存巨大,南美大豆情况良好,全球供给充裕,非洲猪瘟抑制终端需求,后期到港量较为庞大。而巴西大豆升水上涨,叠加人民币汇率因素,本月标的偏强震荡运行。趋势策略暂时观望,主力隐波处于偏高位,波动率策略尝试卖出跨式组合。

  白糖期权

  CFTC报告显示:投机客持续增持ICE原糖期货期权净空头寸18292手,印度的出口政策作为目前影响全球糖价的主要驱动,全球对糖价的前景表示担忧,同时全球白糖的高库存打压糖价。国内情况比较乐观,但是国储糖的抛出依然具有不确定性,后期的进口糖利空郑糖,目前需要关注8月白糖的销售数据。

  SR001成交量的PCR值为1.19 ,持仓量的PCR比值为0.84,市场情绪处于中性。60日历史波动率16.26%,波动率目前比较平稳,20日历史波动率上升到15.75%,白糖的短期波动率在较低位置,而SR001期权的隐含波动率处于16.25% ,白糖隐含波率目前处于较低位置。SR911及SR001期权合约的隐含波动率都比较平稳,SR001的隐含波动率略高于SR911期权合约,SR001的IV平稳运行,当前IV为16.25%,而SR911期权合约的隐含波动率为14.8%,隐含波动率目前较为平稳,白糖处于震荡行情,建议做空波动率。

  玉米期权

  玉米期权上周五成交活跃,总成交量100238手,环比增加229%,总持仓量552490手,环比增加4%。其中C2001系列期权总成交49912手,环比增加207%,总持仓量285422手,环比增加3%,持仓量PCR最新值为0.38。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为2080和1860,看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为2200和1860。玉米主连短期历史波动率上升,10日HV最新值为9.93%。01对应系列期权隐含波动率上行,最新值为10.59%。

  临储拍卖成交不理想,市场整体供应较为充裕,深加工企业到货量增加。南北港口库存持续减少至历年最低,贸易利润倒挂。南方猪瘟疫情仍在持续,生猪大规模复养较难,短期仍处于供需宽松局面。但远期供需缺口存在,补库及国家政策或有利好。趋势策略建议布局买入看涨期权,主力隐波处于合理区间,波动率策略暂时观望。

  棉花期权

  周一郑棉观点延续。本周制造业PMI不及预期,存在微弱利空影响。本周轮出底价下调335元,现货出清压力增大。整体全国销售率仅83.9%,整体现货销售依旧不及预期。调研团走访棉花交割库,仍有大量棉花库存待售出,整体现货出清压力仍存。下游成品库存累积问题依旧显著,部分商家依旧让利出清,整体利润低位。整体来说,目前郑棉处于基本面弱势叠加事件利空冲击态势,依旧底部震荡运行。

  CF001成交量的PCR值为0.55,持仓量的PCR比值为0.66,市场情绪偏乐观。60日历史波动率23.03%,20日历史波动率为27.36%,CF2001期权的隐含波动率处于21.45%,近期棉花的历史波动率短期迅速增加,历史波动率目前处于历史高位。CF1911及CF2001期权合约的隐含波动率平稳,目前隐含波动率都处于历史高位,CF911的隐含波动率与CF2001期权合约隐含波动差距在增加, CF2001的隐含波动率迅速增加到20.73% ,而CF911期权合约的隐含波动率为19.63%。目前波动率高企且棉花处于底部震荡行情,可以做空波动率。

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