迈科期货2019.7.3早评精要

　　原油尽管非欧佩克批准了延长减产期限9个月的协议，然而美国ISM制造业指数降至三年低位，市场担心需求增长减缓，隔夜欧美原油期价大幅下跌。当前原油市场再次陷入欧佩克限产和需求下滑的多空博弈中，预计油价整体以震荡行情为主。暂时观望，或者波段操作。

　　贵金属昨日晚间地缘政治风险升温，避险情绪影响贵金属价格继续走高。在G20峰会后，乐观情绪有所消退，对经济的担忧和对贸易形势的担忧有重新升温的迹象，但未明显发酵，美联储降息预期也基本平稳。主要受短期情绪影响，所以当前谨慎追多。剩余少量多单底单持有。

　　黑色昨日黑色系走势分化，铁矿冲高探涨且有减仓迹象，双焦趋稳，螺、卷减仓下挫；夜盘各品种冲高回落，铁矿一度涨至911.5元/吨新高。现货方面，螺、卷高价难维持大幅转跌；铁矿普式指数继续大幅提涨，内矿亦有跟涨；焦炭、焦煤弱稳。成材方面，唐山七月限产方案公布相较之前版本限产力度有所放松，因力度不及预期价格有所松动，但各地限产仍在进行预计产量仍以降为主；需求看，淡季下螺纹表观消费逐渐企稳，同时市场成交在淡季下也难保持高位昨日成交再次回落；整体看，需求趋稳供给有收缩预期，但因限产力度不及预期，价格近期或将回调反应预期差。铁矿方面，半年度财年结束，预计澳洲发运后续将从高位回落，而巴西布鲁克图矿区复产后预计发运稳中有升，海外发运量整体维持往年均值上方但同比去年仍较弱，但前期的良好发运传导至到港预计本月中旬前皆有回升，港口库存短期降速或收窄；需求看，钢厂限产但厂内库存偏低仍需维持刚性采购，疏港量小幅回升，限产不及预期利多原料；整体看，前期铁矿盘面加速冲顶后资金有离场迹象，阶段性顶部概率加大近期或有回调，但长期上涨格局未变等待低多机会。焦炭方面，山西地区自7月1日至10月15日开展“百日清零”专项行动，环保有望加强，但近期焦企限产效果一般，焦企有部分隐性库存累积情况，后续关注限产执行力度；需求端，钢厂限产不及预期对焦炭需求影响减弱，库存偏高情况下继续打压焦价，第三轮提降部分焦企已经接受；港口库存高位有所回落，但胀库问题仍存投机需求释放空间有限；整体看，需求减弱不及需求供给有缩减预期，但因多停留预期上，目前暂无现实驱动价格提涨，暂以震荡看待并关注低多机会。焦煤方面，国内煤矿生产仍受抑制，澳煤通关难度大蒙煤通关量高位，供应端中性；需求端，因中下游库存充裕加之近期环保预期增强，补库力度弱价格维持弱势，盘面无明显驱动震荡运行。螺、卷逢高短空；多热卷空螺纹继续持有，螺纹10-1正套、做多钢厂利润头寸暂离场。

　　油脂油料周一，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中称，截至2019年6月30日当周，美国大豆种植率为92％，低于市场预期均值的93％，之前一周为85％，井且仍落后于去年同期的100％及五年同期均值99%。当周，美国大豆出苗的率为83％，之前一周为71%，去年同期为98％，五年均值为95％。美国大豆生长优良率为54％，低于市场平均预估的56％，之前一周为54％，去年同期为71%。大豆市场亦承压于非洲猪瘟疫情的爆发，中国和其他地方发生的疫情可能抑制对猪饲料的需求。

　　第三季度大豆到港量大，此前几周油厂开机率偏高，而猪瘟蔓延，两广地区生猪降幅巨大，近期肉鸡价格暴跌也影响粕类需求，近几周豆粕成交持续清淡，有油厂近1-2周都未出货，销售压力大，开始寻求出口渠道，豆粕库存继续增加至89.5万吨周比增幅4.9%。华南及山东几家油厂豆粕开始胀库，上周油厂压榨量降至173万吨周比降3.4%，本周压榨量或大降至152万吨，豆油产量将降，而7月下半月后小包装需求有望逐步好转，资金做多推动豆油期货反弹，均利空粕价。但美豆天气市随时可能重来，有利于限制粕价下跌空间。近两日内盘豆油期货走势偏强，因豆粕成交持续清淡，库存攀升，但第三季度大豆到港庞大，且目前油脂供过于求格局延续，预计在需求出现实质性的好转前，油脂行情反弹力度较弱，短线整体或继续跟盘窄幅频繁波动。小包装备货旺季启动后，如果能叠加美豆天气炒作重启，届时油脂或有望震荡适度回升。期货：油粕观望。

　　期权：短期卖出跨式操作。

　　玉米外盘方面，近日美玉米持续下跌，因上周五美农报告意外调高今年播种面积，美玉米迅速从五年高位回落，后期将进入玉米的生长期，重点关注今年玉米的生长情况。国内市场，今年东北玉米播种面积预计继续减少而大豆增加，再加上临储去库存不断进行，市场供应整体预期偏紧，长期支持玉米价格重心抬升，短期来看，临储拍卖不断进行，但参拍热情持续降温，成交率和成交均价均大幅下滑，再加上猪瘟影响实际饲料消费量，玉米下游需求受阻，近期玉米期现货价格不断回落，短期进入调整期，但今年提高的拍卖底价对玉米形成强支撑，再加上长期看好的预期，操作上仍以逢低买为主，09关注1930一带支撑，01关注1980支撑。多单依托支撑持有。

　　甲醇主力合约下跌。港口库存维持90万吨以上，库存压力仍存，可流通货源增多。上游部分装置恢复运行，总体开工率上涨，供应仍处于宽松状态。进口方面，国际装置稳定运行，近期到港计划依然充足。需求来看，因部分煤制甲醇企业降负，MTO开工率略降，其他传统行业开工率也较上周有所下降。周末南京城志60万吨MTO开车成功，短期料对需求产生积极的提振作用。近期持续关注进口到港及其他新建MTO投产情况。震荡，区间操作。

　　乙二醇原油端目前受到政治局势影响处在反弹后的整理阶段，但对石脑油的支撑性作用仍然存在。目前供需方面占到主导作用。供应方面来说，前期停车的设备目前开始重启，整体供应开始较之前会所增加。目前日本一套28万吨/年产能的装置目前已经开始重启，另一套8.2万吨年产能的装置延期重启。后期供应方面处于停车与重启交叉的状态，再加上从整体来说乙二醇处于投产阶段，因此供应从长期来看仍旧会处在整体偏宽松的节奏里。需求方面来说，聚酯近期价格企稳回升，且伴随着PX价格的下跌，利润整体稍向下转移。目前聚酯现金流状况良好，库存偏低，伴随着PTA今日连续的上升情况，聚酯整体情况逐渐向好。目前聚酯前期停车的设备已经陆续重启，后期聚酯开工率维持高位或将会持续一段时间。但聚酯下游织造企业目前情况并不良好，据有些工厂库存已经累积至45天左右。伴随着外部贸易不稳定因素的影响，聚酯下游情况或仍难见明朗。港口库存虽然略微有所下降，但整体仍旧偏高，到港预期本周环比有所上升，因此高库存仍旧是压制价格上升的一个重要原因。行情或将仍旧维持震荡。短线在4490-4401之间区间操作EG1909合约。

　　橡胶东南亚主产区近期天气良好，泰国逐渐进入旺产季；云南干旱缓解，割胶在即，产量逐渐恢复。未来橡胶供应将逐渐增多。需求方面，轮胎开工率仍保持较高水平，短时间内对胶价仍有支撑。中国出口美国轮胎量持续下滑，之后轮胎出口低迷还会持续多长时间。汽车销量未来一个月仍处于季节性淡季，汽车经销商库存偏高，未来仍将处于去库存阶段。需求端压力尚存。综述，主产区天气良好，开割顺利，供给会很快提升，而第三季度需求仍是季节性弱势。周内橡胶价格或有反弹。中长期来看仍是谨慎偏空的观点,目前不建议追空。尝试逢高沽空。

　　纸浆库存仍处高位，未来去库存仍将持续。国内港口库存结束持续累积势头，截止5月底国内三地库存下降0.68%至157.7万吨。截止5月木浆进口量创年度新高，库存压力持续存在。需求方面，下游纸制品需求偏弱；生活用纸开工率下滑。需求依旧疲软。消息方面，加拿大加福公司宣布减产针叶浆7.5万吨，短期会有一定利好。综述，未来纸浆仍处于去库存阶段，价格压力尚存，仍会偏弱运行。空单继续持有。

　　苹果随着时令鲜果陆续上市，给当前苹果消费带来冲击，苹果现货销售进入淡季，但由于所剩存量不多，质优果数量更加稀少，因此果价仍然维持高位。而新果方面，各产区套袋工作已经结束，整体套袋数量较为可观，基本可以达到前年水平，但受仓单成本因素的支撑以及生长期天气升水的影响，价格下方仍然受到一定支撑。关注8900一线支撑。

　　白糖原糖市场连续下行，一方面是7月合约到期，交割原糖压力较大施压与价格，另一方面，盘面价格已接近前期的横盘区间下沿，存在技术压力，短期内价格仍以12-13美分反复波动。基本面方面，暂时市场消息清淡，随后关注巴西开榨中期糖醇比的提升程度。中国市场位于传统消费旺季前期，在此时价格通常以维稳为主。阶段性的产量已定影响市场价格走势重要因素是消费情况变化，6月消费数据将逐渐公布，7月开始进入消费旺季，关注市场反应。盘面上，价格重回前期的震荡区间，暂时行情以整理为主，等待旺季的消费情况对价格方向的指引。期货：观望。

　　期权：建议做空波动率的牛市价差组合策略。

　　纺织原料周末美棉公布2019年实播面积为1372万英亩，同比减少2.7%，较3月调查意向面积减少6万英亩，对价格有提振作用，实际的还需关注单变化，关注7月平衡表能否调减19/20年度产量。宏本周国储棉轮出低价13492元/吨，较上周下跌23元/吨，目前成交情况良好。盘面上，棉花价格上行失败重返下行整理行情。期货：短空持有。

　　期权：买入做多波动率组合。返回期货首页，查看更多>>