迈科期货2019.4.15早评精要

　　贵金属自2月底美黄金创下1349.8近期高点之后，3月份以来持续窄幅震荡，略偏弱运行。对美联储宽松货币政策预期有充分消化后，后续缺乏持续性影响因素是导致美元指数震荡的主要原因。虽然近期货币政策有宽松预期，但美元指数仍然在高位运行，导致黄金价格反复震荡。在英国脱欧获得6个月的缓和期，后期影响美元指数的关键主要是美国经济表现，以及是否导致降息预期。美黄金以1300为界进行短线多空操作。

　　黑色上周五黑色系略有分化,钢、矿上冲动力减弱当日收跌，双焦受消息面提振表现偏强;夜盘受信贷数据超预期影响小幅高开，但后续原料端表现偏弱。现货方面，螺纹、热卷持平；铁矿石普式指数提涨；焦炭、焦煤暂稳。成材端，产量维持高位增长态势且预计持续至5月，但一带一路峰会华北粗钢产量有阶段性受限预期；需求端旺季释放情况超预期，螺纹表观需求连续5周维持380万吨以上，但市场对其持续性存疑，需求拐点或为钢价转向条件，但短期受经济数据及需求韧性提振盘面仍有上涨惯性。铁矿方面，巴西发运维持低位，澳洲飓风结束后预计发运将有持续性回升，但短期供应偏紧，港口有加速去化迹象；下游钢厂库存依然偏低但矿价高位下难有大规模补库刚性采购为主；高盛及钢协“喊话”铁矿，盘面短期见顶预期强烈，预计维持震荡格局。焦炭方面，焦企利润低位但未自发减产，相反上周开工率再度回升，但厂库压力不大，后续关注山西限产进度；下游钢厂复产但库存较为充裕依然有控制采购行为，贸易商因复产预期看好后市，但港口饱和堆放费上涨,出货压力有增；整体看基本面仍较弱,一旦进入去库小周期将对价格形成压制,盘面延续震荡。焦煤方面，煤矿节后复产范围增加，澳洲进口煤通关仍受限,蒙煤通关量回升至高位，供给端偏边际转松态势不变；需求端，焦企开工率高位但利润低补库意愿差，煤价承压。空成材多原料头寸暂离场；卷、螺多5空10合约,铁矿石多05空09合约、多焦炭空焦煤、多热卷空螺纹继续持有。

　　油脂油料巴西与阿根廷大豆主产区天气适宜，作物收割进度良好。“炸弹气旋”给美国中西部带来降水，气温多变，潮湿的天气和土壤含水量饱和将继续推迟中西部多数地区的春季田间作业，延迟可能持续到月底。

　　国内4月上旬因部分油厂停机检修及缺豆，开机率不高，大豆库存止降回升，但随着南美豆的大量到港及盘面压榨利润继续增加，未来开机率预计增加。由于豆粕与杂粕价差缩小使得饲料厂增加豆粕用量，中下游买家逢低补库，上周部分现货低位及超低位远期负基差成交持续放量，预计豆粕库存仍将有所下降。上周有三地新增非洲猪瘟疫情，全国累计共发生119起家猪和3起野猪猪瘟。随着豆粕与杂粕价差缩至历史低位，饲料企业纷纷提高豆粕在饲料中的占比，这些支撑着豆粕价格，限制豆粕跌幅，但市场传言美国谷物协会向中国申请撤销对美国DDGS双反税率，若取消美国DDGS恢复大量进口，将直接利空粕类市场。豆油库存处于近几年高位，上周成交量较低，但因豆粕价格上涨乏力，令油厂挺油意愿较强，而且后期菜籽菜油进口量大幅减少，菜油价格高企，油脂间的高价差将为豆油、棕榈油带来下方支撑。期货：油粕观望。

　　期权：卖出看涨期权为主。

　　甲醇昨日持续减仓。港口库存数据持续有效下降，检修季效应明显，上游开工率下降，叠加下游开工率提高，基本面情况持续回暖。昨日减仓下行，换月氛围持续，5-9价差扩大。继续关注库存消耗、检修季开工及下游利润情况。震荡，暂时观望。

　　乙二醇原油受地缘政治影响走高，但冲高之后便开始回落，乙二醇成本端的支撑仍旧会继续持续。从供应方面来说，本周国内乙二醇工厂的开工负荷都基本运行正常，扬子石化的检修也已于上周末结束。目前油质乙二醇工厂暂无其他的检修计划。需求方面，本周有两套聚酯装置开始检修，截至到上周五，聚酯负荷在92.3%，整体尚可。根据不完全统计，本周乙二醇张家港港口初步计划到货13.9万吨，整个华东地区部分主要港口初步到货量为25.7万吨，较上周计划到主要港口数量的30.6万吨略有降低。目前受制于高库存的情况，以及开工负荷并无明显收缩，产销数据并无明显放大的情况下，乙二醇的价格仍旧承压运行，低位震荡的情况仍将持续。短期震荡行情，4775-4810之间区间操作，密切观察4760附近支撑力度情况。

　　橡胶云南橡胶已开割，东南亚地区也将度过停割期，长期来看橡胶供应会逐步增加，但新胶开割需要一个过程，短期内供应会偏紧。截至3月下旬，山东地区轮胎企业全钢胎开工率为75.34%，国内轮胎企业半钢胎开工率为70.89%，较上月相比均有小幅增加。近期乘联会官方发布了3月第一周乘用车销售报告，3月第一周全国乘用车市场零售达到日均3.4万台水平，同比下滑25%，主力厂家批发达到日均3.9万台水平，同比下滑32%，相比前几个月下降幅度有所改善。从原材料来看，价格较之前是有一定幅度的提高，也不难看出上游供应是偏紧的状态。综合来看，短期内天胶开割处在初期，产量有限，上游供应偏紧，下游需求比较稳定，短期内盘面大概率是一个上行的趋势。前期多单继续持有。

　　纸浆国内纸浆库存高企，贸易商挺价意愿较强，需求端对于原料和成品的涨价接受度较低，纸厂拿货积极性一般，价格存在一定压力。多数纸企预计4月涨价，涨幅200元/吨，但市场需求平淡，或为涨价蒙上一层阴影。巴西3月发运中国阔叶浆数量大幅增加，未来一段时间库存压力仍较大。综述，去库存正在缓慢进行中，目前库存压力尚存，需求端偏弱，在库存回归正常水平之前，纸浆价格或偏弱运行。空单谨慎持有。

　　苹果虽然上个月全国多地再次出现寒潮，但与去年相比霜冻提前，并未威胁到果树开花，且据各个主产区的情况来看，上周各主产区果树已经陆续开花，且长势喜人，因此如果后期没有更多变数，预计新季苹果产量可期，从而将对来年果价造成压制。而对于现货市场来说，目前优质货源难寻且果农惜售心理仍在，苹果现货价格仍然居高不下，近月合约维持高位震荡观点。远月空单持有，近月维持高位震荡观点。

　　白糖周五原糖价格波动范围下移，主力移向远月07合约后，价格在13美分处的压力更加明显，价格还会出现对压力位的反复试探。近期巴西市场开榨，产量预期变化是重要的影响因素，目前市场预期存在增产预期，随后关注糖醇比的变化。中国市场上，在广西糖协理事会上商讨贸易保障措施延期及打击走私倡议书的利好刺激下，上周价格连续快速拉升。盘面处在消息市中，基本棉影响退居次位，涨势能否持续需要关注贸易保障措施是否延期。持仓中谨慎价格快涨快跌风险。期货：谨慎追多；

　　期权：可持有偏多组合。

　　纺织原料美棉价格结束了连续的回调行情，周五盘面价格上行仍受到不少压力，短期中价格的上方压力位在80美分附近，长期来看，美棉市场的出口情况不断的好转，价格存在上涨预期，但目前库存压力仍存在价格上行或较坎坷。中国重新发放关税配额外滑准税配额80万吨，全部为非国营贸易配额，年度内有利于补充产销不足。短期来看，棉花市场现货缓慢，现有库存压力偏大，进口增加国内供给压力，对价格不利。盘面上，价格接近16000附近压力位，关注此位的价格方向选择。期货：区间多单逐渐止盈。

　　期权：可持有偏多组合。返回期货首页，查看更多>>