小美金融：产业早报 | 螺纹产量创新高，26大品种策略早知道

　　宏观股指

　　观点：三大股指大幅调整，等待市场缩量企稳

　　国内方面，三大股指如预期出现调整，周三领涨两市的防御类医药板块昨日出现大幅调整，表明市场风偏目前仍处于较低水位。目前在银行间拆放利率快速上行、国内主流机构以及沪港通北上资金持续大幅净流出、融资融券余额增量减缓的不利情况下，三大股指早盘将面临一定的调整压力。今日可关注市场量能持续缩减后，外贸、货币等经济数据若发布并符合市场预期，对股指盘中的短期提振效果较为关键。

　　操作上建议：昨日提示的IC06合约空单底仓续持，耐心等待两市缩量企稳后止盈的机会，供参考。

　　贵金属

　　观点：黄金上演高台跳水，美元强势上涨

　　昨日美元指数走高，因日内公布的美国经济数据超过了预期，使得美联储降息离场变弱。CMX金高台跳水，连续跌破1310美元/盎司以及1300美元/盎司两大关口。超过预期的美国经济数据使得美元指数上涨，降低了黄金的避险需求引力。国内方面来说，沪金1906昨日冲高，隔夜跳空低开低走，收小阴线。

　　黑色品种

　　钢材

　　观点： 螺纹产量创年内新高，夜盘价格冲高回落 

　　尽管近期关于北方限产的炒作再起，但高炉及电炉开工率都在增加，钢材产量依旧处于上升通道，本周螺纹产量也再创年内新高。下游开工正值旺季，终端采购和成交处于高位，本周库存维持平稳去化。夜盘价格冲高回落，1910多头资金开始减仓离场，盘面预计将由强转弱，建议多单及时兑利离场。 

　　铁矿石

　　观点：港口成交活跃，连铁高位震荡

　　北方港口库存环比增加，但主流矿库存下降，按前期矿山发货情况，预计到港压力将减弱。港口成交较前值下降，但成交量仍处高位，贸易商报价积极，钢厂按需采购为主。现货价格微涨，短期维持强势，09合约基差较大，建议逢低做多，风险点关注进口矿实际到货及钢厂补库情况。

　　焦煤焦炭：焦炭涨跌两难，期市窄幅震荡

　　焦炭

　　焦企利润降至低位，持续下降空间有限，库存持续累积，钢厂焦炭库存偏高，多维持正常采购。港口库存依旧高位，成交清淡。多数焦企认为钢厂复产将带动焦炭反弹，但高库存压制上涨空间，焦炭现货涨跌两难，期市仍以震荡为主，建议空单及时离场。

　　焦煤

　　累积降幅20-40元/吨后焦煤市场暂稳，煤矿陆续复产，焦煤供给偏紧态势有望缓解，焦企有意控制采购量但需求尚可。因此焦煤现货将趋于稳定，期市仍将震荡为主，建议空单及时离场。

　　玻璃

　　玻璃生产企业出库压力不减，市场信心环比有一定幅度的减弱。当前玻璃加工企业订单情况不及预期。从产品结构看，外贸出口订单尚可;国内建筑装饰装修订单同比有一定幅度的减少。部分北方地区生产企业给下游贸易商保价到上月末结束，销售政策趋于灵活，以进一步增加出库和回笼资金。近期看效果一般，但是后期有走好预期。操作上，底仓空单持有，日内可逢高短空，快进快出。

　　有色金属

　　观点：经济放缓担忧，有色承压

　　铜

　　因全球经济放缓的担忧以及美欧贸易关系紧张的影响，铜价近期持续表现承压，市场对铜价走势也较为谨慎，短期建议震荡看待，48500附近可适量备货。

　　镍

　　镍价格下跌，贸易商询价出货积极，下游不锈钢及电镀、合金企业接货意愿较差，市场整体交投清淡，或延续偏弱走势。

　　化工品种

　　原油

　　近期，OPEC、IEA纷纷公布石油市场报告，数据都显示OPEC减产力度超强，OPEC减产执行率达到153%，非OPEC减产执行率达到64%，在OPEC减产的带动下，全球原油市场在2季度将趋于紧平衡状态。另一方面，美国商业原油连续两周大增，增幅纷纷超过500万桶，高频库存数据已经扭转为增势。综合来看，维持短空长多的观点不变，油价短期在库存压力下有向下调整空间，长期有减产支撑，仍然偏强运行。

　　PTA

　　PTA在装置检修利好公布的提振下尾盘走高，进入四月中下旬，两套装置将会陆续检修。一方面，天津石化34万吨PTA装置检修时间推迟至4/15日，预计检修8天，4/23日左右重启。洛阳石化32.5万吨PTA装置计划4/20日起检修45天左右。而另一方面，四川晟达120万吨PTA装置也计划在四月底五月初开车，这将抵消装置检修损失量的影响。需求端表现一般，开工率高位下短期无大的亮点，因此PTA短期偏强震荡为主，上涨动能依托晟达装置兑现进程。操作上05上多单逢高批量止盈，09暂时观望。

　　农产品

　　棉花

　　观点：外棉高位震荡，郑棉波动率走强

　　今日观点延续。印度棉国内期末库存预期下调，USDA预测并未作出调整，带领外棉价格高位震荡。棉花供应格局延续阶段宽松，但多数棉花贸易企业并未降价走货，多数挺价。下游购销平稳，整体产业运行稳中收缩。产业方面支撑有限，需注意前期压制16100暂未实质突破，今日多头散单进场。需注意目前上空套保压力显著减轻，中期波动率加大，依旧短多对应，观测16100压力情况。

　　豆粕

　　观点：利空持续压制，连粕受挫下跌

　　新一轮中美经贸高级别磋商取得一定的进展，市场传闻中国将大量进口美国大豆，也可能取消DDGS进口双反关税全球供应充足。美豆出口销售报告发布，大豆出口远弱于预期，外盘下挫，受非洲猪瘟影响养殖户补栏意向不高，抑制终端需求，4月以后大豆集中到港，多方利空持续压制连粕走势，连粕下挫，豆粕杂粕之间的替代效应给予豆粕部分支撑。后市重点关注后续的中美贸易战情况、美豆采购进度、南美大豆情况，不建议持有多单。

　　玉米

　　观点：多空继续博弈，关注政策导向

　　周四全国玉米现货平均价格基本与昨日持平。黑龙江，河北等地区部分深加工企业较昨日上调玉米收购价10-20元/吨，锦州港、鲅鱼圈港港口下调调玉米价格10元/吨。港口库存与昨日持平。

　　周四由于失去现货市场价格的带动和消息面的刺激，盘面走势比较平稳，成交量萎缩。从供需层面分析：供给端，港口库存已经滞涨待消，社会库存大多在中间贸易商手里，库存的集中有利于对现货价格形成底部支撑。需求端，饲料企业由于受猪瘟导致的饲料销量减少的悲观情绪的影响以及深加工企业玉米淀粉高库存及加工利润下滑的不利局面，对玉米原料采购的意愿都不强烈，因此短期内盘面大幅反弹的概率不大，而远期的供需缺口对底部形成有力支撑，预计短期或将继续窄幅震荡。

　　策略上：谨慎者以观望为宜。长线布局反弹者，还需等待需求端提振和港口库存压力的释放。关注市场关于临储粮拍卖传闻，4月是新仓单注册首月，关注仓单注册进度。

　　鸡蛋

　　观点：蛋价稳中见落，主力破位整理

　　昨日鸡蛋期货继续整理。JD1905合约减仓震荡，多空相继离场，基差区间内波动变化不大，随着交割月临近，5月合约将跟随现货涨落整理，建议观望。JD1909合约放量收阴，盘中跌破4200一线，虽总持仓继续小幅增长，但部分多头已获利离场，短线盘面或回落，建议多头择机止盈，激进者短空持有，目标4150。

　　生猪

　　观点：需求不佳猪价偏弱，东北回升西南下调

　　周四外三元生猪均价14.77元/千克，环比周三小幅下跌。全国猪市延续近期小幅下调态势，主要地区生猪价格稳定，东北地区价格小幅回升，西南地区出现下调，涨跌幅度在0.1-0.2元/公斤。屠宰场结算价窄幅调整，温氏集团各地猪场报价稳定。市场供求处于僵持状态，需求持续不振，屠宰企业调价意愿较强，但猪源偏紧价格下调难度较大。

　　消息方面，3月份全国CPI同比上涨2.3%，重回“2时代”。目前养殖户出栏相对积极，生猪供应整体略微偏紧，收购量及销量正常。预计短期内生猪价格维持震荡调整主基调。

　　油脂

　　观点：菜棕成交冷淡，油脂延续弱势格局

　　受中加关系紧张的影响，菜籽在5月份之后供应将会出现短缺，但是由于菜豆、菜棕的价差比较大，而随着4、5、6月份大量进口大豆到港，加上目前豆油的高库存，供应比较充裕，谨慎追高菜油。印尼棕榈油和马来西亚棕榈油从产量和库存方面看，对外围供应都比较充裕，国内棕榈油库存也需要消化，因此短期内整个油脂板块都比较充裕。但若中加关系持续紧张，进口菜油短期内将出现短缺，将对整个油脂板块形成底部支撑。豆油、棕榈油，短期建议以观望为宜。

　　商品期权

　　铜期权

　　铜期权周三总成交25078手，环比减少10916手，总持仓小幅增加至68208手。总成交量PCR重新回升至0.82，总持仓量PCR小幅增加至0.88，市场情绪偏中性。

　　因对全球经济放缓的担忧以及美欧贸易关系紧张的影响，铜价近期持续表现承压，市场对铜价走势也较为谨慎，短期建议震荡看待，期权趋势策略建议继续卖出看跌期权；隐含波动率近期围绕11%附近震荡，波动率策略可尝试卖出跨式或宽跨式组合做空波动率。

　　豆粕期权

　　策略：大豆出口低于预期，全球供应充足，后期集中到港供给压力较大，非洲猪瘟抑制终端需求，连粕反弹乏力。1909系列期权隐含波动率处于合理区间，波动率策略建议观望，择机卖出虚值看涨期权。

　　豆粕期权成交微升，总成交量37276手，环比增加9%，总持仓量314990手，环比增加4%。其中M1909系列期权总成交33054手，环比增加29%，总持仓量266852手，环比增加4%，持仓量PCR值最新值为0.48。看涨和看跌最大成交量执行价分别为3150和2400，最大持仓量执行价分别为3150和2500。豆粕主连短期历史波动率持稳，10日HV最新值为14.92%。主力合约系列期权隐含波动率回升，最新值为16.92%。

　　白糖期权

　　巴西三月下半月今年其白糖产量为13.7万吨，低于去年同期的16.6万吨。四月将会有176家糖厂开启生产，目前推测白糖的与乙醇的生产比例将至历史最低，乙醇的生产可能创下历史新高。

　　国内白糖销售进入淡季，销售目前不太理想，由于对巴西未来白糖的压榨的预期，外盘白糖疲软。

　　SR909期权合约看涨期权5200执行价交易活跃，看跌期权的成交量集中于4500，看涨期权和看跌期权持仓分别集中于5400和4800。SR909期权合约的成交量PCR值为0.74，持仓量的PCR值为0.44，目前期权市场情绪乐观。白糖60日历史波动率为14.61%附近，20日历史波动率为12.02%，目前白糖的波动率有所降低，SR909期权合约的平值期权隐含波动率12.18%，隐含波动率相较于历史波动率的溢价存的溢价空间被挤出，短期白糖偏强震荡，目前可以卖出看跌期权策略。

　　玉米期权

　　玉米期权成交持平，总成交量24074手，总持仓量222178手，环比增加2%。其中C1909系列期权总成交17258手，环比减少19%，总持仓量177982手，环比增加1%，持仓量PCR最新值为0.66。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为1960和1820，看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为2000和1760。主力合约系列期权隐含波动率回升，最新值为9.34%。玉米主连短期历史波动率持稳，10日HV最新值为9.98%。

　　玉米库存集中支撑价格底部，但下游采购意愿不强，饲料需求受压制，远期供需缺口仍存，短期盘面反弹概率较小。1909系列期权隐含波动率回升，仍处于低位区间，波动率策略建议观望，买入虚值看涨期权持有。

　　棉花期权

　　目前国内供应格局依旧处于阶段性宽松局面，下游新订单跟进不足使得整体购销平淡，贸易商挺价严重，纺织企业用棉成本逐步上升，预计本周郑棉美棉，郑棉移仓换月，16100目前木实质性突破，CF909的成交量PCR值为0.34，持仓量的PCR的值为0.55，期权市场比较乐观，在趋势性策略上目前可以卖出看跌期权。20日历史波动率上升到为14.61%，CF909期权的隐含波动率处于13.05%，隐含波动率相较于历史波动率存的溢价空间被挤出。棉花的短期波动正在加剧，目前可以布局牛市价差策略。

　　免责条款

　　本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

　　本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货美期大研究，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。返回期货首页，查看更多>>