股指期货
周三A股期现货指数V型反转，上证综指和深成指在30日线附近、上证50在20日线附近获得技术支撑，即在上周调整低点获得技术支撑，而且该位置与4月1日向上跳空缺口接近，一定程度显示该位置支撑
力度较强。盘面上来看，股票市场计算机、农业和通信等板块近期轮番活跃，近期表现较弱的创业板指数表现强势，显示市场的做多热情依然较强。不过两市成交环比继续萎缩，量能不足依然是制约行
情大幅上涨的重要因素。消息面上，周三央行开展2674亿元的一年期TMLF操作，用中长期的TMLF操作超量投放“置换”到期的逆回购，为近期少有的净投放。这虽然一定程度显示了货币政策没有转向，
但并不能改变近期资金面紧平衡的状态，4月初以来10年期国债收益率已经升了10%，不利于指数大幅上涨。
逻辑：均线和缺口位置具有较强支撑，但量能不足以及资金面紧平衡状态制约行情走势，震荡行情。
策略：短线操作或者暂且观望为主。
国债期货
周三央行进行2674亿元TMLF操作，为创设该工具以来第二次实施操作；操作期限为一年，到期可根据金融机构需求续做两次，实际使用期限可达到三年；操作利率为3.15%，比MLF利率优惠15个基点。当
天无逆回购操作。当日有1600亿元逆回购到期。银行间资金面偏紧，货币市场利率多数上涨。10年期国债活跃券180027最新成交价报3.4.5%，收益率上行4.0bp，5年期国债活跃券190004最新成交价报
3.265%，收益率上行2.5bp。国债期货高开低走全线收跌，10年期债主力合约跌0.44%报95.91元，创2018年11月6日以来收盘新低。
从影响因素看，当日央行开展定向中期借贷便利操作，大概率对冲最近三天大约2600亿的OMO到期，央行TMLF+MLF的组合意味着资金利率的中枢水平将进一步提升，货币政策也出现边际收紧，市场预
期再次改变。从技术上看，国债期货大幅下跌，重心继续下移，短期继续偏弱。
逻辑：基本面稳定，政策面偏空，技术上偏弱。
策略：短期有望继续下跌，关注央行后续公开市场操作。
棉花
消息面上，100万吨抛储消息公布，自5月5日至9月30日；抛储在市场预期之内，真正影响有待观察。行业基本面上，截至4月19日当日棉纱利润测算亏损180(棉花价格反弹，但纱线未能跟涨亏损幅度加
剧)，去年高点在18年11月盈利700左右；仓单方面，24日仓单持续增加24张，当前仓单加预报合计92.028万吨(预报减少164张)；北疆棉花销售快于南疆，价格上涨将带动南疆仓单入库，但仓单增加
并无主动；棉纱方面，规则修订未能对持仓有提振；考虑绝对价格，中长期棉纱与涤纶比价预期将走高，而棉花和TA比价短期走高后预计将由于TA在二季度走强而短期转弱，逻辑在于TA三季度可能出现
阶段性缺口。
逻辑：今年抛储100加上80滑准税配额释放180万吨累计投放量，去年抛储数量为250万吨，关注后期配额是否会持续发放；仓单增加为被动行为，需关注持续性及持仓变动；国际棉花价格和国内棉花价差
走近；棉花价格在二季度甚至三季度易涨难跌；潜在利空是贸易谈判失利以及仓单超预期增加。
策略：抛储出台后价格震荡走弱，昨日预报大幅减少164张且仓单仅增加24张，一定程度上显示市场情绪。投机维持底仓多单思路；现货套保单不建议追空(短期继续介入意义不大)；套利方面，59
价差预计小幅波动；91价差看扩大(价差低区间应该在300-400)
白糖
隔夜国际ICE原糖期货反弹，7月合约收涨0.01美分/磅报12.90美分/磅。技术上仍未拖累盘整区间，继续维持在12-13美分区间运行。8月白糖期货合约收涨2.7美分，报340.9美元。糖市上涨得益于天气和
当前油价有利于巴西更多甘蔗生产乙醇，巴西中南部地区4月上半月甘蔗压榨量仅1650万吨，同比锐减26%，不过巴西雷亚尔的疲软拖累原糖价格，整体期价仍在区间内运行。
国内糖市表现震荡，现货价格略有松动。资金上依然竞争激烈， 9月合约增仓期价不涨，说明资金上推力量减弱，不过由于五一假日前提保的影响，资金流出后期价以表现震荡，跌势不前，说空头离
场意愿亦较强，短期继续维持震荡，关注提保的给盘面带来的方向，基本面上，压榨进入尾声，国内供应充足，进口供应上3月进口仅进口6万吨，同比降幅达到85%以上，说明当前进口压力不大，但由于
配额许可发放推迟影响，加剧后期进口的压力。
逻辑：基本面压榨尾声阶段供应压力最大，糖价继续强势动力不足，中远期进口糖供应和国储压力存在预期，内外套期现套将引发更多空头资金进场。
策略：空单注意仓位管理或暂时观望。今日郑糖909合约运行区间5250-5400
油脂
隔夜市场CBOT大豆价格仍在低位，870美分的价格已经跌破种植成本，但是巨大的卖压使多头无力支撑。笔者目前正在印尼对棕榈油产量和消费情况进行调研，从目前的情况来看，加里曼丹南部产量非常
理想，但当前的价格已经接近底部区间，单边空头应注意止盈。
昨日国内油脂现货一口价小幅下跌，基差平稳，但华北地区继续疲软。华北豆油基差报价稍有上涨，但无成交。天津九三一级豆油基差报价Y1909-110，4月提货，日照一级豆油4月合同y1905+10,5月
合同905+50，江苏张家港东海一级豆油4月基差Y1905+80元/吨，5月合同+100，广东东莞国有大型压榨厂一级豆油4月合同基差报价Y1905-30元/吨，5月合同1905平水；东莞中粮一级豆油4月合同基差报价
Y1905-30。天津港贸易商24度棕榈油报一口价4460。上海贸易商24度棕榈油4月25日前基差报价P1905+40。广州贸易商24度棕榈油报1905-10。广东贸易商进口一级菜油基差报价OI905+200。
逻辑：目前豆油和棕榈油价格已经跌破了之前形成的技术性的上升通道的阻力位，整体处于空头节奏中。菜油受到中加关系影响短期走强，但政策面的事件无法把握，市场对后期价格的走向分歧很大，
建议尽量规避菜油的单边敞口配置。在时间上，豆油的压力到来得将比棕榈油更早一些，YP扩大仅存在于技术层面，扩大逻辑的驱动还需要等待。
策略：继续持有-22卖出开仓的棕榈油91价差，-50附近已经重新补回之前平掉的反套头寸，挂-98再次平仓已成交，再挂-60重新入场。剩余的头寸的一半挂-148平仓。
豆粕
昨日沿海豆粕价格2470-2520元/吨一线，跌10-20元/吨。国内沿海一级豆油主流价格在5280-5400元/吨，跌20-50元/吨(天津贸易商5280-5290，日照贸易商5310，张家港贸易商5400，广州贸易商5300)
。豆粕期货价格震荡下行，豆粕成交依然很好，总成交34.4万吨。豆油期货价格下跌，豆油成交有所增加。隔夜CBOT大豆期货继续走低，因中国需求疲弱，美玉米及美豆都面临较大的销售压力。一方面
另一方面非洲猪瘟的蔓延也将使中国总需求下降。从技术上看，CBOT大豆期货价格仍处在下行趋势中，运行方向与高库存的基本面相吻合。
未来国际大豆基本面最大的变量还是中国对美豆的采购数量，可继续以该指标对基本面进行量化，一旦出现对中国的大量销售，市场信心将被提振，进而推动CBOT大豆期货价格上涨。否则，CBOT大豆价
格仍会保持弱势震荡格局，并测试870美分/蒲氏耳一线的成本支撑，7月合约关注863美分/蒲式耳一线的支撑力度。国内豆粕的定价重心依旧是CBOT大豆
大量销售美豆之前，DCE豆粕料将跟随CBOT大豆价格震荡下跌。目前盘面榨利走高，远期豆粕基差震荡但成交增多，油厂综合榨利走扩，这种情况下国内油厂料买入更多南美大豆并锁定榨利，将给豆粕期
货价格带来一些压力。国内豆粕及大豆库存均出现了拐点，且有持续增加的迹象，未来豆粕基差仍难有起色。
逻辑：全球大豆库存偏高的基本面并没有改变。国内豆粕成交持续火爆，这种变化对价格形成支撑。豆粕期货价格料将进入震荡。
策略：持有买入M1909-C-2750、M1909-P-2500，卖出M1909-C-2700、M1909-P-2550构建的卖出碟式组合。
苹果
昨日苹果合约除1910外集齐下行，主力合约1910高开急速拉升110点后震荡下行，午前收盘和午后开盘急速下跌震荡受阳，主力合约1910收8220元/吨，涨9点，涨幅0.11%，成交量增加75286手至25.7万手
，持仓量增加2574手至12.0万手。
近期走货速度稍有回落，西部有产区剩余库存极少，果农货几乎清库，近期客商在山东产区集中调货，果农、客商手中货源偏少，惜售情绪较重，走货价格持续走高，或将持续创新高。新产季各产
区风调雨顺，花量充足，西部产区开花较好，预计产量同比大幅增加。旧季合约方面，由于库存进一步降低和现货价格持续走高，对盘面有支撑；新季合约方面，西部产区由于遭受冻害影响开花质量较
往年差，主要表现花柄较细、花瓣光泽度较差，花较小，花束量不足6朵，花束果薹副稍细小等，而且西部产区近期温度较高，天气干燥，或将影响花粉传播，诸多因素可能影响授粉不良，造成座果率差
，所以要时刻关注产区天气变化。
逻辑：当前各产区库存量低，走货价格持续上涨，支撑旧季合约盘面，新季合约西部产区花后坐果，山东进入花期，当前产量存在不确定性，需要持续关注产区天气情况。
策略：旧季合约多单继续持有，新季合约观望为主。
玉米和淀粉
国内玉米价格大多稳，个别继续上涨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1844-1970元/吨一线，大多稳定；辽宁锦州港口2018年玉米15个水容重700以上收购价格1800-1820元/吨，涨10-20元/吨
；辽宁鲅鱼圈港口18年新粮价格1800-1810元/吨(容重700)，持平；广东蛇口港口二等粮报价维持在1950元/吨，成交在1930-1940元/吨，持平。
国内玉米淀粉价格多维持平稳。山东、河北地区玉米淀粉市场主流报价在2380-2460元/吨；东北地区玉米淀粉市场地销主流价格在2280-2430元/吨，持平。
近期推动玉米期现货价格反弹的主要驱动力在于临储拍卖延迟且底价提高传闻，虽未证实，但仍对盘面提供有力支撑；此外，中国玉米进口2000万吨协议传闻是否属实仍需验证，但对近期玉米
价格利空影响有限。当然，短期仍需关注南北方港口库存处历史高位，阶段性供应压力仍存，后期可关注做多玉米基差操作。
目前淀粉行业开工率处于高位，淀粉库存略有下降但仍然偏大，下游企业采购也趋谨慎，淀粉短期供大于求的基本面难以改变。
逻辑：目前南北方港口库存处历史高位，供应端仍存较大压力。但拍卖推迟对盘面价格形成支撑。淀粉仍处供大于需的基本面，加工利润难有较大改善，淀粉价格将跟随玉米。C1909突破1900、CS1909突
破2370依然维持有效，仍处多头格局，但近日反弹乏力或短期回调。
策略:4月初建议的低位多单可继续持有，高位多单适当减持。
铜
4月24日上海电解铜现货对当月合约报贴水30~升水80元/吨，平水铜成交价格48940元/吨~49060元/吨。LME铜库存减925吨至188300吨，上期所铜减少1254吨至138217吨。智利国家铜业公司2018年铜产量
为167.8万吨。世界金属统计局：2019年1-2月全球铜市供应过剩5.1万吨，而2018年全年供应缺口2.5万吨；1-2月全球矿山铜产量为330万吨，较去年同期下滑0.6%；全球精炼铜产量为367万吨同比下滑7%
，印度产量显著下降，降幅为6.3万吨，智利减少5.8万吨。智利国家铜业委员会：智利2019年铜产量料为596万吨，2020年升至600万吨上方。智利Antofagasta公司一季度铜产量为18.86万吨同比增加
22.6%，受矿石品位更好以及旗下Centinela矿产量增加提振。
逻辑：铜矿供给偏紧，宏观预期好转，沪铜或震荡偏强。策略：逢低试多。
锌
隔夜沪期锌小幅高开震荡，1906合约收21385，涨幅0.54%。国内生产瓶颈突破趋势明显增快；传统旺季消费不旺，叠加近日LME库存止降，大幅交仓提振空头情绪，期锌仍有继续回落趋势。中长期仍偏弱
运行。短线仍要警惕LME低库存带来的反弹行情。
逻辑：基本面炼厂供应瓶颈突破增快，旺季消费不旺，整体呈现持续性供需双弱，锌价承压，叠加LME锌库存大幅增仓提振空头情绪，锌价下行后反弹。仍要警惕LME低库带来行情反弹。
建议：空单谨慎持有或减仓；跨市反套持有；买铅抛锌套利持有。返回期货首页，查看更多>>
