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小美金融:产业早报 假期节后首日走势如何?

2019-04-25 09:51:08 来源:中金在线特约 作者:小美金融

  宏观股指

  观点:央行定向释放流动性,或不改市场调整节奏

  晚间贵州茅台披露一季报,应收及净利润均同比大幅上涨,理论上利好上证50指数。但需要注意的是,在目前市场整体风偏下行、两市成交量逐步缩减、融资融券余额渐现下行拐点的不利情况下,需谨防市场主流资金借利好在相对高位兑现筹码。综合来看,央行定向释放流动性提振市场持续性或有限,预计市场略有反弹后延续调整概率较大。

  投资建议:沪深300指数跌破5周均线,IF空单底仓续持,并预设止盈止损,供参考。

  贵金属

  观点:美元创两年新高,贵金属低位企稳

  昨日美元全线走强,美元指数最高触及97.88,创2017年5月17日以来新高。欧元暴跌,创七周以来最大单日跌幅。贵金属低位略微企稳反弹。国内方面来说,沪金1906昨日探底回升,隔夜反弹收中阳线。

  黑色品种

  钢材

  观点:市场成交偏淡,成材弱势整理 

  近期北方环保限产的消息不断,但炼钢利润可观,全国范围内高炉及电炉产能持续释放,后续产量或维持高位。终端采购和市场成交环比下滑,但仍处于旺季水平,商家逢高出货心态浓厚,五一假期前需求有望延续热度。总体而言,节前成材市场会预计平稳运行,成材在自身缺乏突出矛盾的情况下将继续区间震荡,建议暂时观望。

  铁矿石

  观点:港口库存下降,连铁窄幅震荡

  北方港口库存继续下降,高低品价差收窄处于低位,低品矿尤其超特粉库存紧张,性价比不如以往,矿价支撑较强。近期钢厂按需采购为主,港口成交有所放缓,矿价虽有回调但空间有限。预计节前短期盘面窄幅震荡运行,短线建议观望。注意钢厂再次补库情况,逢低布局多单。

  焦煤焦炭:提涨声音再起,期市偏强震荡

  焦炭

  全国焦企开工保持高位,而同期高炉开工呈低位缓慢回升态势。焦企出货情况良好,库存水平不高,钢厂库存保持中等水平,港口库存居高不下。综合来看,继山西之后河北部分焦企试探性提涨,但钢厂暂未接受,焦炭库存消化仍需时间,现货提涨落实仍需时间,预计焦炭现货暂稳,期市震荡为主,建议暂时观望。

  焦煤

  煤矿逐步复产,焦煤供给将呈缓慢增加趋势,但山西不同地区煤种供需差异,个别地区高硫价格有小幅上涨。焦企开工相对稳定,库存中等,采购多维持正常生产。整体看,焦煤供需相对平衡,焦煤市场看稳,预计焦煤现货市场暂稳,期市上行动力不足,可暂时观望。

  玻璃

  周国内玻璃市场淡稳运行,工厂稳价心态明显,下游接盘维持刚需。沙河地区在环保监管影响下,出货速度略有放缓,而贸易商方面采购积极性偏淡,华东市场走势平稳,但在外埠货源流入增加下,企业出货压力不断增加,华南市场延续平稳走势,后期当地市场新建产能增加,市场缺乏信心,目前仍以去库为主;华中地区操作向稳,工厂仍以增加外发量以降低库存为主,成交价格灵活。

  短期国内玻璃市场或继续维持震荡整理格局。操作上,维持观点不变。

  有色金属

  观点:铜备货持有,锌偏弱震荡

  铜

  隔夜铜收涨,受中国经济增速加快的预期提振。短线背靠支持可短多滚动操作,需要看到持续增仓,沪铜整固之后或将再探5万,备货持有。

  锌

  期锌走低,市场交投氛围平淡,贸易商出货积极性相对较高,下游逢低询价增加但采购积极性并未出现明显回暖,畏跌心态较浓,市场交投量主要以贸易商为主,整体成交情况一般,预计锌价偏弱震荡。

  化工品种

  原油

  根据EIA数据,美国商业原油库存增加,增幅超过500万桶,短期对WTI造成较大压力。另一方面,美国加紧制裁伊朗,中印韩正在与美国协商,目前并未表示对伊朗原油主要进口国进行豁免,短期的供给缺口将靠沙特等减产国家弥补,并且沙特有足够的剩余产能来平衡原油市场,但短期冲击仍然较大,市场主要靠看涨情绪推动。

  综合来看,美国原油库存增加,油价面临短暂的回调行情,中长期有美国制裁伊朗支撑,仍然处于上行趋势。

  PTA

  原油市场氛围依旧向好,PX国内有三套装置进入停车状态,价格短期趋稳。而从PTA供需层面来看,工厂检修消息频出,在集中检修下,供应仍有缩量。对价格形成有力支持。需求端,聚酯价格和开工率稳定,但产销平淡,需求疲软,对价格上行空间产生压力。

  PTA近期或维持震荡走势,关注后期工厂装置检修进度,如果超预期,则将会带来一波反弹。

  农产品

  棉花

  观点:棉花轮储看法不一,宏观产业难以共振

  昨日抛储公告之后讨论热烈,大部分人认为利空出尽,看多预期显著,今日盘面动荡,多单大幅平仓引起下跌,尾盘买盘渐入,收长影线类十字星。

  轮储之后,以3月底416.4万吨的商业库存与84.17万吨工业库存、50%成交率计算,4-8月棉花供应基本稳定;同时择机轮入外棉或下年度新花的可能性大于轮入国内棉花。受来年供需缺口预期,目前现货贸易挺价显著,期货难以背离深跌。下游3月景气指数不及预期,尤其库存指数增幅较少,整体随用随买,购销托底力度减弱,中期趋势稳中有跌。目前公告中关于贸易商是否参与暂未明示,若初期不进行贸易商禁拍,可能会存在现货购销小热度;若调整为禁拍,可能会显著平抑棉价。

  今日观点:等待右侧交易时机。

  豆粕

  观点:空头力量压制,连粕走势偏弱

  受非洲猪瘟影响,抑制豆粕终端需求,南美大豆情况较为良好,部分机构调低5月大豆到港,豆菜粕价差缩小产生替代效应,下游成交给予连粕部分支撑,但整体上来看,空头力度仍旧巨大,利空持续压制连粕走势,后市重点关注美豆采购进度、南美大豆情况,不建议持有多单。

  玉米

  观点:期现走势分歧,短期或将以窄幅震荡为主

  周三玉米现货市场继续上涨,主要是港口价格以及非主产区的提振带动,C1909合约窄幅震荡下行。近两日期现市场出现分离,现货市场在港口价格带动下,继续上涨,但期货盘面出现小回调,基差贴水缩窄。现货的近期提振主要是因为港口和贸易商上挺价意愿和惜售情绪比较强。另外基本面下游需求弱,猪瘟扩散,饲料销路受阻,深加工成本不断提高,加工利润处于亏损边缘,阻碍了盘面进一步拉升,预计短期继续底部震荡。

  操作上:谨慎者观望。长线布局反弹者,还需等待需求端提振和港口库存压力的释放。

  鸡蛋

  观点:蛋价稳中偏强,期货震荡整理

  现货坚挺但期货涨势稍显不足,JD1909合约小幅减仓,震荡走弱,从持仓看,多头有减持现象;密切关注现货价格走势,若出现大范围上涨,空单可适当减持控制风险,关注4300一线压力。JD2001合约增仓偏强震荡,短线偏强走势或延续,建议暂时观望。

  生猪

  观点:生猪价格持续小幅上涨,南方地区猪价表现强势

  周三全国外三元生猪均价14.69元/公斤,环比周二上涨0.12元/公斤,南方地区猪价表现强势,北方则多维持稳定。各地屠宰场结算价窄幅调整,黑龙江、辽宁地区少量企业有下跌迹象。温氏集团各地猪场报价稳中伴涨,南方地区温氏猪场猪价继续呈现上涨态势。从区域上看,东北地区养殖户压栏情绪有所减弱,加工企业销量、收购量正常偏少;华北地区养殖户压栏偏多,猪源供应偏少,加工企业销量、收购量正常;华东地区养殖户出栏正常,生猪供应偏少,华南地区养殖户出栏积极,供应量偏少,华中地区养殖户轻微压栏,企业销量、收购量正常。

  综合来看,南方规模猪场猪价继续表现强势,由于疫情影响,部分区域高价猪源走货较难,北方地区猪源供应紧张,部分屠宰企业有提价保量现象。预计短期内生猪价格稳中偏强。

  油脂

  观点:传闻菜油进口缓和,油脂板块集体大跌

  周二晚间小道消息称菜籽菜油进口禁限令有所松口,部分靠港油船检查合格后,可以卸货,因此消息昨日菜油跌2%,豆油和棕榈油也跟跌1%左右,目前菜豆油与菜棕油价差比较高,在油脂板块整体弱势情况下,菜油很难依靠利多消息继续走强,若中加关系缓和,供应紧张消除的消息证实,菜豆油与菜棕油价差或将继续缩小。

  随着二季度2000多万吨进口大豆到港,加上豆油目前的高库存,供需结构宽松或是短期内豆油或将继续承压运行,豆棕价差不断收窄,不利于棕榈油消费,4-5月份进入棕榈油增产期,加上国内外的棕榈油高库存,预计短期油脂偏弱格局难以扭转。由于目前豆油和棕榈油价格都在近几年比较低的位置,随着天气变暖,中印棕榈油消费陆续进入旺季,因此底部空间有限,不宜过度看空。

  建议:菜油谨慎追高,豆油、棕榈油不宜过度沽空,若菜油继续炒作拉升,可做空菜豆油或菜棕油价差。

  商品期权

  铜期权

  铜期权昨日总成交量31108手,环比增加7454手,总持仓量56824手,减少20990手,主要源于昨日CU1905期权系列到期。总成交量PCR增加至1.08,总持仓量PCR小幅下降,市场情绪略偏悲观。

  隔夜铜收涨,受中国经济增速加快的预期提振,趋势策略建议继续卖出看跌期权。隐含波动率涨跌不一,主力CU1906隐含波动率降幅较大,当前值9.58%,但其他合约隐波出现下降,整体波动率仍是震荡态势,波动率策略建议暂时出局观望。

  豆粕期权

  策略:全球大豆供应充足,非洲猪瘟抑制需求,连粕走势继续被压制,但豆菜粕价差缩小产生替代效应,进口到港调低,标的震荡运行,趋势策略建议观望。主力系列期权隐波仍处于下降趋势,在区间低位,卖出跨式或卖出虚值看跌期权可择机止盈离场。

  豆粕期权昨日成交活跃,总成交量80506手,环比增加118%,总持仓量446488手,环比增加6%。其中M1909系列期权总成交73782手,环比增加116%,总持仓量380348手,环比增加6%,持仓量PCR值最新值为0.58。看涨和看跌最大成交量执行价分别为2700和2550,最大持仓量执行价分别为3150和2500。豆粕主连短期历史波动率微降,10日HV最新值为9.22%。主力合约系列期权隐含波动率继续下降,最新值为15.42%。

  白糖期权

  ICE原糖受到原油价格提振,原糖价格走强,巴西甘蔗的压榨量连续三年下滑,目前压榨量跌至6.25亿吨,2018/19压榨季白糖产量触及3135万吨,白糖产量持续下滑,而乙醇产量有所增加。但目前巴西货币雷亚尔走软对白糖价格形成压力。

  SR909期权合约看涨期权5500执行价交易活跃,看跌期权的成交量集中于5000,看涨期权和看跌期权持仓分别集中于5400和5000。SR909期权合约的成交量PCR值为0.63,持仓量的PCR值为0.64,目前期权市场情绪乐观。白糖60日历史波动率为14.95%附近,20日历史波动率为16.75%附近,目前白糖的波动率有所加剧,SR909期权合约的平值期权隐含波动率为13.31%,短期维持偏强震荡,目前隐含波动率较低,建议做多波动率。在趋势性策略建议观望。

  玉米期权

  玉米期权昨日成交下降,总成交量22086手,环比减少40%,总持仓量274058手,环比增加1%。其中C1909系列期权总成交15064手,环比减少49%,总持仓量212546手,持仓量PCR最新值为0.59。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为2000和1900,看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为2000和1760。玉米主连短期历史波动率继续下降,10日HV最新值为6.5%。主力合约系列期权隐含波动率微升,最新值为9.42%。

  标的期现市场出现分离,港口价格继续上涨,盘面小幅回调,基差贴水缩窄。贸易商挺价意愿和惜售情绪较强。下游猪瘟扩散需求较弱,预计短期继续底部震荡。主力系列期权波动率小幅回升,仍处于低位,可择机选择买入虚值看涨期权。

  棉花期权

  市场目前对抛储的看法观点不一,市场未能形成一致预期,3月景气指数不及预期,购销托底力度减弱,中期趋势稳中有跌。短期资金聚集,可能会存在短多急跌情况。建棉花期权的看涨期权成交量大多集中在16000,看跌期权持仓集中15600,看涨期权持仓量集中17200,行权价17200的看涨期权今日的持仓量迅速增加,超过前日16800看涨期权行权价的持仓。

  CF909期权合约的成交量PCR值为0.33,持仓量的PCR值为0.47。期权市场情绪过渡乐观,棉花60日历史波动率为15.31%左右,20日历史波动率为14.71%,当前棉花波动较小,20日、60日历史波动率均处于12.92%。CF909期权合约的隐含波动率为13.19%,目前隐含波动率较低,目前可以做多波动率,趋势性策略目前建议观望。

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