迈科期货：2019.4.25早评精要

　　原油美国原油库存增长至18个月来最高水平，WTI高位回落，然而美国制裁伊朗引发的供应紧缺担忧仍存，布伦特原油期货连续四个交易日上涨。在欧佩克限产的当下，伊朗问题对油价提振尤为明显，不过这也意味着欧佩克或提前增产，沙特表示将在2周内做出6月份原油生产配置计划。现阶段油价维持强势，布伦特关注75美元/桶的压力表现。SC多单背靠490持有。

　　贵金属近期贵金属黄金、白银价格震荡偏弱，美元指数偏强运行，对贵金属价格施压。近期美国公布的新屋销售数据利好，延续近期美国数据偏强走势，这和之前预期的美国经济将发生回落存在一定预期差。受此影响，美元上涨突破98，贵金属价格短期有向下压力，风险点是避险情绪是否升温以及对贵金属价格造成影响。背靠压力位试空，向上突破离场。

　　黑色昨日黑色商品震荡运行,除铁矿外品种均有增仓；夜盘窄幅波动,铁矿偏弱。现货方面，螺纹、热卷略降；铁矿石普式指数持稳,焦炭提涨焦煤稳。成材端，邯郸推迟II级响应，环保限制仍在,地区开工率或有回落;整体看当前钢厂利润较高,长流程仍有回升空间而短流程近满产，供给仍有担忧；上周螺纹表观需求有见顶下滑迹象，本周库存去化延续但幅度放缓，建材成交环比有降；但地产数据良好,建安投资高增下施工面积回升,高存量叠加新开工及销售面积转暖,中期需求暂难证伪;短期看南方雨季将抑制终端采购，表观消费阶段见顶，厂库拐点预示贸易商出货压力，冲高压力有增。铁矿方面，澳矿发运回升，VALE旗下Brucutu矿区恢复正常生产后续也有望在未来增加发运，供应偏紧但边际情况在改善；需求端钢厂利润高位产量续升，港口库存大降,且短期到港量回落仍将使库存向下;近期唐山邯郸限产抑制铁水产能，结构上看烧结粉库存仍较低,近期震荡调整看待。焦炭方面，焦企开工率高位但与钢厂开工率剪刀差收敛,限产影响将逐步显现;当前利润低位且库存压力不大现货提涨；钢厂方面复产但库存充裕仍以刚性采购为主，贸易商持续补货青岛港库存升至新高，但港口胀库带来的抛货压力对价格有拖累；整体看现实弱预期改善,盘面关注三角整理的突破情况。焦煤方面，近期内蒙、山东煤矿安全检查,山西环保限产,内煤库存中低水平;澳洲进口煤通关仍受限,蒙煤通关量高位有降，供给转而趋紧；需求端看焦企开工率仍在高位，下游库存延续去化，供需有所改善，短期震荡走升。螺纹短空背靠3830持有。螺纹多10空01、多焦炭空焦煤、多热卷空螺纹套利组合继续持有。

　　油脂油料美国大豆期货市场持续下跌，非洲猪瘟已经造成中国今年大豆需求减少到8500万吨。美国农业部将于周四发布周度出口销售报告，预计4月18日当周的大豆出口销售数量在30-75万吨，美国对中国的陈豆出口销售季正在结束，今年南美玉米产量大幅增加了3000万吨，大豆产量增加了1100万吨，压制了美国出口前景。

　　美国陈豆库存庞大及南美大豆加快上市步伐，美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国(大陆地区)装运的大豆数量为67113吨，比前一周减少48.4%。第一季度猪料虽因猪瘟同比降14%，但禽料同比增约11%，南方天气回暖后水产需求适量增加，且豆粕和杂粕价差很小，价差处5年低位，豆粕添比增加，替代杂粕量大增，3月份以来豆粕成交连续放量，需求好于预期，油厂挺价支撑粕价，但南美豆集中上市，榨利良好，进口增加，且猪瘟还在蔓延，限制豆粕价涨幅。油脂方面，后续到港大豆量大，油厂开机率偏高，油厂压榨量增至182万吨，周比增8%，豆油库存较上周增2%至138万吨，大马棕榈油进入增产期，到港量大，基本面疲弱拖累油脂行情走势，但中加关系令菜籽油进口受阻，菜油高企支撑豆棕油。期货：油脂观望。

　　期权：卖出看涨期权为主。

　　甲醇主力合约昨日震荡。港口库存数据持续下降，检修季效应，上游开工率维持低位，但高于去年同期。下游开工率基本稳定。上游进入消库阶段，但存在区域性差异。下游多套MTO新装置投产可能延期开车，化工行业检修整顿，延缓消库速度。继续关注港口库存情况，上游检修情况及下游MTO投产进度。震荡，暂时观望。

　　乙二醇原油持续高位震荡的走势令乙二醇成本端存在理论支撑，但从实际行情角度出发，成本端变化对乙二醇价格的影响是有限度的。目前多家煤制乙二醇工厂开始进行装置检修，从供应方面来说是存在收缩的，下月开始逐步落实的检修造成的供应影响将有所体现，但其对行情的影响程度仍待观察。但是下游目前尽管聚酯的开工维持在高位，但其产销数据仍旧偏弱，对行情恐将无利好影响。今日将发布库存数据，根据预期情况来看，到港量或较上周来说有所降低，但总体库存仍处绝对高位，行情预计持续震荡偏弱运行。行情偏弱运行，背靠4700轻仓试空继续持有。

　　橡胶云南橡胶已开割，东南亚地区也将度过停割期，之前东南亚主产区天气干旱，影响开割，预计泰国产区5月开割，如果天气较好，产量有望提升，橡胶供应会逐步增加。库存方面，保税区库存仍处高位，随着新胶开割，青岛保税区库存可能继续上升。截至4月中旬，山东地区轮胎企业全钢胎开工率为74.84%，国内轮胎企业半钢胎开工率为71.98%，较上月相比均有小幅回落。3月重卡总销量为11.46万辆，同比增长53.36%；1—3月重卡累计销量为28.4万辆，累计增长93.02%。综合来看，未来供应端或将长期处于增长态势，库存偏高将会给橡胶价格带来不小的压力。下游需求稳中向好，但是否能够带动橡胶库存消化速度加快，还需进一步跟踪。预计未来橡胶价格将会震荡运行。暂时观望。

　　纸浆国内纸浆库存高企，需求端对于原料和成品的涨价接受度较低，纸厂拿货积极性一般，价格存在一定压力。4月开始，纸厂开始落实此前发布的涨价函，平均提价200元/吨。巴西3月发运中国阔叶浆数量大幅增加，未来一段时间库存压力仍较大。综述，去库存正在缓慢进行中，目前库存压力尚存，需求端偏弱，价格缺乏支撑，在库存回归正常水平之前，纸浆价格维持震荡趋势。暂时观望。

　　苹果上周苹果西部产区天气干燥以及静宁产区冰雹引发市场担忧，叠加五一节日来临，旧作库存不足等因素，令果价大幅走高。不过市场证实干燥天气已受到缓解，冰雹也并未对实际产量造成过多影响，新季苹果暂时还将维持丰产预期，价格走势还需观察后期套袋情况。短期维持高位震荡。

　　白糖原糖价格在13美分附近的压力位反复试探，均暂告失败可见压力位依然有效，价格在调整之后仍可能继续试探压力。基本面方面，北半球主产国生产进入收尾，巴西开榨初期，供应处在薄弱环节价格压力减轻。中国市场上，南方主产区生产基本收榨，年内供应进入较大时期，对价格的主要影响因素主要落在消费环节，阶段性的关注消费量变化。盘面上，价格自突破以来盘面波动区间较大，但趋势暂不明晰，高位整理或还将持续一段。期货：趋势单观望短期可尝试日内操作；

　　期权：可持有震荡空组合。

　　纺织原料美棉价格再次下行，日内波动区间有所下移，价格下方存在MA40技术支撑，短期价格仍以寻找方向为主。基本上，主产区得州出现降雨缓解种植期干旱，价格存在些许压力，决定方向性的仍是出口进度。中国市场，5月5日开始新年度抛储，计划每日挂牌销售1万吨，总量100万吨。目前市场供应充足，终端采购热情不佳，国储抛售增加市场压力，价格可能出现再次向下探底。盘面上，16000压力确认下行概率增加。期货：区间操作。

　　期权：可持有震荡组合。返回期货首页，查看更多>>