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小美金融:产业早报 | 国际经贸问题循环往复,今日期市走势如何

2019-08-27 09:34:01 来源:中金在线特约 作者:小美金融

  宏观股指

  观点:外围市场走势转暖,股指短期或有企稳

  国内方面,昨日早盘因来自美方的外部扰动因素再度升级,三大股指低开后震荡整理。从市场层面看,以九鼎新材、深圳本地为代表的题材股尾盘出现快速跳水,若分拆上市板块未能接力延续,将导致市场短期赚钱效应以及中证500指数面临承压。但乐观的是,今日A股纳入MSCI指数的第二步扩容将于收盘后生效,此次调整将为市场带动近257亿被动资金,叠加昨日晚间欧美主要股指的走势转暖,短期有利于提振上证50、沪深300指数。综合来看,今日早盘市场出现企稳并小幅反弹的概率较大,但在人民币汇率仍走弱未企稳的情况下,预计市场盘中反弹高度或有限。

  投资建议:日内可考虑配置多IF空IC的对冲策略,供参考。

  贵金属

  观点:避险降温,金价冲高回落

  昨日美元走强,重新站上98关口,避险货币日元和瑞郎表现落后,因美国总统关于贸易问题的乐观评论鼓舞了市场风险偏好。金价冲高回落,COMEX黄金回吐日内涨幅,国际贸易关系方面的消息提振了市场风险偏好,避险需求减弱;此外,美元走强也令金价承压。国内方面,AU1912合约昨日收破位上行大阳线,隔夜收小阳线。

  策略方面,目前COMEX高位回落运行,短期仍面临回调风险,操作上仍旧建议逢低做多为主。下方关键支撑暂看1520美元/盎司,回踩企稳之后再度逢低介入,破位止损离场。

  国内方面来看, AU1912破位上行。但目前面临高位回落风险,建议前期多单落袋为安。目前思路上仍旧以逢低做多对待,下方关键支撑暂看350元/克,回踩企稳多单介入,破位止损离场。

  黑色品种

  钢材

  观点: 限产扰动供应,盘面增仓下行 

  唐山出台9月环保政策,短期钢材供应受到环保扰动,需求尚无好转表现,需求端,进入施工旺季,预期建筑钢材周度微增。随着去库存的进行,现货价格企稳。盘面增仓下行,基差走缩。中长期随着国庆临近,限产政策将逐渐趋严。

  总体来看,短期内盘面预计处于震荡格局。 

  铁矿石

  观点:供需结构改善,连铁继续弱势 

  近期港口到货量回升,唐山等地9月限产,矿石需求有下降预期。疏港量继续下降,至年内低点。整体供需环境逐渐改善。港口库存回升。现货价格下调,盘面储地反弹,基差仍处于较高位置。后期库存累库仍有不确定性。

  短期成材终端需求有走弱预期,铁矿上涨动力不足。预计短期继续震荡走弱。后期关注宏观层面走向。 

  焦煤焦炭:焦炭总库存高企,盘面震荡下行 

  焦炭

  限产的焦企逐渐复产, 整体供应量继续高稳运行,厂库多维持中低位。近期钢材市场弱势运行,钢厂利润收缩,下游整体对焦炭采购积极性减弱。预计后期焦价难有涨幅,市场震荡偏弱运行。

  焦煤

  现货市场持稳运行,生产维持常态;进口煤方面,澳煤价格趋弱,市场参与度一般;焦煤需求整体偏弱;短期来看,焦煤预计窄幅震荡,后期价格需看焦化限产及去产能政策和煤矿安检力度。 

  玻璃

  国内浮法玻璃大稳小动,成交尚可。华北稳价走货,产销情况一般,短期看稳;华东市场走货消库为主;华中江西宏宇周末调涨1元/重量箱,涨后出货平平,其他厂家产销维持平衡,29日华中会议前价格稳为主;华南近日台风降雨一定程度影响出货,价格暂无调整,库存维持低位。

  建议前期多单反弹逐步出局,空单可考虑分批建仓。

  有色金属

  观点:市场信心有所修复,铜价震荡上涨

  铜

  铜价震荡反弹,贸易循环往复,此次言论给予市场一定信心,有利于铜价上行。据海关总署网站近日消息,中国7月精铜进口量为292,201吨,环比增加38%,但同比下降8%。今年精铜进口量相较于往年依然处于减少局面。

  铅

  铅消费驱动略显乏力,精炼铅难有结构性短缺预期,这或将制约铅价的反弹高度。铅价维持区间震荡。

  锌

  锌库存波动趋于平缓,精炼锌大幅过剩仍有待证实,锌价下行空间有限。预计短期沪锌随宏观情绪窄幅偏强震荡。

  化工品种

  原油

  贸易争端和伊朗问题不确定性,欧美原油期货继续下跌。一方面,受美国总统对与中国的贸易谈判进展的言论影响,近日美元指数不断走高,对以原油为首的大宗商品有一定的打压作用。贸易摩擦正式展开,临近9月1日,市场担忧情绪高涨也在打压油价;另一方面,美国对伊朗的制裁已经导致伊朗原油出口近乎停滞,伊朗是欧佩克重要的产油国,美伊事件值得关注。

  综合来看,短期宏观氛围利空,油价上方面临较大库存压力,整体难言乐观,短期格局难改,操作上区间逢高短空。

  PTA

  上周末江浙地区涤纶长丝产销清淡,美国再次计划提高关税,宏观有一定担忧情绪;邻近月底终端刚需表现尚可。短期来看,供应端增量明显,综合来看,成本端及宏观氛围利空成为近期打压PTA期价的主要因素,中长期压力仍体现在终端需求上,短期聚酯环节相对较为健康。

  短期PTA料将弱势整理,关注贸易战进程,操作上暂时观望。

  农产品

  棉花

  观点:基本面弱势,郑棉偏空震荡

  周一郑棉低开,跌至12240后成交清淡,全天震荡。今日观点延续。上周棉花期货价格持稳,棉花现货及基差价格连续调低,现货出清压力增大。整体全国销售率仅82.9%,低于四年同期均值12.7%。下游成品库存累积问题依旧显著,部分商家依旧让利出清,整体利润低位。织厂开机率有所回升,但可持续性依旧需要观察。

  整体来说,目前郑棉处于基本面弱势叠加事件利空冲击态势,依旧短空运行。

  玉米

  观点:现货走弱反弹受阻,多空并存筑底震荡

  玉米深加工库存维持低位,加工利润继续回暖,开机率小幅反弹,但因市场信心尚未恢复,市场走货疲软,企业备货意愿不强;猪价飙升,养殖利润高企,国家出台5项措施给予市场恢复生猪存栏量的信心,但猪源较少以及复养成功率较低,因此生猪存栏量一时难有较大改观,整体来看需求端还不足以提振盘面;现货端的持续走弱,期现价差缩小,驱动力减弱,盘面上涨动力不足。港口库存持续下滑,贸易再度紧张谷物进口受阻利空情绪减弱以及贸易商手里高成本粮,支撑盘面,短期底部震荡。9月是玉米青黄不接的月份,或将迎来贸易商及深加工收获前的备货期以及收获前的天气炒作,中长期利多。

  操作上:短期者止盈观望。长线C2001合约可在1900-1910区间轻仓布局多单,止损1880。

  鸡蛋

  观点:蛋价主涨有稳,期货高开走强

  周一现货延续周末的强劲走势,刺激期货纷纷高开走强,近月合约补涨意向强烈,但主力01合约冲高回落,盘中部分多单获利离场,继续上行压力较大,建议01及以后合约多单高位止盈离场,激进者高位沽空,注意仓位控制。

  套利:JD15价差关注600一线反套机会。

  生猪

  观点:猪市上涨势头不减,猪价继续大步上行

  8月26日全国外三元生猪均价25.58元/公斤,再创本轮上涨新高,继续大步上行。周一,南方涨势放缓,北方低价区涨幅较大,高价区稳中有涨。目前广东均价29.2元/公斤,为全国最高价,云南均价18元/公斤,为最低价。

  从区域来看,东北猪价继续上涨,当地规模场生猪出栏价24-25.6元/公斤,养殖户压栏惜售现象较多,但当地高价白条肉销售不佳,涨幅放缓;华北地区猪价继续上涨,养殖企业出栏价在25-27元/公斤,由于该地区生猪存栏不多,屠宰企业收购难度较大;华中地区猪价稳中有涨,两湖猪源偏紧,加之外调顺畅,支撑当地价格上行,但市场高价区成交不理想,局部低价区出现补涨;华东猪价继续上涨,当地生猪出栏不多,叠加规模场点对点,外调通畅,整体猪价仍存上行空间;西南地区猪价稳定,华南地区稳中调整。

  从周一汇总情况来看,生猪存栏继续下降,叠加养殖户看涨情绪,市场猪源紧张,这对猪价形成有力支撑。加之学校开学,猪肉消费有望出现增量,利好价格。另一方面,高涨的价格对消费亦有所抑制,终端走货量相对不高。预计短期猪价仍以涨势为基调,涨幅或将趋缓。

  油脂

  观点:贸易紧张油脂上涨,棕油减产偏强震荡

  美国农业部作物巡察组连续调查的数据,扰动美豆市场,但因天气整体利好以及美豆的高库存压制美豆反弹,美豆短期偏弱震荡;贸易紧张,中方转而大量进口巴西大豆,大豆进口成本增加,因豆粕胀库缓解,开机率回暖,但豆油库存持续下降,支撑豆油盘面,短期高位偏强震荡。

  据三大船运机构调查显示,马棕榈油出口增加9%-13%,MOPA机构预测1-25日产量减少3%-5%,预期产量不及预期,而中国与印度进口的提振,加上印尼和马来西亚出台各种措施刺激棕榈油国内消费,整体来看需求端仍较为强劲,外盘偏强震荡;国内棕榈油库存持续减少,棕榈油成交萎缩限制上涨动力,短期偏强震荡。

  进口菜籽供应紧张,但菜棕与菜豆油价差过大,上方压力较大,中加关系未见解决迹象,短期偏强震荡。

  策略:逢低做多,注意止损。

  商品期权

  铜期权

  昨日铜期权总成交52614手,环比增加52614手,交易活跃度有所提,总持仓量67964手,减少32210手,持仓量减少主要源于CU1909系列到期;总成交量PCR小幅大幅增加至1.00,总持仓量PCR减少至0.63,市场情绪由中性转向悲观。

  铜价震荡反弹,贸易循环往复,此次言论给予市场一定信心,有利于铜价上行。当前市场行情反复,趋势策略暂且观望;期权隐含波动率有所走高,主力CU1910隐含波动率小幅增加至14.86%,预计近期隐含波动率将持续走高,波动率策略可买入跨式做多波动率。

  豆粕期权

  豆粕期权昨日成交活跃,总成交量236906手,环比增加48%,总持仓量445960手,环比增加1%。其中M2001系列期权总成交179358手,环比增加43%,总持仓量331468手,环比增加2%,持仓量PCR值最新值为0.99。看涨和看跌最大成交量执行价分别为3250和2700,最大持仓量执行价分别为3250和2700。豆粕主连短期历史波动率微降,10日HV最新值为16.28%。01对应系列期权隐含波动率继续上升,最新值为18.45%。

  美国大豆库存巨大,南美大豆情况良好,全球供给充裕,非洲猪瘟抑制终端需求,后期到港量较为庞大。美豆生长情况不如去年,中国买家采购积极,巴西大豆升水上涨,支撑粕价。预计标的震荡运行,趋势策略买入看涨期权或卖出看跌期权择机止盈,主力隐波上升,波动率策略继续持有买入跨式组合。

  白糖期权

  CFTC数据显示:投机客连续第三周增持ICE原糖期货及期权净空头寸。目前净空头寸持仓创五周新高,市场看空情绪浓厚。目前国产糖库存压力较小,不论是集团清库进度还是仓单数量,都远好于去年同期水平。目前国内白糖供应端宽松的情况已经过去,现货贸易商挺价意愿强烈。但后期,预计7月和8月进口糖会持续增加,7月进口44万吨食糖,同比增加19万吨,环比增加30万吨,7月底我国累计进口糖235万吨。后期主要关注进口糖流出节奏,价格或将承压。

  SR001成交量的PCR值为0.76,持仓量的PCR比值为0.85。SR001期权的平值期权在5400,60日历史波动率15.85%,波动率目前比较平稳,20日历史波动率上升到15.81%,SR001期权的隐含波动率处于15.96% ,白糖隐含波率目前处于较低位置。SR911及SR001期权合约的隐含波动率都比较平稳,SR001的隐含波动率略高于SR911期权合约,SR001的IV平稳运行,当前IV为15.96%,而SR911期权合约的隐含波动率为15.14%。趋势性策略没有较好机会,由于当下白糖基本面不确定性增强,波动率有望加剧,目前可做多波动率。

  玉米期权

  玉米期权昨日成交下降,总成交量27898手,环比减少49%,总持仓量495256手,环比增加1%。其中C2001系列期权总成交13862手,环比减少38%,总持仓量264700手,环比增加1%,持仓量PCR最新值为0.37。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为1980和1880,看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为2200和1860。玉米主连短期历史波动率上升,10日HV最新值为8.89%。01对应系列期权隐含波动率继续上升,最新值为10.84%。

  深加工库存维持低位,加工利润继续回暖,开机率小幅反弹,但市场走货疲软,企业备货意愿不强;猪价飙升,养殖利润高企,国5条给予市场信心,但猪源较少以及复养成功率较低,需求端还不足以提振盘面。港口库存持续下滑,短期底部震荡为主。01系列期权建议卖出看涨期权,主力隐波处于合理区间,波动率策略暂时观望。

  棉花期权

  周末贸易事件发酵,周初短期以宏观利空打击为主。上周棉花期货价格持稳,棉花现货及基差价格连续调低,现货出清压力增大。下游成品库存累积问题依旧显著,部分商家依旧让利出清,整体利润低位。织厂开机率有所回升,但可持续性依旧需要观察。整体来说,目前郑棉处于基本面弱势叠加事件利空冲击态势,依旧短空运行。

  CF001成交量PCR值为0.58,持仓量的PCR值为071。60日历史波动率23.4%,20日历史波动率为27.46%,近期棉花的历史波动率短期迅速增加,历史波动率目前处于历史高位。

  CF1911及CF2001期权合约的隐含波动率平稳,目前隐含波动率都处于历史高位,CF911的隐含波动率与CF2001期权合约隐含波动差距在增加,CF2001的隐含波动率迅速增加到22.15% ,而CF911期权合约的隐含波动率为19.98%,由于宏观事件冲击,下周棉花有望走弱,建议卖出看涨期权。

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