登录客服 |

扫描或点击关注
中金在线客服

使用财视扫码登陆 中金二维码

下次自动登录

登录
忘记密码?立即注册

其它账号登录:新浪QQ微信

手机网
首页 财经 股票 行情 数据 基金 黄金 外汇 期货 港股 理财 原创 汽车 视频 路演 博客 财经号
期货>>机构论市>>  正文

小美金融:产业早报 | 油价存反弹迹象,今日期市如何布局

2019-08-12 09:43:03 来源:中金在线特约 作者:小美金融

  宏观股指

  观点:融资融券再度松绑,或减缓市场下行节奏

  上周三大股指总体上延续弱势调整,主要原因有以下三点:来自美方的扰动因素导致全球股市大幅调整;白马股中报业绩纷纷不及预期后出现补跌,拖累权重指数;最新公布的CPI数据创年内高点导致降息预期减弱。

  从政策面看,周末上、深交所扩大融资融券标的股票范围,并将融资融券担保比例不低于130%统一限制取消,上述政策利好将提升中小市值个股的活跃度,并减缓指数在调整过程中,融资融券余额被动减仓对市场的负面影响,中长期利好沪深两市。但短期需要注意的是,在目前市场风险偏好仍需修复、短期流动性偏紧、外围市场以及美方扰动因素仍存不确定性因素的情况下,预计周末政策利好持续提振市场的效果或有限,股指在相对低位维持区间整理,确认短期底部区域的概率较大。

  投资建议:区间震荡思路应对,关注上证指数运行至2733点附近缩量企稳后的布局机会,供参考。

  贵金属

  观点:美元持稳,金价高位窄幅震荡

  上周五美元指数持稳,盘中一度获得短暂提振,因特朗普表示他不会贬值美元,COMEX金价小幅下滑,最低触及1506.2美元/盎司,但本周涨近4%,为2016年4月以来的最大涨幅,全球多家央行降息以及负收益率债券营造了一个“完美的环境”。国内方面,AU1912合约上周五收高位盘整小阳线,隔夜收高位阳十字星。

  策略方面,目前COMEX高位震荡运行,操作上仍旧建议逢低做多为主。下方关键支撑暂看1495美元/盎司,回踩企稳之后再度逢低介入,破位止损离场。

  国内方面来看, AU1912目前维持高位运行态势。目前思路上仍旧以逢低做多对待,下方关键支撑暂看340.5元/克,回踩企稳多单介入,破位止损离场。

  黑色品种

  钢材

  观点:成材继续累库,期价破位下行 

  近期价格大幅下调,成材利润下降,钢企减产;淡季需求继续偏弱,建筑钢材周度成交略有回升,供需偏宽松。成材继续高位累库,钢价承压。期现货价格共振下行,基差走强。

  预计短期内,产量将继续小幅回落,盘面将继续弱势运行。 

  铁矿石

  观点:市场情绪悲观,连铁弱势依旧 

  近期港口到货量微降,供给较上半年环比有所改善。进口矿价格继续下调,港口现货商加紧抛货,疏港量回升。港口库存下降。期现价格共振下调,基差仍处于较高位置。后期库存累库仍有不确定性。

  短期成材终端需求有走弱预期,铁矿上涨动力不足。预计短期继续震荡走弱。后期关注宏观层面走向。 

  焦煤焦炭:现货市场涨跌互现,期煤暂稳运行 

  焦炭

  供应端山西地区受二青会影响有加严趋势;需求端河北八月限产偏宽松,需求有望回暖。库存方面焦企焦炭库存仍在低位,订单、发运良好,综合看,短期焦炭市场或受成材累库拖累,偏弱运行。后期需关注钢材市场变化情况以及山西、唐山钢焦企业环保限产、山东焦化去产能政策的执行力度。

  焦煤

  近期第二轮暂未完全落地,或一定程度上压制煤价。产地专项检查及蒙煤通关受阻,对焦煤供应造成影响,而下游焦企开工高位,对焦煤需求形成支撑。短期焦煤市场持稳运行。后期价格需看焦化去产能政策和煤矿安检力度。 

  玻璃

  国内浮法玻璃市场主流以稳为主,局部价格小幅提涨,整体交投平稳。华北市场沙河稳价走货,整体产销尚可,库存小降;华东市场暂无调整,多数厂以控制一定库存为主;华中市场保持平稳走势,企业调价意向不大;华南成交良好,广西南宁对广东区域调涨1元/重量箱,部分厂货源较为紧俏,趋势依旧向好。现货总体看,较上周有好转,短线操作为宜。

  有色金属

  观点:嘉能可旗下铜矿减产,铜价震荡偏强

  铜

  宏观扰动暂时性落地,市场风险偏好情绪有所回暖。而铜精矿持续性短缺,下游消费迟迟未见起色,铜价预计仍将保持震荡局面,上涨还需更多驱动。

  铝

  电解铝对氧化铝的需求依然很弱,这使得国内氧化铝将延续低位震荡局面,下跌幅度不会太大。电解铝厂利润得到显著性改善,使得下半年电解铝厂产能扩张加速,电解铝供给增加的背景下铝价上方有较大压力。电解铝社会库存持续累积,截至8月8日国内社会库存为101.7万吨,累库有望加速。预计电解铝价格将保持窄幅震荡局面。

  铅

  铅多空博弈加剧,消费复苏缓慢将制约价格反弹空间,铅价区间操作不追高。

  锌

  锌消费担忧情绪升温已经有所释放,考虑到精炼锌实质性的大幅过剩仍未证实。短期价格下行动能将放缓,锌价维持偏弱震荡思路对待。

  化工品种

  原油

  国际能源署上周五发布的月度报告显示,经济放缓迹象越来越明显。原油市场大环境仍难以在短期扭转,因此油价大涨的可能性不大,在跌至前期低点后,短期存在止跌反弹迹象。但需要从基本面数据上得到一定的支撑,密切关注国际机构月报的数据支撑,以及在沙特口头提振油价之后,其实际行动需要密切关注。

  鉴于国际经贸问题的持续性,油价本周弱势反弹为主,操作上以前低为支撑、60日均线为压力位区间操作。

  PTA

  供应层面来看,当前宁波逸盛65万吨装置、佳龙石化60万吨装置以及华彬石化140万吨装置、仪征35万吨装置处于停车阶段,恒力220万吨装置预计在8月检修并未兑现,后期如果兑现将会对供应缩量有一定的贡献作用。

  需求端在利润有所修复后,聚酯前期检修装置有望部分复工,开工率将会逐步提升;桐昆60万吨聚酯装置计划将于下周投产。短期叠加台风天气对于港口的影响,PTA预计进入止跌调整阶段。但大环境仍利空商品,因此反弹空间有限。

  农产品

  棉花

  观点:订单少库存高现状未改,郑棉暂无利多驱动

  上周美棉出口装运报告持续低迷,美方下调出口预期的可能性较大,结合目前宏观方面不确定性增强,国外机构资产配置更倾向于避险资产,美棉持续底部震荡。

  郑棉此前受制于库存压力和下游购销低迷问题弱势未改,受此打击下破前期支撑位,目前暂无利多驱动,产业链订单少、库存高的局面延续,09合约减持显著,即将转变为交割逻辑,本周依旧以底部偏空震荡为主。

  豆粕

  观点:天气影响连粕走势偏强

  美国中西部大豆作物种植带部分地区天气持续干旱,引发减产担忧,贸易关系,连粕市场受消息刺激及成本因素影响,走势偏强,但由于美国大豆库存巨大,南美大豆情况良好,全球大豆供给充裕,受非洲猪瘟影响,抑制终端需求,需求不振,后期到港量较为庞大,加大国内供给压力,利空因素众多,压制期价上涨幅度,近期建议持偏强震荡思维。

  玉米

  观点:盘面大跌现货走弱,底部支撑谨慎看空

  上周临储玉米拍卖成交率再度下调,恐慌情绪加剧盘面应声大跌,深加工企业收购价格也开始陆续下调。

  在需求端,各地出台鼓励生猪存栏量恢复政策,但在疫情没有完全控制情况下,复养比较困难,因此短期内饲企难以摆脱减产困境,而玉米大幅下跌,有利于深加工企业的加工利润修复,但鉴于利润修复较缓慢,企业扭亏还需要一段时间,玉米需求疲软一时难以改善,但港口库存持续下降,而且有拍卖底价支撑,因此不宜过度看空,短期偏弱震荡。

  操作上:以观望为宜,待企稳在考虑布局多单。

  鸡蛋

  观点:蛋价涨幅放缓,期货震荡下探

  上周五期货继续在低位震荡,盘面纷纷下探新低。现货涨势不及预期,市场转而交易节后现货落价逻辑,以及1月合约交割等问题,同时猪瘟题材对远月支撑转弱,盘面震荡走弱。本周现货有望继续偏强,但预计对盘面拉动效果有限,建议观望。

  套利:D15价差暂时观望。

  生猪

  观点:供应不足矛盾凸显,南方涨势保持强劲

  8月11日全国外三元生猪均价21.41元/公斤,市场供应不足矛盾凸显,南方地区上涨势头保持强劲,周日华中地区湖南、湖北两省涨幅较大,东北地区亦小幅跟涨。周日屠宰场结算价稳中上涨,黑龙江、陕西、贵州地区屠宰场有提价现象,温氏集团各地区猪场猪价稳中上涨,上调幅度有所减弱。南北价差较大,促使猪源由北方流入南方,提振北方猪价上行,南方猪源增多,屠宰企业上涨收购难度有所缓和,南方猪价涨幅趋缓。

  从上周汇总情况来看,生猪价格涨速加快,供应端掌握定价权,消费影响逐渐减弱。南方地区出栏体重下降明显,补栏积极性也较低,整体涨幅略好于北方地区。从供应上看,8月生猪供应不足的矛盾将明显高于7月份。预计8月份出栏大猪价格趋势维持上涨,南方地区上涨势头将高于北方。

  油脂

  观点:需求提振,内外盘油脂交相呼应

  美豆油出口超预期,美豆油偏强震荡,国内停止进口美国农产品,后续供应紧张,国内豆油库存减少,成交量尚可,现货与盘面同步提振,但充足的大豆的库存及较高的豆油库存依然一定压力,谨慎追高,短期偏强震荡。

  三大机构预测7月马棕榈油出口增加4%,产量增加11%,库存增加2%,但有印度进口以及印尼和马来西亚刺激需求提振,以及外盘豆油强势走高,外盘棕榈油提振;国内棕榈油库存持续减少,现货价格走高,但市场棕榈油成交回暖,短期跟随豆油偏强震荡。

  进口菜籽供应紧张,但菜棕与菜豆油价差过大,菜油需求疲软,中加关系未见解决迹象,跟随豆油震荡。

  策略:豆油及棕油多单减仓持有,Y2001止损6050,P2001合约止损4700。

  商品期权

  铜期权

  铜期权上周总成交量259048手,环比增加72368手,日均成交量增加至51809手,交易热情显著提高。总成交量PCR小幅下降,当前值0.67,总持仓量PCR在0.73附近震荡,总体而言,当前市场情绪略偏乐观。

  隐含波动率上周震荡为主,当前主力CU1909隐含波动率14.17%,略高于前值12.98%,预计短期隐含波动率震荡局面依旧,波动率策略暂时观望;铜价大概率偏强震荡,趋势策略建议主要卖出看跌期权,关注铜价和波动率趋势变化。

  豆粕期权

  豆粕期权上周五成交微降,总成交量142744手,环比减少2%,总持仓量323538手,环比增加4%。其中M2001系列期权总成交106768手,环比减少9%,总持仓量230916手,环比增加4%,持仓量PCR值最新值为0.98。看涨和看跌最大成交量执行价分别为3250和2650,最大持仓量执行价分别为3250和2700。豆粕主连短期历史波动率持平,10日HV最新值为14.03%。01对应系列期权隐含波动率微增,最新值为16.87%。

  由于美国大豆库存巨大,南美大豆加速上市,全球大豆供给充裕,且部分企业已取得美豆进口配额,加大国内供给压力。非洲猪瘟抑制终端需求。01系列期权可买入虚值看涨期权,隐波处于合理区间,波动率策略暂时观望。

  白糖期权

  7月下半月,巴西中南部地区较上年同期减少5.5%为247.8万吨。CFTC周五数据显示:截至8月6日当周,投机客增持ICE原糖期货期权净空仓至近两周最高。目前ICE原糖交割量庞大,全球的庞大库存依然需要消化。2019/20榨季糖市场供应短缺预估量上修367万吨。

  SR001期权的平值期权在5500,60日历史波动率17.9%,20日历史波动率上升到15.86%,当前白糖的短期波动率正在增强,而SR001期权的隐含波动率处于15.44% ,白糖隐含波率目前比较平稳。SR001成交量的PCR值为0.77,持仓量的PCR比值为0.73。SR911及SR001期权合约的隐含波动率都比较平稳,SR001的隐含波动率略高于SR911期权合约,SR001的IV平稳运行,当前IV为15.44%,而SR911期权合约的隐含波动率为13.39%。目前可以考虑牛市价差策略,目前白糖的上涨动力比较薄弱,注意控制好仓位。

  玉米期权

  玉米期权上周五成交活跃,总成交量79382手,环比增加24%,总持仓量320908手,环比增加4%。其中C2001系列期权总成交44578手,环比增加19%,总持仓量215792手,环比增加4%,持仓量PCR最新值为0.4。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为1980和1920,看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为1980和1800。玉米主连短期历史波动率下行,10日HV最新值为4.54%。01对应系列期权隐含波动率上升,最新值为9.93%。

  临储玉米拍卖成交率继续下滑。东北贸易商货源相对充足,深加工利润整体仍处亏损,猪瘟未得到有效控制,饲企需求疲软。但拍卖底价支撑,8月为新季作物关键生长期,天气及病虫害可能炒作,中长期利多。趋势策略尝试买入看跌期权。波动率策略暂时观望。

  棉花期权

  上周储备轮出底价偏高,丧失性价比,整体成交率走低、量价俱跌。织厂开机率触底后有所回升,但依旧偏低。下游坯布市场经营困难、出口不畅、订单减少,也导致了纺纱企业的产品进一步积压,下游弱势依旧延续。上周美棉出口装运报告不甚理想,装运速度慢于以往同期,美棉基本面整体偏弱,对郑棉难有助力。

  CF2001期权的平值期权在12800,60日历史波动率24.33%,20日历史波动率下降到到为26.64%,CF2001期权的隐含波动率处于23.4%,近期棉花的历史波动率短期迅速增加,历史波动率目前处于历史高位。

  CF1911及CF2001期权合约的隐含波动率平稳上升,目前隐含波动率处于历史高位,CF911的隐含波动率与CF2001期权合约隐含波动差距在增加, CF2001的隐含波动率迅速增加到23.4% ,而CF911期权合约的隐含波动率为20.86%。目前棉花的趋势的入场机会不好,但是目前可以做空波动率。

  免责条款

  本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

  本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为美尔雅期货美期大研究,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。返回期货首页,查看更多>>

中金在线期货声明:中金在线期货转载上述内容,不表明证实其描述,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

为您推荐

原油尽管国际能源署报告继续下调需求预测,但是欧佩克有采取行动阻止油价下跌的意向,加之欧洲库存下降,美...

08月12日 09:27

宏观股指 观点:管理层持续托底两市,反弹空间需量能配合 中金公司下调转融资费率、MSCI上调纳入因子...

08月09日 09:10

黑色昨日黑色系午后震荡偏弱运行,煤焦强于钢矿,增仓为主。现货方面,卷、螺跌势缓和,铁矿普指反弹,双焦...

08月09日 09:02

盘面情况:上海期货交易所FU2001合约开盘报2251元/吨,最高报2268元/吨,最低报2221元...

08月08日 16:43

盘面情况:8月8日,鸡蛋2001合约日内增仓放量收跌3.24%,最高报4308元/500千克,最低报...

08月08日 16:25

今日四星策略推荐:沪铅1909 K线平开全天震荡尾盘强势上扬收阳,波段注意上方17200阻力,下方1...

08月08日 16:22

铁矿石较近不太行,主力合约换月之后崩的一塌糊涂,真的是屋漏偏逢连夜雨,除了唐山限产、外矿复产,较近主...

08月08日 16:22

截止收盘,国内文化商品指数下跌0.07%,工业品上涨0.01%,农产品下跌0.21%,有色板块上涨1...

08月08日 16:22

50ETF期权:昨日上证指数收跌0.32%报2768.68点,50ETF收跌0.5%至2.791,北...

08月08日 15:04