猎鹰解期：8月12日铜早评
| 铜 | |
| 8月9日上海电解铜现货对当月合约报升水40~升水80元/吨，平水铜成交价格46550元/吨~46650元/吨，上期所铜库存较前周增396吨至156367吨，上海保税区铜库存环比前周下跌1.20万吨。国家海关总署：中国7月铜矿砂及其精矿进口量为207.4万吨，今年前七个月中国铜矿砂及其精矿进口量为1,262.1万吨，同比增加10.8%；中国7月进口未锻轧铜及铜材42.0万吨。今年前七个月中国进口未锻轧铜及铜材269.1万吨，同比减少11.7%。智利国家铜业委员会：Codelco今年上半年的铜产量较去年同期下滑12.1%至76.9万吨。嘉能可旗下赞比亚公司关闭了两座铜矿竖井。1-6月刚果铜产量同比增加12.5%至67.2万吨。 | |
| 逻辑：铜矿供给偏紧但全球经济的下行风险犹在，沪铜上下两难。策略：暂时观望，谨慎做空。 | |
| 锌 | |
| 淡季消费持续较弱。上周期锌主要受宏观因素影响持续回落，连创新低，为有色金属中最弱的一支。美联储降息落定后，新西兰、印度、泰国等同日降息，另有印尼，澳洲，新西兰降息预期；期锌高位回落ZN1910收18380元/吨，周跌幅4.46%。基本面：上周全球精锌库存续增5675吨至31.82万吨，LME库存小降1700吨至76775吨；保税区锌锭库存续增3000吨至92700吨，国内三地社会库存较上周增4400吨至14.87万吨。国内8月锌精矿加工费环比持平仍持续高位。株冶、汉中、东岭等大型炼厂几近满产，西部、四环检修结束恢复生产增量明显，7月受限于豫光、兴安、赤峰、陕西锌业检修影响，SMM中国精炼锌产量49.07万吨，环比0.64%，同比增加20.15%，预期8月随着检修结束，精锌产量环比小增。消费淡季高温施工降速及汽车国标转换周期产销受挫6、7月精锌消费受到压制。期锌强势破位19000关口并较大幅度下行，据调研8月精锌消费或可稳步缓慢增长，锌价持续下行空间不大。 | |
| 逻辑：美联储降息后，世界多国降息或准备降息应对；基本面7月高温北方部分炼厂常规检修，影响了部分精锌增量，预期8月精锌产量环比小增。消费淡季，高温施工降速及汽车国标转换周期产销受挫。各种不利叠加，投资情绪紧张，期锌破19000关口连创新低。预期8月整体精锌消费同比或持平并小幅恢复，锌价持续下行空间不大。中长期仍偏弱。预期下周沪期锌低位反弹。策略：带止损低成本短多建仓；跨期正套配置；锌铜差价背离，原有套利止损期权方案：0812可1月周期看涨领子配置、1月买看涨期权配置 | |
| 铝 | |
| 9日长江13940涨70升30，南储13930涨70；隔夜沪铝震荡，LME铝震荡偏弱，沪铝主力1910报13915涨5，LME铝收盘报1774跌7。宏观方面，美债收益率再次倒挂，经济衰退担忧加剧，特朗普干预美联储政策及其政策不确定性高。中国7月进出口下滑，但外贸需求整体稳定，超出市场预期。基本面方面，兆丰等氧化铝企业减产、停产，最近累计减产、检修440万吨，供应已出现缺口；电解铝利润大幅修复，近期多家企业投产，8月产能回升规模较大，开工已突破3700万吨，但中期供需错配令去库存仍有预期支撑，且四季度投产进度恐难达预期；8日SMM铝锭库存报104.1万吨，较上周四增加0.1万吨；7月未锻轧铝及铝材出口48.7万吨，6月出口为50.6万吨，铝出口降幅较大。 | |
| 逻辑：市场避险情绪浓厚，打压投资者积极情绪；铝市淡季补库有限，支撑中期库存去化，但氧化铝价格暴跌，铝厂利润大幅修复，铝价上行空间，预计下周铝价继续维持窄幅震荡走势，运行区间13600-14000元/吨。策略：短线13600-14000元/吨区间操作，中期逢高做空。 | |
| 贵金属 | |
| 世界黄金协会：2019年上半年全球各国央行净购金量达374.1吨，同比增长57%，为2010年各国央行成为净买家以来最高水平。中国7月外汇储备31036.97亿美元比上月减少155.37亿美元。中国7月末黄金储备报1936.50吨，6月末为1926.55吨，此为中国央行连续第8个月增持黄金储备。美联储将7月议息会议如期降息，并同时称降息的决定是由于全球发展和通胀压力；将于8月1日结束缩表计划。据CME“美联储观察”：美联储9月降息25个基点至1.75%-2%的概率为85.8%，降息50个基点的概率为14.2%。 | |
| 逻辑：全球央行降息以及国际经贸问题令市场风险情绪再起，人民币亦承走贬压力。策略：多黄金。 | |
| 铅 | |
| 美联储降息后迎来多国降息和降息预期，等对铅价影响偏弱。上周期铅继续拉升，刷新四月中旬以来高点后回落1910合约收16710，周涨幅1.96%。基本面上，低加工费，原生炼厂利润稍有好转，8月基本无检修，开工率整体小幅上调，供应相对较为稳定。即将进入消费旺季，但终端蓄电池消费仍不见明显好转，下游采购仍较谨慎。整体铅价持续偏弱运行，但受低库存及成本价支撑，久震后较强反弹。 | |
| 逻辑：即将进入消费旺季，低加工费，炼厂开工情况稍有上调；消费增量不明显，持续偏弱，供需双弱持续。预期本周铅价震荡小幅回落后继续反弹，1910合约主要运行区间16200-17000元/吨。策略：短多减仓，或逢低短多建仓。期权策略：看涨领子配置中。 | |
| 原油 | |
| 【夜盘】沙特控量没在线钻井数量继续下滑，国际油价技术性反弹。SC9月合约夜盘收于420.2元/桶，涨跌10.5元/桶；WTI9月合约结算价54.50美元/桶，涨跌1.96美元/桶；Brent10月结算价58.53美元/桶，涨跌1.15美元/桶。【现货市场】8月7日欧佩克一揽子油价下跌1.89美元，报每桶57.82美元；8月6日欧佩克一揽子油价报每桶59.71美元；DME 9月合约收于57.77美元/桶，涨跌0.18美元/桶。【消息面】伊拉克石油部：与英国石油(BP)和意大利埃尼石油公司(ENI)的协议仅限于建造两条海底管道；美国石油钻机数量本周继续减少6座至764台 ，2018年1月来最低；。 | |
| 逻辑：G2关系走向确定恶化中期抑制需求，向上波动全靠中东局势动荡。策略：重心继续下移，前期SC1909 425，WTI55.5，Brent61.5空单可继续持有。 | |
| 燃料油 | |
| 燃料油夜盘1月合约夜盘收于2246元/吨，涨跌15元/吨，涨跌幅0.67%。8月9日适逢新加坡国庆节，金融市场休市一天，新加坡燃料油市场暂无现货及纸货收盘；新加坡高硫380CST黄埔到岸价：美金价格337.96美元/吨，跌20.44美元/吨，到岸贴水为21美元/吨。 | |
| 逻辑：新加坡现货紧张局面开始缓解，近远月价差有望收敛。策略：建议9-1反套550一线单子400止盈离场。 | |
| PTA | |
| 上周五夜盘PTA收报5132。隔夜原油反弹，成本角度短期内变动不会太大，后市对价格影响最大的是供需。供应面上由于加工费保持相对低位，8月计划中的检修大概率会执行，但时间点不确定。需求方面虽然市场普遍对今年旺季需求不乐观，需求环比改善也是大概率情况。所以产业自身供需面上并没有进一步恶化，短期期价有望企稳，但是能否回升还需要进一步观察，而且技术上看01合约仍处于偏空形态，操作上可以继续逢低尝试9-1正套。 | |
| 逻辑：加工费大幅挤压后，价格有望低位企稳，但能否反弹关键要看工厂能否如期检修和需求情况。策略：轻仓试多，低位9-1正套可持有。 | |
| 塑料 | |
| 上游：亚洲乙烯920-820，亚洲丙烯960-915，乙烯价格平稳，丙烯小幅回落。现货市场：现货市场线性PP价格重心小幅上移。华东上海线性价格7500-7700，华东上海PP主流价格8650-8900，现货成交一般。周五，期货市场塑料PP上涨，主力盘中减仓，市场短期反弹格局。L和PP后期到港船货较多，但PP有集中检修支撑，后期L下游消费逐渐升温，聚烯烃继续向下空间有限，短期震荡为主。 | |
| 逻辑：聚烯烃短期到港增多，但后期有检修支撑。策略：短观望为主 | |
| 天然橡胶 | |
| 泰国原料市场胶片39.1，烟片40.99，胶水38.5，杯胶32。沪胶上涨收盘，华东市场全乳胶10350元/吨，泰混10700元/吨，市场整体成交一般。周五，沪胶日盘上涨，晚盘再度回落，市场短期维持底部震荡。沪胶进入3季度，沪胶面临后期集中交割压力，目前市场整体库存依然较大，市场缺乏足够的做多信心，但是期货连续下跌，当前胶价已经跌至历史低位，后期受成本等因素支撑也在逐渐加强，沪胶继续向下空间有限，短期观望为主。 | |
| 逻辑：基本面供应过剩格局不变，操作上维持逢高做空思路。策略：期货观望为主，卖出高位看涨期权，收取权利金。 | |
| 沥青 | |
| 夜盘沥青12月合约夜盘收于3160元/吨，涨跌88元/吨，涨跌2.86%。国内重交沥青市场行情盘整观望为主，部分低价货流入市场，沥青市场成交平淡，炼厂去库存放缓。山东市场主流成交3380-3530元/吨，华东市场主流成交3420-3500元/吨，华南市场3450-3550元/吨，华北市场3400-3450元/吨，东北市场3450-3650元/吨。 | |
| 逻辑：需求最旺季持续至9月中旬，近月坚挺远月偏弱。策略：建议Bu1912-Fu2001价差，900一线持有，目标300；建议9-12正套，50一线持有，200一线止盈离场。 | |
| 乙二醇 | |
| 上周五夜盘MEG大幅走高，收报4491。上周五早间MEG内盘窄幅震荡，现货报盘在4360元/吨上下，递盘4350元/吨，8月下、9月下货报4380元/吨附近。午后MEG内盘走高，现货报盘在4445元/吨上下，递盘4435元/吨附近，8月下货报4435元/吨、9月下货报4425元/吨附近。港口到港不及预期，下游产销环比有所改善，人民币大幅贬值等对短期内的MEG价格带来提振。不过，随着台风的过去，港口到港大概率还将增加，价格回升后工厂开工率增加的趋势也将进一步明确。未来，MEG仍是以逢高试空为主，不过目前还不是进场做空的机会，从技术上看，期价有望进一步冲击4600-4700压力。 | |
| 逻辑：短期的一些利多因素支撑价格反弹，技术上看仍有上行空间。策略：观望，待4600-4700可布局中长线空单。 | |
| 纸浆 | |
| 现货市场：山东市场银星4550元/吨，凯利普4600元/吨，巴桉3900元/吨；华南市场银星4500元/吨，月亮4650元/吨；江浙市场银星4550元/吨，加针4650元/吨。周五，纸浆再度上涨，主力盘中放量，市场短期反弹格局。纸浆国内整体供应相对过剩的格局延续，后期向上空间有限。 | |
| 逻辑：国内港口木浆库存维持高位水平，需求不佳。策略：纸浆上涨阻力较大。 | |
| 螺矿 | |
| 主要城市HRB400螺纹钢上海3700元/吨，天津3650元/吨，广州4070/吨。上海废钢报2410元/吨，唐山方坯3570元/吨。政治局会议再次强调房住不炒，不将房地产作为短期刺激经济的手段，下半年房地产数据预计难有亮点。美国提出对中国3000亿商品加税影响仍将持续，8月份仍需重点关注贸易走向。环保限产方面，唐山各市区8月份限产政策陆续公布相较7月份明显放松，叠加近期价格趋弱，在供强需弱格局影响下，库存压力与日俱增产量虽有明显减少，但下游采购持续放缓，需求未有明显起色，钢材厂库社库继续增加，钢厂出货压力增加，钢材现货价格预计仍将趋弱，压力3700。期货方面螺纹钢预计维持弱势整理，铁矿石展开调整走势，关注远月贴水修复机会。 | |
| 逻辑：下游成交不畅累库压力增加，环保限产放松产量减量不及预期。策略：螺纹钢逢高做空；铁矿石逢高做空，做多卷矿比 | |
| 煤焦 | |
| 近期焦炭现货整体稳中偏强，下游钢厂开工仍呈回升状态，上游供应端受山西二青会影响环保限产趋严，供需结构有利于焦企挺价。但眼前的乐观不抵预期的悲观，随着钢材价格的走弱，市场对宏观和基本面的悲观预期都在大幅上升，从而导致期货价格的大幅下跌，期现价格出现明显背离。我们认为，黑色品种趋势性转弱的结构已非常明显，长期策略仍保持逢高做空，但由于短期部分品种下跌过快，有一定反弹风险，建议短线投资者密切关注，及时离场，而中长期投资者空单可继续持有。 | |
| 逻辑：钢材市场明显走弱，悲观情绪上升，煤焦现货整体持稳，但不抵宏观面的利空，期货下跌过快存一定反弹风险策略：建议短线投资者密切关注侧记离场，中长线投资者空单继续持有 | |
