小美金融：产业早报 | 假期节后首日走势如何？

　　宏观股指

　　观点：股指仍有上行动能

　　目前市场风偏稳健，多方掌控盘中走势，预计三大股指周初仍有一定的上行动能。但需要注意的是，目前主板市场无明显领涨主线，板块轮动过快，前期领涨的部分题材板块出现缩量滞涨，在经济数据未发布进行证伪前，预计今日油服、国企改革、周期类板块带动上证50、沪深300延续强势上涨并出现阶段性高点，中证500指数出现分化并在高位震荡整理的概率较大。

　　操作上建议：逢低参与IF日内多单，并预设止盈止损，供参考。

　　贵金属

　　观点：非农数据超市场预期，但金价持稳未跌

　　上周五美元走高，刷新近三个交易日高点，最高触及97.47。非农数据显示，美国3月就业岗位增幅超过市场预期，提振美元。但是金价并未能大幅度下跌，主要是因为尽管美国股市上涨，市场风险意愿升温，但是非农数据中的薪资增长放缓，限制了金价下行的空间。CMX金收长下影线低位十字星。国内方面来说，上周五国内清明休假。今日关注沪金的节后高开小反弹。

　　黑色品种

　　钢材

　　观点： 需求旺季有隐忧，继续追高需谨慎 

　　北方采暖季结束，政策对高炉开工的压制逐渐减弱，同时电炉开工继续增加，钢材产量仍有抬升的空间。下游开工正值旺季，市场成交和终端需求维持在高位，但需求的边际增量有限，钢材的供需基本面有边际走弱的趋势。当前成材基本面并无突出矛盾，盘面价格大幅走强后存在一定泡沫，继续追涨风险较大，多单建议兑利离场，中线操作可逢高布局空单。

　　铁矿石

　　观点：港口成交活跃，连铁高位运行

　　继淡水河谷公布产量锁缩减预估超出市场预期后，受热带气旋对港口的破坏影响，必和必拓与力拓相继下调发运量预估，后市进口矿供给缩减预期差走扩，矿价大幅拉升迎来四连阳。虽然盘面反应过于强烈，但矿石基本面供需双强局面未改，矿山发货大幅下降创历史新低，钢厂开工上升，矿价短期预计高位震荡运行，或有回调，不建议追高，关注远月做多机会。

　　焦煤焦炭：库存持续压制现货，期市受市场影响反弹

　　焦炭

　　全国焦企开工高位持续回升，同期钢厂需求释放有限。焦企出货一般，库存持续累积，钢厂补库至中高水平，多按需采购，港口成交偏少，港口库存仍居高不下。综合来看，焦炭各环节库存居高不下，钢厂需求疲软，焦企处于亏损边缘，市场心态较弱，预计下周焦炭现货市场下行压力仍存，期市受盘面情绪影响预计冲高后回落，建议可逢高空。

　　焦煤

　　煤矿陆续复产，焦煤供给偏紧态势将有所缓解。焦企开工有所回升，焦企库存中等偏上，采购多维持正常生产，焦煤需求偏弱。整体看，受焦炭下行影响各地价格小幅下调，但后期下调压力仍存，期市偏弱震荡为主，可持有空单。

　　玻璃

　　国内浮法玻璃市场涨跌互现，成交情况一般。华北市场需求低迷，沙河多数原片企业为促进出货，报价下调,成交一般，厂家库存仍居高不下，华东玻璃市场呈现稳中下行趋势，山东、江苏个别厂实际成交价格略有下滑，华中市场报盘普遍稳定，企业库存整体略降；华南市场信义优惠政策延期，月初部分厂跟跌1-2元/重量箱，出货情况一般。

　　根据目前的纯碱价格看，沙河地区部分厂家处于盈亏边缘。 

　　总体来说，当前需求并没有明显起色，现货市场将维持弱势。 操作上，建议以短空思路来对待当前行情，中线仍需等待合适的价格。

　　有色金属

　　观点：海外库存增加制约铜价，铝仍以震荡为主

　　铜

　　宏观利好消息目前占据主导地位，下游消费恢复较好，市场乐观情绪浓厚， 但海外市场库存回升制约价格的上行动力。预计本周铜价运行区间在 49000-50500 元/吨。

　　铝

　　铝市场缺乏基本面实际利好，电解铝成本不断下移拖累，预计铝锭上涨空间或受限，上方仍承压，继续仍以震荡走势为主。

　　锌

　　短期锌价虽可能仍有上冲惯性，但由于缺乏新的利好，谨防高位抛压风险。关注炼厂产量和库存变化。

　　化工品种

　　原油

　　油价在政治事件与经济因素共振下继续走高，创下五个月以来新高，布伦特原油再度突破70美金关口。宏观因素减缓对油价的拖累，经济数据显示美国就业强劲增长，美国3月新增就业人数上升，失业率维持在历史低位，美国就业人数已经连续102个月增加，为有记录以来持续时间最长的一次。从供需层面来看，美国加大了对伊朗和委内瑞拉的制裁，供应缩减带动油价震荡走高。但库存端情况不容乐观，短期油价面临较大压力。

　　综合来看，中长期原油市场仍有利好支撑，但库存大增打压油价上行，原油料将会在高位风险扰动下迎来调整。

　　PTA

　　装置兑现及推迟检修的消息成为行情的主要影响点，市场集中在恒力、福海创装置的兑现上。而周内福海创装置推迟检修使得市场预期大改，周五又出消息维持原检修时间，因此PTA预期不变。后期来看，嘉兴石化220万吨装置定于4月8号开始检修，预计检修15天-20天。恒力石化1号线220万吨/年PTA装置暂定于4月15日。

　　短期来看，PTA上涨动能继续加大。虽然加工费高位，但供应上四五月份仍为去库存格局，短期对5月合约仍有支撑。操作上，前期多单继续持有，关注持仓变动情况。

　　农产品

　　棉花

　　观点：上下游运行背离，郑棉区间震荡

　　目前国内供应格局依旧处于阶段性宽松局面，下游新订单跟进不足使得整体购销平淡。进入棉花年度后半段，贸易商挺价严重，纺织企业用棉成本逐步上升；但巨大的仓单量及价格对仓单的吸引度使得上行空间有限。郑棉整体延续区间震荡。美棉受新花种植及天气影响，高位震荡。预计本周郑棉美棉依旧震荡格局，郑棉移仓换月，主力区间15500-15800。

　　豆粕

　　观点：第九轮磋商结束，利空压制连粕

　　全球供应充足，受非洲猪瘟影响养殖户补栏意向不高，抑制终端需求，4月以后大豆集中到港，多方利空持续压制连粕走势，连粕反弹乏力。但国内非洲猪瘟扑杀补贴确定，对后期补栏有积极影响，后市重点关注美豆采购进度、南美大豆情况，不建议持有多单。

　　玉米

　　观点：资金面抄底推动，供需面依旧宽松

　　周四全国玉米现货平均价格微略升。黑龙江、山东等地区部分深加工企业上调玉米收购价10-20元/吨，锦州港港口上调玉米价格5元/吨。港口库存与昨日持平。

　　周四现货层面上企稳反弹。今日市场传闻，今年的拍卖时间延迟至7月，底价提高150元，利多消息引发期现价格同时出现反弹，但现货反弹力度远小于期货的反弹力度。港口库存创历史新高，中间贸易主体囤货较多，货源的集中有利于市场控价，市场底部有了较强支撑。但供需宽松局面依旧没有改善，需求端虽然养殖利润有好转，但猪瘟的持续影响，存栏量持续下降，使饲料企业对近期市场依旧比较悲观。玉米深加工企业加工利润下滑，在消费淡季淀粉库存居高不下，企业囤货意愿不强，使反弹之路依旧比较漫长。远期供需缺口的存在，又给了主力合约C1909底部有力支撑。预计短期或将继续底部震荡。

　　周四主力合约C1909震荡上行，均在夜盘、白盘、午盘开盘后拉升，随后横盘震荡，资金面的推动如果没有现货层面的配合，或将短期内有回落风险。操作上短线以观望为宜，谨慎回落。长线布局反弹者，还需等待需求端提振和港口库存压力的释放。4月是新仓单注册首月，关注仓单注册进度。

　　鸡蛋

　　观点： 蛋价止跌上涨，期货远月强劲

　　上周四鸡蛋价格继续稳中偏弱，产区中河北最高为3.20元/斤落0.11，河南最低为3.15元/斤稳。但清明节期间，蛋价呈止跌上涨趋势，多地单日涨幅在0.10-0.15元/斤。目前产区走货正常，大部地区跟涨；销区市场到货正常，走货正常，局部继续领涨。预计全国蛋价稳中上涨。

　　上周四淘汰鸡价格维稳，河南淘鸡价最高为4.80元/斤稳，湖北淘鸡价最低为4.00元/斤稳，产区淘鸡均价4.56元/斤较4月3日持平。目前养殖户可供淘汰鸡群不多，同时短期内淘汰心理不强，不过屠宰企业暂无提价采购意愿，淘鸡价格止涨调整，预计近期淘鸡价格或窄幅震荡调整为主。

　　上周四鸡蛋期货远月强势上行。JD1905合约受现货拖累，上行承压，基差暂时处在正常区间，下周随着现货继续走强，盘面有望突破3500，但上方空间或有限，关注前高压力。JD1909合约大幅增仓上行，强势突破前期震荡区间，但总体来看远月合约继续上行缺乏利多因素支撑，追多需谨慎。

　　生猪

　　观点：节日期间猪价冲高回落，市场供需处于拉锯状态

　　周末国内外三元均价14.85元/公斤，假日期间猪价冲高回落，多地市场价格出现回落之势。屠宰场结算价呈现窄幅涨跌态势，云南、重庆地区部分企业上调，东北、华中、西南地区部分企业下调结算价，山东地区屠宰加工企业品种猪结算价涨跌互现。养殖集团方面，温氏集团各地猪场报价稳定，整体上屠宰企业跌价现象有所增多，养殖企业猪价则稳定为主。

　　消息方面，据消息称柬埔寨境内发生一起非瘟疫情，节日期间，我国海关发布通报：禁止直接、间接从柬埔寨输入猪、野猪及其产品。此外，农业农村部4月4日发布公告，云南香格里拉市发生非瘟疫情，当地10户养殖户共存栏301头。同时，云南泸水市、山东济南非瘟疫区解除封锁。

　　棕榈油、菜油：棕油受资金亲昧，菜油要看中加脸色

　　周四国内沿海一级豆油主流价格5370-5500元/吨，部分跌10-30元/吨。沿海24度棕榈油价格大多在4380-4510元/吨，少数波动10-40元/吨，沿海菜油稳在6950-7050元/吨。买家大多观望为主，菜油今日无成交，豆油总体成交冷谈，成交量9850吨，昨日成交25470吨；棕榈油总体成交也不大，成交4400吨，昨日成交2800吨。

　　由于马来西亚和印尼棕榈油供需过剩的影响，棕榈油的高库存近期一直压制着内外盘的走势。受外围供应的充裕，国内棕榈油也保持着较高库存。今日由于马来西亚和印尼去库存超预期和马来西亚出口超预期，内盘跟随外盘连涨4日，加之中印两国进入消费季，预计短线或将偏强震荡。巴西进口大豆的大量到港，预计豆类供需局面将倾向于宽松。但受油脂板块整体的支撑，短期或将底部震荡。若短期中加关系不能和解，后续菜籽将出现供应紧张的局面，但菜豆，菜棕价差比较大，菜油需求疲软，限制着菜油的过分反弹，因此短期不宜追高，谨慎观望为宜。

　　商品期权

　　铜期权

　　铜期权上周总成交107770手，环比减少32812手，总持仓小幅增加至64570手，铜期权交易热情依旧不高。总成交量PCR小幅减小，当前值0.79，总持仓量PCR持平于0.82，显示市场情绪略偏乐观。

　　历史波动率触底反弹，上周10日历史波动率增势明显，隐含波动率在连续两天回升之后略有回落，但当前隐波率仍处低位，预计总体上行趋势不变，波动率策略暂时观望。铜价走势偏强，趋势策略继续买入看涨期权，关注铜价和隐波走势。

　　豆粕期权

　　策略：全球大豆供应充足，非洲猪瘟影响养殖户补栏意向不高，终端需求承压，连粕反弹乏力。但猪瘟扑杀补贴确定，利好后期补栏，预计偏强震荡运行为主。1905系列期权即将到期，注意持仓风险，隐含波动率下降，可择机买入1909系列虚值看涨期权。

　　豆粕期权成交继续下降，总成交量67710手，环比减少37%，总持仓量587708手。其中M1905系列期权总成交32328手，环比减少41%，总持仓量322306手，持仓量PCR值最新值为0.49。看涨和看跌最大成交量执行价分别为2550和2500，最大持仓量执行价分别为2700和2500。豆粕主连短期历史波动率持稳，10日HV最新值为14.77%。主力合约系列期权隐含波动率大幅下降，最新值为14.71%。

　　白糖期权

　　白糖季节性因素突显，巴西4月开始进入压榨季，新糖逐步上市将对糖价有所打压密切关注原油价格的变化。国内白糖处于收榨期，白糖进入销售淡季，短期难以形成上涨趋势。 SR909期权合约的成交量PCR值为0.79，持仓量的PCR值为0.48，白糖情绪略乐观。60日历史波动率14.61%，20日历史波动率上升到为8.42%，而SR909期权的隐含波动率处于12.69 %，历史波动率与隐含波动率存在一定的溢价。趋势性策略目前可以卖出虚值看涨期权 ，波动率策略目前可以卖出宽跨式期权策略。

　　玉米期权

　　玉米期权成交大幅增长，总成交量127422手，环比增加259%，总持仓量328152手。其中C1905系列期权总成交48592手，环比增加388%，总持仓量143386手，持仓量PCR最新值为1.15。看涨和看跌期权最大成交量执行价都为1840，看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为1860和1820。主力合约系列期权隐含波动率继续下降，最新值为7.42%。玉米主连短期历史波动率大幅下降，10日HV最新值为6.53%。

　　港口库存历史高位，养殖利润回升，但销量继续下降，企业采购谨慎，政策消息利多，玉米价格大幅上下运行有限，短期继续底部震荡。1905系列期权即将到期，及时处理仓位。1909系列期权隐含波动率处于合理区间，可尝试布局虚值看涨期权多头。

　　棉花期权

　　目前国内供应格局依旧处于阶段性宽松局面，下游新订单跟进不足使得整体购销平淡，贸易商挺价严重，纺织企业用棉成本逐步上升，预计本周郑棉美棉依旧震荡格局，郑棉移仓换月，主力区间15500-15800，在趋势性策略上目前可以卖出看跌期权。20日历史波动率上升到为14.61%，CF909期权的隐含波动率处于12.24%，隐含波动率相较于历史波动率存的溢价空间被挤出。棉花的短期波动正在加剧，棉花的波动率策略建议先观望。

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