嘉宾简介：王小妹，行业人称“小妹姐”，2012年进入能化行业，就职上海碧科清洁能源技术有限公司(中科院与BP合资企业)，潜心研究能化产业，紧跟中国甲醇和甲醇制烯烃产业的发展步伐，深入研究甲醇产业链的发展，进步和革新；在甲醇行业研究方面拥有多项创新研究成果。
2018年加入东吴玖盈投资管理有限公司，将研究扩大到整个能化产业，并重点将研究放在产业基本面与金融交易的结合，对整个石油化工及煤化工、天然气化工的产业发展变化有深入研究，并据此建立了产业基本面在大宗能化商品(期货)上的逻辑推演框架，擅长整体能化期货品种强弱分析，交易逻辑分析，对冲分析及基差月差分析。
精彩观点
原油对能化品种的影响可以分为几类。第一类是很少受影响，比如动力煤，或者甲醇，橡胶这种有一定影响但影响不大的品种。；第二类是既受煤头影响，也受原油影响的 PVC；，第三类影响比较大的PP，PE，乙二醇；最直接价格挂钩的是能源产品——汽柴油，燃料油和沥青。
中国整体化工市场在原油价格非常高的时候(100美金以上)，大部分化工产品开始走独立行情，因为价格太高下游接受不来继续涨价而涨不动，在原油价格非常低的时候(40美金以下)，大部分也下游利润好可以让利给上游，所以跌不动。但是当原油在60美金上下波动的时候，所受的影响非常大。
海外市场是一个固态的市场，且生产端与消费端基本分开，甲醇生产出来多少就会卖出多少，除非装置坏了。这就使得全球的甲醇国际贸易流通量基本等同于海外的产量，大家很少留库存。
甲醇在全世界有三套定价模式，一套定价模式是国内最流行的市场定价。还有一套定价模式是梅赛尼斯全球合同价定价(垄断定价)。第三种定价模式是除梅赛尼斯以外的其它公司年度合同市场月均价结算模式。
在不同时间节点，宏观对能化的影响主要以影响原油来影响行业，小部分时间是直接影响国内化工品的供需，如环保限产。
我们通常用两种分类方法研究甲醇的整个产业链。一是地区跨度，中国和海外两个完全分割的市场；二是产业链构成，有传统下游和新兴下游，新兴下游主要包含燃料需求和MTO需求两块。而主要影响价格的动力主要来自新兴下游。
乙烯是“化工之母”，65%的化工原料是乙烯生产的。
甲醇研究比较关键的是甲醇制烯烃(MTO)的研究和甲醇燃料研究。
煤价波动对甲醇的影响大于油价波动。主要影响成本端。
2015年之后，我国每年甲醇进口量800万吨上下，出口量5万吨到30万吨，在研究方面很少看进口，出口量跟进口量不是一个量级。
甲醇研究主要分绝对价格研究和相对价格研究，绝对价格研究主要关注山东煤化工成本底和沿海MTO盈亏平衡顶，相对价格研究则研究MA与PP，pe，乙二醇等各种逻辑关系。
研究甲醇产业需要关注七个重要的指标:1、华南与华东的价差；2、山东的价格走势；3、港口库存和到船数据；4、港口绝对库存高度；5、后三个月的库存和供需预期； 6、美洲甲醇绝对价格与中国甲醇绝对价格比较；7、宏观；
消费端对甲醇影响最大，目前甲醇价格只有两个关键点在博弈：①能不能大幅缩减伊朗进口；②MTO装置如期停产之后，甲醇会不会缺货。
品种对冲分为三种，一是逻辑对冲，二是强弱对冲，三是宏观对冲。
郑商所的盘面价格=现货价格+政策+资金+预期。
PTA是一个成熟的期货品种，盘面拥有定价权。
期货价格=现货+宏观预期。宏观在预期中是第一，但现货是根。
甲醇产业目前最大的问题是供给端跨年库存仍未消耗完，下半年海内外供应增量还在路上，消费端传统传统需求不振。多年唯有增量，mto需求增量还在路上，暂时不能缓解现货的供大于求。
PP、PE、乙二醇因现货价格和预期不好，抑制了甲醇上涨的高度。
大的趋势行情主要来自于行业一致性的预期和行业一致性错估。
甲醇是一个消息炒作比较严重的品种，它有沿海MTO利润的节奏、有新装置投产预期的节奏，有海外扩产进口增加的节奏。
大家做期现，核心逻辑是交易现货，用期货作为保护，而我认为期现的核心逻辑是交易的是期货，用现货作为保护。
现货商对于行业的看法，是短周期的节奏，不是趋势，记住这一点。
在研究甲醇的时候，很简单，就是绝对价格、月差、基差和库存做对比，把这4点的关系弄清楚就行了。
我的交易研究核心是产业链行为人分析。
场内参与者很多是基差交易者或者对冲交易者，基差交易者的行为分析，他们做什么很重要。他们的行为再加上供需的预期，非常影响中国甲醇期货的定价。
原油上有商业持仓和非商业持仓，商业持仓指的是生产商和下游大型用户，非商业持仓指的是投机者。一般来说，大家都看非商业持仓，但是在整个供需大逻辑改变的时候，要看商业持仓。
基差是表象，千万不能把基差固化了。
今年甲醇价格不可能有大行情，被烯烃牢牢压制，现在甲醇不是一个好的交易标的。
甲醇09合约我看多，PP没有空的价值，PP和甲醇区间震荡，塑料供给弹性更弱。
我建议大家还是关注一下PTA、燃料油和沥青。
下半年强烈看好沥青，沥青我今年和明年不会看空。
PTA这个品种，今年下半年应该是看多的，但目前贸易问题对它的压力太大了。返回期货首页，查看更多>>
