【市场表现】
本周沪铜弱势下跌，但仍在窄幅区间内波动，二季度金属表现往往相对较弱，近期金属市场的回调已经初现端倪。期权方面，cu1905系列期权已经正式到期，cu1906系列平值期权隐含波动率在9.9%左右，与上周相比有小幅的下降。持仓PCR值上，当前在0.84左右，有小幅的下降。
【操作建议】
卖出1份平值看跌期权，同时买2份虚值看跌期权，构建看跌期权反比率价差。
【逻辑】
1、从期权估值上看，当前cu1906和cu1907系列平值期权隐含波动率均不足10%，与各周期历史波动率大小相当，略微偏低；
2、从历史波动率大小上看，当前的波动水平处在近三年极低的水平，后期波动性易涨难跌；
3、五一小长假即将来临，沪铜受外盘影响相对较大，但当前期权的隐含波动率并没有明显的反应；
4、技术上看，当前沪铜处于三角形震荡的末端，若五一假期间外盘发生大的波动，沪铜难免会受其影响。
近三年沪铜指数波动率分布
最小值
10%分位
50%分位
90%分位
最大值
最新值
当前隐含波动率
5日
2.30%
7.28%
14.14%
23.86%
74.48%
5.87%
9.9%
20日
7.33%
10.57%
15.61%
21.45%
50.27%
8.47%
60日
9.35%
13.01%
16.19%
21.48%
33.82%
9.38%
90日
9.7%
14.09%
16.42%
25.88%
30.28%
9.7%
120日
10.37%
14.58%
16.33%
24.93%
27.30%
10.3
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