小美金融：产业早报 | 螺纹产量创新高，今日期市走势如何？

　　宏观股指

　　观点：市场空方集中宣泄，节前或将缩量企稳

　　三大股指经过近5个交易日的调整，已阶段性消化了货币政策收紧预期、年报及一季报披露期截至前个股业绩“变脸”等不利因素，在目前分时级别超卖的情况下，预计市场在周初出现短暂的企稳反弹概率较大。但需要注意的是，大三股指中期来看，仍处于下行趋势中，投资者需注意市场节奏的变化。

　　投资建议：上周提示的中线IF空单底仓续持；本周初短线可考虑逢低参与IF、IC日内多单，并预设止盈止损，供参考。

　　贵金属

　　观点：美元高位回落，贵金属绝地反击

　　上周CMX金上周触底反弹，收中阳线。美元指数上周强势上涨，创两年新高，黄金价格一度跌穿1270美元/盎司，创近几个月低点。但是随着美国加大对伊朗的制裁，提升了市场对地缘局势的担忧，而欧洲经济数据较差也令市场对经济的担忧升温，避险情绪得到了提振，金价开启了绝地反击。国内方面沪金1906合约收触底阳线，隔夜持续反弹。

　　黑色品种

　　钢材

　　观点：螺纹产量再创新高，成材高价面临下行压力 

　　尽管北方各地环保限产的消息不断，但钢厂炼钢利润可观，全国范围内高炉及电炉产能持续释放，螺纹产量也一再创新高，后续唐山限产政策的落实情况仍存在较大不确定性，短期而言，钢材产量还将维持高位。本周终端采购和市场成交环比继续小幅下滑，节前补库或将延续需求热度，但节后需求大概率季节性走弱。

　　总体来看，节前市场仍会保持供需两旺的格局，但供强需弱的趋势逐步显现，节后成材的高价格面临较大下行压力。 

　　铁矿石

　　观点：港口成交下降，连铁窄幅震荡

　　矿石供给端边际转弱，矿山发货持续增加，且伴随可能复产消息。但下游需求较好，高炉开工持续上升，疏港量处于高位，港口库存继续大幅下降，对矿价有所支撑。高低品价差缩窄，高基对多头较为有利。预计盘面偏强震荡运行为主。操作上短线建议观望。

　　焦煤焦炭：首轮提涨艰难落地，期市持续窄幅震荡 

　　焦炭

　　环保限产影响有限，焦企开工保持高位，钢厂开工持续回暖。焦企出货顺畅，厂内库存持续下降，钢厂库存持续下滑，后期补库需求走强，但港口库存持续攀升。焦企心态转好，虽然首轮提涨落实但后期上行乏力，焦炭高供给高库存基本面暂时难以改变，预期下周焦炭现货市场暂稳，期市震荡为主，建议暂时观望。

　　焦煤

　　山西临汾、长治地区煤矿开工小幅下滑，山东受检查影响产能受限。焦企利润回升，开工相对稳定，采购需求有所增加，打压焦煤意愿减弱。整体看，焦煤供需相对平衡，焦煤下调压力减弱，预计焦煤现货市场暂稳，期市震荡为主，可暂时观望。

　　玻璃

　　近期华北和华中地区部分厂家库存效果尚可，资金压力有所缓解。而华东和华南等地区厂家在外埠玻璃进入量增加的影响下，整体出库压力犹存。尤其是部分地区近期冷修复产和新建生产线点火还在加速，造成本地供需矛盾增加。从近期加工企业订单情况看，同比减少比较明显，采购玻璃原片的速度增量有限，预计该地区近期现货价格将继续承压。

　　总体来说，现货有好转，但是力度不够，后市将以稳为主。操作上，底仓空单持有，日内可以逢快速拉高短空。

　　有色金属

　　观点：节前有色按需备货

　　铜

　　由于五一小长假，铜现货市场交投清淡，而且资金避险情绪强烈，预计本周两日价格波动不大，短期铜价仍以多头对待。

　　铝

　　电解铝企业利润增厚，受此影响电解铝厂复产意愿强烈，铝价上涨动能有限。临近假期，现货市场交投意愿不强，建议观望为主。

　　锌

　　节前锌价预计维持震荡，中期来看，我们认为锌价在22000元/吨以上逢高沽空仍然有着较高的安全边际。

　　化工品种

　　原油

　　上周美国制裁伊朗收紧令油价大涨，特朗普与沙特通电话后，油价应声大跌，大涨大跌过后还是应该关注基本面变化。5月2日美国对伊朗原油出口豁免到期后，短期将造成供给缺口，但市场关注的焦点应该转向OPEC增产，有了伊朗供给缺口，OPEC及俄罗斯正好结束减产，转为增产来弥补缺口，油价后期的走势将受OPEC原油产量的影响。

　　综合来看，油价短期趋势波动较大，长期趋势将在增产的带动下下跌。

　　PTA

　　供应端虽然有装置短停叠加大厂回购现货的支撑，但福海创装置检修的推迟再度使得PTA在5月份供需趋于平衡。涤纶长丝产销表现平淡，开始显现疲态，而从库存数据来看，涤丝市场整体库存集中在15-23天，库存整体居高不下也成为下游弱势的一大因素。整体来看，PTA弱势震荡为主，节前反弹空间有限。

　　农产品

　　棉花

　　观点：轮储在即，节前棉花弱势为主

　　目前宏观利好与产业走势有所背离。本周仅有2个交易日，处于五一小长假之前且恰逢储备棉轮出即将开始，预计本周受节前轻仓及储备轮出影响，整体出清为主。美棉本周出口装运周报岁有所回暖但整体在意料之中，近交割月近月价格回落。外棉价格仍区间稳定。下游纺织企业库存依旧保持1-2个月。本周坯布为出货价格整体下调，也侧面体现出下游看淡及回款需求。基本面整体并未有大的变化。

　　今日观点：今日观点延续，15350-15750偏空震荡

　　豆粕

　　观点：利空力量强大，豆粕走势偏弱

　　外盘不振，美国大豆库存高企，巴西大豆产量处于历年高位，阿根廷大豆情况良好，受非洲猪瘟影响，抑制终端需求，多方利空持续压制连粕走势，节前备货，豆菜粕价差缩小产生替代效应，下游成交给予连粕部分支撑，后市重点关注美豆采购进度、南美大豆情况，不建议持有多单。

　　玉米

　　观点：供需结构宽松，持续关注临储粮拍卖

　　上周五玉米现货市场止涨企稳，主要是山东个别深加工企业调高收购价，北方港口价格微幅上调，C1909合约震荡下行，基差贴水继续缩窄。

　　上周四海关署公布3月份进口玉米41.6万吨，环比增加152%，同比增加563%。进口玉米大量增加，给港口库存继续加压，下游需求端疲软，预期进口将扩大，对价格继续大幅走强形成压制。但目前乐观的现货市场使中间贸易商挺价意愿和惜售情绪比较强，受远期供需缺口的影响，盘面底部支撑依旧强劲。预计短期继续底部震荡。

　　操作上：近期可能有小幅回调，多头谨慎回落，未进者以观望为宜。长线布局反弹者，还需等待需求端提振和港口库存压力的释放。关注市场关于临储粮拍卖传闻。 

　　鸡蛋

　　观点：蛋价主稳有涨，期货全线下跌

　　现货偏强，期货背离下行。JD1909合约低开低走放量缩仓，尾盘部分空头获利离场，期价小幅反弹。随着节日效应释放，盘面大幅上涨动能减弱，空单可继续持有，短线关注4200一线支撑，目标4150。JD2001合约低开减仓，放量收长阴，当前盘面跌势初显，空单可跟进，关注3940一线支撑，目标3900。

　　生猪

　　观点：生猪价格以稳为主，部分地区涨跌调整

　　周末全国外三元均价14.89元/公斤，环比上周五小幅下跌0.01元/公斤。猪市价格在经历4月下旬一波小幅上涨后，进入盘整态势。国内各区域主要屠宰加工企业结算价窄幅调整，养殖集团出栏价亦相对稳定。从区域上看，东北地区养殖户轻微压栏，企业销量、收购量正常；华北地区养殖户压栏增多，市场供应偏少，屠宰企业销量、收购量正常偏少；华东、华南地区养殖户出栏积极，企业收购正常，销量偏少；华中地区养殖户出栏积极，供应略微偏多，西南地区养殖户压栏偏多，企业销量、收购量偏少。

　　综合来看，屠宰企业与养殖企业调价现象减少，受五一假期消费提振，部分屠宰企业开工率有所提升;而临近月末，部分养殖企业则持观望态度，出栏节奏放缓，供需双方呈现出僵持状态。预计短期生猪价格保持稳定，部分地区涨跌调整。

　　油脂

　　观点：油脂交替领跌，内外交困反弹无力

　　上周五豆油、菜油、棕榈油期现价格继续大幅回落，油脂板块继续延续弱势格局。随着南美大豆顺利收割，今年全球油脂油料又是一个丰收年，随着二季度大量大豆到港，国内进口大豆供应宽松，在需求端疲软情况下，大豆价格将继续偏弱运行，4-5月印尼与马来西亚棕榈油进入丰产期，产量同比增加。虽菜籽进口减少，但是由于菜豆与菜棕价差过大，成交冷淡，需求端疲软，对盘面炒作形成压制，在国内三大油脂高库存未能有力释放情况下。

　　预计短期内油脂偏弱格局难以扭转。由于目前豆油和棕榈油价格都在近几年比较低的位置。因此不宜过度看空。

　　建议：目前市场多头逻辑不明朗，利空情绪比较浓，因此不建议现在抄底，谨慎者可观望，激进者可短期进空，注意止损。目前菜豆油、菜棕油价差过大，中加关系关系缓和或豆油、棕油替代效应增加，价差或将回归正常，因此可做空菜豆油或菜棕油价差。

　　商品期权

　　铜期权

　　铜期权上周总成交量123346手，环比大幅减少13300手，总持仓量61020手，环比也有所减少，铜期权交投热情持续低迷。总成交量PCR重新升至1.01，总持仓量PCR基本持平于0.84，市场情绪略偏悲观。

　　预计铜价节前两日震荡为主，趋势策略以卖出看跌期权为主；而波动率策略方面，由于节日期间还是存在一定的不确定性，建议波动率策略观望为宜。

　　豆粕期权

　　策略：国外大豆充足，非洲猪瘟抑制需求，连粕走势继续被压制，标的低位震荡运行。主力系列期权隐波低位反弹，操作上买入跨式组合做多波动率为主，节前注意持仓风险。

　　豆粕期权昨日成交下降，总成交量66812手，环比减少1%，总持仓量475758手，环比增加2%。其中M1909系列期权总成交62284手，环比增加7%，总持仓量406650手，环比增加2%，持仓量PCR值最新值为0.59。看涨和看跌最大成交量执行价分别为2800和2450，最大持仓量执行价分别为3150和2500。豆粕主连短期历史波动率上升，10日HV最新值为11.01%。主力合约系列期权隐含波动率继续小幅回升，最新值为16.29%。

　　白糖期权

　　国内广西大部分糖厂价格小幅回落，白糖在进入交割月，广西白糖现货的成交清淡，广西糖报价5350-5400元/吨，下跌10元；云南昆明库新糖报价5150-5160元/吨，下跌20元。截至4月15日泰国2018/19榨季已产糖1442万吨，同比上年同期增长4.2%。白糖下方的空间有限，目前可以卖出看跌期权。

　　SR909期权的平值期权在5200，白糖的短期波动在加剧，波动不断走强，60日历史波动率14.94%，波动率在不断的走高，20日历史波动率上升到18.02 %为，SR909成交量的PCR值为0.64，持仓量的PCR比值为0.65，而SR909期权的隐含波动率处于14.34%，目前隐含波动率比较低，目前可以做多波动率。

　　玉米期权

　　玉米期权上周五成交较为活跃，总成交量22844手，环比增加68%，总持仓量278816手，环比增加1%。其中C1909系列期权总成交16748手，环比增加89%，总持仓量214280手，持仓量PCR最新值为0.6。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为1960和1900，看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为2000和1760。玉米主连短期历史波动率继续小幅回升，10日HV最新值为6.91%。主力合约系列期权隐含波动率微升，最新值为9.32%。

　　标的有回落风险，主力系列期权隐波处于低位窄幅运行，整体操作思路为做多波动率，上周买入虚值看涨期权可择机获利离场。不建议持仓过节，风险较大。

　　棉花期权

　　本周仅有2个交易日，处于五一小长假之前且恰逢储备棉轮出即将开始，预计本周受节前轻仓及储备轮出影响，整体出清为主，近交割月近月价格回落，棉花在趋势性策略上建议看出看涨期权策略。

　　CF909期权的平值期权在15600，60日历史波动率12.7%，20日历史波动率上升到为14.88%，CF909期权的隐含波动率处于13.98%，近期棉花的波动比较平稳。棉花期权的看涨期权成交量大多集中在16000，持仓集中分布在16800和17200。CF909成交量的PCR值为0.47，持仓量的PCR比值为0.45，市场情绪偏乐观。隐含波动率相对历史波动率存在溢价，可以卖出宽跨式期权策略。

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