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曹雪梅:PTA重心逐渐下移,中长期难言乐观?| 市场解读

2019-04-28 09:12:01 来源:大宗内参 作者:佚名

  曹雪梅 | 长江期货研究咨询部化工研究员

  主要关注PTA、EG、PVC,对于聚酯产链和氯碱产业链有较为深入的了解。

    PTA这一轮下跌主要是由于PX装置投产导致成本端崩塌。4月17日下午PX收盘暴跌,4月18日由于正值耶稣受难日前一日,PX外盘收盘价于当日中午披露,PX价格连续大跌,两日PX价格跌76美元/吨之多,直接导致了PTA大幅下跌,尾盘跌停。由于昨夜PX价格再次下跌24美元/吨,今日PTA远月合约再次大幅下行。PTA目前远月合约成本定价起主导,PTA的成本有90%由直接原料PX决定,成本端的利空对PTA冲击非常之大。

  截至4月25号,PX-石脑油加工价差被压缩至312.88美元/吨,成本端利空已经基本兑现。短期看,由于PTA高通量低存量,产量消费量很搞、库存很低,导致PTA波动性非常大,受装置检修或检修推迟取消等单个消息的影响很大,PTA涨跌难以把握。中长期看,二季度需求能否支撑,是决定PTA价格方向的关键。由于一季度需求透支,预计二季度需求不如预期乐观。外需三月份已经基本释放完毕,内需5-6月份也正值淡季,需求回调预期较为浓厚。目前聚酯的状态尚可,开工维持高位,低库存、高现金流的状态;但是终端织造端呈现出不乐观的状态,各地主要织造基地都出现了出货慢、库存增加、利润薄或亏损等情况,二季度需求或将对PTA价格形成较大拖累。供应端,高加工费的刺激下,部分PTA工厂检修计划有可能推迟,前期检修的装置也将陆续重启,供应有小幅增加预期。整体二季度供需并没有原先预期的那么乐观。

  总的来看,随着PX投产利空因素逐步释放,PX在下一波装置投产前继续下跌空间有限,而受美国对伊朗产原油的制裁免除,地缘政治导致原油价格依旧有上冲可能,短期对PTA有支撑;但是聚酯产销不佳,对PTA需求表现弱势,PTA短期多空安全边际不高。中长期,随着供应端装置启动,供应或小幅增加;终端状态不佳慢慢向下游聚酯传导,届时聚酯或难以维持高开工,将逐步拖累PTA需求。因此,预计PTA中长期难言乐观。

  由于下半年PX新产能集中投产释放,远期价格将面临成本端和需求端的双重利空,建议逢反弹做空TA1909合约。由于需求透支,PTA供需可能没有预期那么乐观,建议逢高(2500元/吨以上)做空远月PTA-PX加工费。偏低库存下部分PTA工厂有收货的举动,等待价差收窄后正套为主,逢低介入7-1正套。

  重点跟踪PX、PTA、聚酯装置的投产和检修重启进程,原油价格走势对成本的影响,以及聚酯和终端采购情况。返回期货首页,查看更多>>

中金在线期货声明:中金在线期货转载上述内容,不表明证实其描述,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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