迈科期货2019.7.1早评精要

　　贵金属周末召开的G20峰会中有所缓和。此结果基本符合预期，对股票等风险资产利多，因为将继续获得一段时间的缓和期。但对前期受到避险情绪和美元指数走弱影响的黄金价格而言，避险情绪这一利多因素将明显减弱。关注美元指数表现。预计贵金属价格短线将有向下调整过程。剩余少量多单底单持有。

　　黑色上周黑色商品走势分化,钢矿强于煤焦,增仓为主;夜盘震荡整理。现货方面，成材高位有涨；铁矿普式指数升,内矿稳；焦炭二轮提降、焦煤弱稳。成材方面，唐山加大减产力度至七月底,影响日均铁水产量或达10-15万吨,且全国及唐山高炉开工率显著回落3.17百分点及11个百分点,供给缩减预期强化；需求看，淡季效应仍存市场成交难放量，但表观需求有企稳迹象,终端数据看基建发力可期,地产三季度仍有韧性；钢材社会库存微幅累积，厂库去化,反映市场拿货积极性有增；整体看，环保限产对成材价格形成提振;但盘面升水低基差下追多安全边际不高,以回调买入思路为主。铁矿方面，力拓再调降1300万吨左右的出货预估;近期发运及到港皆到港皆有所回升，但三季度澳洲发运将趋缓；需求看，钢厂限产现货成交走弱,但库存偏低维持生产仍需刚性采购，港口日均疏港量自高位有所回落，港口库存本周降幅再度扩大,接近1.1亿吨“警戒线”；整体看铁矿缺口短期难弥补，上涨趋势未结束,高基差下驱动仍存。焦炭方面，环保限产执行力度一般,产能利用率仍在高位,库存有累积迹象；需求端，钢厂减产及利润收缩对焦炭需求不利，库存不缺的情况下或仍将限制采购打压焦价，现货二轮提降；而港口高库存问题仍存有待去化投机需求难释放，因焦煤供给偏紧成本端暂有支撑。整体看，需求减弱供给未有效缩减，在环保政策实质趋严前焦炭驱动偏弱，震荡为主。焦煤方面，国内煤矿地压导致矿难的事件不断，山西、吉林洗煤厂及煤矿面临控管趋严，澳煤进口限制持续蒙煤通关量高位，供应端略紧；需求端受限产和焦市低迷影响，且中、下游库存水平偏高，焦企利润收缩现货受打压，多煤种有调降,焦煤震荡行情持续节奏跟随焦炭。钢矿偏多思路；螺纹10-1正套，多热卷空螺纹、多焦炭空焦煤、做多钢厂利润头寸继续持有。

　　油脂油料美国农业部(USDA)周五发布报告显示，美国2019年大豆种植面积预估为8000万英亩，市场此前预估为8435.5万英亩，USDA 3月预估为9279.2万英亩，2018年实际种植面积为8919.6万英亩，美国6月1日当季大豆库存为17.90亿蒲式耳。此前市场预估为18.61亿蒲式耳。天气预报显示，预计接下来一周美国农业种植帯多数地区天气将变得更加温暖、干燥，此前潮湿阴冷的春季导致播种延迟。

　　美豆产区天气转为干燥，且豆粕最大出口国阿根廷8月将获准向中国出口豆粕，及第三季度大豆到港量也庞大，或高达2940万吨，即使部分美豆用于补充国储，原料仍充裕，油厂开机率将高企，而猪瘟蔓延影响豆粕需求，近几周豆粕成交持续清淡，导致豆粕库存持续攀升，令豆粕市场承压回落。第三季度大豆到港或高达2940万吨，油厂开机率持续高企，豆油库存有望冲破150万吨，棕油库存也继续增加，供大于求持续，油厂无力提价，近日油脂现货跟盘频繁震荡。密切周六凌晨USDA大豆面积库存报告及周六上午领导人会晤结果指引，油脂行情仍将会温和回落，但若会晤结果不如人意，将利多国内油脂行情，进入7月下半月后小包装需求也有望逐步好转，则届时油脂有望震荡适度反弹。期货：油粕观望。

　　期权：短期卖出跨式操作。

　　玉米外盘方面，周五美玉米大幅下跌，因美农种植面积报告中意外调高今年的播种面积，报告中显示，2019年玉米种植面积预估为9170万英亩，远高于市场此前预估的8666.2万英亩，3月时的预估值为9279.2万英亩，而2018年的实际种植面积为8912.9万英亩。 后期将进入玉米的生长期，市场将重点关注今年玉米的生长情况。国内市场，今年东北玉米播种面积预计继续减少而大豆增加，再加上临储去库存不断进行，市场供应整体预期偏紧，长期支持玉米价格重心抬升，短期来看，临储拍卖不断进行，但参拍热情持续降温，成交率和成交均价均大幅下滑，再加上猪瘟影响实际饲料消费量，玉米下游需求受阻，近期玉米期现货价格均有所回落，短期进入调整期，但今年提高的拍卖底价对玉米形成强支撑，再加上长期看好的预期，操作上仍以逢低买为主，09关注1930一带支撑，01关注1980支撑。多单依托支撑持有。

　　甲醇主力合约下跌。港口库存维持90万吨以上，库存压力仍存，可流通货源增多。上游部分装置恢复运行，总体开工率上涨，供应仍处于宽松状态。进口方面，国际装置稳定运行，近期到港计划依然充足。需求来看，因部分煤制甲醇企业降负，MTO开工率略降，其他传统行业开工率也较上周有所下降。周末南京城志60万吨MTO开车成功，短期料对需求产生积极的提振作用。近期持续关注进口到港及其他新建MTO投产情况。区间操作。

　　乙二醇原油目前处于反弹后的调整阶段，这对于乙二醇成本端的支撑性或将起到作用。但是目前乙二醇成本端仍旧受到供需关系的影响较大。从供应端来看，目前煤制乙二醇开工率回升至56.51%，油制乙二醇开工率为78.16%。昨日仍有我国台湾南亚化学两套设备共计108万吨/年产能的设备开始重启，或将对整体供应产生影响。需求端来看，目前聚酯利润开始有所好转，开工率有所回升，整体库存量仍维持在低位状态。随着聚酯内销旺季以及外部贸易因素的缓和，聚酯后期或将仍存在需求空间，这对于乙二醇的需求也将存在需求支撑。目前华东主港口库存仍旧偏大，本周到港预期较上周有所增加，预计港口库存高企的状态或将成为常态。行情预计偏弱震荡。短线在4520-4400之间区间操作EG1909合约。

　　橡胶东南亚主产区近期天气良好，泰国逐渐进入旺产季；云南干旱缓解，割胶在即，产量逐渐恢复。未来橡胶供应将逐渐增多。需求方面，轮胎开工率仍保持较高水平，短时间内对胶价仍有支撑。中国出口美国轮胎量持续下滑，之后轮胎出口低迷还会持续多长时间，需要持续关注贸易的影响。汽车销量未来一个月仍处于季节性淡季，汽车经销商库存偏高，未来仍将处于去库存阶段。需求端压力尚存。综述，主产区天气良好，开割顺利，供给会很快提升，而第三季度需求仍是季节性弱势。周内橡胶价格或有反弹。中长期来看仍是谨慎偏空的观点。空头离场观望。未持仓者考虑逢高沽空。

　　纸浆欧洲漂针浆库存环比略有下降，但库存仍处于相对高位，未来去库存仍将持续。国内港口库存结束持续累积势头，截止5月底国内三地库存下降0.68%至157.7万吨。截止5月木浆进口量创年度新高，库存压力持续存在。需求方面，下游纸制品需求偏弱；生活用纸开工率下滑。需求依旧疲软。消息方面，加拿大加福公司宣布减产针叶浆7.5万吨，短期会有一定利好。综述，未来纸浆仍处于去库存阶段，价格压力尚存，仍会偏弱运行。逢高沽空。

　　苹果随着时令鲜果陆续上市，给当前苹果消费带来冲击，苹果现货销售进入淡季，但由于所剩存量不多，质优果数量更加稀少，因此果价仍然维持高位。而新果方面，各产区套袋工作进入收尾阶段，整体套袋数量较为可观，但可能不及前年水平，因此价格下方仍然受到支撑，加上天气因素扰动，苹果生长期可逢低试多。8900以上逢低试多。

　　白糖原糖市场上一交易日价格再次出现明显下行，一方面是7月合约到期，交割原糖压力较大施压与价格，另一方面，盘面价格已接近前期的横盘区间下沿，存在技术压力，短期内价格仍以12-13美分反复波动。基本面方面，暂时市场消息清淡，随后关注巴西开榨中期糖醇比的提升程度。中国市场位于传统消费旺季前期，在此时价格通常以维稳为主。阶段性的产量已定影响市场价格走势重要因素是消费情况变化，6月消费数据将逐渐公布，7月开始进入消费旺季，关注市场反应。盘面上，价格重回前期的震荡区间，暂时行情以整理为主，等待旺季的消费情况对价格方向的指引。期货：观望。

　　期权：建议做空波动率的牛市价差组合策略。

　　纺织原料周末美棉公布2019年实播面积为1372万英亩，同比减少2.7%，较3月调查意向面积减少6万英亩，对价格有提振作用，实际的还需关注单变化，关注7月平衡表能否调减19/20年度产量。本周国储棉轮出低价13492元/吨，较上周下跌23元/吨，目前成交情况良好。盘面上，今日价格大概率会因宏观影响而大幅攀升，关注反复多时的14000整数压力能顺利突破。期货：短多操作。

　　期权：买入做多波动率组合。返回期货首页，查看更多>>