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小美金融:产业早报 | 7月首日期市走势如何?

2019-07-01 08:55:03 来源:中金在线特约 作者:小美金融

  贵金属

  观点:美元窄幅震荡,金价月度涨幅创纪录

  上周五美元窄幅震荡,摆脱了来自美国经济数据的轻微压力。金价持稳,由于市场预期美联储将放宽货币政策,金价月线涨幅近8%,创2016年6月英国脱欧公投以来纪录。国内方面,AU1912合约昨日收长上影线小阳线。隔夜跳空高开低走,收小阴线。

  黑色品种

  钢材

  观点:环保限产扰动,成材偏强运行

  环保政策压力叠加利润水平较低,钢材产量继续下行,但绝对数量仍处高位。需求端总体不强,建筑钢材日成交上升,但螺纹和热卷库存均延续上涨趋势。在环保限产趋严刺激下,期现价格抬升,基差走扩但总体处于低位。预计短期仍偏强运行,低基差下高位追多缺乏安全边际,关注限产政策执行力度及持续性。

  铁矿石

  观点:库存下降创新低,连铁反弹冲新高

  巴西矿区正全面复产,发货量有所回升,加上唐山环保限产,高炉开工大幅下降,成材减量,下游钢厂采购意愿不强,原料需求边际转弱,港口成交一般,矿价承压运行。但港口库存仍处于下降趋势,到货量环比下降,矿价仍有支撑,且基差较大,预计短期盘面高位运行,建议多单继续持有,关注限产执行及铁矿库存情况。

  焦煤焦炭:高炉限产影响显现,焦炭价格承压下行

  焦炭

  华东地区焦企开工稍微抬升,虽全国焦企开工环比微降,但焦企开工整体仍保持高位。钢厂高炉开工降幅明显,焦炭需求持续走弱。本周焦企库存再次累库,钢厂库存已恢复至中等偏高水平,港口库存小幅下滑但仍处于高位。

  综合看,钢厂限产预期仍存的情况下,焦炭价格下行压力仍存,若后市环保政策不变,焦炭仍将步入下行通道。期市2080-2100元/吨可布局空单。

  焦煤

  焦煤供给逐步恢复,虽焦企开工目前仍保持高位,但焦煤库存偏高,焦企采购情绪一般,焦炭价格下行压力造成焦煤价格小幅下调,预计现货市场仍将偏弱,期市偏弱震荡,建议逢高做空。

  玻璃

  6月份国内浮法玻璃市场需求表现情况良好,各区域略有差异。中上旬市场整体平稳,华中、华南走货较快,下游拿货积极性较高;中旬开始华北、华东地区需求稍有好转,市场交投活跃。月内订单情况尚可,中大型深加工企业开工率可达75%-80%,因原片价格提涨,终端企业担心后期价格走高,拿货积极性提高,部分厂家适当囤货。

  后期来说,7月产能没有明显增加,后续要关注需求能否持续旺盛。操作上,暂时观望。

  有色金属

  观点:G20利好消息释放,铜价偏强运行

  铜

  G20峰会市场宏观风险偏好增强。同时电解铜冶炼加工费一再创下新低,库存完成良好去化,在宏观产业的共振下,铜价预计偏强运行。

  锌

  受制于绝对库存水平和宏观修复需求,锌价短期流畅下行干扰阻碍因素增多。预计锌价维持底部偏强震荡。

  铅

  铅价仍然缺乏基本面足够的预期差配合来打破震荡格局,短期操作上建议不追空。

  化工品种

  原油

  油价在G20预期与OPEC会议利好言论的支撑下高位震荡,7月1日-7月2日的OPEC会议成为当前重点关注的驱动因素。一方面,宏观环境利好油价。美国进入降息阶段,在G20会议期间,恐慌情绪指标VIX下降叠加美元指数开始走弱,宏观环境利于油价上涨。从微观供需层面来看,周末俄罗斯与沙特就延长减产协议达成一致意见,减产规模维持不变,减产期限最多延长9个月至2020年3月,投资者对减产的预期即将变为现实,将进一步推动油价上行。

  短期油价存在继续上涨基础,密切关注OPEC大会,操作上观望以等待机会。

  PTA

  上周五福化推迟检修导致市场对供应端存在一定担忧情绪,但G20提前释放利好,提振下游市场信心。从供需基本面来看,如果两套大装置都能检修兑现,则供应端的缩量将会更加明显,利好PTA后期价格走势;聚酯环节高开工与低库存对聚酯产业链形成较强支撑。短期会议期间,市场或存在避险情绪,多单谨慎持有。

  农产品

  棉花

  观点:会议利好释放,郑棉本周短多回落

  本周轮出底价基本持稳,小幅回落。国内方面,上游棉花现货价格报价持稳,成交清淡。目前纺织企业库存显著回落、但囿于目前成品库存依旧高企,整体补库意愿不大。上周纱线走货受氛围带动小幅回暖,但并未量价齐升,整体依旧以厂家主动抛货去库为主,上下游氛围显著割裂。目前宏观方面有利好释放,上游棉花挺价,但下游成品累积、主动去库,利润显著受挤,难以成为高价棉花的承担方。预计本周开工率依旧低迷,下游难以构成有效利好支撑。

  策略:目前借会议消息短多上冲,观测此前14300缺口压制情况,成功施压可在缺口处试空,此外14500、14800及15000同样为压制点。

  豆粕

  观点:种植报告发布,连粕上扬

  美豆种植报告发布,低于市场预期,利多连粕市场,但贸易关系出现曙光,将压制连粕走势,美国大豆库存巨大,南美大豆加速上市,全球大豆供给充裕,受非洲猪瘟影响,抑制终端需求,利空因素依旧存在,贸易关系有所缓和,美产区形势不容乐观,市场对多空存在分歧,天气炒作预计仍会持续,建议持区间震荡思维。

  玉米

  观点:供需宽松压制反弹,拍卖底价支撑底部

  临储粮拍卖结果持续下滑,市场参与度下降,贸易商对行情的悲观导致出货意愿增加,叠加成交的临储粮陆续进入市场,供应比较充裕,而猪瘟导致饲企采购意愿不强,深加工企业进入检修季节,需求端减弱,短期内维持阶段性供需宽松的局面,但今年厄尔尼诺现象比较明显,南涝北寒,后期需要关注东北及华北玉米种植带的干旱情况以及贪夜蛾的防控情况。目前东北玉米价格已经接近拍卖底价,继续下探空间比较小,盘面以窄幅区间震荡为主,震荡区间1930-1950。

  操作上:短线者以观望为宜。长线者可依托拍卖底价1930-1950阶梯布局多单。

  鸡蛋

  观点:蛋价主涨有稳,主力高开走强

  上周五近月及主力合约纷纷高开走强,尾盘放量拉涨。7月现货再次上涨预期强烈,因此盘面继续下行空间有限,在中秋备货启动前,盘面区间整理概率大。策略上以观望为主,激进者可逢低短多,循环操作。

  套利:JD91暂时观望, 300下方可做扩价差,循环操作。

  生猪

  观点:南方出栏增多,南猪北调猪价回落

  6月29日-30日猪价延续调整,30日外三元生猪全国均价17.00元/公斤,环比小幅下跌,东北地区猪价止跌反弹,其余多数地区维持下调。当前市场猪价仍属高位,6月下旬以来猪价在经历一轮强劲上涨之后回落的原因主要是:1,需求平淡制约价格上涨;2,南方地区疫情蔓延,养殖户出栏积极,生猪市场供应增加;但北方市场供应偏紧,随着南方生猪的调入,北方猪价高位回落。临近7月,随着南方市场蔓延,出栏积极性增强,生猪供应相对宽松,而北方市场生猪供应依然偏紧,南北生猪价差较大,生猪及猪肉制品将继续北调。

  预计7月上旬生猪价格涨幅放缓,北方高价区可能回落。华南地区随着猪源减少,广西点对点调运广东,广西地区猪价或逐渐上涨。

  油脂

  观点:美豆提振豆油或将企稳,需求疲软油脂弱势难改 

  上周五豆油主力合约震荡下行,Y1909下跌28个点;菜油与棕榈油主力合约窄幅震荡下行, OI909合约下跌19个点,,P1909下跌8个点。

  观点:国储大豆拍卖,加上中国油厂积极采购南美大豆,国内大豆充裕供应,维持较高开机率,使豆油库存压力增加;美豆种植面积减少,外盘拉升或将提振国内市场,短期内盘面触底温和反弹。随着棕榈油进入消费淡季,主产国棕榈油出口压力增加,而又伴随着棕榈油进入增产期,预期6月库存难以下降,外盘短期继续偏弱震荡,国内棕榈油库存小幅回落,但仍位于近几年同期高位,预期短期内继续底部震荡。进口菜籽供应紧张,但菜棕与菜豆油价差过大,需求疲软,现货成交惨淡加上新菜籽上市,临储菜油拍卖,上方空间受到压制,但中加紧张关系尚未缓解,因此不宜过度看空。

  策略:短线谨慎者观望,激进者豆油轻仓试多,注意止损。

  商品期权

  铜期权

  6月份,铜期权总成交量611906手,日均成交量32205手,较6月份小幅增加,整体交易热情有所提高。铜期权总持仓量68972手,环比增加7832手。6月总成交量PCR波动较大,整体呈先抑后扬,月末值为0.83,持仓量PCR则持续减小,月末值0.62。市场前期的悲观情绪有所消化,当前市场情绪相对平稳。

  铜期权隐含波动率在6月末有所下滑,同时CU1908隐含波动率14.25% 明显高于90日历史波动率10.45%,预计7月隐含波动率将继续下滑,波动率策略可以在波动率高点卖出宽跨式;铜价本周有望走强,前期继续买入看涨期权,待波动率开始走低则择机止盈。

  豆粕期权

  豆粕期权上周五成交较为活跃,总成交量83936手,环比增加6%,总持仓量490042手,环比增加5%。其中M1909系列期权总成交73428手,环比增加9%,总持仓量404944手,环比增加5%,持仓量PCR值最新值为0.79。看涨和看跌最大成交量执行价分别为3000和2700,最大持仓量执行价分别为3250和2700。豆粕主连短期历史波动率大幅下降,10日HV最新值为16.98%。主力合约系列期权隐含波动率继续上升,最新值为28.16%。

  贸易关系缓和,供给压力叠加非洲猪瘟施虐导致的需求不振,将极大利空连粕,种植面积报告影响或有所减弱,对盘面提振力度或有限。预计标的偏弱运行,趋势策略以买入看跌期权和卖出看涨期权为主。主力系列期权隐波处于高位,波动率组合策略可尝试在市场情绪消化时选取做空组合。

  白糖期权

  CFTC周五公布数据显示:截至6月25日当周,投机客减持ICE原糖期货和期权净空仓14293手至94177手,由于亚洲糖产量下降,以及印度目前的降雨量不及预期。

  白糖的短期波动在快速回落,60日历史波动率16.94%,波动率在不断的走高,20日历史波动率上升到12.71%为,而SR909期权的隐含波动率处于18.14%,白糖隐含波率目前比较平稳。SR909成交量的PCR值为0.72,持仓量的PCR比值为0.61,市场情绪乐观。短期内白糖下方具有支撑,趋势性策略可以卖出看跌期权。目前隐含波动率相较历史波动率存在溢价空间,建议做空波动率。

  玉米期权

  玉米期权上周五成交活跃,总成交量40662手,环比增加85%,总持仓量518504手,环比持平。其中C1909系列期权总成交33042手,环比增加82%,总持仓量366522手,环比持平,持仓量PCR最新值为0.56。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为1980和1900,看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为2000和1900。玉米主连短期历史波动率微降,10日HV最新值为7.12%。主力合约系列期权隐含波动率小幅回落,最新值为11.81%。

  玉米消费减弱,东北粮供应充裕,南北港口价格倒挂,南方猪瘟疫情蔓延,生猪存栏量下降,饲料企业备货意愿不强。但临储粮拍卖底价的支撑,短期窄幅区间震荡为主。随着国内天气炒作,深加工开工率降低,中长期利多。趋势策略选择卖出虚值看跌期权,主力系列期权隐波高位运行,波动率策略暂时观望。

  棉花期权

  本月美棉出口装运报告持续低迷,月末最后一周迎来小幅转圜。生长种植情况基本持稳,与五年均值持平。此前的天气担忧目前来看在数据上暂时未得到大面积体现。国内方面,本月储备棉轮出月初月中低迷,月中之后量价俱增,目前成交率恢复高位,整体加价情况显著回暖,短期建议卖出看跌期权策略。

  CF909期权的平值期权在13800,60日历史波动率24.51%,20日历史波动率上升到为23.57%,CF909期权的隐含波动率处于27.89%,近期棉花的波动开始从高位回落, CF909成交量的PCR值为0.51,持仓量的PCR比值为0.61,市场情绪偏乐观。棉花短期波动率短期有望回落,建议做空波动率。

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