迈科期货2019.6.21早评精要

　　原油伊朗击落美国无人机，加剧中东紧张局势，加之美联储降息预期增强，隔夜欧美原油期价大幅上涨。另外欧佩克与参与减产的非欧佩克会议将推迟至7月初举行，市场预计延长减产协议的概率较高，这对油价也构成支撑，短期油价触底反弹，不过需求下滑担忧或制约反弹高度。SC短多继续持有，压力460。

　　贵金属市场仍受到美联储6月议息会议预期宽松影响，全球主要国家货币政策趋向宽松，利率水平普遍下行，利多贵金属。预计在美联储降息真正实现之前，预期的持续将给贵金属价格提供上行动力。短线风险在于，目前根据美债利率水平推测，市场预计三个月内降息概率已经超过1次，六个月内降息将达两次。但美联储实际行动可能达不到这样的水平，所以我们认为降息预期进一步强化的概率不大，所以市场预期逐步消化后，贵金属价格面临短线调整风险。暂保持多头思路。

　　黑色昨日黑色系分化，铁矿再度领涨，钢材强势跟涨，双焦持弱震荡；夜盘双焦下跌、钢矿调整。现货方面，成材小幅上涨；铁矿普式指数续涨再创新高，内矿价格上涨；焦炭、焦煤暂稳。成材方面，钢厂减产确认螺纹、热卷产量皆有下降，后续关注减产是否持续；需求看，淡季效应仍存市场成交难放量，但螺纹表观需求有企稳迹象；MS数据显示钢材库存继续累积，供需仍未匹配仍需供应继续收缩；整体看，累库背景下现货涨价较难，盘面基差小上升空间有限，近期盘面或有反复，但边际情况好转，后续等待低位接多机会。铁矿方面，近期发运及到港皆到港皆有所回升，供应端略有好转；需求看，钢厂开始有减产但库存偏低维持生产仍需刚性采购，港口日均疏港量自高位有所回落，港口库存本周降幅明显缩窄；整体看铁矿缺口长期存在，09保持趋势看涨，但近期汇率急升且供需矛盾阶段性缓和港口去化减慢，关注利空因素能否发酵。焦炭方面，山西因生态环境恶化约谈7个市，未来政策上有望对焦企进行约束，但短期焦企保持高产库存有累积迹象；需求端，钢厂减产对焦炭需求不利，库存不缺的情况下或仍将限制采购打压焦价，关注第一轮降价结束后是否有再次降价意愿；港口高库存问题仍存有待去化投机需求难释放；整体看，目前焦炭驱动偏弱仍为黑色中空配品种。焦煤方面，国内煤矿地压导致矿难的事件不断，山西、吉林洗煤厂及煤矿面临控管趋严，澳煤进口限制持续蒙煤通关量高位，供应端略紧；需求端焦企高开工下需求良好，但中、下游库存水平偏高，且下游环保预期增强，焦煤震荡行情持续节奏跟随焦炭。震荡行情区间操作为主；多热卷空螺纹、做多钢厂利润头寸继续持有。

　　油脂油料未来五天美国农业区有降雨，预计将导致大豆种植进一步推迟，此前大豆种植已经受到降雨天气的影响。美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，6月13日止当周，美国2018-19市场年度大豆出口销售净增57.15万吨，市场预估区间为10-40万吨，较前一周显著增加，较之前四周均值増加34%，美国2019/20市场年度大豆出口净销售20万吨，市场预估区间为10-40万吨，美国大豆出口装船7365万吨，较之前一周减少3%，但较之前四周均值增増加28%，美国2018-19市场年度大豆新销售79.33万吨，2019-20市场年度大豆新销售20万吨。油厂开机率将提升至较高水平，豆油库存增势不改，均令油脂市场承压，近阶段油脂现货或继续跟盘窄幅频繁震荡为主。期货：油粕观望。

　　期权：卖出看跌期权。

　　玉米外盘方面，美玉米播种接近尾声，今年播种整体延迟基本已成定局，后期生长期的天气状况值得关注，最终影响玉米的实际单产。美国农业部将今年美玉米单产及产量大幅调低，市场预期后期玉米单产和产量仍有可能下调，偏多预期支撑美玉米期价保持在近5年高位。国内市场，今年东北玉米播种面积预计继续减少而大豆增加，再加上临储去库存不断进行，长期支持玉米价格重心抬升，短期来看，随着临储拍卖不断进行，近期市场明显降温，玉米期现货价格均有所回落，但今年提高的拍卖底价对玉米形成强支撑，预计回调幅度有限，操作上仍以逢低买为主，09关注1930一带支撑，01关注1980支撑。短期调整，暂时观望，激进投资者依托支撑轻仓试多。

　　甲醇主力合约上涨。港口库存重回90万吨以上，库存压力增加。因部分主产区装置停车检修，上游装置开工下滑，但总体供应处于充裕状态。进口方面，国际装置稳定运行，料未来进口有增加预期。需求来看，MTO开工率与上周持平，其他大部分传统行业开工率下降。市场仍关注新增烯烃装置投产进度及其对需求的提振。持续关注进口到港及新建MTO投产情况。震荡，区间操作。

　　乙二醇原油昨日受消息面影响，反弹力度增大。这对于乙二醇成本端有了一定的影响，石脑油价格涨18美元至482美元，成本端有了上升，对乙二醇价格具有一定的支持作用。目前乙二醇供需格局仍将作为主导乙二醇价格的重要因素。从供应方面来看，根据化纤网资讯，目前乙二醇整体开工率为62.87%。仍有几套设备预计在月底将重启开车，然而沙特几套上百万吨的设备也预计将在未来停车检修。供应端收缩的情况和力度对库存或形成影响，伴随着聚酯传统内销旺季的到来，库存将有一定的消耗，但影响仍不足以使得乙二醇价格大幅上升，因为一个短期、非稳定的聚酯需求仍旧不足以令库存得到一个彻底的缓解。从需求方面看，聚酯目前开工率逐步开始回升至88.96%附近，江浙织机开工也开始逐步回升。后期聚酯下游情况或短暂出现回升的迹象，但受外部不稳定因素影响，行情仍旧受到压制。乙二醇本周华东主港地区库存为130.8万吨，环比减少4.5万吨。近期来看乙二醇仍将在短线上处于偏强震荡操作的思路。短线在4500-4453之间区间操作EG1909合约。

　　橡胶主产区近期天气良好，泰国逐渐进入旺产季；云南干旱缓解，或即将复割。未来橡胶供应将逐渐增多。主产国减少出口量计划的实施情况，暂时持保守看法，持续关注。需求方面，中国出口美国轮胎量持续下滑，之后轮胎出口低迷还会持续多长时间，需要持续关注特殊事件的影响。汽车销量未来一个月仍处于季节性淡季，汽车经销商库存偏高，未来仍将处于去库存阶段。需求端压力尚存。综述，主产区天气良好，开割顺利，供给会很快提升，而第三季度需求仍是季节性弱势，持谨慎偏空的观点。空头谨慎持有。

　　纸浆欧洲漂针浆库存环比略有下降，但库存仍处于相对高位，未来去库存仍将持续。国内港口库存结束持续累积势头，截止5月底国内三地库存下降0.68%至157.7万吨。截止5月木浆进口量创年度新高，库存压力持续存在。需求方面，文化用纸订单量逐渐回落；生活用纸开工率下滑。需求依旧疲软。综述，未来纸浆仍处于去库存阶段，纸浆仍将处于低位震荡。暂时观望。

　　苹果此前苹果花期天气炒作的利多已基本释放，目前关注点在于套袋数量。不过根据实际情况来看，花期遭遇的异常天气对实际坐果的影响并没有此前预测的严重，山东、陕西、甘肃套袋数量均较高，仅有个别乡镇略有减产，加上新开产的果园，因此使得套袋进度偏慢，不过本周套袋已进入尾声，预计产量跟前年大体持平。同时虽然4-7月是冰雹高发期，但目前来看对苹果产量的威胁较小，昨日价格跌破支撑，短期大概率还有一定下行空间。短期背靠9000做空。

　　白糖原糖价格在13美分压力下再次回落，短期价格进入11.8-13美分的窄幅区间波动行情，阶段性的巴西中处在生产压榨旺季，新糖供应压力明显，价格难以突破。印度方面由于季风雨推迟到来，主产邦干旱加剧，部分甘蔗被砍做饲料，影响下榨季短期提振不明显。市场即将进入传统消费旺季，在此之前价格通常以维稳为主。阶段性的，产量已定影响市场价格走势重要因素是消费情况变化，5月数据平淡无亮眼之处，随后两月是增加消费的重要时期，关注市场反应程度。广西地区近期连续大雨田地受灾，或对市场有提振作用，草地贪夜蛾也在广西甘蔗田出现，对下榨季产量造成影响。盘面上，价格上行重回前震荡区间，均线系统黏连价格整理等待寻找方向。期货：观望。

　　期权：建议做空波动率的牛市价差组合策略。

　　纺织原料周四美棉出口销售净增10.25万包，陆地棉销售净减少11.93万包创市场年度低位，出口数据的再度疲软拖累价格下行。美棉市场暂时稳定，维持64.7-68.6美分的整理行情。中国市场上，受国际宏观面转好的提振影响，不仅盘面价格出现回升，国储棉成交也有所恢复，但现货市场上销售及库存累计仍是不争的事实，短期难以改变疲软的价格趋势。盘面上， 价格回升至14000整数关口下方有所返回期货首页，查看更多>>