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小美金融:产业早报 | 螺纹库存拐点显现,今日投资机会在哪里

2019-06-17 08:54:01 来源:中金在线特约 作者:小美金融

  宏观股指

  观点:央行再度释放流动性,等待外围消息面落地

  周末央行增加再贴现额度2000亿元、常备借贷便利(SLF)额度1000亿元,保持中小银行流动性充足。上述政策出台后,从同步交易的新加坡富时A50股指期货走势看,并未有效对冲欧美主要股指调整的不利影响,提振市场的效果有限。综合来看,目前在科创板个股IPO注册提速,并将在2个月内正式上市的背景下,政策红利相继释放的维稳预期,使得市场下行空间有限。但外围市场仍存美联储议息的不确定性因素,导致多方提振市场的持续性不足,预计在本周外围扰动因素落地明朗前,市场维持缩量震荡整理的概率较大。

  投资建议:观望为主,耐心等待本周外围扰动事件落地后的布局机会,供参考。

  贵金属

  观点:美元大幅攀升,黄金冲高回落

  上周五美元攀升至逾一周高位。COMEX黄金再度刷新本周新高,最高触及1362.2美元/盎司,之后冲高回落,回落幅度较大。究其原因,在美联储下周召开政策会议前出炉的5月零售销售数据令人鼓舞,缓解对美国经济大幅放缓的担忧,美元大幅走高打压了金价。国内方面,AU1912合约昨日收破位上行大阳线,隔夜收高位回落中阴线。

  黑色品种

  钢材

  观点:螺纹库存拐点显现,成材下行压力渐增 

  尽管市场开始关注钢厂检修以及新一轮限产对供给的影响,但当前的利润水平下,钢材高供给的局面短期难有改善,本周钢材产量再次创新高,而需求季节性走弱的预期正在逐步兑现,库存压力不断增加,本周螺纹库存自春节后首次出现正增长。目前成材自身的供需矛盾不断积累,在宏观数据利空的背景下,铁矿石的利多影响也在边际减弱,短期内成材预计延续偏弱震荡的格局,一旦矿石价格松动,成材或将面临较大幅度的回调。 

  铁矿石

  观点:库存继续下降,连铁高位运行

  矿山总发货和到港量下降,而疏港量仍处高位,铁矿供需基本面偏强格局未改。下游钢厂产量居高不下,原料需求较为强劲。港口库存持续下降,去库速度超预期,钢厂库存仍低,刚需下补库预期犹存。盘面贴水较大,利于多头。短期矿价震荡偏强运行为主,多单可减仓获利,关注做多螺矿比。风险点注意钢厂产量及矿山复产情况。

  焦煤焦炭:焦企钢厂库存显增,焦炭下行压力隐现

  焦炭

  产地限产影响有限,焦企开工高位回升,厂内库存开始累库。钢厂高炉开工小幅下滑,焦炭库存连续增加,库存水平保持中性。港口成交清淡,库存微降。综合看,钢焦博弈持续,市场心态有转弱趋势,钢厂利润下滑明显,不排除后期打压焦炭价格,预计焦炭现货暂稳运行,期市偏弱震荡,建议2200元/吨以上可布局空单,多单谨慎持有。

  焦煤

  产地受环保检查影响焦煤供给有所偏紧,但焦企焦煤库存高位,采购节奏有所放缓,部分配煤价格有所松动。整体看,焦炭提涨受阻,库存高位,焦煤价格承压,预计焦煤现货市场暂稳,期市窄幅偏弱震荡为主。

  玻璃

  国内浮法玻璃市场需求整体表现平稳,华中、华南走货良好,原片企业库存缩减明显;华北、华东产销情况一般,部分厂家库存压力仍较大。深加工企业订单量仍显不足,仅部分大厂开工率较高,可达90%左右,中小厂在60%左右。近日受沙河强制减产加华南地区停线的影响,现货市场提价不断,但整体需求或仍以平稳运行为主。 

  操作上,市场仍在交易沙河地区减产的消息,短期表现坚挺,01空单持有,暂不加仓。

  有色金属

  观点:国内经济下行压力犹在,铜价预计偏弱运行

  铜

  国内经济下行压力犹在,不过预计宏观上将会有政策对冲,同时铜精矿市场愈发短缺,这对铜价还是有较大的支撑。预计本周铜价依然偏弱运行。

  铝

  继河南神火铝业运行产能停产后,福建南平铝业也停产部分产能,短期电解铝供给放量不大,因此铝价短期无大幅下跌的风险,预计测试13800元/吨支撑位。

  锌

  高利润激励下炼厂产能恢复逐步兑现,供给弹性在持续扩大,锌供需短期进一步失衡。挤仓情绪平复后,锌价将延续偏弱运行的主基调。

  铅

  目前精炼铅供应端没有看到大幅缩减迹象。在国内消费出现边际改善之前,预计铅价仍将延续震荡探底趋势。

  化工品种

  原油

  地缘政治争端事件加剧,美国对委内瑞拉制裁、美国和伊朗之间紧张局势以及欧佩克减产都支撑了油价。多因素下油价短期或将趋于稳定,地缘政治时间仍在发酵,OPEC+释放利好消息,但当前原油库存仍存较大压力,油价缺乏进一步消息指引的情况下,将会以区间波动为主。

  阶段性触底后,短期油价可能会有所反弹,操作上暂时观望。

  PTA

  供应端装置集中检修,逸盛大连220万吨/年PTA装置由于装置故障周内维持50%运行,恢复时间待定,且恒力石化一套220万吨装置计划近期停车检修15天。仪征化纤65万吨PTA装置故障停车3天左右。供应整体来看将会有利好支撑,需求端来看,聚酯装置重启与检修并存,聚酯开工预计稳定在88%附近。综合来看,短期油价回暖或提振芳烃市场,PTA成本压力减少,供应端利好不断,在短期支撑PTA价格。但下游聚酯产销表现一般,终端织造库存高位,PTA反弹或因此受限。

  PTA市场后续能否持续发力,归根到底还是在需求面,PTA进入反弹行情,但空间或将有限。操作上,依托前期低点短多为主。

  农产品

  棉花

  观点:郑棉回暖未获得基本面支持,底部震荡为主

  上周郑棉以平仓出清带来的技术性反弹为主,价格小幅抬升,但未收到量仓支持。本周储备棉底价再次下调,结合上周储备棉成交小幅回暖,预计本周延续小幅回暖趋势。但棉花现货购销低于去年同期,上游走货情况不及预期。下游方面,部分纺织企业双边去库,但依旧显著累库,尤其坯布成交持续走淡,部分中小企业调低开机率。服装销量方面4月显著颓势,目前郑棉产业链方面依旧缺乏上冲逻辑,底部区间震荡为主。

  策略:底部震荡,请勿抄底。

  豆粕

  观点:天气生变,连粕走势偏强

  美国大豆主产区天气情况又生变数,对美豆种植造成困扰,外盘走势强劲,带动连粕期价上扬,美国大豆库存巨大,南美大豆加速上市,全球大豆供给充裕,受非洲猪瘟影响,抑制终端需求,利空因素依旧存在,市场对多空存在分歧,后市重点关注后续的美豆种植情况,建议持偏强震荡思维。

  玉米

  观点:现货市场持续低迷,阶段性供需宽松 

  随着临储粮拍卖的进行,拍卖粮逐渐进入市场,港口玉米下调价格出货,贸易商也开始积极出货,南方猪瘟蔓延,饲企采购积极性不高,深加工企业库存积压,由于持续亏损,下游产品需求不佳,部分深加工企业计划减产至停产,原料需求减少,玉米出现阶段性宽松局面,因拍卖底价的价格支撑,现货市场下行空间有限,预计短期内以震荡调整为主。

  操作上:短线者可短空进场,止损1960,止盈1900。

  鸡蛋

  观点:蛋价稳中见落,主力减仓回调

  临近周末现货稳中见落,盘面减仓回调。周末两天现货落价范围扩大,若无其他因素干扰,本周期价或继续回落,多单可止盈观望,激进者逢高短空。

  套利:JD91上周震荡走强,收于326,可背靠350做缩价差。

  生猪

  观点:能繁母猪存栏降幅扩大,市场价格涨声不断

  周末市场继续上扬,16日外三元全国均价15.99元/千克,再创年内新高。数据方面,据农业部监测数据显示,6月第一周全国规模以上生猪定点屠宰企业白条肉出厂均价20.19元/千克,环比上涨2.54%;三元仔猪价格涨至38.75元/千克,较去年同期上涨63.2%,商品仔猪供应偏紧局面未改,而需求较前期有所放缓,整体表现稳中偏强。

  今年以来北方地区生猪供应缺口明显, 虽为淡季居民消费下降,而屠宰企业收购困难,市场由买方市场变为卖方市场,屠企提价收猪致猪价形成涨势。养殖场方面,从近期上市猪企发布5月生猪销售数据看,温氏、牧原、正邦、天邦、新希望等12家企业中,5月出栏量9家环比下降,4家降幅环比超10%,这表明,生猪出栏量加速下滑,猪肉供应开始出现实质性减少。

  此外,从5月份情况来看,6、7月份存栏量止跌回升概率较小,后市猪肉供需缺口或超预期。疫情方面,据农业农村部本月14日报告,贵州贵阳乌当区嘉旺屠宰场非瘟疫区解除封锁;本月11日,贵州黔南州都允市发生非瘟疫情,当地已启动应急机制,对全部病死、扑杀猪进行无害化处理。预计短期生猪价格维持涨势。

  油脂

  观点:豆油库存压力压制反弹,油脂板块继续区间盘整

  上周五豆棕油震荡上行后回落, Y1909上涨14个点, P1909合约上涨18个点,菜油宽幅震荡下行,OI909下跌4个点。

  6月17日临储大豆拍卖,加上中国积极买入南美大豆,大豆供应充足,开机率虽小幅下滑依旧维持高位,豆油短期供应充足,库存减压比较严峻,豆油反弹阻力很大。美豆因天气炒作,豆类期货底部获支撑,短期内继续温和偏强震荡。

  随着斋月节结束,油脂淡季来临,根据船运机构数据显示6月上旬出口下降30%左右,6月期末库存恐难进一步下降,而印尼通过提高生物柴油棕榈油比例,拉动国内棕榈油消费;国内菜棕油价差过大,刺激棕榈油消费,棕榈油库存继续小幅下调,预计短期内棕榈油继续底部盘整。进口菜籽供应紧张,菜油底部获得支撑,但菜棕与菜豆油价差过大以及新菜籽上市,8万吨临储菜油拍卖,缓冲供应短缺的局面,预计短期内高位区间震荡。

  策略:短线操作者,谨慎者豆棕油空单止盈,未进者建议观望,长线者可择机阶梯布局豆油多单。 

  商品期权

  铜期权

  铜期权上周总成交142740手,环比增加23900手,总持仓74472手,交易活跃度有所提高;总成交量PCR波动较大,但总体均处于1.10以上,总持仓量PCR则一直处于减小态势,市场情绪总体依旧悲观。

  铜期权隐含波动率仍处于震荡趋势,当前CU1907隐波率13.63%,波动率策略继续逢高做空波动率;铜价本周预计仍然疲弱,趋势策略建议继续卖出看涨期权为主,关注铜价趋势变化。

  豆粕期权

  策略:美国大豆主产区天气影响种植,且库存巨大,南美大豆加速上市,全球大豆供给充裕,非洲猪瘟抑制终端需求,预计标的偏强震荡运行,趋势策略可卖出虚值看跌期权。主力系列期权隐波较高,择机选取做空波动率组合策略。

  豆粕期权上周五成交大幅下降,总成交量31032手,环比就是76%,总持仓量417044手,环比增加1%。其中M1909系列期权总成交27280手,环比就是75%,总持仓量357050手,环比增加1%,持仓量PCR值最新值为0.96。看涨和看跌最大成交量执行价分别为3000和2800,最大持仓量执行价分别为3150和2500。豆粕主连短期历史波动率继续下降,10日HV最新值为22.06%。主力合约系列期权隐含波动率微增,最新值为24.41%。

  白糖期权

  ICE原糖价格触及新的一个月高点,市场预期乙醇需求将表现强劲以及印度产量可能下降。印度的干旱天气将造成2019/20压榨季糖产量同比下降15%,这将在很大程度上支撑糖价。截止到6月11日当周,投机客的原糖期货和期权的净空头持仓大幅减少345522手,至143220手。

  SR909期权的平值期权在5100,SR909成交量的PCR值为0.35,持仓量的PCR比值为0.58,市场情绪乐观。60日历史波动率16.73%,波动率目前比较平稳,20日历史波动率上升到19.8%,前期白糖的短期波动在下降,而SR909期权的隐含波动率处于16.78% ,白糖隐含波率目前开始平稳回落。短期在波动率策略上可以做空波动率,趋势性策略建议卖出看跌期权策略。

  玉米期权

  玉米期权上周五成交上升,总成交量46358手,环比增加22%,总持仓量445020手,环比增加1%。其中C1909系列期权总成交39502手,环比增加26%,总持仓量324310手,环比增加2%,持仓量PCR最新值为0.62。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为2000和1920,看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为2000和1900。玉米主连短期历史波动率继续下降,10日HV最新值为8.59%。主力合约系列期权隐含波动率减小,最新值为11.8%。

  拍卖粮成交价与成交率持续走低,市场持续降温。南方猪瘟持续发酵,饲企采购依旧比较谨慎;淀粉库存高企,加工利润持续亏损,市场原料需求减弱;供应端打开而需求端不能提振,阶段性供需宽松,预期标的短期内继续以回调为主,趋势策略建议买入虚值看跌期权,主力系列期权隐波窄幅区间运行,波动率策略建议观望。

  棉花期权

  接近棉花年度末期,本周美棉出口装运报告签约显著回落,但依旧延续超售节奏,若种植进度仍延续上期预期,担暂评估美棉氛围回暖震荡,但无显著上冲动能。

  国内方面,上周储备棉成交小幅回暖,但棉花现货购销低于去年同期,上游走货情况不及预期。下游方面,部分纺织企业双边去库,但依旧显著累库,尤其坯布成交持续走淡,部分中小企业调低开机率。服装销量方面4月显著颓势,目前郑棉产业链方面依旧缺乏上冲逻辑,底部区间震荡为主。月底G20峰会双方领导人可能进行会面,需持续关注政策驱动。

  CF909期权的平值期权在13400,CF909成交量的PCR值为0.5,持仓量的PCR比值为0.56,市场情绪偏乐观。日历史波动率23.17%,20日历史波动率上升到为24.09 %,CF909期权的隐含波动率处于24.18 %,近期棉花的历史波动率急剧增强,历史波动率和隐含波动率目前均处于历史高位。CF1909的隐含波动率略高于CF2001期权合约,CF909的IV为24.18% ,而CF2001期权合约的隐含波动率为20.23%。波动率策略可以做空波动率,趋势性策略目前没有太好的操作机会,建议观望为主。

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