迈科期货2019.6.5早评精要

　　原油隔夜油价因美国股市反弹及沙特表示继续延长减产协议企稳回升。近期经济数据疲软是导致油价大幅回落的主要原因，美国推迟对伊朗石化产业制裁也弱化了市场对供应收紧的预期，不过沙特表示欧佩克和减产同盟达成延长减产协议的共识，若继续减产，原油供应端将支撑油价。逢低试多。

　　贵金属昨日晚间美联储主席鲍威尔发表讲话，表示正密切关注贸易问题给美国经济带来的影响，并将采取适当措施确保经济增长能够持续，市场解读为美联储官方认为将根据经济情况考虑降息。发表讲话后，美元指数保持震荡，未进一步下跌，避险情绪明显降温，美股上涨，美债收益率上涨，贵金属价格持稳。前期贵金属价格上涨主要源于对美国经济增长悲观预期导致的避险情绪，以及美元指数的弱势表现。从中长线来看，美国经济增长有继续走弱风险，在没有其他因素影响的情况，美元指数有走弱预期，黄金价格仍然有上涨空间。但短线，悲观情绪已经发酵到一定程度，在美联储表态降息的情况下，情绪或有缓解、反复，这可能影响黄金价格出现短线向下调整。仍保持多头思路，短多可部分减持。

　　黑色昨日黑色商品震荡走升,减仓为主;夜盘延续震荡,焦炭偏弱。现货上，成材小幅调降；铁矿普式指数续降，国产矿有升；焦炭港口价松动,焦煤暂稳。成材方面，5月PMI数据不乐观,新订单减少,原料及产成品被动累库存压制价格;上周数据显示产量回落，利润压缩下阶段供给高点已现,但较淡季需求走弱仍不显著,开工率维持高位；近期淡季效应下终端均成交下滑,昨日有反弹至25.7万吨,关注持续性;尽管社库维持去化但厂库累积,钢厂挺价压力增加;短期驱动转向供强需弱的偏空格局,需等待平衡表的再匹配，盘面有成本支撑，但向上驱动不足，震荡运行。铁矿方面，澳洲6月份发运或因半财年冲业绩而有明显增发，后续澳、巴合计发运量预计整体维持良性水平，到港有望回暖港口或去化速度减缓；需求端，目前钢厂库存可用天数相对充足，后续或钢价继续回调则部分板材厂或检修增多，维持随采随用政策概率较大；目前铁矿缺乏新增利好，但基差有空间，品种间多配。焦炭方面，政策层面短期产能置换推进速度有限，但环保限产执行力度近日有趋严迹象，陕西焦化厂有限产,关注青运会及70周年大庆。近期焦炭价格明显调整,一方面淡季终端需求走弱向上传导,另一方面也是供给端持续高位下环保预期落空,高库存成为主要矛盾，期价升水后资金高位出货,震荡偏弱。需求上，第四轮提涨难落地，钢厂按需采购，港口价倒挂库存累积。整体看，驱动边际转弱估值偏高后价格如期下跌，环保转严，高库存有效去化成为盘面企稳的重要因子。焦煤方面，供给受环保安检影响山西山东权重开工率回落，洗煤厂有关停，部分煤种紧俏供给趋紧，外煤端看澳煤维持延长通关时间而蒙煤进口稳中有降；需求端焦企开工率仍在高位，库存水平偏高压制上涨，短期供需紧平衡下走势或强于焦炭。单边观望，多热卷空螺纹，多焦煤空焦炭，铁矿9-1反套，焦炭9-1，螺纹10-1正套持有。

　　油脂油料USDA周一收盘后在作物生长报告中称，美国大豆种植率为39%，低于42%的市场预期，也大大低于79%的五年均值，播种延迟令市场担忧生长季节之后可能会出现的产量问题。美国农业部USDA周一公布的数据显示，截至2019年5月30日当周，美国大豆出口检验量为498,771吨，市场预估为40-65万吨，前一周修正后为535,183吨，初值为532,881吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为334,290吨，占出口检验总量的67.02%。 巴西贸易部周一公布的5月商品出口数据显示，巴西5月大豆出口量为1,053万吨，较4月的1,007万吨增加4.5%，但较去年同期的1,235万吨则大幅下降14.8%。 INTL Fcstone周一预计，巴西2018/19年度大豆出口料为7,150万吨，持平于上次预估。

　　美豆天气炒作再起，多雨天气导致大豆春播耽搁严重，今日电子盘因此再度大涨，逼近900美分，及南美大豆到港成本高企，国内油厂豆粕库存处于低位，交易商继续买粕卖油套利，连粕期货大涨，油厂跟盘提价意愿强烈，提振今豆粕价结束调整，再度明显上涨。但豆粕价涨至目前高位，中下游追高也渐趋谨慎，成交开始放慢。不过天气市结束前，豆粕整体仍将保持坚挺。连盘油脂跌势放缓，实际位于前收盘上方运行，油脂现货也大多止跌企稳。豆粕强势不改，油粕比持续走低，交易商买粕卖油套利仍制约油脂价格，加上榨利较好，6-8月大豆到港庞大，油厂开机率高企，基本面偏空仍抑制油脂行情。但目前豆油库存也降至141万吨周比降2.6%。期货：油脂观望，粕类追多谨慎。

　　期权：买入看涨期权。

　　玉米外盘方面，受多雨天气影响，美玉米播种进度明显偏慢，提振CBOT玉米价格持续走高，关注最后时间窗口的天气状况及播种进度，预计今年将有一部分玉米被迫改种大豆；另外美国宣布将对墨西哥部分商品加征关税，墨西哥为美玉米头号进口国，如果墨西哥实施回应措施，可能影响美玉米的出口量。国内市场，临储玉米持续拍卖，近日市场有所降温，玉米期现货价格均有所回落，但今年提高的拍卖底价对玉米形成强支撑，预计回调幅度有限。短期玉米仍将由拍卖节奏主导，在拍卖高成交高溢价的提振下预计大概率保持偏强震荡，后期继续关注拍卖具体表现。短期调整，暂时观望。

　　甲醇主力合约震荡。上游装置复产推动开工率提高，供应仍然处于充裕状态，港口库存继续攀升，消库进度缓慢。国外装置复产，近期进口有增加的趋势。下游传统行业开工率上涨，MTO开工率上涨。部分新增烯烃装置投产进度加速，对需求有提振作用。甲醇经过前一交易日增仓急跌后，昨日大量减仓，价格止跌震荡。甲醇近期以观望为主。暂时观望。

　　乙二醇原油价格因受到波动影响，导致石脑油和乙烯价格出现下降，使得乙二醇成本端有所下降，但是近期乙二醇价格受到成本端影响作用还是有限的。乙二醇上游的价格下降使得近期乙二醇工厂现金流较之前有所好转。从供应方面来看，近期一些乙二醇工厂开始推迟重启设备，河南能源濮阳以及新疆天盈都开始推迟装置重启，而一些一些工厂也开始降低工厂的开工率。根据化纤网报告预计显示，六月国内乙二醇产量将维持在61.5万吨左右。近期乙二醇开工率尚无明显变化，仍旧维持在总体68.73%附近左右。但成本端的下降以及现金流的好转会使得一些工厂重启设备的时间有所放缓，从供应端来说，产能小幅收缩的情况或将继续存在。从需求端来看，目前聚酯开工率仍旧维持在86.4%附近，但聚酯上游PTA昨日开工率下降至87.89%，聚酯昨日价格仍旧开始下跌。但是随着外部不稳定因素的暂缓的情况，后期聚酯开工率或将有所回升。过大的港口库存仍旧会使得乙二醇价格受到抑制，但仍需关注目前乙二醇去库的节奏以及库存消耗的进展，根据化纤网预计，六月整体去库存幅度或将在5万吨附近。行情预计持续震荡。4460-4370之间区间操作EG1909合约。

　　橡胶供应方面，近期云南迎来降水，但干旱并未得到缓解。东南亚地区开割初期，产能释放有限。未来全球橡胶供应量还是一个增加趋势。需求方面，汽车销量未来一个月仍处于季节性淡季，汽车经销商库存偏高，未来仍将处于去库存阶段。出口欧美地区的轮胎量有一定程度的下滑，二者作为中国轮胎的进口大国，对中国轮胎行业的影响较为大，未来轮胎出口情况不容乐观。政策方面，混合胶标准趋严，目前市场对于混合胶通关率仍没有达成共识,短期内对价格仍有一定支撑。主产国未来4个月将减少橡胶出口24万吨，并表示如果价格没有达到预期，可能会进一步减少出口量。综述，短期来看，预计未来一个月橡胶市场仍处于供应紧、需求弱的局面，价格维持震荡运行，可以考虑09合约11200-12400区间操作。但橡胶期价交投重心下移，荡区间有收窄，图形走弱迹象显现。结合基本面情况来看，如果东南亚天气良好，开割顺利，供给会很快提升，而第三季度需求仍是季节性弱势，中长期持谨慎偏空的观点，考虑逢高沽空。短期09合约11200-12400区间操作。中长期可以考虑逢高沽空。

　　纸浆基本面，欧洲漂针浆库存环比略有下降，但库存仍处于相对高位，未来去库存仍将持续。国内方面进口同环比开始下降，港口库存结束持续累积势头，至4月下旬国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约158万余吨，较3月下旬下降11%。综述，去库存正在缓慢进行中，目前文化用纸订单已经从高点回落，需求仍不是很乐观。逢反弹介入空单。

　　苹果此前苹果花期天气炒作的利多已基本释放，目前关注点在于套袋数量。不过根据实际情况来看，由于花期遭遇的异常天气对实际坐果的影响并没有此前预测的严重，因此套袋量可能会维持在一个偏高的水平，但4-7月是冰雹高发期，对苹果产量的威胁仍在，因此价格上依然存在支撑。暂看回调，关注9000一线支撑。

　　白糖原糖市场连续三个交易日上行，价格连续上行突破多跟均线，价格三连阳市场情绪在好转，盘面存在或将继续向上。基本面方面，印度市场干旱再次爆发，最大的生产邦马邦甘蔗被提前砍收用于牛的饲料，那么食糖产量上可能存在减少预期。中国市场上，阶段性对处于旺季前期，主要影响市场价格因素来自于市场消费情况好坏。根据历史数据6月价格大幅上涨概率不大，稳定为主，关注近期将公布的5月产销存数据。天气方面，广西地区出现洪涝及云南的干旱对下榨季产量影响，出现减产预期。盘面上，价格突破上行夜盘再次向上，短期价格呈现反弹格局。期货：轻仓试多。

　　期权：建议做空波动率的牛市价差组合策略。

　　纺织原料美棉价格再次高开回落，盘中高点仍在70美分向下，此一线压力依然偏强，下方均线支撑逐渐走高，若无宏观风险影响，价格或将继续走强。基本面需要关注的是，种植率71%仍低于同期水平，主产区得州天气及降水情况变化。长期来看，美棉消费仍是决定性因素，出口量依然是长期关注的重要影响因素。中国市场上，本周国储轮出低价13825元/吨，继轮出以来价格首次回升，外盘止跌是价格抬升的主要推升因素。国内市场矛盾仍是高企的库存问题难以解决，纯消费季市场开始进入缓慢去库存进程，但下游需求不足预期是制约盘面价格重要利空因素。盘面上，价格从低位略回升，维稳整理为主。期货：观望。

　　期权：买入做多波动率组合。返回期货首页，查看更多>>