策略速览
品种分析
金融衍生品
股指：做多2*IH1904/IC1904比值扩大
本周三组期指在周一跳空高开上涨后，在随后的三个交易日呈现了回调态势，周五再度呈现上涨态势。现货指数中指数整体呈现连续八周上涨趋势，行业板块呈现普涨行情，其中金融板块表现较强。2月前期市场利多因素占主导方向，经济面、流动性、政策面和外围市场均为利多，市场情绪整体较为乐观。不过从近一周市场表现来看，指数存在冲高回落的风险，证监会就配资相关问题召开紧急发布会，后期企业业绩是否企稳仍存疑。不过从消息面来看MSCI将A股纳入因子由5%提至20%，在5月、8月和11月逐步提升，创业板5月开始纳入，提前加入中盘股。另外港交所公布三年战略规划，优化沪深港通，推出A股期货产品。均将对A股市场带来外部资金。从北向资金表现来看，周度累计净流入141.93亿元，显示外资持续流入。从技术面来看，上证指数有向上冲击3000点关口之势，两市成交额较前期明显放大，操作上建议持有2*IH1904/IC1904比值扩大。
金属
贵金属：观望
本周沪金1906合约收跌1.29%至285.85，沪银1906合约收跌1.69%至3657，美国四季度GDP高于市场预期，加上朝美领导人谈判后未签署任何协议，美元受基本面和避险情绪推动而走强，令贵金属承压。我们认为，贵金属当前的价格提前反应了美联储本轮加息周期结束的预期，近期美国经济数据疲软不排除政府关门的影响及季节性因素，美联储1月会议纪要显示，若经济增长形势符合预期，加息仍是适当之举，显示出美联储内部并非全然“鸽派”。但拉长时间来看，虽然今年美国经济或仍保持2.5%-3%的增长，但已较去年明显回落，随着本轮美国经济扩张周期、货币紧缩周期接近尾声，美元大概率逐步进入下行通道。最后，全球进入风险多发期，对贵金属形成支撑。资金方面，截止2/28，SPDR黄金ETF持仓784.22吨，前值788.33吨，SLV白银ETF持仓9622.63吨，前值9641.59吨。建议操作上暂时观望。
铜：逢低买入
本周沪铜1904合约周五尾盘大幅拉升，周度上涨1.16%至50500，持仓量减少2.6万手。现货方面，上海电解铜现货对当月合约贴150-贴60元/吨，市场成交回暖，下游逢低买盘入市量逐步增加，伦铜(cash-3M)升水52美元/吨。基本面来看，今年国内春节累库高于去年，但3-4月国内冶炼厂将迎来检修高峰，海外几家大型冶炼厂也尚未复产，下游开工率有回升预期，届时供应可能出现阶段性偏紧格局。库存方面，截止2/28，上期所注册仓单122587吨(+2981)，周库存217794吨(+10676)，LME库存128475吨(-2450)。操作上，近期供应担忧持续升温，但国内显性库存大幅积累，建议关注下周“两会”及下游开工情况，可适当逢低介入，期权策略暂时观望。
锌：轻仓做空SHFE锌/LME锌
本周沪锌1904合约上涨2.25%，持仓量上涨，成交量较大。国内锌库存开始累库季节，近期累计累库10万吨左右锌锭社会库存达到22万吨，累库速度较快，而外盘LME锌库存下降到8.5万吨为近10年低位。发改委称中国宏观经济将强化逆周期调节，市场预期未来会有进一步的经济刺激计划。2018年12月SMM中国精炼锌产量44.84万吨，环比减少1.74%，同比减少7.29%。1-12月份累计产量533.1万吨，累计同比减少2.43%。现货方面，上海0#锌主流成交21850-21920元/吨，双燕、驰宏成交于21920-22000元/吨，0#普通对1903合约报贴水30-贴水20元/吨；双燕、驰宏报升水40-60元/吨。1#主流成交于21750-21820元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到200美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近5700元/吨，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存累计，国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现，结合内外盘锌锭库存反差以及美元指数高位强势避险属性，23日内蒙古银漫矿业发生交通事故，其铅锌采矿量为2500吨/日，投资者警惕事件风险控制仓位。操作上，建议轻仓试空SHFE锌/LME锌。
铝：多单布局
本周沪铝1904合约上涨0.04%，持仓量上升，成交量上升。目前宏观方面利多较多，有色表现值得期待。目前国内铝库存开始传统累库季节，铝社会库存假期累库27万吨左右至161万吨一带。1月下游开工率表现整体较差，除铝箔板带企业开工率环比持平，铝型材、铝线缆等表现较差。氧化铝方面，东方希望遵义氧化铝项目正式签约，未来在西南地区将会有大约320吨的氧化铝年产能，氧化铝下行压力仍然较大。电解铝行业亏损随着铝价下行有所减少，但新增产能仍在投产。目前看成本端支撑对铝价效果甚微，行业规模减产以及宏观方面企稳可能才是铝价的大级别拐点。现货方面，今日广东市场价格集中在13560-13550元/吨，粤沪价差维持至10元/吨附近。今日中铝未公开收货，广东地区贸易商出接货报价较为僵持，成交一般；今日临近周末，广东下游企业接货热情略有上升。今日华南地区现货流通仍以贸易商交投为主，整体来看市场成交一般。铝目前呈现供需两弱情况，短期铝期价下方空间或有限，已经接近成本线不远，后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及库存累计情况。操作上，建议逢低多单布局。
铅：持多SHFE铅/SHFE锌
本周沪铅1904合约上涨2.39%，持仓量持平，成交量一般。国内铅库存开始触底反弹库存小计达到3万多吨后回落至2.3万吨。银漫矿业事件事态严重，可能大概率影响内蒙地区新一轮的安全环保检查，预计一定程度影响铅产量，原生铅再生铅价格出现倒挂现在，再生铅由于利润亏损复产延后，几大因素共振使得铅价大涨。2018年12月原生铅产量为27.4万吨，环比上升3.74%，同比上升3.49%；2018年全年累计产量299.53万吨，累计同比下降8.57%，但是下游需求仍然疲软。现货方面，上海市场南方铅17600元/吨，对1903合约平水报价；无锡市场铜冠17580-17600元/吨，对1903合约贴水20元/吨到平水报价。期盘强势延续，持货商报价随行就市，市场几乎已停止升水报价，同时再生精铅出货增多，市场货源相对充裕，而下游因淡季预期，对后市多不抱乐观，散单接货极为谨慎，市场成交寡淡。据调研，2018年12月SMM中国原生铅冶炼厂开工率为65.56%，环比11月上升2.46%，同比上升5.83%。后续继续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，整体看后续铅价可能出现反弹，但锌价随着库存累计回调的可能性较大，铅锌比值目前也回到了18年5月的低位，存在一定程度的套利机会。操作上，建议持有多头SHFE铅/SHFE锌套利组合。
镍：观望
本周沪镍1905合约收涨1.99%至104740，持仓量减少1.6万手。现货方面，俄镍较无锡1903升水50元/吨，金川镍较无锡1903合约升水300元/吨左右，贸易商普遍认为后续金川升水可能扩大。近期镍铁资源紧张，新投产能节奏不及预期，工厂订单多已签至3月中旬，但中性预估2018-2019年中国和印尼新增产能分别在6万和10万金属吨左右，中期供应压力偏大。下游方面，市场对新能源汽车行业发展较为乐观，1月新能源汽车销售9.57万辆，同比增幅140%；不锈钢社会库存因春节出现累库，截止2/25，无锡不锈钢库存较上期增加2.73%；佛山不锈钢库存较上期增加11.2%。近期不锈钢价格录得小幅上扬，钢厂利润有所修复，但销售压力偏大，需要警惕价格回落的可能。全球镍市去库节奏延续，截止2/28，上期所注册仓单9415吨(-161)，周库存11281吨(-903)，LME库存196932吨(-750)。操作上，建议关注下游节后消费情况，后续供应压力偏大，建议观望。
螺纹：偏多思路
本周现货市场建筑钢材价格持稳为主。本周现货市场询价稀少，部分商家价格有议价空间，周五受期螺上扬带动，询盘电话增多，市场成交有所好转，部分资源报价小幅探涨，其中华东大厂厂提资源多报至3780-3800元/吨之间，小厂抗震资源多报至3730-3760元/吨之间。库存数据来看，上海全体仓库库存，其中螺纹42.40，增0.12；线材7.84，增0.41，较上周基本持平，市场库存压力尚可，叠加成本的支撑，预计下周螺纹价格有望继续偏强震荡。本周螺纹钢1905合约震荡走强，盘面对于后期市场需求启动有较好的预期，期价连续站上3700,3800关口，技术形态维持偏多表现，偏多思路参与。
热卷：观望为宜
本周上海热轧板卷市场价格偏强震荡，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价3830-3840元/吨，1800mm宽卷报价在3950-3960元/吨。期货市场震荡上行，市场观望情绪较浓，市场成交整体一般。据统计，本周上海板材仓库同口径热轧库存为29.8万吨，增加0.8万吨；上海全体仓库热轧库存为50.31万吨，增1.7万吨。增幅明显收窄，库存接近峰值，下游需求已开始启动，出入库量基本达到持平。但目前库存压力仍在，后期仍需看去库存的速度，预计下周上海热轧市场价格偏强运行。本周热卷主力1905合约延续反弹态势，期价站上3800一线阻力，关注前高3840附近能否有效突破，观望为宜。
铁矿石：观望为宜
本周铁矿石现货市场价格小幅走高，铁矿石港口现货成交放量，贸易商报盘提涨，PB粉主流报价625元/吨，出货心态较强，意向成交价格在610~615元/吨之间；但钢厂采购意愿较弱，还盘价格较低，成交难以达成。进入三月份，华东区域钢厂高炉检修数量增加，对铁矿石需求又一定影响，预计短期内华东区域港口成交活跃度将稍显冷清。本周铁矿石主力1905合约探底回升，期价站稳600一线，预计在下游成材端表现良好的带动下，铁矿石价格仍将跟随反弹，观望为宜。
锰硅：区间操作为主
本周SM905合约价格在前三个交易日以宽幅震荡运行为主，后两个交易日期价探底回升，周五收盘于7642元/吨，周持仓先增后减，本周盘面活跃度一般。锰硅的现货价格小幅下调，北方主产区出厂报价在7250~7400元/吨左右，南方在7450~7500元/吨左右。近期原料端锰矿的报价小幅探涨，锰硅的生产成本抬升，在一定程度上对市价有所支撑。目前锰硅的现货资源较为充足，且随着前期避峰的厂家陆续复产，库存的压力或将逐步显现。钢招方面：目前已经出台的采价集中在7700~7800元/吨，较2月定价有100~200元/吨左右的跌幅，钢厂的压价情绪仍存；而采购量方面基本上以稳定为主，近期河钢公布的3月锰硅采量小幅上升。综合来看，在供大于求的格局下锰硅的市价较大概率将继续以弱稳运行为主。期货市场，近期SM905合约的期价较大可能继续呈现震荡运行的态势，短线建议以区间操作为主，中长线建议以逢反弹偏空思路操作为宜。
硅铁：区间操作为宜
本周SF905合约价格周初高开跳水后基本上呈现震荡上行的趋势，周三期价反弹回落，周五盘面再度拉涨上行，收于6090元/吨，周持仓增加，本周盘面活跃度尚可。硅铁的现货价格持稳运行，75硅铁的主流报价在5800~5900元/吨附近。原料端兰炭的价格走高，硅铁的生产成本抬升，在一定程度上对现货价格有所支撑。目前硅铁的库存处于高位，现货资源较为充足，且随着前期避峰减产的厂家陆续复产，库存的压力或将进一步增加。钢招方面：目前已经出台的招标价集中在6000~6200元/吨附近，与上月的水平相比跌幅在50~100元/吨左右，钢厂对硅铁的采购持续压价；而招标量方面稳中向好，近期河钢公布的的招标量较上月增量明显，在一定程度上提振了市场情绪。综合来看，在供大于求的基本格局下硅铁价格较大概率将呈现弱势盘整的态势。期货市场，近期SF905合约的期价较大可能继续以震荡盘整运行为主，短线建议以区间操作为宜，中长线建议逢反弹偏空思路操作。
能化
原油：偏多思路
沙特阿拉伯能源部长称欧佩克下半年可能继续减产，美国原油库存意外大幅度下降，原油期货继续上涨。欧佩克与参与减产的非欧佩克产油国新一轮减产协议从1月份开始实施，到6月底结束。沙特阿拉伯能源部长法利赫周三回应特朗普要求欧佩克放松生产的时候说，今年下半年欧佩克可能继续保持减产。从长期看，产油国正在采取可接受的方法来放松生产，以避免全球经济减缓。美国原油产量继续刷新历史最高记录，然而美国原油净进口量减少，加之炼油厂开工率上升，美国原油库存下降。截止2月22日当周，美国原油日均产量1210万桶，比前周日均产量增加10万桶，美国原油和成品油进口总量每日800.2万桶，出口总量816.4万桶。SC1904本周宽幅震荡运行，周五收于450元一线，我们认为原油短期承压调整后仍有望继续上行，建议投资者关注单边机会及SC1905和1906价差做扩机会。
塑料：暂时观望
本周连塑主力1905合约震荡为主，前半周震荡下跌，周五随其他大宗商品反弹。本周现货价格小幅下跌，周五华北地区LLDPE价格在8700-8750元/吨，华东地区LLDPE价格在8650-8850元/吨，华南地区LLDPE价格在8630-8900元/吨，华南地区LLDPE价格在8680-8900元/吨。期现价差收窄。下周塑料供应暂无明显变化，而下游地膜进入需求旺季，需求将对塑料价格形成一定支撑。中上游企业继续去库存。因月初进口货到港量，港口库存仍旧偏高。进口套利窗口仍旧打开，进口货不断涌入亦为当前一个压力。不过进口货价格有所企稳，或对国内价格形成一定利好影响。总体而言，随着地膜需求进入旺季以及库存下降，供需面将缓慢趋于平衡，塑料下跌空间也有限。因此，操作上，建议暂时观望，等待库存下降至中等水平后逢低买入多单。
聚丙烯：短空离场
本周PP主力1905合约期价宽幅震荡，周五下午甲醇、煤炭等上游原料大幅上涨，PP随之止跌反弹。现货方面，本周贸易商让利出货，现货价格下跌，周五华北市场拉丝主流价格在8650-8750元/吨，华东市场拉丝主流价格在8650-8700元/吨，华南市场拉丝主流价格在8900-9100元/吨。期货相对抗跌，期现价差收窄。3月份石化检修依然不多，仅55万吨计划3月中旬检修，而下旬一套新产能计划投产，供应方面暂无更多利好消息。3月份为塑编需求旺季，需求有望进一步好转，PP石化库存有望继续下降。后期若库存下降至中等水平，PP价格有望突破震荡区间。操作上，中长线建议暂时观望，短线空单离场观望。
PTA:暂时观望
TA主力1905合约周五大幅冲高，试探6600一线，日线突破120线压制，操作上暂时观望。由于下游节前备货较多，下游加弹和织造原料备货库存大多平均在25-30天左右，导致节前聚酯工厂库存普遍很低，春节期间不销售，节后目前库存也仍旧不高，甚至多数还是偏低水平。从上游原料端来看，19年一季度新增供应预期不强，下游已经出现利润回吐。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑，自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。PTA大装置一季度暂无新增产能投产，而库存始终处于中低位，下游聚酯又满负荷开工。短期受PTA工厂减停产增多，聚酯产业链在供应端和市场心态上有适度改善的迹象，但中长期看需求难改走弱的事实。短期反弹行情下，生产需求下，需要进行原料备货缓冲成本压力。从PX成本和PTA本身供应预计来看，整个社会库存量不高，供应增加幅度不高，暂时观望为宜。
乙二醇：不宜过分看涨
在原油指数持续拉涨带动下，本周乙二醇期货主力合约EG1906大幅反弹，期价冲破前期震荡区间。现货方面，华东市场张家港、宁波地区现货报价分别为5040元/吨与5030元/吨，较上一交易日整体上调60元/吨，华北局部地区出现200元/吨的上调幅度，现货市场整体成交回暖。据悉，最新华东主流港口数据显示总库存量较上期增长3.67万吨，累计达110.1万吨，库存总量达到近期高点，涨幅3.33%，后市去库存压力明显。需求方面，下游涤纶长丝市场弱势盘整，涤丝主流工厂报价多稳，个别工厂报价调整，下游需求持续平淡，市场心态谨慎，POY150D在8250元/吨左右，FDY150D价格在9150元/吨附近，DTY150D价格10150元/吨上下，价格较前期回调明显。短纤工厂方面近日优惠促销，市场缺乏信心，此外聚酯切片及瓶片市场运行相对稳定，下游企业采购积极性一般，市场处于需求缓慢恢复阶段。原油方面，美国认为OPEC原油定价过高并且美国原油及原油产品类出口额猛增，但OPEC会员国表示仍将坚持限产政策，这使得原油走势近期多以震荡为主。盘面分析来看，本周五乙二醇期货主力合约出现补涨走势，盘中一度加速上涨，持仓增加，成家回暖，短线多头入场意向明显。操作上建议短线观望为宜不宜过分看涨，后市关注原油价格走势及69反套盈利空间，美国对OPEC原油定价态度。
PVC:暂时观望
PVC主力合约1905周五小幅冲高站上6500一线运行，暂时观望。国内PVC市场延续平淡，现货供应压力不减，库存仍然有所增长，华东及华南市场港口即将到期货源销售压力较大，供应商积极出货，市场陆续阴跌。期货维持区间弱势震荡，多空交织，市场仍无明确趋势性方向，市场参与者观望情绪浓厚，现货操作谨慎。目前暂无计划检修的PVC企业，整体开工率仍将维持高位，产量居高不下，但由于企业年前预售任务基本完成，销售压力不大，所以本周企业出厂价仍将以坚挺为主。华东及华南社会库存近几周陆续开始增加，社会库存增长趋势仍然明显。前期高点未能有效突破，观望为宜。
燃油：逢高抛空
本周燃料油主力1905合约期价探底回升，持仓量下降，成交活跃。现货方面，27日新加坡高硫380燃料油FOB价格为414.11美元/吨(+6.57)。供应方面，近期东西方进口套利窗口关闭，预计3月新加坡市场供应压力将逐步缓解。同时，阿联酋RFCC装置重启，将使燃料油供应量进一步缩减。曲线形态方面，现货升水和月差继续收窄，反向市场结构趋缓。需求方面，全球运费指数维持低位震荡，航运市场短期内仍难逃弱势。新加坡市场近期交投较为清淡，整体消费较为疲弱，对期价的提振作用有限。库存方面，全球燃料油库存整体保持低位，且在IMO 2020的影响下补库意愿不强。截至2月27日当周，新加坡岸上燃料油库存较上周增加110万桶，至两周高位2166.4万桶。成本端方面，OPEC减产执行状况较好，产量较环比下降79.7万桶/日。同时美国对委内瑞拉的制裁在其石油产业上的影响逐步显现。全球中重质原油供应偏紧或成为常态。操作上，等待逢高抛空机会。
沥青：中线多头思路
沥青1906合约本周企稳回升，周五大幅冲高5.7%，突破3400前高一线，中线维持多头思路。本周东北、山东以及西南云贵地区沥青价格上涨25-100元/吨，其他地区沥青价格稳定。近期南方地区降雨天气居多，沥青终端需求回升有限，贸易商按需备货，社会库存稳中上升，不过华东及华南地区炼厂开工率及库存不高，支撑沥青价格保持坚挺，部分价格仍有上调。山东地区，近期贸易商继续备货，带动社会库存持续、快速上涨，短期或限制沥青价格涨幅。东北地区，焦化及调船燃需求稳定，炼厂库存持续低位，沥青价格继续上调。后期看，南方地区降雨天气仍然较多，终端需求回升缓慢，而北方地区需求淡季，加上前期备货导致部分社会库存上涨，炼厂推涨沥青价格动力不强，短期沥青价格或以稳为主。随着节后沥青价格持续上调，刺激部分客户备货需求，而沥青市场仍处于终端需求淡季。短期市场仍以备货为主，炼厂库存较低加上成本面支撑，沥青价格走势坚挺，部分地区价格仍有小幅上调可能，沥青主力1906中线维持多头思路。
天胶：震荡思路
本周沪胶1905合约期价震荡偏强，持仓量下降，成交活跃。目前处于季节性低产期，原料价格表现较强，但下游需求采购力度不强。短期内在泰国、马来、印尼有执行限制出口可能下，市场心态上支撑较强。供应方面，国外产区正值低产期，国内产区尚处停割期，市场对于供应收紧的预期增强。终端需求方面，山东地区轮胎企业开工延续走高态势，大多轮企开工已提升至常规水平。替换市场走货量略有增加，整体库存较前期有所缓和，输美轮胎表现放缓。库存方面，上期所期货库存处于历史高位水平。截至2019年2月27日，期货库存为4.1996万吨(-0.04%)。整体而言，宏观经济下行压力不变，橡胶长期的供需结构和库存矛盾没有转变。建议关注泰国、马来、印尼三国具体出口削减数量及时间。操作上，建议震荡思路操作。期权方面，建议以卖出宽跨式为主。
纸浆：观望
本周纸浆主力SP1906合约期价震荡回落，持仓量下降，成交较活跃。外盘阔叶浆厂挺价意愿较强，间接带动漂针浆价格。现货方面，28日全国针叶浆价格为5756.13元/吨(-0.63)。供应方面，1月全球纸浆发运量同比下降2.2%。1月全国进口纸浆227.4万吨，环比增加50.7万吨，同比增加21.2万吨。且在进口套利窗口打开及低价纸浆陆续到港的情况下，供应端的压力难改。需求方面，伴随着开学季和印刷厂春季招标在即，文化用纸即将迎来消费旺季；且在物流的不断恢复下，包装用纸需求亦将好转。纸浆的消费的逐步提升，对浆价有拉动作用。库存方面，受海外整体供给宽裕，国内需求走弱影响，港口库存持续累积。2月上旬青岛港、常熟港和保定港纸浆库存合计176万吨，较1月下旬增加12%。操作上，建议暂时观望。
焦炭：震荡偏多思路操作
本周焦炭1905合约弱势运行为主，周五受现货提涨消息影响回升明显，周内振幅一般，成交不佳，持仓量减。现货方面，最近国内焦炭市场价格小幅拉涨运行，成交情况一般。1日山东临沂二级焦出厂价2090元/吨(持平)，徐州产二级焦市场价2150元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2175元/吨(持平)。1日统计国内100家焦化厂综合产能利用率80.72%(+0.39)；库存方面，110家钢厂焦炭库存平均可用天数14.6天(+0.4)，库存数量454.2万吨(+8.3)；100家独立焦化厂焦炭库存48.3万吨(-7.8)。综合来看，焦炭现货市场第一波价格提涨全面落地之后，有消息称3月1日河北焦协会议建议焦企再次拉涨100元/吨，消息传出后期货市场反应明细。供应方面，集中供暖即将结束，后续焦化企业开工率可能面临一定的下降。库存方面，当前焦化企业仍旧无库存，下游钢厂库存水平较高但尚处于安全水平。我们认为当前焦炭市场虽然暂未出现供需关系紧张的问题，但观察钢材市场有回暖的迹象，预计后市将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点：焦化限产和成材市场行情。操作上建议投资者震荡偏多思路操作。
焦煤：逢低试多
本周焦煤1905合约震荡偏强运行，成交尚可，持仓量增加。现货方面，最近国内焦煤市场价格小幅拉涨运行，成交情况较好。28日京唐港山西主焦煤库提价1880元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1980元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1560元/吨(持平)。库存方面，1日统计中国炼焦煤煤矿库存167.2万吨(-7)；100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.68天(-0.2)，库存数量816.3万吨(-5.8)；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存861.9万吨(+1.8)。综合来看，近期焦煤现货市场整体偏强运行，虽然年后多数煤矿已复产，但总体供应情况未达到历年同期水平。加之3月5日全国两会即将召开，市场对于国内供应量缩紧的预期较强。此外，当前蒙古、澳洲炼焦煤通关情况仍不理想，炼焦煤供应有缩紧的趋势，低硫主焦煤的结构性紧缺问题更加恶化。另据观察，当前市场炼焦煤供应紧缩的问题已向下传导，焦化企业采购压力增大，预计后市将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点：焦化企业限产情况和行业利润情况，操作上建议投资者逢低试多。
动力煤：多单谨慎持有
本周动力煤1905合约持续震荡上行，涨幅较大，成交活跃，持仓量大增。现货方面，最近国内动力煤市场价格小幅拉涨运行，成交情况尚可。28日忻州动力煤车板价420元/吨(+4)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价612元/吨(+4)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数575元/吨(+1)。库存方面，1日统计环渤海三港煤炭港口库存1175.7万吨( -8.7)；国内六大电厂煤炭库存1720.8万吨(+11.7)；库存可用天数24.5天( -0.8)，六大电厂日耗70.2万吨/天(+2.6)。综合来看，受内蒙古2·23矿难影响，当前内蒙古各地煤矿正开展严格的煤矿安全检查，市场情绪由此前的迷茫迷茫状态快速转变为乐观，贸易成交良好。港口方面，低硫优质资源紧俏，贸易商捂货惜售心态较强，CCI价格指数持续上涨且幅度较此前略大。下游方面，由于工厂陆续开工，六大发电集团日耗攀升至70万吨/天的正常水平，不过下游总体库存水平仍处于高位，终端采购暂不活跃并抑制了现货价格的快速上涨，预计后市将偏强运行。近期重点关注的风险点：两会期间矿山产能释放情况和港口成交活跃度，操作上建议投资者多单谨慎持有。
甲醇：供给紧缩预期持续增加
甲醇期货主力合约MA905本周增仓反弹，在原油指数近期大幅拉涨背景下，甲醇期价前期出现抗涨性，周五期价大幅拉涨，盘中一度加速上涨，市场出现补涨现象，短期多头氛围浓厚。现货数据方面，华东市场甲醇报价在2470-2610元/吨，较上期上调10-40元/吨，山东方面价格在2330-2470元/吨附近，较上期上调30元/吨。当前市场利空因素主要包括：港口库存仍处于高位，库存压力较大，最新数据显示，华东及华南库区甲醇社会库存总量高达85.35万吨，库存数据持续上移。此外，运费方面近期多以震荡偏弱运行为主，市场需谨防多因素导致运价大幅走低可能。利好方面，节后部分下游陆续恢复，局部补货需求有所增加，内地基于春检等因素影响，且环保政策影响下，检修企业陆续增加，后期局部供应或缩，同时近期国际部分装置停车及后续检修相对集中。据悉近期环保政策积极推行，其中山西局部焦化企业因政府环保验收问题，各企业陆续展开计划检修工作，后期局部供应缩量预期进一步增强。值得一提的是，Wind数据表明，甲醇生产装置开工率正处于下行通道，这将进一步加大短期供应缩紧预期增加。操作上建议多单继续持有。
玻璃：短线偏空
本周玻璃主力合约承压基本面遇阻回落，持仓增加，成交良好，周内跌幅1.62%。最新数据显示，今日国玻璃综合指数1124.08点，环比上涨0.04点；中国玻璃价格指数1148.76点，环比上涨0.18点；中国玻璃信心指数1025.34点，环比上涨-0.54点。库存方面，行业库存4241万重箱，环比上月增加723万重箱，同比去年增加842万重箱。月末库存天数17.00天，环比上月增加2.90天，同比增加3.46天，高企的库存重挫市场多头信心。近入二月份，玻璃现货市场受到春节假期以及下游加工企业停工放假，长途运输停滞等综合因素影响，总体走势偏弱，呈现库存上涨，基本面弱势的现象。除此之外，目前部分区域受到雨雪天气影响公路运输，造成厂家出库不畅，以致致游需求恢复缓慢。综合来看，短期市场空头氛围较重，基本面供应偏松格局难有改善，操作上建议暂且观望，激进者可逢高轻仓试空。
农产品
棉花及棉纱：区间操作为宜
本周郑棉主力冲高回落，周五收盘重心在15300元/吨一线。根据美国农业部展望论坛的初步预测，2019/20年度全球棉花产大于需，期末库存小幅增加100万包。全球产量预计增长6.8%，许多国家的单产均有所反弹，而且种植面积也增加，预计全球棉花价格下行。USDA发布了2月供需报告，报告调减了2018/19年度全球棉花需求，同时大幅调增全球期末库存231万包，报告整体偏空，外盘方面，受USDA报告整体偏空影响，ICE2号棉花走弱，重心移至71美分/磅一线运行，近期印度方面表示有意将明年的MSP进一步提高10%-15%。国内方面，近期郑棉在15000元/吨一线支撑较强，节后轧花厂复工，皮棉价格上涨，需求方面，目前，纺织企业陆续复工，棉纱方面，棉纱主力震荡下行，1月份海关数据显示棉纺织品出口有所恢复，操作上，建议区间内高抛低吸。期权方面，当前波动率在15%一线，操作上建议卖出宽跨式组合收取时间价值。
豆粕：空单减仓
3月之后南美大豆上市压力增大，美豆940美分/蒲承压。国内方面，节后开机率逐步回升，而终端需求疲弱，豆粕库存趋增。截至2月22日当周，国内进口大豆库存环比减少4.20%至554.95万吨，豆粕库存环比增加13.99%至64.47万吨。1月份，我国生猪存栏环比下降5.2%，同比下降12.62%，能繁母猪存栏环比下降3.56%，同比下降14.75%，存栏环比下降幅度有所加速，给豆粕中期走势带来压力。短期菜籽及菜粕进口受阻，事件风险上升，给豆粕带来一定支撑，操作上建议空单减仓。期权方面，建议持有熊市价差策略。
菜籽类：暂且观望
有消息称国内部分贸易商进口菜籽及菜粕GMO证书被拒，引发菜籽类品种大幅上涨，但政策风险多变，事件驱动参与需谨慎。国内菜籽库存尚不缺乏，但菜粕库存较往年处于相对低位，截至2月22日当周，国内进口菜籽库存环比减少2.83%至58.45万吨，菜粕库存环比增加4.12%至1.77万吨。随着菜粕大幅上涨，进口利润扩大，套保压力下，菜粕不宜追涨。操作上建议暂且观望。菜油方面，近期菜油进口利润好转，菜油买船增加，且油脂处于消费淡季，菜油库存回升，截至2月22日当周，国内菜油库存环比增加14.52%至9.7万吨。操作上建议暂且观望。
玉米及玉米淀粉：逢高试空
本周玉米价格反弹，1905合约盘终报收1820元/吨，上涨0.72%。玉米59价差-18，淀粉玉米5月价差376。市场方面，南北港口玉米价格跌势有所放缓，东北、华北深加工企业收购价格继续小幅走软。锦州新粮15%水分1740-1750元/吨，日集港量1.9万吨。鲅鱼圈新粮收购价1720-1730元/吨，日集港量1.9万吨。广州蛇口地区玉米价格稳中下行，陈粮散船报价1860-1880元/吨，较昨日下跌10元/吨。山东深加工企业主流玉米收购价1880-1940元/吨，较昨日下跌10-30元/吨。截止2019年2月17日，东北地区农户销售进度为61%，去年同期销售进度为80%，华北地区售粮进度为58%，去年同期售粮进度为58%。主产区余粮比例仍然偏高，正月过后，企稳逐渐回升，给东北地趴粮的存储带来了难度，市场集中售粮压力仍存。而下游深加工企业加工利润微薄，淀粉等下游产品消费欠佳，企业采购保持谨慎，随买随用居多。此外，猪瘟疫情仍在持续发酵，养殖户补栏信心不足，饲料消费欠佳，饲料企业在节后补库需求十分低迷，压制近期玉米价格。另外彭博消息称，中国或将大量进口美玉米，市场情绪或受影响。后期关注基层售粮节奏与用粮企业之间的博弈情况，天气，运输等不可控因素。淀粉方面，昨日淀粉价格大幅上涨，1905合约盘终报收2268元/吨，上涨1.34%。淀粉59价差-25。上周淀粉开机率69.18%，较前一周的60.35%回升8.83个百分点。上周淀粉库存86.53万吨，较前一周的83.09万吨增加3.44万吨，增幅为4.14%。市场方面，山东，河北地区玉米淀粉市场主流报价在2430-2450元/吨，目前华北市场部分淀粉大单成交在2450-2480元/吨左右。深加工企业陆续恢复开工，开工率逐步回升，而目前市场需求恢复缓慢，签单量不多，走货不快，淀粉库存持续积累。操作上，建议观望。期权方面，目前农户手中余粮较多，下游需求维持疲弱，短期现货压力依然存在，建议持备兑组合策略。
大豆：逢低试多
本周豆一小幅宽幅震荡。市场方面，目前阶段优质国产大豆余粮不多，农户惜售情绪较强，对大豆价格底部构成支撑，但市场需求持续不佳，加上天气逐渐回暖，质量较差的大豆将会变质，影响销售。另外，2019年国家将继续实施大豆振兴计划，扩大大豆种植面积，对国产大豆市场形成压制，短期预计仍有震荡走势为主。本周豆二探底回升。而下游需求受非洲猪瘟的拖累疲弱，短期预计豆二降维持偏弱走势。操作上，逢低试多。
鸡蛋：空单继续持有
本周鸡蛋主力窄幅震荡，春节假期结束，产区内销一般，外销逐渐放缓，经销商清理库存为主，销区采购量减少，蛋价现货开始走低。现货方面，周五全国大部分地区鸡蛋价格小幅反弹，平均价格在2.78元/斤，较前一日上涨0.05元，市场反应多数地区走货减少，下游要货积极性较弱。供给方面，据卓创资讯显示，主产区在产蛋鸡存栏量为11.982亿只，环比跌幅2.41%，同比跌幅2.40%，从淘汰鸡方面来看，淘鸡价格继续走低，养殖单位担忧后市风险，积极淘汰老鸡，且下半月鸡蛋价格快速回落，养殖单位淘鸡积极性大增，淘汰鸡出栏量明显增加。由于2018年下半年补栏量较多，预计后期鸡蛋供应会较目前偏宽松，后市蛋价下跌风险加大，操作上建议空单继续持有，套利方面可尝试5-9反套。
白糖：区间操作为宜
本周郑糖主力宽幅震荡，考验下方10日均线支撑力度，ICE原糖小幅跟随原油价格下跌而略有回撤，移至重心13美分/磅下方。国内方面，2019年中央“三农”文件发布，文件要求，完善农业支持保护制度，将糖料蔗“双高”基地建设范围覆盖到划定的所有保护区，该文件出台利于蔗糖种植及生产，提振市场信心。现货方面，今日全国主产区现货价格持稳，柳州站台报价为5230-5250元/吨，较前一日上调10元，南宁站台今日报价5280-5310元/吨，较前一日上涨35元。需求方面，春节消费结束，目前现货成交清淡，加上广西云南主产区天气好转，压榨进程有所加快，随着开榨进度的推进，预计后市糖价依旧压力存在。产销方面，截至1月底累计产糖283.2万吨产销率46.94%。其中1月份单月产糖169.7万吨，同比减少17.9万吨，销糖58.4万吨，同比减少18.6万吨。国际方面，国际糖业组织ISO称泰国糖业公司预计2018-19年度糖产量降至1,350万吨，自上一年度的创纪录水平1,470万吨下滑。印度公布最新估产，从10月的3150万吨下调至3070万吨，预计2019/20榨季继续减产将对国际糖价有所支撑。操作上，建议投资者区间操作为宜，谨慎追高，可尝试5-9反套。期权方面，短期内建议以卖出宽跨式组合。
棕榈油：暂且观望
2月马棕出口形势仍不乐观，检测机构ITS和Amspec分别预估2月马棕出口较1月减少15.2%和14.5%。本轮减产周期马棕产量下降力度较弱，2月1-25日，SPPOMA预计马棕产量较1月份同期下降7.91%，而MPOA预计2月1-20日产量较上月同期增加3.5%。整体来看，2月份马棕仍将维持去库存走势，但库存下降力度有限。3月份之后，马棕产量有望继续回升，对棕榈油价格形成压制。国内方面，棕榈油下游需求较为清淡，库存持续上升，且近期棕榈油出现进口利润，吸引国内买船，库存压力偏大。截至2月22日当周，国内棕榈油库存周环比增加1.33%至77.68万吨。近期国内油脂库存整体回升，但经前期回调，棕榈油4500元/吨支撑显现，操作上建议暂且观望。
豆油：暂且观望
油脂处于消费淡季，且油厂开机率逐步提升，国内豆油去库存受阻，本周豆油库存止降转升，截至2月22日当周，国内豆油库存周环比增加4.17%至136.5万吨。近期国内油脂库存整体回升，带动油脂行情展开回调，但预计豆油库存回升幅度有限，豆油5600元/吨显现支撑，操作上建议暂且观望。
苹果：逢高试空
本周苹果价格近弱远强，1905合约盘终报收110717元/吨，上涨0.65%。市场消息，栖霞产区整体交易受果农货源减少影响，果农要价强硬，买卖双方对于价格的拉锯一直持续，同时随着果农货源减少，交易量也略有缩减。客商多数以发货补充自身市场消耗为主，对倒货、调货客商要价强硬，挺价心理明显。目前纸袋富士80#以上三级果价格在2.70-3.40元/斤，纸袋富士80#以上果农货一二级价格在4.20-5.20元/斤。沂源产区整体交易正常推进，客商按需采购中上货源，果农及冷库主均有不同程度挺价心理，要价强硬，行情稳硬。当前纸袋75#以上好货价格在3.20-3.30元/斤，一般货价格在2.80-3.00元/斤。洛川产区整体交易热度一般，但随着货源减少，果农好货惜售情况增多，成交量一般。客商多自提货源发市场，价格暂时稳定。目前当地纸袋70#起步客商统货价格在4.70元/斤左右。咸阳乾县产区果农货交易基本收尾，交易开始转向客商货源，随着货源减少，压货、炒货客商增多，价格略有上涨，纸袋70#起步价格在3.20元/斤左右，纸袋75#起步价格在3.50-3.60元/斤。截止2月27日，仓单数量为509张。总的来说，随着交易进行，一些存货商手中货源不足，开始调果农货补充市场，同时个别产区炒货现象增多，导致行情偏硬的态势持续。陕西乾县、富县价格出现上涨，幅度在0.20元/斤左右。产区天气回升，市场对天气炒作的担忧减弱。操作上，建议逢高空近月。
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