小美金融：早报 | 冬储被动进行*焦炭走势震荡，今日26大品种走势如何

　　宏观股指

　　观点：科创板方案落地，短期提振效果或有限

　　国内市场，昨日开盘前9时，央行开展了一季度定向中期借贷便利(TMLF)操作2575亿元，一定程度上提振三大股指出现反弹走势，但金融、消费、医药板块持续调整，以及整体成交量的缩减，导致上证50、沪深300指数出现冲高回落。晚间科创板、注册制方案的正式通过，利好创投、券商板块。但需要注意的是，目前市场仍然面临春节前，资金面偏紧、年报预告“暴雷”、商誉减值，或将导致科创板方案出台对市场提振的效果有限，三大股指今日早盘走高后，延续震荡调整的概率较大。

　　操作建议：若盘面出现科创板、券商板块冲高，市场整体成交量未能有效放大，可偏空思路应对，供参考。

　　贵金属

　　观点：避险持续升温，美元疲软黄金价格企稳

　　COMEX期金主力合约昨日价格企稳。昨日美元触及近三日低点。全球经济的不确定性导致美元目前走势疲软。而因为对地缘政治和经济的不确定性的担忧，令股市的反弹时上涨也是十分的乏力，市场寻求避险的情绪进一步升温，导致金价目前企稳。国内方面来说，沪金昨日收上影线较长的小阴线，隔夜收下影线较长阴十字，多空博弈较为明显，价格重心无太大变化。

　　黑色品种

　　钢材

　　观点：市场成交持续走弱，成材价格持稳运行

　　近期钢厂高炉复产有所增加，但电弧炉减产较为明显，预计后面一段时间钢材供给将延续下滑趋势。春节临近，各地工地逐步停工，终端需求持续弱势。冬储博弈尘埃落定，商家开始补库，但由于成本偏高，贸易商冬储积极性不强，预计今年冬储期间累库幅度及价格波动都将小于去年。目前基本面仍是供需两弱的淡季格局，投机需求虽边际改善，但不足以支撑现货走强，现货延续窄幅震荡。 

　　策略： 建议暂时观望 

　　铁矿石

　　观点：港口成交下降，连铁震荡运行

　　港口成交继续下降，部分钢厂进行春节前最后补库，但盘面预期已经兑现。港口库存总量微增，其中低品矿去库。钢厂库存可用天数或将不能满足节后开工需求，矿价预期有所支撑。一季度目前港口到货量压力较小，后期若供给上升累积库存则限制上行空间。预计短期盘面520-540间震荡运行。

　　策略：短线建议观望。

　　焦煤焦炭：焦企情绪好转 钢厂需求暂稳

　　焦炭

　　全国焦企开工高位持稳，近期焦企累库压力走弱，出货顺畅，焦企心态好转，部分焦企提涨100元/吨。钢厂库存中等偏高，多维持正常采购，提涨暂未接受。贸易商询价积极，采购小幅增加。焦炭供给相对宽松，下游需求未有明显改善，能否落地有待观察，钢焦博弈持续，预计现货市场暂稳，期市震荡，建议暂时观望。

　　焦煤

　　临近年底，煤矿开始逐步放假，山西临汾、吕梁等地焦煤供给收缩。焦企焦煤需求暂稳，焦煤库存已补至高位，补库意愿不强。焦企利润下滑，限制焦煤价格上涨，预计焦煤现货市场暂稳，期市震荡为主，建议暂时观望。

　　玻璃

　　华北地区玻璃现货市场总体走势一般，生产企业出库速度变化不大，市场价格灵活调整。京津冀地区部分厂家报价有所松动，以增加贸易商备货的速度。目前看加工企业订单基本完毕，沙河地区厂家出库情况尚可，大部分厂家库存基本正常。由于前期厂家价格已经调整，目前保持相对稳定，预计后期价格也不会有较大的变化。操作上，空单持有，等待节后行情。

　　有色金属

　　观点：铜按需备货锌供应不及预期支撑强劲

　　铜

　　隔夜除铜外其他金属均上涨，但因铜受低库存支撑以及智利劳资谈判不顺，铜价下滑空间受限，区间震荡，建议按需备货。

　　锌

　　锌市供应上由于搬迁、环保等不可抗力影响，一季度产出增量受限。而国内外库存均在低位且面临累库不畅的局面，下方支撑强劲。

　　化工品种

　　原油

　　油价在宏观悲观预期下大跌后反弹，部分弥补前日跌幅。一方面，法国外交部部长称，预计未来几天将建立欧盟支持系统促进与伊朗进行非美元交易，以规避美国在退出具有里程碑意义的核协议后对伊朗实行的新的制裁措施。另一方面，API库存数据大幅增加，使得市场对EIA库存数据存在一定担忧。全球经济下行带动需求走弱是长期利空因素，油价短期有OPEC减产刺激，并且美国商业原油库存连续两周下降，原油市场短期基本面尚可。综合来看，油价在需求走弱及OPEC减产博弈中，维持震荡偏强趋势，操作上暂时观望为主，等待周五美国商业原油库存数据。

　　PTA

　　成本端原油市场氛围有所走弱，宏观炒作情绪逐步降温，带动PTA冲高回落，而后维持弱势震荡。PTA供应端开工率维持高位，下游聚酯产销下滑且织机开机率下滑对PTA支撑不足。临近春节假期，下游走弱是大概率事件，综合来看，PTA短期以震荡下跌为主。操作上，受到前期炒作影响，PTA以前高为参照逢反弹试空，关注累库节点上的机会。

　　甲醇

　　外围市场报价持稳，国内市场承压走弱，沿海现货下调20-50元/吨，内陆市场亦有不同程度走低。随着春节临近，下游需求明显转弱，港口库存持续回升，甲醇短期仍有下行压力，期货维持弱势可能交道。不过在稳增长以及下游装置复产预期下，甲醇下方支撑仍在，期货不宜过度看空。技术面看，甲醇承压日线60均走弱，或在2300-2600区间震荡。

　　塑料

　　亚洲美金市场PE保持平稳，国内石化出厂价也持稳为准，两油西北、华东个别报价出现下调，市场报价小幅走弱，跌幅50-100元/吨左右。节前下游工厂采购维持刚需，市场交投气氛减弱，聚乙烯现货小幅承压。但由于石化库存压力不大，现货整体保持平稳，期货下方支撑明显，短期有望维持偏强震荡走势。

　　亚洲美金市场丙烯小幅调涨，聚丙烯暂保持平稳。国内石化出厂价稳中偏强，但市场报价承压走弱，华南、华中、西北等地下调50-100元/吨。临近年底终端需求转弱，在节日累库预期下，市场报价承压走弱。但石化挺价对现货形成支撑，市场下跌空间有限，期货短期或保持平稳。

　　农产品

　　棉花

　　观点：2018年棉花年度进口创新高，纱布开机显著下调

　　上月我国纱线进口16万吨，环比基本持平；上月棉花进口量22万吨，环比增加69%，同时2018年全年棉花进出口158万吨，处于近三年之最，构成目前的棉花供应压力格局之一。购销方面延续此前节奏，节前部分企业备货。需注意小幅备货并未使得整体供应态势完全改善，目前大型纺织厂生产平稳，中小纺织厂已有部分提前放假，纱布开机率持续显著下调。整体来说本次行情中期利多动能不足，预计底部震荡。

　　豆粕

　　观点：多空交互作用，连粕反弹乏力

　　受非洲猪瘟持续蔓延、进口巴西大豆成本下降等因素影响，连粕维系反弹乏力，由于近期南美天气、邻近春节下游备货及外盘带动对豆粕期价形成支撑，会限制了豆粕期价下跌空间，近日应重点关注中国采购美豆进度、国内春节备货进度、南美天气。

　　玉米

　　观点：期货空头动力减弱，玉米期货止跌震荡

　　23日玉米期货继续止跌反弹，目前空头主要交易理由还是基于放开谷物进口的担忧。但同时周内期货在1850陈粮玉米成本价附近支撑明显，同时基差位置也处于中上水平。节前现货或因售粮出货压力有所下调，但期货空头动力减弱。历史经验表明4月之前现货仍有上涨空间，建议单边规避，套利交易者可适当参与空5多9的熊套。

　　鸡蛋

　　观点： 蛋价主稳有跌，主力低位调整

　　昨日鸡蛋价格主稳有跌，产区中河南价格最高为3.90元/斤稳，辽宁价格最低3.56元/斤稳，销区中北京维稳，上海、广州普遍下跌。预计短线价格稳中下行。

　　昨日淘汰鸡价格主跌有稳，湖北价格最低为4.20元/斤落0.3元/斤，产区淘鸡均价4.28元/斤较22日跌0.2元/斤。

　　JD1905合约低位区间调整，前20空头持仓继续增加，多头有换手，周内有望保持偏空情绪，3300元/500附近可适当止盈；关注盘中空头持仓变化，警惕空头平仓反弹。JD1909合约日内窄幅震荡，在3900元/500千克一线的支撑较为强烈，JD1909合约建议空单离场，后续以观望为宜。

　　生猪

　　观点：南北猪价走势反转 产销区价差收窄

　　23日市场延续北涨南跌，东北、华北地区呈不同程度的上涨，西南地区四省及两广地区猪价持续明显走跌。东北地区经过前期集中快速出栏，生猪存栏量下滑，标猪供应偏紧。同时，近期东北多地生猪及产品可外调出省，加上春节临近居民节前猪肉集中消费，均对猪价均形成利好。随着春节临近南下的大量务工人员陆续返乡，南方整体猪肉消费需求减少，节前集中出栏导致价格震荡小幅走跌风险仍持续存在。综合来看，春节假期临近，各地生猪供应偏多，需求不佳，猪价仍将易跌难涨。

　　商品期权

　　铜期权

　　铜期权昨日总成交25752手，环比继续减少，交易热情继续降低。期权持仓71648手，小幅增加。PCR方面，总成交量PCR减小至1.08，总持仓量PCR小幅增加，指标显示市场情绪相对稳定。

　　铜价下行空间有限，区间震荡为主；隐含波动率逐步开启回升之路，当前期权主力CU1903合约隐波略高于90日历史波动率，期权交易当前建议买入熊市价差组合为主，既能在价格下跌中获利，反之损失也有限。

　　豆粕期权

　　策略：非洲猪瘟持续蔓延、进口巴西大豆成本下降，豆粕期货反弹乏力，震荡运行为主，主力期权系列隐含波动率仍处高位，可择机选取卖出跨式或宽跨式组合。

　　豆粕期权昨日成交活跃度继续下降，总成交量38970手，环比减少34%，总持仓量453216手，环比增加2%，PCR最新值降至0.58。其中M1905系列期权总成交29738手，环比下降36%，总持仓量322132手，持仓量PCR值为0.58。看涨和看跌最大成交量执行价分别为2850和2500，最大持仓量执行价均为2700。豆粕主连短期与长期历史波动率都在均值附近，10日HV微升，最新值为18.23%，略高于均值。主力合约系列期权隐含波动率增加至21.44%。

　　白糖期权

　　国际市场：巴西货币开始走弱，由于宏观经济的担忧和油价的下滑拖累糖价。巴西持续炎热干旱天气，泰国、印度开始进入压榨，泰国的压榨量同比增加30.5%。国内情况：由于前期现货提价较快，昨日广西柳州现货报价下调10元。由于前期白糖提价太快，目前的贸易商提货比较谨慎。

　　趋势性策略：随着春节备货高峰的结束，以及消费难以持续，郑糖价格有可能会出现回落，可以卖出看涨期权。

　　波动率策略：SR905合约平值期权的行权价格移至到5000位置期权用持仓量为224398手，持仓量增加2.62%，成交量PCR值为0.72和持仓量的PCR值0.65均比较稳定，期权市场情绪保持中性，白糖60日历史波动率为13%附近。隐含波动率15.34%。隐含波动率相较于历史波动率的溢价空间正在收窄，目前的隐含波动率处于相对平稳状态，目前依然存在做空波动率的机会，可以卖出跨式或者宽跨式期权策略。

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