小美期货：早报 | 榆林煤矿事故影响下，今日期市如何布局

　　宏观股指

　　观点：三大股指弱势调整，等待空方动能衰竭

　　国内市场，三大股指周初出现调整，题材板块大幅退潮、进口及汽车销售数据不及市场预期、沪深港通北上资金净流出，为昨日市场调整主因。从市场层面看，新疆交建从涨停到跌停、以及5G、军工等前期领涨板块出现调整，挫伤市场做多人气。尽管午间外管局发布利好，将QFII总额度由1500亿美元增加至3000亿美元，但市场反应相对平淡，后期对市场的提振作用仍需观察。随着降准等前期政策利好效应逐步减弱，在市场未出现新的上涨逻辑，来有效对冲1月下旬年报预告暴雷、创业版“商誉”减值等预期利空前，需耐心等待空方做空动能充分释放，预计三大股指仍将以偏弱调整的走势为主。

　　操作建议：观望为主，延续逢高偏空思路应对，供参考。

　　贵金属

　　观点：金价高位震荡，经济放缓忧虑加重

　　昨日CMX继续高位震荡，略见反弹。昨日美元窄幅震荡啊整理，金价小幅度上涨，总体来看，黄金依然在高位震荡整理。昨日全球股市与美元疲软推动了金价的攀升，但是金价仍然未能突破1300美元/盎司的整数关口。另有数据显示中国进出口当下疲弱，引发了投资者对全球经济放缓的忧虑。

　　黑色品种

　　钢材

　　观点：  冬储政策逐步落地，成材价格窄幅震荡

　　近期部分钢厂复工，成材产量有所增加，但整体仍处于阶段性低点。随着春节的临近，各地停工面积扩大，终端需求疲软。冬储博弈初见分晓，钢厂坚持挺价，商家虽开始补库，但心态依旧谨慎，预计冬储期间累库幅度及价格波动都将小于去年。当前基本面仍是供需两弱的淡季格局，现货预计延续窄幅震荡。受宏观利好刺激，盘面虽小幅抬升，但不具备持续上涨的基础，追多风险较高 

　　策略： 建议暂时观望 

　　铁矿石

　　观点：港口成交活跃，连铁偏强震荡

　　钢厂补库，港口成交活跃，限产背景下尤其是低品矿涨幅更大，高低品价差收窄。受进口铁矿下滑及力拓火灾影响，供给收缩预期提振矿价，昨日盘面小幅上涨。但海关进出口数据显示宏观经济走势严峻，上方空间有限，不宜追多。预计短期盘面500-520间震荡运行为主。

　　策略：短线建议观望。

　　焦煤焦炭：煤焦现货市场暂稳期市偏强震荡

　　焦炭

　　徐州地区因天气原因再次限产，焦炭供给宽松局面稍有改善。钢厂库存充足，多按需采购。港口贸易商谨慎，采购意愿一般。焦企利润下滑至盈亏平衡线，受焦煤成本支撑，市场情绪有所企稳。预计现货焦炭暂稳，期市震荡，建议暂时观望。

　　焦煤

　　受陕西煤矿事故影响，全国各地煤企安全检查强度增加，叠加临近年底煤矿陆续开始放假等因素，焦煤供给偏紧局势暂时难改，焦企焦煤需求尚可，支撑焦煤价格坚挺，期市偏强震荡，建议逢低做多。

　　玻璃

　　国内玻璃现货市场表现一般，行情波动不大，中间商整体依旧呈观望态势。沙河地区白玻产能较月初不降反增，华东市场表现延续前期弱稳态势，产销率环比有所下降。广州富明650吨/日生产线放水冷修，对厂家稳价排库起到一定支撑作用。受益于厂家库存低位，虽然终端需求萎靡，但现货价格未出现大规模降价行为。预计后期市场价格或将呈现小幅下调走势。操作上，空单持有，等待节后行情。

　　有色金属

　　观点：数据不及预期 有色仍弱势

　　铝

　　伦敦和上海的期铜和期铝价格均下跌，此前中国公布的12月进出口数据令人失望。年末需求淡季，再加上中国经济数据表现不佳，铜价无支撑力，保持弱势。但国内降准和加大基建投入将提振信心，不建议大幅追空。国内铝价的持续下滑，使市场观望情绪持续蔓延，国内现货铝市场交投不振，下游生产厂商备货意愿仍旧不甚积极 ，国内现货市场整体交易一般。预计铝价仍弱势。

　　化工品种

　　原油

　　投资者担心全球增长放缓和盈利低于预期，周一欧股跌幅扩大，带动油价下行。供给端最大的矛盾为减产，沙特表示OPEC12月减产60万桶/日，1月份正式执行减产，在沙特及俄罗斯带动下的减产，将改变目前的供过于求的局面。需求虽然开始走弱脱，但是在减产刺激下，库存开始出现下降趋势，月差缩小，体现出减产的效果。综上所述，减产利好油价，原油短期震荡偏强，反弹幅度受宏观限制，需特别关注OPEC月报中的产量数据。

　　PTA

　　成本端原油反弹接近尾声，对PTA支撑有限。供应端上看，前期一套检修装置重启，后期供应逐步增加。聚酯下游原料库存采购基本结束，周一涤丝市场产销表现一般，主流厂家产销集中在6成上下。隔夜原油回落，市场采购热情受到抑制。聚酯本周仍有多套装置进入检修，因此整体需求下滑，PTA继续反弹的动能不足。综合来看，PTA短多离场，中期空单等待库存的进一步积累。

　　甲醇

　　榆林煤矿事故支撑煤价，但煤炭供需预期偏空，煤价上涨动力不足，甲醇成本端支撑有限。目前甲醇基本面弱平衡，市场在下游备货支撑下表现偏强，现货报价小幅涨跌。但由于宏观下行压力较大，内、外需求均面临萎缩，而甲醇供给保持高位，市场对远期较为悲观，期货短期承压偏弱，后期关注MTO装置复产计划。

　　塑料

　　周末石化库存回升，但整体压力不大，周一两油PE出厂价小幅涨跌，市场报价涨跌互现，波动幅度在50元/吨左右。目前聚乙烯开工保持在较高水平，市场供应保持充裕。需求方面，随着“抢出口”结束，12月塑料制品出口环比大幅回落，低于去年同期水平，国内下游需求亦季节性转弱，整体需求维持弱势。由于基本面预期偏空，塑料期货承压偏弱，短期或有技术性下杀可能，关注试空机会

　　国内石化挺价意图明显，两油出厂价稳中偏强，中石化华东、华中报价上调100-250元/吨，中石油报价持平，市场报价小幅跟涨为主，涨幅50元/吨。国内汽车产销负增长，终端需求维持弱势，塑料出口环比转弱，整体需求保持弱势。但在石化挺价支撑下，现货表现偏强，期货短期仍有支撑。技术面看，PP1905合约窄幅震荡，短期上下两难。

　　农产品

　　棉花

　　观点：棉价相对高位，美棉植面意向乐观

　　相对较高的比价使得美国棉花种植具有一定的吸引力，本次美棉植面意向调查处于历年同期高位。目前国内棉花下游市场依旧维持弱势，目前国内依旧延续供应压力格局。12月纺服出口数据略有回暖，但国内纱线坯布购销能量显著回落。短期市场氛围缓和而中期动能不足。预计底部偏多震荡(注意消息面冲击)。

　　玉米

　　观点：新粮上市进度较慢，期价震荡偏弱

　　11日国家粮食和物资储备局发布的最新数据现实，截至5日玉米收购4542万吨，同比减少1896万吨，农户手中余粮比例较大，惜售情绪依旧较重。目前玉米成本的1850位置有支撑，且根据历史的经验，1月到4月上旬，在远期库存可预期的偏低的背景下，4月之前现货价格依旧有上涨的潜力。但介于目前年前的售粮压力放开的，期货价格或震荡偏弱运行为主，单边规避，套利交易者可适当参与空5多9的熊套。

　　鸡蛋

　　观点：蛋价主涨有落，主力增仓下行

　　昨日鸡蛋价格大范围继续上涨，个别地区价格回落，产区中河南价格最高为4.35元/斤涨0.1元/斤，辽宁价格最低3.90元/斤涨0.1元/斤，销区中北京小涨、广州、上海维稳。预计短线价格稳中调整。

　　昨日淘汰鸡价格普遍下跌，辽宁价格最低为4.65元/斤落0.15元/斤，产区淘鸡均价4.77元/斤较11日落0.09元/斤。

　　JD1905合约增仓下行，与现货走势背离。盘中多头平仓离场，空头入场略显积极，下跌动能初步释放，盘面可能在本周创新低，关注新空入场情况。追空需谨慎，后续以观望为宜。

　　生猪

　　观点：猪价持续偏弱 江苏两规模场发生疫情

　　14日全国27省、直辖市范围内，共计7省份猪价上涨，13省份猪价下跌。猪价持续稳中偏弱调整。距春节假期仅剩20天，市场需求较前期略有增加，但整体需求仍疲软，对行情无明显提振，屠宰企业亦无明显提量动作，销售情况不理想。综合来看，供应不断增加，需求局部好转，短期猪价继续维持跌势。

　　商品期权

　　铜期权

　　周一，铜期权成交46880手，环比增加3720手，交易活跃度小幅增加；持仓量方面，铜期权持仓量持续增加，目前持仓为68474手。PCR方面，总成交量PCR和总持仓量PCR基本持平，指标显示市场情绪相对谨慎。

　　年末需求淡季，再加上中国经济数据表现不佳，铜价无支撑力，保持弱势。趋势策略建议继续持有看涨期权空头头寸。隐含波动率与历史波动率走势同步，从上周的相对高点持续走低，预计短期这一走低趋势将持续，建议继续卖出宽跨式组合做空波动率。

　　豆粕期权

　　策略：大豆进口大幅下降，豆粕库存回升，非洲猪瘟持续施虐，豆粕易跌难涨，但下方有一定支撑，建议短期买入看涨期权。

　　豆粕期权昨日成交活跃，总成交量111376手，环比增加65%，总持仓量429440手，环比增加5%，PCR值持续下降至0.64，市场看空情绪强烈。其中M1905系列期权总成交83224手，环比上升78%，总持仓量301614手，环比上升6%，持仓量PCR值亦降至0.67。从期限结构来看，当前豆粕主连短期与长期历史波动率较为接近，10日HV大升，最新值为17.25%。主力合约系列期权隐含波动率微降至19.42%。

　　白糖期权

　　国际市场：ICE原糖创下10周单周最大涨幅，在原糖上涨的情况下，郑糖也跟随上涨，2018年12月底，18/19年度本期制糖全国累计产糖240.08万吨，增幅3.4%；全国累计销糖130.81万吨；销糖率54.49%，现货价格比较稳定，主产区广西的白糖糖价稳中有升。

　　近期白糖出现小幅反弹，期权市场情绪保持中性。平值白糖期权在4800位置，白糖60日历史波动率11.56%，SR905期权合约的隐含波动率为15.7%。

　　隐含波动率相较于历史波动率的溢价存在一定的空间，目前可以做空波动率，在趋势策略上可以买入看涨期权。

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