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国贸期货：11月26日日评

2018-11-26 09:35:28 来源：中金在线特约作者：佚名

　　

　　白糖

　　1、外盘方面：近期国际基本面变化不大，雷亚尔平稳中略有下行，原糖仍处于回落格局之中。ICE03月合约周四感恩节休市一天，周五开盘后仍然在12.8美分之下弱势震荡，预计本周仍将大概率处于弱势，13美分的压力位恐怕短时间内难以再次站上，留意美元、油价以及天气对原糖的影响。

　　2、郑糖方面：主产区现货报价稳中略跌。郑盘方面，1901仍处于弱势之中，盘面仍然缺乏做多资金，周五窄幅盘整收于4933，预计近期4900能够守住，下周盘面能否突破5000值得关注；05较01更弱，下午收盘于4915，符合预期，后市仍有下跌空间。交割库仓单维持在9969张。后市关注产销、打击走私和主产区天气情况。

　　3、期权方面：从T型报价表上观察，成交量很小，毕竟01下周一即将到期，交易量开始移仓到05。由于期货端窄幅盘整，看涨期权、看跌期权由于时间价值加速损耗而则下跌。隐含波动率高于历史波动率，测算的10天历史波动率回落到10.93%，仍处于平均水平。

　　棉花

　　今日国内各地籽棉价格大多维持稳定，个别下跌的暂止跌企稳，今日国内各地新籽棉收购价在3.30-3.56元/斤，较昨日持平；国内皮棉价格大多维持稳定，局部下跌的暂止跌企稳，目前国内轧花厂三级皮棉出厂报价在14500-16000元/吨，较昨日持平。

　　镍

　　1、现货方面：23日SMM1#电解镍89200-100000元/吨。金川公司出厂价98000元/吨，较昨天下调2500元/吨。镍价继续大幅下跌，国内俄镍贴水维持稳定。金川因货源继续紧缺，升水仍较高。成交方面，持货商出货意愿强烈，但下游拿货消极，整体成交很少。金川近期整体货源较少，持货商随着金川出厂价不断向下调价，但成交一般。下游对于后期镍价走势整体仍多在观望，下跌行情中下游不敢接货，主流成交于88300-95000元/吨。高镍铁跌22.5元/镍，报970元/镍，低镍铁行情平稳，报3550元/吨，不锈钢现货价格阴跌。

　　2、市场信息：国际镍研究组织(INSG)表示，9月份全球镍市场赤字从上个月修正后的8,100吨赤字小幅扩大至9,200吨。数据显示，今年前9个月，赤字从2017年同期的72,800吨扩大至108,300吨。

　　3、供应方面：本周上期所及LME库存有所减少，俄镍货源较为充足，升贴水持续走弱。港口镍矿库存延续上升趋势，未来镍矿供给仍需关注出口国政策。从11月份开始，印尼镍铁进口量扩大，且12月份仍有继续放大预期，加上国内鑫海科技镍铁产能逐渐投产，后期镍铁市场供给明显增多，环保对镍铁的影响较为有限，镍铁价格或继续走弱。需求方面：目前不锈钢库存继续小幅增加，不锈钢市场持续疲弱状态，市场心态较悲观，普遍不看好后市。据消息，300系不锈钢成品价格缓幅下跌，目前部分非RKEF一体化3系不锈钢厂已接近盈亏边缘，300系不锈钢消费年内仍继续走弱。虽然四季度300系不锈钢增长较为确定，随着下游需求的持续萎靡，库存压力或逐渐显现，不锈钢价格或将继续下跌。

　　总结展望：，当前俄镍货源较充足，升贴水持续转弱，市场供过于求局面难改，镍价下破9万关口后有超跌反弹需求，操作上建议观望为主，维持反弹空思路，注意控制风险。未来重点关注宏观消息及下游消费情况。

　　重点关注：不锈钢消费，镍铁产量，环保限产，宏观消息

　　铝

　　1、事件回顾：周五国内大宗商品价格延续跌势，黑色板块表现持续萎靡，化工板块在原油大跌拖累下同样全线大跌。有色金属板块涨跌分化，但整体以下跌为主，其中沪镍延续弱势大跌2.07%继续领跌有色板块，沪锌下跌0.64%，沪铜下跌0.34%，沪铝下跌0.22%，仅沪铅涨0.74%。

　　2、行情回顾：沪铝1901合约开于13810元/吨，盘中先扬后抑，最高涨至13885元/吨，午后价格回落，报收13775元/吨，跌30元/吨。沪铝指数持仓量减1.3万手，至69.6万手；伦铝价格跌0.54%(15:00价格)。

　　现货方面，长江现货市场铝锭均价13850元/吨，涨80元/吨；广东南储铝市场均价13890元/吨，涨70元/吨。SMM铝现货贴水30元/吨，与前一日平。周五华东市场流通货源充裕，持货商出货不畅下调价格，下游维持刚需采购，成交一般；华南贸易商挺价出货，中间商畏高观望，下游周末刚需补库，整体成交寥寥。

　　3、逻辑观点：当前来看，在高库存情况下，铝价走势易受供应端及宏观情绪影响，特别是供应端铝厂减停产消息对铝价刺激最直接。但预计近期铝厂减产规模仍有限，而在高库存压力下，维持铝价易跌难涨观点。

　　锌

　　4、事件回顾：多名美联储官员提及当前经济风险，市场对于19年加息预期有所下降，但是12月加息依然为大概率事件。英国脱欧终于达成初步协议，但是国内外仍有很大的阻力。原油大跌引发大宗商品全线下挫，OPEC探讨减产目标，但是能否达成协议仍不明确。伦锌交割完成，现货升水回落，锌价冲高回落明显。

　　5、行情回顾：期货方面，1901合约开盘后小幅冲高，探至21260元/吨，后上行乏力，震荡下跌，最终收于20890元/吨，跌0.97%。全部合约成交885036手,持仓量增加18228手至468208手。主力合约成交676898手,持仓量增加7408手至207002手。当日15：00伦敦三月锌报价2555.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.18，低于上一交易日8.21

　　现货方面，根据SMM，上海0#锌主流成交21670-22020元/吨，0#普通对1812合约报升水80-120元/吨；双燕、驰宏报升水400-440元/吨。1#主流报21500-21550元/吨。炼厂出货正常，临近周末，加之长单最后交易日，市场以出货为主，现货升水逐步下滑至升水100元/吨暂时稳定，适时市场SMC、KZ、YP及铜冠、红鹭-V基本无价差，但国产市场成交已下调至升水80元/吨左右，凸显国产需求弱势地位，而长单交易维持SMM均价贴水20元/吨左右，市场观望情绪较浓。进入第二交易时段，市场交投氛围有所好转，仍有部分未完成长单入市接货，加之临近周末下游亦有按需采购，需求体现，升水止步下滑出现小幅返升，整体成交维稳，成交货量较昨日小增。

　　6、库存：伦锌库存减1950吨至121550吨，注销仓单30825吨，增1750吨。国内方面，今日上期所仓单5041吨，下降527吨。截止11月23日，国内四地社会锌库存报13.01万吨，较上周五小增0.23万吨。

　　7、逻辑观点：冲高回落之后还是以企稳作为主旋律。极低位的库存短期之内还是能给沪锌一定支撑。短期1901合约应当在20000-21000区间内震荡，单边操作尽量观望。

　　铅

　　8、事件回顾：多名美联储官员提及当前经济风险，市场对于19年加息预期有所下降，但是12月加息依然为大概率事件。英国脱欧终于达成初步协议，但是国内外仍有很大的阻力。原油大跌引发大宗商品全线下挫，OPEC探讨减产目标，但是能否达成协议仍不明确。伦锌交割完成，现货升水回落，锌价冲高回落明显。

　　9、行情回顾：期货方面，沪铅1901合约先抑后扬，开盘先震荡下行触及18225元/吨，后震荡上升，最高触及18380元/吨，盘终回落，收于18345元/吨，涨0.74%。全部合约成交81958手,持仓量增加4384手至97050 手。主力合约成交63094手,持仓量增加4350手至58816手。当日15：00伦敦三月铅报价2000.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为9.17，低于上一交易日9.24。

　　现货方面，根据SMM，上海市场金沙铅18945-19095元/吨，对1812合约升水150-300元/吨报价；进口哈铅18645-18695元/吨，对1812合约贴水150-100元/吨报价。期盘强势拉涨，持货商出货积极性向好，部分小幅下调升水，但下游畏高慎采，散单市场高价成交困难。

　　10、库存：伦铅库存报108175吨，减600吨，注销仓单7450吨，减600吨。国内方面，今日上期所仓单5645吨，减499吨。截止11月23日，上期所铅库存报9295吨，上升450吨。

　　逻辑观点：随着采暖季的开始，重度污染天气将逐渐增多，叠加环保回头看检查组的进驻，环保的影响将进一步显现，上周河南和湖南原生冶炼厂开工率都有不同程度的下降，下游目前来看仍保持平稳，但需求趋弱的态势已经显现。供需两弱状况下，单边方向仍然不明确，1901合约预计在17800-18500区间波动，建议波段操作。返回期货首页，查看更多>>