期货>>机构论市>> 正文

国贸期货：11月26日日评

2018-11-26 09:35:28 来源：中金在线特约作者：佚名

　　

　　股指

　　上周五，A股三大股指今日全线大跌，沪指收盘下跌2.49%，失守2600点整数关口，收报2579.48点；深成指下跌3.26%，收报7636.70点，创业板指下跌3.34%，收报1308.74点。两市合计成交3585亿元，行业板块全线下跌。

　　中期维度下，考虑到政策全力维稳产生的托底效应，经济失速下行的风险已较大程度上缓释，未来要等待的就是政策效应的逐步显现，经济预期和市场风险偏好的逐步修复，投资者不必太过悲观，A股中长期配置价值开始显现。大金融中的保险、券商、银行等低估值确定性蓝筹，业绩改善的确定性较高。主题投资围绕科技创新，自下而上地选择个股为主。部分上市公司已发布三季度业绩预告，将重点配置三季报业绩高增长、下半年业绩有望超预期且估值相对匹配的个股。选择行业继续集中在受新能源、高端制造、TMT等领域。在不发生新的增量利空情况下，谨慎乐观。

　　期指方面，谨慎乐观，IC多单持有，IH空单持有。

　　国债

　　1、尽管央行暂停逆回购操作的时长刷新高，市场资金面反应相对平淡，隔夜与7天期资金利率走低，三个月期资金价格持续走高。11月23日，短端期限资金利率小幅走低，隔夜Shibor下降10bp，隔夜回购利率DR001加权平均利率报2.3359%，较前一日下降10bp，7天期回购利率DR007微降2bp左右报2.58%。Shibor三个月期逐日小幅走高，已升至今年8月以来水平。

　　2、本周市场在突破前高后小幅回调，波动加剧，急涨急跌的行情频繁出现。目前市场缺乏明确的方向和消息的刺激，又处在一个观点的节点，市场的一致预期开始发生转变。整体来看，推动行情的因素多且杂，按照重要性排序依次为对于流动性的预期、部分多头落袋为安、一级市场招标结果和股市。相比此前，股市的影响明显弱化，本周多次出现同涨同跌的情况，但周五的股市大幅下挫，对债市依旧提到了提振的效果。资金面方面，央行自10月26日以来，已连续21个工作日未开展逆回购操作，虽然随着税期因素消退，资金利率已出现回落，但市场对于央行或开展正回购操作有所担忧，资金面或面临压力。招标方面，一级市场表现火热，市场先后因招标结果向好和不及前日出现两次急涨和急跌，二级市场情绪却已明显降温，一二级市场已出现脱钩。

　　11月22日，财政部发布《关于境外机构投资境内债券市场企业所得税增值税政策的通知》(财税〔2018〕108号)，明确自2018年11月7日起至2021年11月6日止，对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税，这将进一步鼓励外资参与我国债券市场

　　油粕

　　1．采购销售：连豆油高开低走，但马来西亚计划从下月1日起分阶段实施B10生物柴油令连棕油走高，鉴于豆油库存庞大，东南亚棕油库存压力也较大，油脂供大于求格局延续，巴西早熟豆下月中下旬将收割，后期大豆供应缺口明显小于预期；连粕续跌，非洲猪瘟蔓延至北京，猪肉消费受影响，养殖户补栏意愿低，豆粕需求减少，库存压力暂未缓解，且离月底领导人会晤渐近，月底前豆粕难有大的涨跌，或跟盘频繁震荡为主。

　　2．单边点价：美国白宫经济顾问委员会主席关于中国作为世界贸易组织贸易有不满言论，使得中美之间分歧仍较大。新动向将在月底中美两国元首会晤后明了；点价方面，M1901参考3060以内。

　　3．基差转月：豆粕近远月价差小幅走扩，目前豆粕1-5价差在355附近。6-9月基差亏损严重，目前下游和贸易商谨慎居多。采购低价现货，平摊高价基差成本，目前采购现货仍谨慎，担心二次被套，而且油厂库容不够催提。

　　4．豆粕期权：11月23日，豆粕期权总成交12.23万手，持仓量64.58万手，看涨端权利金减少，看跌/看涨比率(P/C值)增加。近期继续持有卖出宽跨式策略，即卖出虚值看涨和看跌期权继续持，谨慎对待卖出头寸，若突破范围，可适当采取买入策略对冲。豆粕期价回吐此前涨幅，前期卖出的期权头寸继续持有，卖看涨头寸已持续盈利，而大跌至2900以内从目前看来又不太具备，因此下方卖看跌也可继续持有。

　　玉米

　　1．玉米原粮:华北地区农户依旧惜售，企业上量仍不大。东北玉米种植成本高企，补贴下调，贸易商惜售看涨情绪不减，短线内在有效粮源难以集中供应情况下，玉米价格仍受支撑，或维持高位偏强震荡整理。随着东北晚熟玉米收割上市，进入12月以后，农户或进入售粮周期，接下来市场需防范基层集中售粮带来的风险。另外，非洲猪瘟继续扩散，不利于玉米饲用消费的增加，将继续抑制其行情，玉米上行空间已受限。继续密切关注产区天气、农户售粮节奏变化。

　　2．现货情况：山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1954-2080元/吨一线，大多稳定，个别企业较昨日调涨6-10元/吨，辽宁锦州港口陈粮主流收购价在1860元/吨(容重700)，较昨日持平，2018年新玉米水分30%收购价1560元/吨，较昨日持平，15个水容重700以上收购价格在1880-1890元/吨，较昨日持平，容重720以上收购价在1905-1915元/吨，较昨日持平；鲅鱼圈港口18年新粮价格1890-2000元/吨(容重700-720)，较昨日持平，陈粮收购价在1780-1820元/吨(容重690-700，生霉3-4%)，较昨日持平；广东蛇口港口二等陈粮价格在1980-2000元/吨，较昨日持平。

　　玉米淀粉：目前市场当前高价位淀粉采购仍趋谨慎，整体签单量不大，淀粉出货也略显迟缓，部分企业库存略有增加。华北进入冬季供暖，市场担忧环保或影响企业开工，企业过低价出售意愿不高，将限制其跌势。预计短期玉米淀粉整体或仍将稳中高位微调。仍需关注玉米价格走势及企业开工情况。返回期货首页，查看更多>>