迈科期货：2018.11.26早评精要

　　原油供应过剩预期强烈，原油遭遇抛盘，欧美原油期价重挫，其中布伦特跌破60美元/桶，SC夜盘跌停。欧佩克是否减产成为了影响油价的关键因素，美国或有意施压沙特阻碍减产，但是部分市场人士认为欧佩克减产的概率较大，在12月6日维也纳会议举行之前，市场存在较大的不确定性，暂时观望为宜。观望

　　贵金属周末欧盟除英国外通过脱欧协议，等待双方议会批准。但英国方面对此份协议仍存在争议，有英国官员认为此份协议甚至比英国继续留在欧盟还糟糕，所以英国方面仍存在不确定性。英国首相表示将在圣诞节之前对协议进行投票。另外欧元区11月份PMI指数不及预期，欧元兑美元下跌，美元上涨，黄金、白银价格略有走低。少量多单持有，等待会落后短多机会。

　　黑色上周五黑色商品偏弱运行，原料端跟随成材明显下挫，减仓为主；夜盘延续震荡偏弱，情绪较悲观。现货方面，卷螺成交不济，短期趋弱；铁矿港口现货普指有降；焦炭弱势，焦煤持稳。成材方面，采暖季限产不及预期,需求面宏观偏弱,社融低迷,地产放缓,销售面积增速转负,车市入冬,基建回升但难高增,悲观预期主导此轮下跌，且有一定超跌迹象。支撑因素在于，卷螺产量回落社库保持去化，说明短期需求有一定韧性，累库速度有不及市场预期可能；本周开工率继续回落，冬季污染天气增多限产仍有趋严可能；而现货利润的持续压缩也会抑制钢厂增产意愿。本周走势或震荡筑底，关注原油及宏观边际变化。铁矿方面，海外矿山发运小幅回升但仍在低位，根据船运期推算预计到港量平稳过度到月底；港口连续四周下降且结构性依然偏紧，但本周疏港量回落下关注港库变化；钢厂利润压缩加之河北地区限产趋严，需求端阶段性走弱，现货缓慢下调向期货靠拢修复基差，盘面无明显驱动下偏弱震荡。焦炭方面，焦企开工率降后暂稳，港口库存续降但焦企库存继续回升；钢厂库存经前期补库后较为充裕，利润及限产因素下打压焦价意愿较强后续降价或持续，盘面受现货走弱影响偏弱运行。焦煤方面，蒙煤近期通关回落澳煤受进口配额抑制，山西地区超产检查结束但产量无明显恢复供应依然偏紧；下游补库后库存充裕，焦价被打压下焦企采购意愿减弱，现货坚挺但盘面跟随焦炭偏弱运行。整体来看,月初判断期价”高处不胜寒”，此轮走势符合预期,也是供松需缓下的合理回归；下一步在利空情绪消化支撑因素仍存下期价有望震荡筑底,不宜过度悲观。

　　单边观望，不追空；焦炭1-5反套继续持有。

　　农产品上周，中美就经贸关系的言论忽冷忽热，市场对中美谈判预期仍不明确，本周五，中美领导人将在G20峰会上会晤，目前多空双方都比较谨慎，都在等待两国领导人会面的结果。巴西最大产地马托格罗索的大豆种植已经完成，种植速度较历史最高记录高出约10个百分点，这意味着巴西新豆最早将于明年1月底可以开始出口。

　　市场已出现80例非洲猪瘟疫情，累计扑杀生猪超过60万头，受疫情持续发酵影响，养殖业出栏积极性提高，但补栏意愿较低。上周豆粕整体成交依旧清淡，下游饲料企业采购意愿较低，豆粕库存从10月中旬开始持续增加。截至上周五，豆油商业库存较前一周略降0.68%，但仍处历史同期高位，经销商拿货积极性低迷，周度成交量较前一周也有小幅下降。上周马来生物燃油B10政策对市场提振力度有限，增加的约30万吨棕油消费对于马来和印尼800万吨的库存来说杯水车薪，且原油持续下跌也导致生物燃油利润明显下降，受全球油脂库存高企及原油下跌拖累，油脂短期承压较大，或以低位震荡为主。等待月底中美G20峰会会晤结果。油粕暂时观望。

　　苹果上周苹果震荡运行。基本面：1、各产区苹果基本都已收购完毕，冷库苹果开始交易，由于减产的原因，好货偏少，果农惜售，部分产区价格出现上涨，果农和客商对苹果的价格分歧较大，成交量少。库存量已出，较去年明显降低。近期冷库苹果交易开始，价格较之前几周有提高，因此走货较慢。2、关注未来交割品级果的消费情况。12月份是库存苹果的消费月，据数据统计，由于苹果价格明显升高，消费方面存在一定压力。综述，减产和优果率对于盘面的支撑仍存在，期价走低的可能性不大。消费端存在压力，利空苹果。因此，近期多空双方博弈仍很剧烈，盘面上方已确认，未来期价将震荡偏弱。观望

　　纺织原料"昨日美棉价格继续上行，盘面上突破短期的横盘区间引发技术性买盘的进场。基本面方面，美新棉正直生长阶段，主产区得州的干旱状况并未缓解是价格上涨的潜在因素。美棉价格多为易涨难跌行情。中国市场价格跟随美棉向上突破，但幅度明显高于国际市场。当下年度即将进入尾期，对下年度新棉收购价格普遍预期增加的情况下，激发了下游企业陆续开始补库，带动盘面回升。需要警惕的风险因素是，盘面大量仓单的何去何从问题。

　　多单持有。

　　白糖"周五美棉价格跌破扩大，12月合约进入交割月空单向3月合约转移。基本面方面,美新棉逐渐上市但出口销售情况不佳,价格疲软。中国市场新棉逐渐上市量，加工公检量继续增加，供应压力增加监测中心对2018年产量预估607.5万吨。新旧棉花同时供应的市场中，对价格压力明显。下游方面纺织品服装出口232.56亿美元，同比增长7.26%，环比下降12.6%，终端增长仍好但也呈衰退迹象。盘面上，价格新低市场气氛转空。

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