四月中美经济数据有所回温，欧洲数据仍弱；贸易摩擦喜忧参半，中美谈判进展乐观，美欧关税威胁升级。美债长端收益率继续下行，表明中长期美国经济前景仍存隐忧。在全球货币政策转向等刺激下，数月来股市风险资产已走出较大涨幅，结合“五穷六绝”传统股谚，需谨慎市场到达阶段性高位。
4月伊朗日出口近120万桶，倘若完全切断，以OPEC当前闲置产能足以填补此等级别的断供，美国也正有意携手沙特等国稳定市场；而从沙特发言看，其在配合美国行动上存在顾虑，五月立即增产意愿低，更倾向于在下月评估市场缺口后再行调整产量协议。对此，我们需留意三大关键要点：减增产的时间差、中国会否停止对伊进口，以及伊朗对抗措施与地缘冲突升级。另从盘口拉涨后陷入震荡的表现看，历经去年伊朗制裁证伪后(18年5月美国撕毁伊核协议并欲将伊朗出口归零，11月推出豁免)，市场对本次豁免终止的消息相对谨慎。
美国产量增速放缓、OPEC+超额减产，及委内瑞拉(二级制裁)、利比亚、伊朗因制裁或政局动荡而出现的产出下滑，奠定了中短期供应紧张的格局；需求在宏观经济弱势放缓、全球炼厂检修规模下降的影响下表现稳定，库存则因季节性特征存在成品油与原油去库速度上的分化，呈现成品油紧张、原油相对充足的状态，待年中淡旺季节更替后有望转变。
受上述供应端问题影响，三大原油均呈近月升水结构，阿曼、布伦特升水程度再度深化，美油月差发生极强扭转，主次月迈入平水，中远端进一步强化升水结构。
资金方面，如我们早前报告分析，大经济体货币政策的转向刺激风险偏好显著回升，数月来布伦特与WTI总持仓接连攀升，分项数据中原油基金净多头规模较年初也已翻倍。热钱追捧固然推高油价，但另一角度也使油市积淀了不少获利需求。
继三月以来我们多次策略提示稳强做多后，4月报分析油市强势格局下拉涨机会大，精准把握了油市的运行节奏。
随原油持续上涨至半年新高，从绝对价格与涨速来看已反映多数利好，进一步上涨将面临产油国加速策略转向，以及资金获利的隐忧，同时数月来与原油共振上涨的股市当前也存在后劲不足的可能，对原油后市应持谨慎态度。
本期策略(短期：1~2周；中期：1~2个月；中长期：2-4个月)
短期：多单获利已丰盈，而油价存高位整理或调整可能，可减持兑现部分利润。
中期：供应偏紧、地缘纠纷与季节性转折支撑油价难以深跌。
风险提示：沙特与中国对伊朗豁免一事的态度、委内瑞拉二次制裁
：沙特与中国对伊朗豁免一事的态度、委内瑞拉二次制裁
上周国际油价依旧获得多重因素支撑：OPEC超额减产，伊朗及委内瑞拉制裁，利比亚爆发冲突，美国成品油消费旺盛，持续去库，炼厂开工率回升。但俄罗斯释放OPEC+或调转船头转而增产以与美国争夺市场份额言论，引发市场对后续减产风向的疑虑，油价上方承压，整体横盘震荡。
15日，减产力度未达协议目标的俄罗斯发表OPEC+可能会决定增产的言论，打压市场投资氛围，加之欧元区经济数据疲软，油价下跌；16日，利比亚首都遭炸弹袭击，地缘政治动荡加剧，抬升风险溢价，油价录得反弹；17-18日，中国一季度经济数据向好，美国炼厂加工率回升，成品油去库化，加之美在线钻机数减少，国际油价小幅上涨。
22-24日，美国宣布取消伊朗制裁豁免，力图将伊朗原油出口降为零，沙特和阿联酋表示将协同维持油市平衡，伊朗严厉回应态度强硬，甚至抛出封锁霍尔木兹海峡威胁，国际油价拉涨至年内高位。
