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沥青:季节性淡季 短期期价有下滑风险

2019-04-17 16:26:01 来源:和讯网 作者:佚名

  摘要:目前正逢沥青季节性淡季,终端需求清淡,期价受打压。同时,沥青供应端,炼厂库存率及开工率均上涨,利空期价。若后期随着炼厂开工率的不断回升,需求不见起色,那么短期或出现累库现象,沥青价格存在下滑风险。

  一、期现货市场分析

  沥青成本端原油市场,OPEC及非OPEC国家减产行动对油价的支撑作用逐渐减弱,市场持续关注美国制裁伊朗、委内瑞拉以及利比亚动荡对油市供应的影响。目前地缘政治因素成为推动油价上涨的主要驱动力。原油价格震荡偏强也为沥青价格带来一定支撑。

  图1:国际原油走势

  数据来源:WIND

  现货方面,近期国产沥青价格走稳。据百川数据统计截至4月15日,西北市场:重交沥青主流成交价持稳4000-4200元/吨;长三角市场:重交沥青主流成交价上涨50至3570-3610元/吨;东北市场:重交沥青主流成交价下跌50至3400-3570元/吨;华北市场:华北重交沥青主流成交价持稳3450-3500元/吨,山东重交沥青主流成交价持稳3500-3570元/吨;东北市场:重交沥青主流成交价下跌50至3400-3570元/吨。华南西南市场:华南重交沥青主流成交价上涨50至3600-3630元/吨,西南(川渝)重交沥青主流成交价持稳4040-4140元/吨,西南(云贵)重交沥青主流成交价上涨50至4290-4330元/吨。

  沥青跨期价差方面,BU1906-BU1912合约价差在78元/吨,近期价差小幅波动,处于相对较高位置,可关注价差回归套利机会。此外,截止4月16日沥青基差(华东市场价-BU1906)82元/吨,相比3月份目前沥青期货较现货贴水收窄,基差缩小主要受沥青期货走强影响。

  图2:沥青基差走势

  数据来源:WIND

  图3:沥青近远月价差走势

  数据来源:WIND

  二、沥青供需分析

  近期国内沥青厂装置开工率开始逐渐回升。目前国内炼厂沥青开工率在42%,较上期上升2个百分点。据百川报道:截至4月10日,西北地区,主力炼厂沥青产量略增,地炼生产平稳,带动开工率上升2%至65%。山东地区,东明石化及滨阳燃化沥青恢复生产,带动开工率上升8%至46%。华南、西南地区,主力炼厂沥青资源供应充裕,珠海华峰沥青恢复生产,带动开工率上升1%至42%。华北、华中地区,个别地炼沥青生产平稳,带动开工率上升1%至39%。中油秦皇岛及鑫海化工中旬将恢复生产沥青,下周开工率有望继续上升。长三角地区,上海石化(600688)沥青短期停产,但近期宁波科元沥青生产正常,且阿尔法沥青已恢复生产,带动开工率上升2%至41%。

  图4:沥青开工率(%)

  数据来源:WIND

  从沥青厂库情况来看,最近库存水平出现上升。截止4月10日,整体库存水平在36%,较上周上升2个百分点。西北地区,贸易商按需备货,库存小幅上涨1%至58%。东北,虽然炼厂开工率大幅降低,但需求及出货清淡,整体库存依然继续上升2%至55%。华南地区,需求释放有限,炼厂整体产略大于销,库存上升4%至42%。华北、山东地区,终端需求欠佳,贸易商备货谨慎,炼厂出货放缓,总库存上升5%至31%。长三角地区,炼厂产销保持平稳,没有较大变化。根据近期炼厂开工及库存整体情况来看,炼厂开工率逐渐回升,供应端有增加的迹象,若下游需求未跟进,那么短期炼厂库存将可能出现累库现象。

  图5:沥青炼厂库存率(%)

  数据来源:WIND

  国内沥青进出口情况:2019年2月中国沥青进口量27.61万吨,同比减少6.73万吨,同比下跌20%,出口量4.99万吨,同比减少2.06万吨,同比下跌41%。从国外沥青现货市场来看:韩国沥青华东到岸完税价3540-3620元/吨,与国产沥青价格基本持平。新加坡沥青5月船货华东到岸完税价3560-3630元/吨,与国产沥青价格持平,华南到岸完税价3480-3560元/吨,较国产沥青价格低70元/吨左右。近期进口沥青与国产沥青价差逐渐缩小,一是受增值税下调(从16%调至13%)影响,沥青进口完税成本下滑,二是由于国产沥青近期小幅上涨,从而推动国内外价差缩窄。

  图6:沥青进出口量情况

  数据来源:隆众

  近期由于成本端原油价格仍高位运行,沥青生产利润收到挤压。具体来看,截止4月9日,国内沥青厂理论盈利在126元/吨,盈利水平较上一周期减少了64元/吨。原油价格的大幅上涨,推动沥青炼厂生产成本增加,而下游产品价格上涨幅度相对较小,因此沥青炼厂的理论盈利空间逐渐缩窄。此外,据百川资讯报道:4月马瑞油基准价格的贴水为6.5213美元/桶,目前马瑞油成本仍处高位,沥青炼厂加工利润较低,沥青较先前出现收缩。

  图7:沥青生产利润(元/吨)

  数据来源:隆众

  三、走势研判

  前期石化沥青价格上涨50元/吨,中石油和地炼跟张,推动市场沥青价格上涨。但从供需方面来看,沥青下游需求没有改善,相对冷淡,同时炼厂库存较之前出现回升。市场整体处于季节性淡季,沥青价格主要受成本端原油的支撑,若后期随着炼厂开工率的不断回升,需求不见起色,那么可能会出现累库的现象,沥青价格下滑存在可能。后期可关注委内瑞拉马瑞油供应情况,以及沥青下游道路需求状况。

  图8:沥青1906合约日K线走势返回期货首页,查看更多>>

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