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国际市场基本面预期转好 郑糖具备长期做多价值

2019-03-22 09:19:01 来源:期货日报 作者:严兰兰

  自去年8月触底反弹以来,ICE原糖维持区间振荡,上下波动主要受印度所左右,未来印度影响或减弱,而巴西将成为市场关注焦点。郑糖于年初触底反弹,最大涨幅达600点,但进入3月后进入“冷静期”。糖价后市将怎么走?

  市场关注焦点由印度转向巴西

  本榨季以来,印度因素一直左右着国际糖价的波动,如今伴随其压榨进入尾声,产量预估逐渐清晰,后期印度对于国际糖市的影响力将下降。而南半球产糖国临近开榨,国际糖市焦点逐渐向巴西转移。

  据印度糖业协会(ISMA)最新消息,截至2月底印度本榨季累计产糖2476.8万吨,同比提高6.9%。据泰国甘蔗和糖业委员会办公室(OCSB)最新数据,截至2月底泰国本榨季累计榨蔗9460万吨,同比增15%;累计产糖1030万吨,同比增15.4%。数据公布后,一些机构改变了对于全球糖市的供需缺口预估,ICE原糖随之下破12.35美分/磅,但止跌于12.08美分/磅。

  有消息称,印度马邦糖厂目前正以最低销售价格出售高等级白糖,常用低等级糖对应的售价比最低售价低1000卢比/吨。在扣除出口补贴及当地原/白糖价差后,印度原糖出口底价在12.18美分/磅左右,依旧是国际糖价波动的底线。事实上,目前距离5月印度大选已不远,前期印度政府为提高农民选票,已出台了多项政策,以帮助糖厂清偿甘蔗欠款。因此,未来印度对于国际糖市的影响力在下降。

  对于巴西,市场关注焦点在当地天气和含水乙醇销售价格。天气方面,目前巴西本地咨询机构Datagro发布的报告称,良好天气将促进中南部2019/2020榨季的甘蔗供应,且预估该榨季中南部产糖将增至2970万吨。另外,据MDA气象局的长期预测,5—6月中南部天气将比平常更湿润,这可能使得糖厂会分配更多蔗糖制乙醇。因此,从目前来看,巴西天气对于原糖价格的中期影响可能偏空。

  巴西含水乙醇目前对糖溢价较高,主要因需求旺盛。数据显示,2月巴西乙醇销量达到24.5亿升,创下当月记录,其中含水乙醇占17.1亿升,同比提高了46%。当地乙醇对于汽油具有竞争优势,推动了乙醇销量创新高,背后则是受到了国际油价的支撑。

  4月我国食糖供给压力将增大

  国际市场传言,3月初我国买家购买了4—5艘巴西原糖,且自动进口许可证预计将于4月初发放。去年自动进口许可证于3月发放,3、4月分别进口38、47万吨糖,相比前两个月大增。因此,若以上传闻属实,4月我国进口食糖供给环比可能增大,但同比则有可能下降。因为相比去年同期,进口企业已没有了在5月22日之前从保障关税豁免国加快进口的动力,并且5月22日之后进口还有关税下降5个点的吸引力。

  我国食糖现货市场一般在每年3—4月进入销售淡季,且迎来新增工业库存的高峰。具体到今年,广西2月初确定了5个月的50万吨食糖临时收储,传言政府将甘蔗款兑付期也延长到3个月,并且多家糖厂实施。50万吨临储糖的销售压力将于7月释放,但目前甘蔗款兑付压力已开始出现。综合来看,未来2个月我国食糖现货销售压力增大,同时4月进口供给环比预计上升,也将施压现货市场。

  继续持有5月与9月合约反套仓位

  进入3月,白糖仓单和有效预报加快增长,主要在广西和云南仓库,而在年前广东仓库也增加了1400张。仓单增长背后反映了近期期货价格已有足够的吸引力,部分糖企或贸易商利用期货工具进行了套保操作。同时,未来2个月国内食糖基本面也将令价格承压。操作方面,笔者建议5月之前郑糖以逢高做空近月合约为主,同时5月与9月合约的反套仓位可继续持有。

  总之,长期来看,国际食糖基本面预期转好,且ICE原糖已经见底,郑糖自去年7月以来维持底部区间振荡,具备长期做多价值。后市应关注原油、雷亚尔等因素对国际糖价的影响。返回期货首页,查看更多>>

中金在线期货声明:中金在线期货转载上述内容,不表明证实其描述,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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