今日(1月28日)期货市场热闹非凡，伴随着9点开市的倒计时声，玉米、天然橡胶、棉花三个期权品种分别在大连、上海、郑州三家期货交易所上市。至此，国内商品期权市场品种大幅扩容，由原先的3个扩容至6个，并且渗透到了更多的产业链当中，为实体经济提供更加多元化的风险管理工具。
上市仪式现场直击
中国证监会期货监管部副主任程莘、上海市地方金融监督管理局副局长李军、中国天然橡胶协会副会长郑文荣、上期所理事长姜岩先后致辞，并共同启动天然橡胶期权上市交易。
程莘受中国证监会副主席方星海的委托，代表中国证监会对上期所表示热烈祝贺，她表示，天然橡胶期权上市后，将为相关企业提供更精细的风险管理工具，有助于降低天然橡胶“保险+期货”项目的成本，更好地服务国家脱贫攻坚战略和乡村振兴战略。
随着天然橡胶期权的上市，我国场内衍生品创新发展又向前迈进一步，天然橡胶期权将为相关产业链实体企业和机构提供更加丰富和灵活的金融衍生工具，对完善期货市场价格发现功能、提升定价能力、增强上海国际金融中心的辐射力和全球影响力都具有重大的意义。
郑文荣表示，天然橡胶既是重要的工业原料，又是一种战略资源，上期所天然橡胶期货经过多年发展，在指导我国天然橡胶生产、提示经营风险，为生产者稳定收入、经营者套利避险，推进产业升级等方面都发挥了不可估量和不可替代的作用。近些年来，植胶区利用天然橡胶期货在锁定利润、资金风险管理、发现价格、指导企业经营、促进胶农增收等方面都收到了显著效果。此次推出天然橡胶期权，进一步完善了期货市场功能，满足了企业精细化、多元化需求，是服务产业链中广大企业的又一重要举措，完全符合市场需求和行业期待。
姜岩在答谢辞中表示，上海天然橡胶期货已成为全球交易规模最大的天然橡胶期货市场，在服务相关行业价格发现、套期保值方面发挥了积极的作用。作为国际上首个以天然橡胶期货为标的的期权产品，天然橡胶期权的上市，将进一步丰富上期所以“一主两翼”为核心的产品多元化战略的内涵，进一步提升了服务实体经济的能力。上期所将强化一线监管职责，防范市场风险，确保天然橡胶期权的平稳上市和稳健运行。同时，扎实做好市场推广和培训投教工作，推动天然橡胶“保险+期货”精准扶贫不断深化，以优异的成绩迎接中华人民共和国70周年华诞。
1月28日上午9时整，大商所党委书记、理事长李正强与大连市副市长靳国卫一同为玉米期权鸣锣开市，玉米期权正式登陆大商所。
中国证监会期货监管部副主任严绍明表示，玉米是我国产量最大的粮食品种，处于产业链的顶端，覆盖鸡蛋、生猪、淀粉、酒精等产业，玉米期货经过15年的稳定运行，为玉米产业提供了有效的避险工具。玉米期权的推出，将为相关产业企业提供更精细的风险管理工具，在保障农民收入、提升“保险+期货”水平、探索农业发展新模式等方面发挥积极作用，为服务乡村振兴战略和农业供给侧结构性改革提供有力的保障。
靳国卫在致辞中指出，玉米期权的上市将更好的满足相关产业风险管理需要，丰富大商所及国内商品期货市场的产品工具种类，对于增强大连期货市场服务实体经济能力，加快建设国际重要衍生品交易中心，促进大连市区域性金融中心及“两先区”建设都具有十分重要的意义。他表示，大连市紧靠东北玉米主产区、是我国重要的玉米集散地和外贸口岸。大商所目前所拥有和提供的玉米行业风险管理经验和能力，将进一步提升大连在玉米仓储和贸易中的重要地位，这对保证国家粮食安全和东北地区振兴发展无疑也具有突出的意义。
中国粮食行业协会副会长仁智在致辞时表示，玉米用途广泛，深加工潜力很大，是粮食行业产业链最长品种。其市场供求和价格的平稳运行对于保障国家粮食安全、促进产业健康发展具有重大意义。在玉米收储政策调整后，随着“市场定价，价补分离”的新机制逐步形成，企业对价格走势更加关注。玉米现货企业热切期盼玉米期权早日上市，为企业增加一个更加精细化的风险管控工具。
李正强在致答谢词时表示，玉米期权是大商所第二个期权产品，是在总结豆粕期权上市经验基础上、逐步丰富期权产品的重要成果，是总结玉米期货和玉米淀粉期货发展经验，探索服务玉米产业新工具、新方法的重要成果。玉米期权的上市，有利于完善玉米衍生品市场的层次结构和运行机制，有利于构建期货市场与期权市场、场内市场与场外市场、现货市场与衍生品市场互连互通、相互促进的市场体系，有利于机构投资者的培育和参与、进一步优化市场参与者结构，有利于产业企业降低成本、更加便捷地利用衍生品市场改善生产经营，有利于促进玉米市场化改革、更好地服务“三农”和乡村振兴战略。
中国证监会期货部主任罗红生在棉花期权上市仪式上表示，上市棉花期权，有助于完善价格发现机制，促进产业结构升级和优化，也有助于丰富涉棉企业的风险管理手段，稳定棉纺织企业生产经营，促进棉农稳收增收。棉花期权上市后，棉花期货、期权、保险等金融工具相互配合，对深化目标价格改革、探索新型农业支持保护制度、完善农业补贴政策具有重要意义。
中国棉花协会秘书长王建红认为，棉花期权在套保成本、资金管理和套保策略方面具有独特优势，能够更好地服务企业转型升级和提升竞争力。我国棉花生产与流通经营规模小，资金压力大，抗风险能力弱，更加需要利用期权管理风险。广大涉棉企业应正确认识、积极学习并合理运用期权工具，在严控风险的前提下，探索运用期权管理风险的新模式，不断提高新形势下驾驭市场的能力。
郑商所理事长陈华平表示，郑商所将努力做好以下工作：一是根据产业需要和市场运行情况，对标国际期货期权规则体系，不断优化相关品种规则制度，积极引导境内外纺织企业利用期货期权市场，发挥期货期权市场功能作用，更好地满足实体经济定价和风险管理需求。二是把防控市场风险始终放在首要位置，加强对市场运行情况的监测监控，及时发现和处理异常交易，有效维护市场秩序，促进市场平稳运行。三是研究推出短纤期货、PTA期权等更多新品种新工具，进一步完善衍生品体系，努力为服务实体经济、服务重大改革举措作出更大贡献。
首日交易情况点评
玉米期权
据银河期货期权部，上市首日，玉米期权合约总成交量67,348手，总持仓量47,992手，总成交额达1823.92万元。其中，看涨期权与看跌期权的成交量分别为37,832手和29,516手。
玉米期权上市首日共推出5个期权系列合约，对应的标的期货为C1905、C1907、C1909、C1911和C2001，挂牌的期权合约共132个合约，期权主力合约为C1905系列合约。玉米期权上市首日平稳运行，期货主力合约C1905盘中无大幅度波动，较前一交易日微幅收跌。期权主力C1905系列合约的13个看跌期权合约全部上涨，看涨期权仅少部分深度实值合约价格下跌。
截止到1月28日收盘，C1905系列期权合约成交量48,006手，占总成交量的87.61%；持仓量33,346手，占总成持仓量的69.48%，占比皆较早盘有所提高。玉米期权总持仓量P/C ratio 为80.88%，较开盘微幅下滑；主力C1905系列期权合约的持仓量P/C ratio则为107.63%。其中，最大成交量和最大持仓量均为浅虚值看涨期权C1905-C-1900合约，分别为成交量6,896手和持仓量5,050手。
波动率方面，C1905期权合约的GVX早盘收在 10.51%，午盘微幅上涨，收在10.93%，符合预期，略高于历史波动率50%分位数值；偏度自开盘一路下跌，维持负偏走势，收在-14.06%。
棉花期权
棉花期权总成交量22,208手，总持仓量12,502手。其中，看涨期权与看跌期权的成交量、持仓量差距较大，主要成交持仓都集中在看跌期权上。
棉花期权上市首日共推出4个系列共104个合约，期权主力合约为CF905系列合约。从棉花期权的运行情况看，主力月份CF905系列的13个看涨期权合约全部上涨，看跌期权虚值合约收涨，实值合约大部分下跌。
截止收盘，CF905系列期权合约成交量15,722手，占总成交量的70.79%；持仓量8,600手，占总成持仓量的68.79%。持仓量P/C ratio 从开盘的26.93%左右，收盘上涨至83.84%，随着市场流动性好转不断接近真实水平。其中，最大成交量和最大持仓量均为浅虚值看涨期权CF905-C-15400合约，分别为成交量1,572手和持仓量1,168手。
波动率方面，当日开盘后，CF905期权合约的GVX为16.5%左右，随后随着时间一路下降。截止收盘，CF905期权合约的GVX为14.83%。CF905的偏度在开盘一小时后稳定在1%~3%之间，收盘偏度微幅下跌为0.37%。
天然橡胶期权
橡胶期权上市首日，总成交量11210手，总持仓量7096手。其中，看涨期权与看跌期权的成交量、持仓量差距较大，看涨期权的成交量和持仓量都约为看跌期权的成交量和持仓量的两倍。
橡胶期权上市首日共推出8个系列共192个合约，期权主力合约为RU1905系列合约。从橡胶期权数日的运行情况看，由于受到标的RU1905价格下跌的影响，期权主力月份RU1905系列的12个看跌期权合约全部上涨；看涨期权虚值合约价格上涨，实值合约价格全部下跌。
截止到1月28日下午收盘，RU1905系列期权合约成交量9304手，占总成交量的83.0%；持仓量5744手，占总成持仓量的80.9%。成交P/C ratio为47.1%，持仓P/C ratio为44.6%。RU1905所有期权合约中，最大成交量和最大持仓量均为深度虚值看涨期权RU1905-C-13000合约，分别为成交量1892手和持仓量1228手。
波动率方面，上期所橡胶期权挂牌基准价参考了标的期货主力合约90个交易日的历史波动率，RU1905的90HV约为19.7%。当日开盘集合竞价后，RU1905期权合约的GVX上升至24.5%附近，截止下午盘收盘，RU1905期权合约的GVX为22.41%。偏度为正偏，收盘skew为17.7%。
期权交易策略
银河期货期权部指出，从基本面来看，玉米期货整体偏强震荡，方向上维持观望态度，C1905 预计将围绕 1850±50 区间震荡，短期关注 1800 支撑和 1870 阻力。目前波动率并未处于历史较低水平，不宜做买方。结合先前农产品(000061)期权上市首日波动率偏高的特性，可以考虑卖出C1905宽跨式策略。
今日棉花期货价格震荡走势，目前 CF905 合约价格跌至 15100-15300，该位基本上是许多北疆的轧花厂做仓单的盈亏平衡区间。短期来看，CF905合约价格阻力位为15500元/吨，可以考虑卖出CF905看涨期权。
天然橡胶主力合约震荡整理，维持观望态度，关注下方11460点，前期低位的支撑，据此，可以考虑卖出RU1905的看跌期权。
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