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小美期货:早报 | 矿难之后,今日期市影响几何

2019-01-28 09:03:01 来源:中金在线特约 作者:小美期货 专栏

  宏观股指

  观点:节前股指蓄势调整或将是主基调

  国内市场,上证50、沪深300指数均实现周线4连阳,但涨幅收窄、成交量不足,中证500指数走势偏弱,节前效应已初步显现。本周为春节长假前最后一个交易周,也是年报预告最后一周,商誉计提、年报预告“暴雷”风险将集中释放。同时市场将面临美联储议息结果的不确定性、1月PMI数据大概率低于50荣枯线、节前交易清淡等不利因素,在沪港通北上资金通道周四关闭、以及融资融券余额下行,导致增量资金不足的情况下,若无新的政策利多提振市场,银保监会松绑险资投资银行永续债的利好对冲效果将有限。因此预计三大股指本周承压调整,向下寻求有效支撑后,出现蓄势震荡走势的概率较大。

  操作建议:周初逢盘中冲高,偏空思路应对为主,稳健类投资者为避免春节期间政策、消息面、以及欧美股指走势的不确定性因素,可空仓过节,供参考。

  贵金属

  观点:美联储提前缩表,美指遭受爆击,黄金突破千三关口

  上周CMX金收大阳,成功破位1300美元/盎司整数关口。最后一个交易日,得益于美元指数暴跌,现货黄金飙升近1.9%,一举冲破1300美元重要整数关口,并创下2018年6月14日以来新高的1305.44美元/盎司。终场收高1.87%至1305.25美元/盎司。美联储可能会被迫在2019年调整其资产负债表的规模和解除速度,以防止金融环境过度收紧,导致美元在上周最后交易日一溃千里。

  黑色品种

  钢材

  观点: 累库幅度显著弱于去年,或支撑年后钢市走强 

  近期钢厂高炉复产有所增加,但电弧炉减产十分明显,预计春节前后钢材供给降延续下滑趋势,其中螺纹的降幅会大于热卷。随着春节临近,全国大部分区域工地停工,终端需求跌至谷底,商家也将完成最后一轮的冬储补库。目前基本面延续供需两弱的淡季格局,预计节前现货延续窄幅震荡,今年冬储备库幅度偏低,节后开工也比较早,预计节后钢市会出现阶段性走强。盘面上市场预期逐渐好转,周末淡水河谷的矿难事故大概率会带动矿石走强,成材预计也会偏强运行。

  策略: 操作上可尝试逢低试多 

  铁矿石

  观点:淡水河谷矿难,连铁走势偏强

  矿石供需结构较好,进口矿供给压力仍较小。临近春节,下游钢厂补库基本完成,前期支撑矿价偏强运行后上涨趋势减缓。但周末巴西淡水河谷矿难或将形成新的推动因素,高品溢价有望回升,预计周一盘面高开偏强运行。事故处理进展需进一步跟踪,春节后仍作为较强品种看待。

  策略:前期多单继续持有,可逢低试多。

  焦煤焦炭:钢焦博弈持续 期市窄幅震荡

  焦炭

  全国焦企生产率持续高位回升,全国高炉开工率小幅回暖,钢厂采购多维持正常生产。焦企出货顺畅,库存水平持续下降,钢厂库存小幅增加,贸易商观望情绪浓厚,港口成交清淡,库存有所下降。本周部分焦企提涨50-100元/吨,但焦炭供给相对宽松暂时难以改变,钢厂抵触情绪较浓,钢焦博弈持续,预计年前焦炭市场暂稳,期市小幅震荡为主,建议暂时观望。

  焦煤

  临近年底,煤矿开始放假以及煤矿安全检查增多,焦煤供给相对偏紧。但焦企焦煤库存已补至高位,年前补库已基本接近尾声,港口贸易商观望,囤货意愿不强。焦煤供需相对平衡,预计焦煤现货市场暂稳,期市震荡为主,建议暂时观望。

  玻璃

  国内玻璃现货市场成交表现较为平淡,终端企业停工范围加速扩大,厂家新接订单数量有限,整体库存继续上涨。各地生产企业都出台少许优惠政策刺激出货,但贸易商接货意愿不强。预计短期内现货市场将持续走弱。操作上,近期现货对期货指引意义不大,期货更多的跟随黑色走势,前期空单持有,仓重的可逢回调减仓。

  有色金属

  观点:基本面有压力 有色警惕冲高回落

  铜

  隔夜有色走高。短期宏观预期较之前乐观程度有了一定的提升,但是淡季累库态势凸显,下游消费疲弱,这将于一季度对铜价持续产生压力,预计最后一周铜价区间震荡。

  锌

  目前国内锌已开始出现累库迹象,由于宏观预期转暖带动的锌价回升仍然缺乏基本面的支撑,需警惕市场乐观预期落空。锌价预计有冲高回落的风险,谨慎看多。主力合约波动区间或在20500-22200元/吨附近。

  化工品种

  原油

  油价偏强震荡,原油市场地缘政治再起争端。市场担心委内瑞拉原油出口中断,加之欧佩克减产,上周五欧美原油期货上涨。从供需数据来看,油价继续大幅反弹的动能不足,一方面原油库存超预期增加,另一方面,美国原油钻井平台在2019年以来首次增加,油价反弹需要更多数据支撑。综合来看,油价短期维持震荡,操作上暂时观望。

  PTA

  PTA上周持续反弹,走势多倾向于宏观面氛围驱动。中期来看,PTA供需格局转弱趋势或限制期现货上涨的空间。在利多因素反应完后,伴随这春节需求的走弱,PTA进入累库进程的节点。基于供需基本面出现转弱趋势,短期预计PTA上涨驱动不强,中期PTA料将逐步回落,弱势下跌为主。

  甲醇

  基本面缺乏指引,甲醇现货涨跌互现,华东、华南调涨20元/吨,山东、河南小跌20-30元/吨,其他地区报价持稳。目前甲醇开工维持高位,进口亦环比回升,前期停车气头装置节后将逐步复产,整体供应压力回升。下游部分烯烃装置虽有复产计划,但难以扭转供需格局。面对库存回升压力,甲醇短期或将维持弱势,期货震荡思路对待。

  塑料

  外围市场报价持稳,国内下游需求转淡,面对库存回升压力,中石化华北、华东部分牌号下调100元/吨,中石油华北市场涨跌互现,但整体价格下行为主,市场报价持稳为主,个别地区下跌50-100元/吨不等。面对供需季节性转弱,聚乙烯现货有下调压力,但由于外盘乙烯走强,加上石化库存不高,现货下跌空间有限,期货短期震荡可能较大。

  亚洲丙烯单体小幅下跌,聚丙烯涨势放缓。国内市场稳中偏弱,中石油华东部分牌号下调50元/吨,中石化华中、华东下调100-200元/吨不等,华南市场涨跌互现,但整体下调为主,市场报价跟跌50-100元/吨左右。石化库存季节性回升,两油降价走货打压市场,期货跟随调整。但稳增长预期下,现货走跌空间有限,期货不宜过度看空,短期震荡可能较大。

  农产品

  棉花

  观点:节前纺企接连放假,市场等待本周磋商结果

  美棉方面由于政府停摆数据持续停滞,美棉失去数据指引小幅震荡。目前多数中小纺织企业已经放假,轻纺城购销能量来看,目前走货平淡。当前国内面临阶段性供应充足的局面依然存在,压制节前涨幅。本年度棉花及棉纱进口均存在一定程度的增长。市场等待磋商最新消息,结果出炉之前市场维持震荡态势。本周延续短多格局,若月底谈判不及预期将阶段性转空。

  豆粕

  观点:多空交错,连粕反弹不力

  受非洲猪瘟持续蔓延、进口巴西大豆成本下降、巴西大豆收割提前等因素影响,连粕反弹依旧乏力,由于近期南美天气、邻近春节下游备货及外盘带动会对豆粕期价形成支撑,近日应重点关注中国采购美豆进度、国内春节备货进度、南美天气。

  玉米

  观点:产业政策定局,玉米远月涨势可期

  近期国内出台大豆产业振兴计划,计划到2020年,全国大豆种植面积达到1.4亿亩。国内政策将进一步向大豆倾斜,玉米种植面积和补贴力度或将相对降低,中远期利多玉米。目前空头主要交易理由还是基于政治宏观因素放开谷物进口的担忧。但同时周内期货在1850陈粮玉米成本价附近支撑明显,同时基差位置也处于中上水平。节前现货或因售粮出货压力有所下调,但期货空头动力减弱。历史经验表明4月之前现货仍有上涨空间,建议远月多单进场,套利交易者可适当参与空5多9的熊套。

  鸡蛋

  观点:  蛋价大幅下跌,主力震荡走弱

  上周五鸡蛋价格继续大范围下跌,产区中河南价格最高为3.80元/斤跌0.05元/斤,辽宁价格最低3.50元/斤稳,销区中北京、上海普跌,广东主稳有落。周末两天部分地区止跌反弹,预计近期蛋价涨落不一,震荡调整。

  上周五淘汰鸡价格维持稳定,湖北价格最低为4.20元/斤稳,产区淘鸡均价4.26元/斤较24日持平。

  JD1905合约上周五空头再次集中增仓,年前盘面偏弱走势有望持续,策略上建议空单择机止盈,年前以观望为宜。JD1909合约上周五多头有平仓现象,虽然3900一线支撑较强,但市场看多情绪暂不明显,年前建议观望。

  生猪

  观点:商品猪价格小幅调整 南方下跌北方震荡

  周末国内主要屠宰场结算价呈现跌涨调整态势。养殖集团猪价表现温和,温氏集团各地猪场价格小幅涨跌调整,内蒙古地区温氏猪场猪价有上涨现象,山东地区则呈现下跌态势。

  销区城市销售情况稍有所好转。由于养殖户出栏量有所减少,北方部分区域养殖企业出栏难度有所降低,调价幅度减弱。南方地区养殖企业有一定的观望态势,不少区域由于集团猪场猪价维持稳定,少量企业出栏积极。

  综合来看,随着春节临近,市场供给偏多,需求不佳,猪价仍以下跌为主。

  商品期权

  铜期权

  铜期权上周总成交量168824手,环比减少29462手,年关将近,交易活跃度进一步降低;持仓量方面,由于CU1902合约系列于1月25日到期,铜期权持仓量减小明显,目前持仓为46850手,环比减少21376手。PCR方面,总成交量PCR整体上行,当前值1.29,而总持仓量PCR持续走低,指标显示市场情绪略显悲观。

  铜价偏强运行,同时期权隐含波动率处于低位,期权策略建议以买入牛市价差为主,进可盈利退守风险。

  豆粕期权

  策略:豆粕期货窄幅偏弱震荡运行为主,主力系列隐含波动率偏高但处于合理区间,建议观望为主,可轻仓尝试卖出看涨期权。

  豆粕期权上周五成交下降,总成交量37236手,环比下降26%,总持仓量455228手,PCR最新值持平为0.59。其中M1905系列期权总成交27086手,环比下降18%,总持仓量324354手,持仓量PCR值为0.58。看涨和看跌最大成交量执行价分别为2850和2500,最大持仓量执行价均为2700。豆粕主连短期与长期历史波动率位于均值附近,10日HV明显回落,最新值为17.22%,略高于均值。主力合约系列期权隐含波动率下降至20.96%。

  白糖期权

  国际市场,巴西的降雨缓解巴西前端时间的干旱炎热天气,之前的干旱天气威胁着巴西中南部甘蔗的生长,而降雨对农作物的影响程度还不确定。ICE原糖受到基金抛盘打压,国际原糖价格出现大幅下跌。

  国内情况:中国农业部发布1月食糖供需预测分析,18/19榨季糖料播种面积有一定缩减,18/19年度糖料种植面积为1477千公顷,因糖价低格变化、走迷,糖农种植意愿可能有一定减弱。

  期权市场情绪保持中性。SR905期权合约的成交量PCR值为0.78,持仓量的PCR值为0.68。白糖60日历史波动率为14.25%,目前白糖的波动率在不断的增加,SR905期权合约的隐含波动率为16.25%,隐含波动率相较于历史波动率的溢价存在一定的空间,目前可以做空波动率,短期内建议以卖期权为主,收取时间价值。在趋势性策略上没有较好的操作机会,建议先观望。

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