股指期货
A股期现货指数高开低走，出现明显回落，强势股大跌资金出逃明显，同时两市成交大幅萎缩/港资流出，市场抄底动能不足。不过期指市场并没有表现处明显的悲观情绪，而且IF和IC收盘总持仓已经突破前高，按照历史经验，或显示调整不改本轮涨势。消息面上来看，继3月制造业PMI数据大幅反弹后，3月进出口、新增信贷、社融和货币供应量增速均超过预期，3月数据向好，支撑行情延续涨势，不过超预期的数据也显示市场预期的降准概率大幅下降，或将难以改变已经形成的调整趋势。从技术面上来看，本轮调整的第一目标位在上证综指的3100点附近，若失守，将向下寻求2800点附近的支撑。
逻辑：上周缩量调整，尚未到强技术支撑位，超预期信贷数据降低降准概率，难改短线调整趋势。期指收盘总持仓已经突破前高，利好经济数据利于支撑本轮涨势。
策略：短线调整未到位(上证综指第一支撑位3100点附近)，但调整不改本轮涨势，期指的操作上，依托技术支撑位操作。
国债期货
周五(4月12日)央行不开展逆回购操作。此为连续17天暂停逆回购操作。当日无到期逆回购，实现零投放零回笼。本周公开市场有3665亿元MLF到期，无逆回购到期。随着流动性总量下降，资金利率波动加大，后续走势将取决于税期因素及央行流动性调控的共同作用。周五(4月12日)，国债期货收盘全线下跌，10年期主力合约跌0.21%，持仓量69309手，增仓121手，上周累计涨0.09%。10年期国债活跃券180027最新成交价报3.32%，收益率上行4.5bp，升至2018年12月中旬以来高位。从影响因素看，3月人民币贷款增加1.69万亿元，预期1.25万亿元；3月M2同比增长8.6%，预期8.2%，前值8%，略超市场预期，增加了经济回暖的预期，利空债市。从外盘来看，美债收益率普涨，10年期美债收益率涨6.7个基点，报2.566%，利空国内债市。技术上看，10债主连未能站稳5日均线，短期均线再次掉头向下，技术上仍然偏弱。
逻辑：基本面、政策面、技术面仍然偏弱。
策略：国债期货继续下跌概率较大，关注近期公布的经济数据与央行公开市场操作。
棉花
周五发改委宣布发放80万吨滑准税配额推动美棉反弹，配额发放利多国际棉花价格(美棉)；工业库存数据方面，周五公布的工业库存增加3.24万吨(环比上升4%；去年同期数据为7.29万吨，环比11.94%；同比增加15.8万吨或23.11%)，环比增加速度低于去年同期但总数高于去年；纱线库存数据低于去年同期但坯布高于去年；涤纶方面，由于原油强势及TA原因，短纤库存近期持续走低；行业基本面上，截至4月12日当日棉纱利润测算亏损132左右，去年高点在18年11月盈利700左右；仓单方面，12号仓单增加99张，当前仓单加预报合计89.052万吨，目前仓库新花约合年度总产量14.84%；价格维持，北疆棉花销售快于南疆；价格上涨将带动南疆仓单入库；棉纱方面，规则修订未能对持仓有提振；考虑绝对价格，中长期棉纱与涤纶比价预期将走高，而棉花和TA比价短期走高后预计将由于TA在二季度走强而短期转弱，逻辑在于TA三季度年可能出现阶段性缺口。
逻辑：近期贸易谈判格局缓和，美棉价格反弹目前国内棉花库存情况和下游格局，整体宏观数据在降税刺激下回暖，但出口这块是否回暖仍需要数据验证；考虑到整体国内库存数据及贸易情况，棉花价格在二季度甚至三季度易涨难跌；利空主要是贸易谈判失利以及仓单超预期增加。
策略：投机操作上，震荡偏多。投机维持底仓多单思路对待；现货套保单在考虑仓单升水后可以介入，但不建议过分看空；套利方面，59价差预计小幅波动；91价差受制于新旧棉花交割标准改变可能会先缩小后扩大(价差低区间应该在300-400)
白糖
国际原糖上周震荡微跌，表现窄幅波动，05合约价格收盘报收12.74美分/磅，周跌0.01美分。受累于原油回落的影响外，雷亚尔汇率贬值也略微表现在盘面上。不过随着市场关注度进入预期19/20榨季，减产预期指引下，未来供需即将迎来紧缺，原糖预期上行概率较大。预计新的一周原糖将测试13.5美分的压力。19/20榨季，泰国、印度将迎来减产预期，特别是印度减产幅度较大，马哈拉施特邦减产预期达25%。国内糖市整周强势上涨，期现共振。盘面资金大幅增仓进场，上周增持近20万手持仓，多空博弈激烈，净空锐增。随着期价的大幅上行，期现贴水修复并形成升水，内外价差也迎来扭转，进口利润再度显现，这将制约郑糖续涨空间，技术上郑糖突破前期运行区间选择向上运行，空头暂时止损观望，但上方月线压力也可能制约糖价，关注20月线的压力表现。日线表现仍有上冲动力。预计新的一周九月合约运行区间5250-5450。
逻辑：板块共振及投机资金进场推升短期糖价强势,关注期现贴水修复后对期糖价格制约情况，且当前压榨尾声阶段供应压力最大，糖价强势动力不足，中远期进口糖供应和国储压力存在预期。
策略：暂时观望。今日郑糖909合约运行区间5250-5430。
油脂
上周五隔夜市场CBOT大豆小幅下跌，截至4月12日，巴西大豆收割比率达到89%。国内油脂现货市场行情平稳。天津九三一级豆油基差报价Y1905平水，4月提货，日照中纺一级豆油4月合同y1905+10,5月合同905+50，江苏张家港东海一级豆油4/5月基差Y1905+50元/吨，广东东莞国有大型压榨厂一级豆油4月合同基差报价Y1905-40元/吨，东莞中粮一级豆油4月合同基差报价Y1905-30。南京新实力精炼18度棕榈油4-5月合同基差报价P1909+50元/吨，33度棕榈油4月基差报价P1905+70元/吨。上海贸易商24度棕榈油4月25日前基差报价P1905平水。广州贸易商24度棕榈油报1905-30。湛江贸易商进口一级菜油报OI905+200。
逻辑：目前豆油和棕榈油价格已经跌破了之前形成的技术性的上升通道的阻力位，整体处于空头节奏中。菜油受到中加关系影响短期走强，但政策面的事件无法把握，市场对后期价格的走向分歧很大，建议尽量规避菜油的单边敞口配置。在时间上，豆油的压力到来得将比棕榈油更早一些，YP扩大仅存在于技术层面，扩大逻辑的驱动还需要等待。
策略：继续持有-22卖出开仓的棕榈油91价差，-50附近已经重新补回之前平掉的反套头寸，挂-98再次平仓，目前价格已经到达-80，要格外注意。剩余的头寸的一半挂-148平仓。
豆粕
上周五沿海豆粕价格2470-2520元/吨一线，跌10-30元/吨。国内沿海一级豆油主流价格在5370-5500元/吨，跌10-20元/吨(天津贸易商5370-5380，日照贸易商5440，张家港贸易商5520，广州贸易商5380)。豆粕期货价格震荡下跌，豆粕成交继续减少，但依然成交22.28万吨。豆油期货价格止跌反弹，豆油成交略有增加。隔夜CBOT大豆期货价格收平，此前有消息称中国将购买4000万吨美豆，如果上述情况属实，未来美豆对中国的周均销售将在160万吨左右。可以此指标对美豆销售进行量化评估。国内豆粕的定价重心依旧是CBOT大豆，在发布进一步的利好消息或USDA确认对中国大量销售美豆之前，DCE豆粕料将跟随CBOT大豆价格震荡下跌。目前油厂综合榨利基本处在合理状态，随着豆粕远期基差成交增多，豆粕远期基差可能出现小幅上涨同时盘面榨利将小幅回落。
逻辑：全球大豆库存偏高的基本面并没有改变，但是目前尚无驱动因素推动价格快速进一步下跌。而国内豆粕现货成交持续火爆，豆粕走货量也高于预期，这种变化对价格形成支撑。豆粕期货价格料将进入震荡。
策略：持有买入M1909-C-2750、M1909-P-2500，卖出M1909-C-2700、M1909-P-2550构建的卖出碟式组合。
苹果
12日苹果1905合约开盘急速下行近40点后震荡收阴，主力合约1905收11825元/吨，跌83点，跌幅0.70%，成交量增加15314手至46980手，持仓量减少7218手至79670手。清明过后，产区、批发市场走货量回落，但产区库存下降明显，果农、客商手中货源偏少，挺价惜售情绪严重，支撑产区价格高位坚挺，随着走货持续，苹果质量由三级果向中等果转换；走货多以客商自提货为主，而且柑橘类等替代水果的替代影响甚微，苹果成为四五月份最重要水果，需求上或将持续走高，价格可能创新高。近日各苹果产区迎来不同程度降雨，缓解了旱情。随着天气逐渐转暖，苹果产区苹果花陆续开放，从花质、量上看，今年花量同比去年增幅大，与一般年份相当，预计是个丰产年；但是今年极端天气极易发生，需要预防不良天气影响。
逻辑：现货集中于客商手中，以自发市场为主，价格维持稳硬态势，旧季合约手远月走低影响，减仓下行，新季合约当前部分产区正值花期，花量正常，预期丰产，增仓下行，1910正式取代1905成为主力合约。
策略：旧季合约多单继续持有，谨慎追涨，新季合约偏空操作为主，密切关注气候因素。
玉米和淀粉
国内玉米价格整体稳中有涨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1836-1940元/吨一线，涨10元/吨；辽宁锦州港口2018年新玉米15个水容重700以上收购价格1740-1750元/吨，持平；辽宁鲅鱼圈港口18年新粮价格1750元/吨(容重700)，持平；广东蛇口港口18年二等新粮1870元/吨，持平。国内玉米淀粉价格大多维持稳定，局部小幅波动。山东、河北地区玉米淀粉市场主流报价在2360-2460元/吨，持平；东北地区玉米淀粉市场地销主流价格在2280-2430元/吨，局部波动10-20元/吨。上周玉米期价小幅走高，现货价格涨跌互现，整体小幅上涨。临储拍卖延至7月且底价提高等传闻仍对期价提供有力支撑，且非洲猪瘟恐慌情绪逐渐减弱，部分饲料企业逐步补库意愿也将对玉米价格提供支撑。当然，短期仍需关注南北方港口库存处历史高位，阶段性供应压力仍存，且需进一步证实中国玉米进口2000万吨协议传闻是否属实。目前淀粉行业开工率及库存均处于高位，下游企业采购也趋谨慎，淀粉短期供大于求的基本面难以改变。
逻辑：近期受临储拍卖延至7月且底价提高等传闻提振，期价维持高位整理。且非洲猪瘟恐慌情绪减弱，下游不酷意愿增强。但目前南北方港口库存处历史高位，供应端仍存较大压力。
策略:由于目前玉米及淀粉9月合约均临近考验压力位，继续分别关注1900和2370，4月初建议的多单逢高减持不追，待有效突破再行跟进。
铜
4月12日上海电解铜现货对当月合约报升水30元/吨~升水150元/吨，平水铜成交价格48980元/吨~49020元/吨。LME铜库存减2000吨至192425吨，上周上期所铜库存较上周减12142吨至245178吨。力拓：2019年的铜产量预计在55万至60万吨之间，精炼铜产量预计为22-25万吨。智利国家铜业公司2018年铜产量为167.8万吨。中国海关：3月进口未锻轧铜及铜材39万吨，环比增26.1%，较上年同期的43万吨则下降9.1%；累计进口未锻轧铜及铜材1,18万吨下滑4.3%；中国3月进口铜精矿1,76.7万吨环比下滑8.0%，同比则增加10.4%。
逻辑：铜矿供给偏紧，宏观预期好转，沪铜或震荡偏强。策略：逢低试多。
锌
宏观：3月份中国官方与财新PMI环比上升重回临界点以上；中国3月PPI、CPI同比增长整体运行平稳；中国3月出口意外大增14%，一季度贸易顺差扩大超70%。锌价受支撑高位震荡。基本面：上周全球锌库存止降小增4275吨至 34.6万吨。伦锌库存本周低位止降微增1775吨至52200吨，仍要警惕逼仓风险；国内沪津粤三地社会库存较上周降1000吨至20.31万吨，保税区锌锭库存较上周小增3500吨至9.07万吨，整体国内精锌库存小增。4月锌精矿加工费持续高位，当前炼厂高利润刺激下开工率逐步提高，生产瓶颈突破速度明显加快，湘西地区企业已恢复生产，株冶新流水线已经析锌，四环锌褚扩大产能已经达产，其他因检修等原因减产企业预期集中于5-8月集中释放。消费端，两会限减解除，下游开工率快速恢复，但受限于高锌价及订单增量有限，多刚需采购，整体消费仍偏淡。预期中长期消费端仍偏弱，中长期锌价仍将弱势运行。
逻辑：中国宏观偏好，LME低库存持续逼仓风险，锌价受支撑。基本面炼厂供应瓶颈突破速度加快，下游消费偏淡，锌价承压。基本面整体呈现持续性供需双弱，中长期锌价仍将弱势运行。预期本周锌价高位回调，沪期锌1906合约21900-22800区间震荡。
策略：逢反弹轻仓空或观望；跨市反套持有；买铅抛锌套利可分批配置。
铝
周五长江13840涨20升水20，南储13820涨20；隔夜沪铝主力1905报13850涨15。LME铝收盘报1864涨5。宏观方面，3月金融数据又超预期，3月出口增速超预期，经济企稳回升显著。基本面方面，中国3月未锻轧铝及铝材出口54.6万吨,2月为34万吨，超市场预期；海德鲁巴西氧化铝复产听证会12日结束，EGA氧化铝厂已投产，海外氧化铝价格近期快速回落；国内氧化铝价格企稳迹象增多，基本面见底预期加快；周四SMM铝锭库存报163.6万吨，较上周四下降0.5万吨。
逻辑：近期经济数据表明，经济正在全面企稳回升，市场已从去年4季度悲观到1季度政策刺激预期到目前全面改善；在宽松政策刺激及改革释放红利等逆周期调整下，经济下行调整预期将延后，短期价格仍然受宏观因素改善支撑，不过铝价自身基本面制约明显，上行空间有限。
策略：区间短线操作。
贵金属
美国3月PPI环比增长0.6%，超市场预期创个5个月最大涨幅。美联储副主席克拉里达：美国经济形势良好，美国联邦基金利率现在处于中性利率的大范围之内，美联储能在评估货币政策行动时保持耐心，FOMC将把前景所面临的上行风险和下行风险都纳入考量。南非：2月黄金产量同比下降20.6%,l月修正后为下滑22.8%。俄罗斯：1-2月黄金产量为36.30吨，白银产量为140.84吨。4月11日SPDR黄金持仓持平，iShares白银持仓增加0.24%。4月9日当周投机者所持COMEX黄金期货和期权净多头增加16,579手至55,737手合约；2018年10月9日当周曾以103,009手创2006年6月有记录以来的净空头最高位；投机者所持COMEX白银期货和期权净空头增加649手至2,473手。
逻辑：美联储政策动向或逐渐从鹰转鸽支撑贵金属但强劲美元不利。策略：暂时观望。返回期货首页，查看更多>>
