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谨慎看待股市反弹高度

2019-06-14 08:21:19 来源:期货日报 作者:申银万国期货

  6月以来,美股市场在降息预期下大幅反弹,但A股表现疲软,自6月10日才开始回升,整体市场情绪较为谨慎。在经济下行压力下,全球宽松预期升温,市场普遍认为美联储年内至少降息1次。而在弱势行情下,外资再次率先抄底A股,7个交易日共流入约257亿元。当前制约股市上升的风险性因素仍存,经过较长时间的下跌,短期迎来反弹,但宏观环境不明朗和经济数据低于预期制约了反弹空间,操作上,短期可以用适量资金博取反弹。

  2019年6月以来,美股市场在降息预期下大幅反弹,但A股表现疲软,连续4日下跌,自6月10日开始各指数才开始出现反弹,整体市场情绪较为谨慎,热点主要集中在5G、稀土等题材股。截至6月12日,上证50、沪深300、中证500分别上涨2.48%、1.69%、-0.99%。

  经济下行风险下全球宽松预期升温

  近期美国公布的部分经济数据表现不佳,加上美债收益率倒挂,美联储年内降息的概率上升,而6月以来美股的乐观情绪已经在逐步反应这一市场预期。目前预计美联储于今年7月降息的概率超过85%,于今年9月降息的概率接近95%,于今年12月降息的概率接近100%。换言之,美联储年内至少会降息1次,这已是市场共识。

  世界银行《全球经济展望》显示,全球经济增长面临重大下行风险,预计2019年全球经济增长将放慢至2.6%,2020年略微回升至2.7%,并警告全球经济易受到紧张局势和金融动荡影响。为了刺激经济,全球14家央行宣布降息,若美联储再次转向“鸽派”,则会进一步带动全球货币政策宽松预期。

  中国方面,市场在推测6月是否降准。6月7日中国人民银行行长易纲表示我国货币政策在利率、存款准备金率上有充足的空间。由此推测,为了应对经济下行压力,不排除未来央行进一步降低银行间利率。

  倘若迎来一轮宽松,股市是否会重现2015年的牛市行情?我们认为不会。一方面,央行表示要把好货币供给总闸门,不搞“大水漫灌”,保持流动性合理充裕,广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配。另一方面,我们依然处于金融供给侧改革当中,市场流动性并不会十分充裕,而监管层的初衷是培育一个健康良好的资本市场,而不是追涨杀跌的赌场。

  弱势行情下外资再次坚定抄底A股

  继1月在行情没启动时外资连续两个月净流入600多亿元成功抄底A股之后,6月外资再次连续7日净流入,本月共流入约257亿元,相比仍在持续减少的两融杠杆资金,外资总是先知先觉。

  从沪股通增持排名前10的动向看,截至6月10日外资大幅增持金融股,主要集中在保险和银行,其中中国平安资金流入居首位,约16.2亿元,其余的主要是银行股,例如兴业银行、招商银行、浦发银行、农业银行和民生银行等。

  从深股通增持排名前10的动向看,截至6月10日外资大幅增持消费类(家用电器和白酒)、医疗、房地产等股票。其中格力电器居首位,持股市值增加了约7.5亿元,而五粮液、泸州老窖等白酒股也被大幅买入,房地产中的万科和荣盛发展也被增持。

  6月是海外资金进入A股的密集期。继MSCI之后,5月25日全球第二大指数公司富时罗素宣布将A股纳入其全球指数,第一阶段的初始纳入因子为25%。此次调整预计将带来约100亿美元海外资金,候选标的共有1097只,其中253只为MSCI中国大盘成分股,并将于6月21日收盘后正式生效。

  而5月24日收盘后,证监会表示将推出中日ETF互通中方产品,在互通协议下首批两只在日本发行的投资于中国上市公司的ETF基金获批,并将于6月25日上市。这预示着A股将很快迎来亚洲资金。首批中日ETF互通基金投资标的是南方中证500ETF,选择中国市场最具代表性的成长股,说明外资从过去集中偏好白马股逐渐转移到中小型潜力股,机构投资者对中证500股指期货的交易需求会逐渐增加。而经我们统计分析,2018年四季度和2019年一季度,公募基金IC合约持仓量明显增加,总持仓季度环比分别增加44.60%、104.78%。

  随着资本市场对外的进一步开放,6月将陆续有海外资金增持A股,预计会对后市产生一定支撑。

  限制股市上升空间的风险性因素仍存

  虽然外资开始转向,但是目前A股市场依然是比较脆弱的,各种风险性因素不时影响投资者情绪。

  总体而言,预计6月走势会好于5月,随着“入富”的推进,约100亿美元海外资金将进入A股,料对行情有一定支撑,但持续的空间还要取决于宏观环境和经济数据。预计后续行情将分化,科技等成长型股票在科创板和产业升级推动下有望走出独立行情。操作上,经过短时间大幅下跌短线可以博取反弹,同时要控制仓位,预期反弹空间不会很大。

  从技术上看,经过较长时间的下跌,短期会迎来反弹,但宏观环境的不明朗和经济数据低于预期制约了反弹空间,若进一步恶化,不排除指数进一步下跌。长期而言,A股依然有配置的价值。返回期货首页,查看更多>>

中金在线期货声明:中金在线期货转载上述内容,不表明证实其描述,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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