不过，郑义萨表示，日常实践中由于规则限制，套保功能仍有提升的空间。如果能够进一步完善交易规则，将更有利于市场发展。
一方面，公募基金持仓比例要求制约了套保功能实现。根据《公开募集证券投资基金参与国债期货交易指引》，基金在任何交易日日终，持有的买入国债期货合约价值不得超过基金资产净值的15%，持有的卖出国债期货合约价值不得超过基金持有的债券总市值的30%。
按照这一规则，10年期国债期货的可交割券平均久期为8年，乘以30%是2.4年。这意味着空头套保大概可对冲两年左右的久期。但是公募基金在中性情况下大多维持3年左右久期，也即普通情况下基金参与国债期货交易不能完全对冲基金账户投资的久期风险。
“如果把比例都放宽到50%，可以向下对冲4年的久期，对公募基金套保更具意义。”他认为，考虑到期货属于创设合约，同时相较于现券市惩回购市场年成交和存量金额，国债期货市场规模仍然很小，放宽比例到50%对市场不会产生特别大的影响。
另一方面，2年期国债期货合约可交割国债剩余期限1.5~2.25年的要求制约了可交割存量券规模。
下月，2年期国债期货迎来上市后首次交割。郑义萨对记者表示，业内对首次交割的券种选择比较关注。首次交割后2年期国债期货定价体系将形成。
而从长期来看，董元星指出，完善监管协调、引入银行保险机构和推出更多利率期货等交易品种都是待落实的工作。
根据美国期货业协会(FIA)的数据，目前中国国债期货品种成交量还排不进全球主要国债期货品种成交量排名的前十。中国的衍生品市场与欧美市场相比还有一定差距。
郑义萨也表示，引入银行保险机构参与国债期货有利于增强市场流动性。银行保险机构的体量大，其主要需求是对冲风险。他们进入市丑，整个市场体量扩大，流动性更强，也为基金公司更好实现交易策略提供流动性支持，而这又反过来吸引更多的机构入市，形成良性循环。此外，推出更长期限国债期货意味着市场将拥有更多交易机会。
今年8月，中国证监会副主席方星海在2年期国债期货上市仪式上表示，下一步证监会将加快研究推出国债期货期权、30年期国债期货等新产品，完善产品体系。从国际市场来看，美国30年期国债期货也是比较活跃的品种之一。
“如果国内推出30年期国债期货，业内都会比较开心吧。”郑义萨说。返回期货首页，查看更多>>
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11月26日 09:29
