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近期海外市场对国内债券市场影响偏中性

2018-11-23 09:51:02 来源：中信建投期货作者：佚名

在货币传导路径不畅的问题得到一定改善后，淤积在金融体系内的资金可能会有所减少，这是潜在的利空因素。

　　当前国内经济仍处于振荡寻底过程，而短期通胀预期随着原油价格下行有所降温。近期加大对民营企业信贷投放的相关措施可能会对后期资金面有一定影响，海外市场对国内债券市场影响偏中性。短期内，国债期货可能维持高位振荡的格局。

　　目前国内经济整体处于振荡寻底的过程。10月，规模以上工业增加值同比增速为5.9%，虽然较9月有小幅反弹，但仍处于较低水平。从具体行业来看，汽车行业对于工业生产的拖累最为显著，其10月产量同比增速为-9.2%，延续9月的下行态势。随着去产能进入尾声，钢铁、水泥、煤炭等上游行业生产有所改善，其他行业则是涨跌互现。

　　整体来看，工业生产仍未得到明显改善。投资数据方面，1月到10月全国固定资产投资同比增速回升至5.7%，10月当月增速则达到8.0%，投资整体趋稳。从各分项来看，制造业投资10月同比增速为9.1%，升至年内高位，基建投资同比则是止跌反弹，主要是受相关基建政策发力影响，但在当前地方政府隐性债务规模较大且增长受限的情况下，后期基建投资增速回升有限。房地产投资小幅回落，1月到10月房地产投资同比增速回落至9.7%，其中较大部分增速由土地购置费贡献，如果未来土地购置费增速回落，则可能带动房地产投资增速整体下行。消费数据仍处于趋势性下行过程，特别是汽车消费同比仍在下行，但是11月电商“双十一”对消费将形成较好助力，后续需持续关注相关数据。通胀方面，近期国际市场原油价格出现较大幅度下行，市场对于后期的通胀预期有所减弱。

　　另外一个值得关注的是10月的社融数据，10月社会融资规模增量为7288亿元，与预期数据差距较大。其中，新增人民币贷款为7141亿元，较9月有较大幅度下行，其中还有较大一部分投向了居民短期借款领域，当前一些民营企业则面临着融资难及融资贵的问题。近期监管层出台了系列措施解决民营企业融资难题，后期随着相关措施落地生效，社融可能会有一定改善。同时，在货币传导路径不畅的问题得到一定改善后，淤积在金融体系内的资金可能会有所减少，这是潜在的利空因素。

　　海外市场，美国10年期国债收益率近期出现一定幅度下行，新任美联储副主席克拉里达表示，美国利率已经接近美联储预估的中性水准，暗示当前的紧缩周期可能会结束。德国三季度GDP受汽车行业产出下滑影响，出现下行。整体来看，近期海外市场对国内债券市场影响偏中性。返回期货首页，查看更多>>