通常认为，套期保值是期货产品的主要功能之一。与公募基金只能进行套期保值交易不同，基金专户允许根据客户的需求进行套期保值、套利交易等多种策略，通过跨品种套利交易实现收益增强是其中一种。
按照市场行情，银行理财产品覆盖成本的收益率水平近期稳步下降，但部分机构仍对公募基金公司传统固收类产品的回报水平提出较高要求，客户成本与传统策略之间存在一定差距。
通过国债期货跨品种交易策略就有可能弥补这部分的差距，账户收益增厚或可达到一到两个百分点。”郑义萨说。根据法规要求，资管产品不能提供任何保本承诺，但通过国债期货构建一种类期权产品，在策略上可以给客户比较明确的回撤控制机制和比较好的收益弹性。客户对产品接受度相对较好。
运行效果是证明投资策略可行性的最有利证据。2017年当公司筹备华泰柏瑞睿保1号资产管理计划时，银行方面并非一拥而上。后来，随着客户认可度越来越高，目前跟华泰柏瑞合作的既有国有大行，也有城商行、股份制银行等。
郑义萨介绍，运用国债期货做跨品种套利的专户产品的操作策略具体来说，是用债券作为底仓，只要债券不出现违约风险，它的票息收入相对确定，可被考虑作为产品整体盈亏波动的安全垫。在交易所前端风险控制机制保障下，国债期货交易出现穿仓风险的概率较小，因而可以在约束整个期现投资组合回撤绝对规模的基础上，实现收益增强。
郑义萨进一步解释，这个策略的本质是在目前国债期货现有两个最活跃的品种间进行相对定价套利。
通过数理分析，构建交易模型，动态监控市场运转，当偏离达到一定程度之后，就进去做。这样基本就是可以给客户提供一个和市场的大贝塔没有相关的回报。所以无论市场涨还是跌，都可以持续提供一个收益。这就是收益增厚。”
不过，郑义萨也强调，产品收益弹性取决于市场波动情况。
需完善制度
丰富产品和投资者
促进金融期货发展是国内期货市场的发展方向，多空双方的市场诉求都能够通过期货市场得以表达。目前在基金交易策略中，引入期货衍生品交易已经比较常见，主要目的在于套期保值。国债期货套保价值体现比较明显是在2016年底。
当年，受债券违规交易事件和市撤境大幅变化影响，债券价格急剧下跌，并伴随着流动性急剧下降，部分公司运用了国债期货进行套保，非常明显的平滑了账户波动。这一过程中，多头通过国债期货提前锁定了债券投资收益，进一步深化了投资者对多头套保的认识和应用。返回期货首页，查看更多>>
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