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广发期货:国债期货早报20190723-不应对未来货币政策放松空间期望过高

2019-07-23 14:36:04 来源:中金在线特约 作者:发展研究中心

  国债期货小幅走高,现券主要利率债收益率小幅变动,其中,10年期国债活跃券190006成交价报3.1525%,收益率下行0.26bp,5年期活跃券190004成交价报2.98%,收益率下行0.786bp。资金面方面,税期影响不再,Shibor普遍下行,隔夜品种下行15.72bp报2.6698%,7天期下行6.1bp报2.692%,14天期下行10.4bp报2.885%。近一周以来,央行通过公开市场操作投放超过七千亿元资金,本周亦有巨额MLF到期,预计央行将继续对冲流动性。临近美联储降息时点,市场静待靴子落地,我们认为我国央行降息的概率降低,一方面市场流动性已经较为宽松,货币政策问题依旧在与传导机制而非利率过高上。此外,目前南北方猪价进入全面上行阶段,通胀的高企依旧对货币政策有所掣肘。因此从货币政策角度来看,期债进一步走强的概率较低。目前货币政策维稳为主,基本面不断变化,债市走向依旧纠结。下半年逆周期政策仍将保持定力,在减税政策的影响下,制造业企业利润出现回暖迹象。预计专项债或使用往年剩余额度继续发行,对基建“组合拳”运用进行输血。地产投资有所下行,政策开始边际收紧地产融资,但是整体来看,政策只是起到降温影响,并非要收紧房地产。基本面企稳信号不断,货币政策进一步宽松概率下降,债市收益率进一步走低概率较小。

  货币政策问题依旧在与传导机制而非利率过高上,因此降息的意义不大,不应对未来货币政策放松空间期望过高。基本面企稳信号不断,下半年逆周期政策将保持定力,债市收益率进一步走低概率较小。但短期债市走向依旧纠结,建议观望为主。

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