国债期货小幅走高，现券主要利率债收益率小幅变动，其中，10年期国债活跃券190006成交价报3.1525%，收益率下行0.26bp，5年期活跃券190004成交价报2.98%，收益率下行0.786bp。资金面方面，税期影响不再，Shibor普遍下行，隔夜品种下行15.72bp报2.6698%，7天期下行6.1bp报2.692%，14天期下行10.4bp报2.885%。近一周以来，央行通过公开市场操作投放超过七千亿元资金，本周亦有巨额MLF到期，预计央行将继续对冲流动性。临近美联储降息时点，市场静待靴子落地，我们认为我国央行降息的概率降低，一方面市场流动性已经较为宽松，货币政策问题依旧在与传导机制而非利率过高上。此外，目前南北方猪价进入全面上行阶段，通胀的高企依旧对货币政策有所掣肘。因此从货币政策角度来看，期债进一步走强的概率较低。目前货币政策维稳为主，基本面不断变化，债市走向依旧纠结。下半年逆周期政策仍将保持定力，在减税政策的影响下，制造业企业利润出现回暖迹象。预计专项债或使用往年剩余额度继续发行，对基建“组合拳”运用进行输血。地产投资有所下行，政策开始边际收紧地产融资，但是整体来看，政策只是起到降温影响，并非要收紧房地产。基本面企稳信号不断，货币政策进一步宽松概率下降，债市收益率进一步走低概率较小。
货币政策问题依旧在与传导机制而非利率过高上，因此降息的意义不大，不应对未来货币政策放松空间期望过高。基本面企稳信号不断，下半年逆周期政策将保持定力，债市收益率进一步走低概率较小。但短期债市走向依旧纠结，建议观望为主。
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