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迈科期货早评：糖价压力再得考验，棉花整理转向回升

2019-07-23 10:08:37 来源：中金在线特约作者：迈科期货专栏

一、进口价估算、进口利润估算

棉花进口折算价(备注：品级SM 1-1/8”)
产地	美分/磅	涨跌	关税	元/吨	涨跌	滑准税	元/吨	涨跌	船期
印度	76.80	120	1%	13159.17	202	11.34%	14356	120	201907
美 C/A	79.50	140	1%	13614.77	236	9.66%	14632	144	201907
澳大利亚	81.50	130	1%	13952.25	219	8.53%	14843	137	201907
乌兹别克斯坦	75.70	130	1%	12973.56	219	12.09%	14247	128	201907

国内140监测站现货均价(单位：元/吨)
CNCottonA代表白棉2级	CNCottonB代表白棉3级
14566	14047
美棉对应3级棉价进口利润估算(单位：元/吨)
1%关税内进口利润：432

原糖进口折算价(单位：元/吨)
进口方式	泰国	巴西
配额内(15%)	3206	3415
配额外(50%)	4853	5189
国内主产区现货报价(单位：元/吨)
广西柳州	云南昆明	新疆乌鲁木齐
5320-5330	5180-5200	5300-5350
参照广西柳州现货价格进口利润估算(单位：元/吨)
进口方式	泰国糖进口利润	巴西糖进口利润
配额内	2119	1910
配额外	472	136

二、分析与总结

白糖：昨日原糖价格小幅收跌，盘面价格连续三个交易日低点维稳，快速下跌行情或将结束。市场气氛仍处于空头控盘之中，利空因素犹存，反弹还需等待。市场利空因素仍主要来自于印度市场，虽然在19/20榨季面临减产，但前两个榨季的累计库存难以消化，需要对国际市场出口的预判量仍高达800万吨；同时巴西进入生产高峰期，新糖供应的不断上升对价格造成压力，关注巴西即将公布的7月上半月上产数据。中国市场上，夏季降雨明显增加，特别是北方地区企稳偏低，对旺季消费情况有所抑制。期货盘面上，价格再次上行至5200整数关口，关注支撑与压力能否顺利转化。

操作上：背靠5200上多下空。期权：建议做空波动率的牛市价差组合策略。

纺织原料：周一美棉新公布的生长优良率上升至60%，远高于上年同期的39%，结铃率约超三成，新年度美棉质量明显好于同期，但生产进度偏慢。目前影响价格因素主要是中美间的贸易关系带来的利多，中国工业品销美关税豁免后，农产品也将进口。总基调下产量及库存增加的利空仍存在，缓解的关键因素在出口能否恢复，这将是未来关注的重点因素。中国市场上，国储棉成交情况开始出现回升，内外棉价普跌的情形下，本周轮出底价下调193元至13227元/吨。现货市场供应充足，库存问题再次被提及，长期存在的压力在市场稍有偏空预期中被迅速放大。目前国内没有新的利空出现，价格在低位整理后，开始逐渐回升，上方压力14000。

操作上，短多持有。期权：买入做多波动率组合或偏多方向组合。

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