宏观股指
观点：科创板开市时间确定，市场反弹空间或有限
周末上交所表示：将于7月22日举行科创板首批公司上市仪式，或将有效提振科技类的对标个股以及券商板块，同时市场在经过3个交易日调整，释放短期做空动能并出现缩量的情况下，预计本周初沪深两市存在短期反弹需求。但需要注意的是，*ST康得因虚增百亿利润遭强制退市，将对白马股整体估值造成负面影响，同时本周为中报预披露最后一周，个股“暴雷”数量增多，使得市场风偏难以有效修复，或将导致市场短期反弹空间有限的概率较大。
投资建议：周初偏强思路应对，若券商、科技类板块未能带动沪深两市放量上涨，需降低上行预期，供参考。
贵金属
观点：非农靓丽表现难掩鸽派倾向，COMEX金价扔徘徊于千四关口
上周COMEX金收跌0.80%，结束了周线六连阳。美国6月就业增长强劲反弹，削弱了美联储本月降息50个基点的可能性，美元指数飙升至逾两周高位97.446。但同时全球主要央行越来越偏向鸽派的决策。大非农数据之后，COMEX金价仍处于1400美元/盎司的关键整数关口附近。国内方面，AU1912合约上周收高位长十字阳线，隔夜收下影线巨长阳十字星。
黑色品种
钢材
观点：供需边际走弱，成材高位回调
本周环保限产不及预期，钢材产量回升，产量继续高位运行。需求端整体偏弱，建筑钢材日成交下降，库存小幅增加。在唐山限产消息逐渐消退的影响下，现货价格上涨后快速回落到之前的价格，成交难以支撑钢价的大幅上涨，原料价格高位震荡，螺纹、热卷基差均走扩。钢材基本面持续偏弱，预计短期盘面震荡运行，关注限产政策及需求情况。
铁矿石
观点：市场传闻扰动，矿价冲高回落
港口库存继续下降，且受环保限产影响，高品矿及球团去库明显。限产执行不及预期下，资金情绪推动矿价再刷五年新高。后在市场传闻及监管调查影响下矿价大幅回落。当前矿山发货不断恢复，疏港趋弱，库存下降速度或将减缓。但低库存及高基差仍有支撑，预计短期高位震荡调整运行，不建议追空。
焦煤焦炭：环保政策影响，期市偏强震荡
焦炭
全国焦企开高位持稳，钢厂焦炭需求持续走弱。焦企库存大幅累库，钢厂库存已恢复至中等水平，尤其是华北钢厂焦炭库存攀升至高位，港口库存持续下滑但仍处于高位。
综合看，三轮提降将全面落地。期市受山东去焦化产能及山西“百日清零”专项行动影响偏强震荡，但目前对生产实质影响有限，后期上涨存疑，期市2100-2180元/吨区间震荡为主，建议波段内操作为主。
焦煤
虽焦企开工保持高位，但各环节焦煤库存偏高，焦企采购情绪一般，焦炭价格下行造成焦煤价格承压，预计现货市场降价后暂稳，期市偏弱震荡。
玻璃
国内浮法玻璃市场需求表现平稳，各区域多稳价走货为主，终端需求无明显好转，订单量一般，深加工企业多按单生产，中大企业开工率维持在70%-75%，利润情况一般，随用随购为主。贸易商采购谨慎，部分库存库存略有压力，拿货积极性稍有下降。进入7月份，北方高温，南方降雨，市场需求缺乏利好支撑，预计短期维稳运行。
操作上，暂时短线操作，拉高短空，下来快平。
有色金属
观点：非农数据大超预期，铜价处于磨底阶段
铜
全球经济同步放缓，澳大利亚也再次启动本年以来的第二次降息，不过美国非农数据超过了市场大部分人的预期，使得美元指数再次突破97大关。而全球电解铜库存逐渐显性化，佐证下游消费不见起色，预计铜价仍然处于磨底阶段。
铅
铅消费边际走弱叠加供应弹性扩大，铅价打破震荡格局向下突破的可能性增大。警惕铅价波动率变化。
锌
锌基本面支撑弱化，锌价下跌或更为顺畅。操作上建议逢高沽空。
化工品种
原油
一方面，欧美经济数据喜忧参半，石油市场关注经济状况对需求的影响。欧洲和亚洲大部分经济体6月制造业活动萎缩，美国制造业活动也放缓至近三年低点。长期需求走弱成为拖累油价的一大因素。另一方面，地缘政治方面短期支撑油价，伊朗局势令石油市场担忧。英国在直布罗陀非法扣押的伊朗油轮，事件短期将会成为油价止跌反弹的一个因素。
综合来看，OPEC会议奠定减产基础，外围环境短时不会出现意外恶化情况。而伊朗问题炒作下，油价将会受到支撑，短期油价以震荡调整为主，关注月间价差变动对油价的指导作用。
PTA
供应端上，福海创装置上周未兑现检修，预计9-10日停车，如果兑现将会继续加剧现货市场偏紧格局；需求上，聚酯减产进一步扩大，其中华润、新凤鸣、天圣、金桥等装置存在减产及检修计划。而新凤鸣30万吨新产能计划在本周投产，短期其投产对PTA有一定提振，但整体需求的弱化继续拖累原材料。
综合来看，成本端PX在装置投放及油价影响下震荡为主，供需的拖累使得PTA短期难有利好支撑，虽然PTA现货仍偏紧，PTA价格仍受到需求拖累而继续走弱。操作上，短期观望为主。
农产品
棉花
观点：纺服下游未见好转，郑棉窄幅震荡
上周储备棉维持100%成交率，平均成交价格、加价幅度持稳；本周轮出底价上涨158元/吨，参考上周成交火热情况，预计成交热度本周延续。目前纺织企业库存显著回落、成品库存高企的局面未改，整体补库意愿不大。上周纱线走货受氛围带动小幅回暖，但并未量价齐升，整体依旧以厂家主动抛货去库为主，上下游氛围显著割裂。目前上游棉花挺价，下游成品累积、主动去库，利润显著受挤，难以成为高价棉花的承担方。下游难以构成有效利好支撑。
策略：14300缺口显著施压成功，受制于国内困境，难以大幅上冲利多，美棉受报告影响短期回落，郑棉周一窄幅震荡为主。
豆粕
观点：美产区天气改善，美豆连粕齐下挫
美大豆产区天气改善，美国大豆库存巨大，南美大豆加速上市，全球大豆供给充裕，受非洲猪瘟影响，近期肉禽利润下滑，抑制终端需求，利空因素众多，但未来一段时间预计天气炒作仍会继续，市场对多空存在分歧，建议持震荡偏弱思维。
玉米
观点：现货走弱盘面反弹受阻，底价支撑下方空间有限
临储粮拍卖结果的低迷打压市场情绪，期现市场价格也比较疲软，随着前期拍卖粮开始陆续进入市场，贸易商出货意愿增加，供应比较宽松，饲企和深加工企业采购不积极致使需求端疲软，造成阶段性的供应宽松打压市场价格，短期反弹阻力比较大。东北玉米价格因已经接近拍卖底价，现货虽采购情绪不佳但价格也比较坚挺，因此下方空间有限，短期内以盘整震荡为主。
操作上：短线者以观望为宜。长线者可依托拍卖底价1930附近布局多单。
鸡蛋
观点：蛋价继续普涨，期货增仓走强
上周五主力高开震荡，尾盘大幅增仓上行，收盘价直逼前高；1月合约前期以区间整理为主，上周五有增仓补涨意向。近期现货涨势或略有放缓，盘面有望继续震荡偏强。
套利：JD91上周五收于419，后期或在400-450区间震荡。
生猪
观点：南方猪价近日涨幅明显，南北价差收窄
7月6日、7日全国外三元均价重启升势，7日均价17元/公斤，再次回到6月下旬上涨行情的高点附近。近三日南方地区猪价涨幅明显，猪价南北价差进一步收窄。
7日全国屠宰场主流结算价窄幅调整，广东、四川、湖南、江苏、安徽等地区屠宰场有提价现象。养殖集团猪价表现平稳，温氏集团各地区猪场猪价窄幅涨跌。两广地区、湖南、湖北、江苏、安徽地区温氏猪场猪价有所上涨，辽宁、内蒙地区温氏猪场报价有所降温。整体上，屠宰企业调价现象偏弱，华中、华南、西南养殖企业涨价现象明显增多，当地供给情况相对偏紧。市场方面，据农业农村部官网消息，4日四川省阿坝州若尔盖县非瘟疫区解除封锁；5日广西玉林市陆川县发现一例非瘟疫情；6日，广西贵港市港北区排查出一例非瘟疫情。
展望下阶段，随着气温升高，疫情形势仍较严峻，养殖户出栏积极性增强，同时，市场需求方面并未明显利好出现。预计近期生猪价格仍以稳为主。
油脂
观点：菜油频繁震荡，豆棕走势分化
中国进口美国大豆增加，叠加三季度大量到港的巴西大豆，国内大豆充裕供应，随着豆粕的库存走高，部分油厂因豆粕胀库开机率下滑，豆油库存在高位企稳，而豆油因菜油供应的紧张替代性增强，需求逐渐增加，近期豆油库存有望下降，短期或将温和走强。
6月根据马棕榈油出口及产量各机构的预测，出口下降率要大于产量下调率，马棕油库存恐难下降，而马币的坚挺，出口成本增加，外盘继续承压运行，国内棕榈油库存压力虽继续释放，但仍处于同期高位，随着进口棕榈油的买船逐渐增多，库存压力依旧比较大，供需宽松反弹阻力比较大，短期继续底部盘整震荡。
进口菜籽供应紧张，但菜棕与菜豆油价差过大，需求疲软，在贸易关系的敏感期容易受到资金炒作，频繁大幅震荡，因此不建议长期多单或空单持有。
策略：短线者豆油可轻仓试多，止损点位5400。
商品期权
铜期权
铜期权上周总成交量164874手，环比小幅减小1144手，日均成交量32975手。总持仓量74706手，环比增加5734手。总成交量PCR上周波动较大，先扬后抑，当前值0.69，总持仓量PCR略有增加，当前值0.66，指标显示当前市场情绪总体相对稳定。
从隐含波动率和历史波动率的走势来看，历史波动率处于低位运行，而隐含波动率则高位回落趋势明显。主力CU1908期权系列隐含波动率当前值12.71%，较前一周末值14.25%走弱明显，波动率策略继续卖出宽跨式组合做空波动率；趋势策略方面，铜价预计短期弱势震荡整理，建议投资者尝试卖出看涨期权。
豆粕期权
豆粕期权上周五成交下滑，总成交量85078手，环比减少23%，总持仓量495694手，环比减少2%。其中M1909系列期权总成交74442手，环比减少11%，总持仓量409010手，环比增加2%，持仓量PCR值最新值为0.73。看涨和看跌最大成交量执行价分别为3000和2650，最大持仓量执行价分别为3250和2700。豆粕主连短期历史波动率微降，10日HV最新值为10.84%。主力合约系列期权隐含波动率继续下降，最新值为20.71%。
美国大豆库存巨大，南美大豆加速上市，全球大豆供给充裕，非洲猪瘟抑制终端需求。但美产区种植形势不容乐观，标的震荡偏弱运行，趋势策略暂时观望。主力系列期权隐波高位下降，波动率策略继续持有做空组合。
白糖期权
国内本年度总产量1076.04万吨，产量上有小幅度的增加。截止六月全国累计白糖销售761.29万吨，累计销糖率达到70.75%，而上期同期的累计销糖率63.11%，随着白糖的消费旺季来临，现货的流通速度在不断加快，目前国内的工业库存仅有199万吨，目前库存压力偏小，目前可以构建牛市价差策略。
60日历史波动率18.55%，波动率目前比较平稳，20日历史波动率上升到17.05%，白糖短期波动率小幅增加，未来波动率有可能减弱。当前SR909期权的隐含波动率处于16.92% ，白糖隐含波率目前开始平稳回落。SR909成交量的PCR值为0.37，持仓量的PCR比值为0.65，市场情绪乐观。波动率策略建议做空波动率。
玉米期权
玉米期权上周五成交活跃，总成交量85078手，环比增加197%，总持仓量495694手，环比减少6%。其中C1909系列期权总成交74442手，环比增加258%，总持仓量409010手，环比增加10%，持仓量PCR最新值为0.73。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为1940和1920，看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为2000和1900。玉米主连短期历史波动率下降，10日HV最新值为6.49%。主力合约系列期权隐含波动率大幅上升，最新值为13.11%。
临储拍卖成交下滑，贸易商出货意愿增加，深加工企业进入检修季节，工厂开机率下降，淀粉高库存。南方猪瘟疫情蔓延，港口库存维持高位，短期供需宽松。
目前东北玉米价格已接近拍卖底价，短期继续窄幅区间震荡。趋势策略建议观望，主力系列期权隐波高位运行，波动率策略建议择机选取做空组合。
棉花期权
本月储备棉轮出月初月中低迷，月中之后量价俱增，目前成交率恢复高位，整体加价情况显著回暖。棉花现货价格报价持稳，询价较多但相对成交清淡。目前下游胀库未解，8月中旬前难有显著复苏。
此前郑棉重心下移进入价格相对低区，出于对整体宏观环境及会议和谈预期较小的考虑，第一压制位未能有效突破。预计8月中旬以前如无重大利好消息以震荡偏空为主运行，下半年需关注轮入、宏观事件缓解等重大事件运行状况。
60日历史波动率24.26%，20日历史波动率下降到到为19.56%，CF909期权的隐含波动率处于19.11 %，近期棉花的历史波动率回落较为迅速。CF909及CF2001期权合约的隐含波动率都比较平稳，目前隐含波动率都处于历史高位，CF1909的隐含波动率略高于CF2001期权合约，CF909的IV为19.11% ，而CF2001期权合约的隐含波动率为19.03%。
当前趋势策略美较好的机会，波动率策略可以做空波动率。
免责条款
本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货美期大研究，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。返回期货首页，查看更多>>
宏观股指 观点：上证险守3000点关口，市场风偏仍需修复 前期资金抱团的消费类板块持续调整、受政策利...
07月05日 10:49
