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广发期货:国债期货早报20190705-逆周期政策成效仍需时日

2019-07-05 14:09:01 来源:中金在线特约 作者:发展研究中心

  国债期货延续强势,现券主要利率债收益率小幅波动,其中,10年期国债活跃券190006成交价报3.1525%,收益率下行0.25bp。资金面延续宽松格局不变,Shibor1天期品种报0.8541%,跌3.33个基点;7天期报2.1517%,跌0.3个基点,而14天和1个月品种上行了10.82个和4.61个BP。从央行和政府的态度来看,不搞“大水漫灌”的刺激政策依旧是调控的主要基调。7月以来,央行不断暂停公开市场操作以回笼流动性,因此整体来看,资金面面前过度宽松的局面是不可持续的。海外方面,全球债市收益率进入到降息预期的共振下行阶段中,美国长端国债收益率不断创下新低,欧债收益率紧随其后,德国、法国、比利时等国家收益率不断创新低,甚至降为负利率。全球经济不见起色,贸易问题悬而不决,全球避险情绪仍较强,对国内亦有一定影响。消息方面,李克强总理在达沃斯论坛上再次强调了“不搞“大水漫灌”式强刺激,不走铺摊子、粗放增长的老路”同时要“深入落实已出台的宏观政策措施”,这意味着政策主要发力方向依旧是财政政策而非货币政策。基本面上,昨日银保监会副主席周亮表示上半年新增人民币贷款9万多亿元,与去年同期持平,反映出宽信用政策仍在延续。

  总体来说,全球经济不见起色,贸易问题悬而不决,全球避险情绪仍较强,对国内有一定影响。但政府调控的态度依旧是不搞“大水漫灌”的刺激,逆周期调控的主要发力方向仍在财政政策上。但是考虑到短期资金面持续宽松对债市有所利好,叠加政策实行与见效存在时滞,在基本面数据未见转好时,更多影响的是预期,对期债的压制力量短期力度不强。

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