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广发期货:国债期货早报20190704-逆周期政策成效仍需时日

2019-07-04 16:12:07 来源:中金在线特约 作者:发展研究中心

  [市场表现]

  周三,沪深两市低开低走,量能继续萎缩。上证综指下跌0.94%报3015.26点;深证成指下跌1.32%报9419.84点;创业板指下跌1.67%报1544.36点;两市成交4881亿元,前一交易日继续下降。截至周二,A股两融余额为9178.38亿元,较前一交易日增加15.14亿元。外资方面,昨日陆股通净流出资金约5亿元。

  国债期货继续强势上行,10年期主力合约一度创下近五个月新高,主要利率债收益率下行2-3bp,其中,10年期国债活跃券190006成交价报3.15%,收益率下行2bp。资金面方面,Shibor多数下行,隔夜品种下行3.7bp报0.877%,7天期上行11.3bp报2.145%,14天期下行10.3bp报2.095%,1月期下行4.2bp报2.492%。目前市场流动性极度宽裕,是造成债市强势上行的主要原因之一,但是从央行和政府的态度来看,不搞“大水漫灌”的刺激政策依旧是调控的主要基调。7月以来,央行不断暂停公开市场操作以回笼流动性,因此整体来看,资金面面前过度宽松的局面是不可持续的。海外方面,全球债市收益率进入到降息预期的共振下行阶段中,美国10年期国债收益率日内再跌3个bp,创下2016年11月以来的新低,欧债收益率紧随其后,德国、法国、比利时等国家收益率不断创新低,甚至降为负利率。全球经济不见起色,贸易问题悬而不决,全球避险情绪仍较强,对国内亦有一定影响。消息方面,李克强总理在达沃斯论坛上再次强调了“不搞“大水漫灌”式强刺激,不走铺摊子、粗放增长的老路”同时要“深入落实已出台的宏观政策措施”,这意味着政策主要发力方向依旧是财政政策而非货币政策。

  总体来说,全球经济不见起色,贸易问题悬而不决,全球避险情绪仍较强,对国内有一定影响。但政府调控的态度依旧是不搞“大水漫灌”的刺激,逆周期调控的主要发力方向仍在财政政策上。但是考虑到短期资金面持续宽松对债市有所利好,叠加政策实行与见效存在时滞,在基本面数据未见转好时,更多影响的是预期,对期债的压制力量短期力度不强。

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