小美金融：产业早报 | 南方多地暴雨不断，今日期市走势如何

　　宏观股指

　　观点：沪深两市量价齐升，市场上行空间开启

　　昨日以券商为代表的金融板块大幅上涨，全面激活市场赚钱效应，并带动沪深两市量价齐升。晚间证监会为进一步理顺重组上市功能，激发市场活力，将优化借壳指标，或将取消创业板不能借壳限制，上述利好有望提振题材板块以及中证500指数，同时在目前离岸人民币汇率升至8.60关口、央行维护市场流动性、沪港通北上资金持续净流入的情况下，市场整体上行空间已开启。预计今日早盘市场消化短期获利盘后，仍存上行动能的概率较大。

　　投资建议：日内以偏多思路应对，供参考。

　　贵金属

　　观点：美指持续重挫，COMEX金创2013年9月以来新高

　　昨日美元持续重挫，美元指数刷新二周新低至96.55，创2018年2月以来最大两日跌幅。COMEX金大涨，飙升至近6年高点，盘中一度触及1397.7美元/盎司，创2016年6月份以来主力合约最大单日美元涨幅和百分比涨幅。。国内方面，AU1912合约昨日收破位上行大阳线，隔夜收高位小阳。

　　黑色品种

　　钢材

　　观点： 终端需求走弱，成材持续累库 

　　尽管市场开始关注钢厂检修以及新一轮限产对供给的影响，但当前的利润水平下，钢材高供给的局面短期难有改善，而南方各地暴雨不断，需求季节性走弱的预期正在逐步兑现，库存压力渐增，本周螺纹及热卷库存继续增加。目前成材自身供需矛盾不断积累，铁矿石持续拉涨带动盘面走强，但现货市场高价成交乏力，基差持续收窄，谨慎进一步追高。 

　　铁矿石

　　观点：港口成交活跃，连铁偏强上行

　　力拓下调发运目标，而淡水河谷复产在即，供给端仍有较大不确定性，可以确定的是短期到港量难以满足需求，港口库存继续下降，中期看算上巴西及澳洲到中国海运时间，预计到货量有所增加。下游开工高位，钢厂产量下降但仍较高，采购刚需支撑矿价。港口现货偏紧，贸易商挺价意愿较强，成交较好。预计短期偏强运行为主，多单继续持有。

　　焦煤焦炭：首轮提降逐步落地，期市持续窄幅震荡

　　焦炭

　　焦企开工高位回升，厂内库存开始累库。钢厂高炉开工小幅下滑，焦炭库存连续增加，库存水平保持中性。港口成交清淡，库存微降。综合看，钢厂利润下滑明显，首轮提降逐步落地，预计焦炭现货偏弱运行，期市无重大影响下偏弱格局难改，2050支撑位较强，建议2070-2100元/吨可做空。

　　焦煤

　　焦企焦煤库存高位，采购节奏有所放缓，山西吕梁等地部分配煤价格有所松动。整体看，焦炭价格走弱，焦煤价格承压，预计现货市场偏弱，期市采取逢高做空策略。

　　玻璃

　　国内浮法玻璃市场稳中有涨，华北沙河长城、安全、正大价格上涨，市场价跟随上涨，市场成交情况一般；华南市场漳州、河源普白小板规格优惠取消；华东市场山东巨润、德州晶华上调1元/重量箱，滕州金晶计划明日涨价，近期由于山东产能缩减，外发量减少，江苏部分厂走货略见好转；华中企业昨日报盘价格普涨，仍需跟进涨价落实情况。企业经过多次拉涨后心态趋于谨慎，后续产能方面若无强力政策推动，普通白玻价格上行空间十分有限。操作上，维持观点不变。

　　有色金属

　　观点：智利铜矿罢工局势紧张，期铜依然具有上涨空间

　　铜

　　隔夜铜价小幅回落，总体呈高开低走态势。智利Chuquicamata铜矿工会呼吁其成员拒绝智利铜业公司的薪资提议，罢工时间已经累计一周之久，如果后续情况继续恶化的话，将对铜矿产量产生较大影响，对本就紧张的铜矿市场产生进一步打击。在宏观情绪转好的大背景下，铜价后市依然具有上涨空间。

　　锌

　　虽然短期宏观情绪可能有修复需求，但锌现货市场日内供需失衡进一步加剧，锌价短期更倾向于不断下测底部支撑力度。预计锌价仍将偏弱运行。关注国内累库连续性。

　　化工品种

　　原油

　　中东局势方面，伊朗击落美国无人机，而美国指责伊朗是近期波斯湾地区油轮被攻击的幕后推手，紧张的美伊局势，威胁到霍尔木兹海峡石油运输的安全，国际油价受到地缘政治事件的推动而上涨。库存端来看，美国商业原油库存扭转逆季节性增加趋势，库存变化趋势指标开始下降，前期库存逆季节性增加一直压制油价，现在趋势扭转，有利于油价企稳反弹。

　　综合来看，紧张的美伊局势短期推高油价，谨防油价超涨之后出现的回调。

　　PTA

　　PTA昨日延续偏暖态势，供应端后期的收缩给予期现货价格一定的支撑。从现货市场来看，交投活跃度有所降温，但现货多集中在大厂手中，整体仍旧偏紧。重点关注的需求端上，聚酯产销表现有所回落，涤纶长丝产销98%，涤纶短纤产销70%-120%，聚酯切片产销80%-100%。

　　综合来看，供需两方面在短期有一定好转，但终端订单及库存情况仍待观察。操作上，PTA前期多单移动止盈，注意上方压力。

　　农产品

　　棉花

　　观点：产业困境未解，郑棉上冲后劲不足

　　美棉出口装运报告持续低迷，整体回落。美棉短期产业上会面对一些挑战与困境。而产业上原料胀库及下游低迷依旧未得到根本改善。今日储备成交平均加价情况较前日热度回落，但最高成交价走高。整体来说产业预期有所缓和。技术面上，13800位置强压未能强势突破，昨日日盘多单大幅平仓，预计短期回落为主。

　　策略：底部震荡，请勿抄底，逢13800可试沽空。

　　玉米

　　观点：临储玉米拍卖成交低迷，盘面继续震荡调整

　　周四第五轮临储粮拍卖结果，成交平均价1676元/吨，较上周下跌2元/吨，成交率46.11%，较上周下跌17.8个百分点。临储拍卖粮成交结果继续双低，市场成交冷淡，港口稳价放粮，因南方猪瘟疫情仍在蔓延，南方饲企备粮意愿不强，需求端疲软，南北港口玉米价格倒挂，港口集港维持弱势，东北粮南下困难；华北贸易商及深加工企业忙于麦收，玉米收购冷淡，市场不温不火。但拍卖底价支撑以及贪夜蛾向北扩散的担忧，限制了国内盘面下跌空间，不宜过度看空，短期内继续震荡调整为主。

　　操作上：短线者前期空单继续持有，止损1950，未进者观望。长线者可依托拍卖底价1930附近布局多单

　　鸡蛋

　　观点：蛋价稳中有涨，主力增仓上行

　　现货反弹面积扩大，主力在早休盘后逐步增仓上行，短期内现货再次落价风险不大，做多中秋行情或有提前入场可能，盘面有望继续偏强上行，关注4550一线压力。1月合约小幅增仓走强，偏强走势有望保持。

　　套利：JD91收于327，310下方可考虑正套操作。

　　生猪

　　观点：北方市场上行放缓，南方呈现补涨态势

　　周四市场上行速度放缓，外三元全国平均价格17.06元/千克。20日屠宰场主流结算价大部分上涨，东北地区部分屠宰企业有压价现象，华东、华中、西南地区屠宰场报价上涨。加工企业收购价继续大幅上涨，山东烟台福祖115公斤良种猪收购价19元/千克，天津肉联厂115公斤外三元19.6-20.4元/公斤，合肥雨润食品120公斤良种猪收购价18元/公斤。养殖集团外三元品种出栏价稳中上涨，河南牧原110公斤外三元出栏价18.8元/公斤，江西正邦115公斤外三元出栏价17.4-17.5元/千克，江苏温氏110公斤外三元出栏价格18元/千克。

　　整体来看，北方地区生猪价格上涨空间与幅度有所放缓，东北地区部分屠宰企业出现明显的减量，走货速度放缓。南方地区猪价出现补涨，而与北方差价依旧明显。预计短期内生猪价格继续以涨为主。

　　油脂

　　观点：豆棕库存高企反弹受阻

　　周四豆油主力合约窄幅震荡下行，Y1909下跌4个点，棕榈油主力合约高开震荡下行, P1909合约下跌16个点，菜油主力合约震荡下行，OI909下跌33个点。

　　国储大豆继续拍卖，加上中国油厂积极采购南美大豆，国内大豆充裕供应，维持较高开机率，使豆油库存压力高企。根据船运机构显示，6月前20日马棕油出口量下降5.8-12.7%,相较前15日出口好转，但前期已经消化，马盘不涨反跌，主要原因是马币坚挺和油脂期价疲软，近日或将补跌，而国内棕榈油虽小幅回落，但仍在同期高位，短期内棕榈油继续底部震荡。

　　进口菜籽供应紧张，前期利好消化，但菜棕与菜豆油价差过大以及新菜籽上市，临储菜油拍卖，缓冲供应短缺的局面，上方空间受到压制；油脂油料集体大跌，因菜油没有现货成交的支撑，盘面期价估高，消息刺激使其快速下跌，经过近两日的大幅利空消化，菜豆以及菜棕价差缩小，菜油获支撑，短期跌幅或将趋缓，因中加关系未有和解迹象，因此不宜过度看空。

　　策略：建议观望。

　　商品期权

　　铜期权

　　昨日铜期权总成交32034手，环比减少21788手，总持仓量小幅增加1736手，当前持仓79470手，交易活跃度还是维持在较高水平；总成交量PCR降低至0.49，总持仓量PCR小幅持平于0.70，当前市场情绪由悲观转为略偏乐观。

　　在宏观情绪转好的大背景下，铜价后市依然具有上涨空间，趋势策略继续持有看涨期权多头头寸；期权隐含波动率增减不一，主力CU1908合约隐含波动率走高，CU1908隐含波动率14.69%，远期期权隐波开始有所回落。波动率策略继续观望，激进者可尝试做多波动率。

　　豆粕期权

　　策略：美国大豆主产区受降雨影响，对种植造成困扰，但美国大豆库存巨大，南美大豆加速上市，全球大豆供给充裕，非洲猪瘟抑制终端需求，预计标的区间震荡运行为主，趋势策略暂时观望。主力系列期权隐波高位下降，波动率策略择机选择做空波动率组合。

　　豆粕期权昨日成交下滑，总成交量50938手，环比减少55%，总持仓量422126手，环比增加1%。其中M1909系列期权总成交41692手，环比减少56%，总持仓量355130手，环比微增，持仓量PCR值最新值为0.98。看涨和看跌最大成交量执行价分别为3000和2800，最大持仓量执行价分别为3150和2500。豆粕主连短期历史波动率继续上升，10日HV最新值为2.53%。主力合约系列期权隐含波动率下降，最新值为23.99%。

　　白糖期权

　　ICE原糖价格触及新的一个月高点后开始持续回落。印度的干旱天气目前已经得到缓解，印度已经迎来雨季。美国玉米的产量减少有可能在很大程度上提高乙醇的生产成本，从而丧失玉米乙醇在巴西的市场份额。巴西将会继续维持白糖生产和乙醇生产的比例，而且乙醇的价格有望进一步提高。目前泰国有大量的白糖库存待售，这对糖价存在一定打击。

　　SR909期权的平值期权在5100，SR909成交量的PCR值为0.67，持仓量的PCR比值为0.54，市场情绪乐观。60日历史波动率16.73%，波动率目前比较平稳，20日历史波动率上升到19.8%，前期白糖的短期波动在下降，而SR909期权的隐含波动率处于17.7% ，白糖隐含波率目前比较平稳。短期在波动率策略上可以做空波动率，趋势性策略建议卖出虚值看涨期权策略。

　　玉米期权

　　玉米期权昨日成交下降，总成交量25438手，环比减少45%，总持仓量473956手，环比增加1%。其中C1909系列期权总成交14634手，环比减少54%，总持仓量339362手，环比增加1%，持仓量PCR最新值为0.58。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为2000和1940，看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为2000和1900。玉米主连短期历史波动率下降，10日HV最新值为7.22%。主力合约系列期权隐含波动率回落，最新值为11.27%。

　　临储拍卖粮成交结果继续双低，市场成交冷淡，南方猪瘟疫情仍在蔓延，饲企备粮意愿不强，需求端疲软。港口集港维持弱势。但拍卖底价支撑，预计短期内以震荡调整为主。主力系列期权隐波回落，波动率策略暂时观望。

　　棉花期权

　　美棉出口装运报告持续低迷，整体回落。美棉短期产业上会面对一些挑战 与困境。而产业上原料胀库及下游低迷依旧未得到根本改善。今日储备成交平均加价情况较前日热度回落，但最高成交价走高。整体来说产业预期有所缓和。

　　CF909成交量的PCR值为0.52，持仓量的PCR比值为0.59，市场情绪偏乐观。日历史波动率23.17%，20日历史波动率上升到为24.09 %，CF909期权的隐含波动率处于24.8%，近期棉花的历史波动率急剧增强，历史波动率和隐含波动率目前均处于历史高位。CF1909的隐含波动率略高于CF2001期权合约，CF909的IV为24.7% 。波动率策略建议卖出跨式或者宽跨式期权。趋势性策略可以卖出看涨期权。

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