宏观股指
观点：市场延续弱势调整，耐心等待利空出尽
继药企会计信息被查以及第二批带量采购政策即将出台的利空消息后，有消息报道茅台30年和50年陈年酒系勾兑而成，上述利空恐引发医药、消费等防御类板块补跌，从而拖累上证50、沪深300指数，同时本周公布的外贸、货币、以及PPI数据，预计整体偏弱的概率较大，将导致本周初市场仍面临承压。
投资建议：早盘以偏空思路应对，耐心等待利空出尽，或财政、货币政策出台提振市场的布局机会，供参考。
贵金属
观点：美元遭受重挫，COMEX金八连阳刷新年内高点
上周五美元重挫，美元指数刷新3月26日以来新低至96.45，COMEX 黄金期货连续第八日上涨，创2018年1月以来最长连涨。因美国经济放缓势头蔓延至就业市场，这将进一步支持对美联储今年降息的预期。国内方面，国内端午节小长假休市一天。
黑色品种
钢材
观点：市场供需趋于宽松，成材或持续区间震荡
北方限产执行情况不严，全国高炉及电炉开工均在高位，本周螺纹产量微降，但依然处于历史高位，后续钢材高产量的情况还将延续。近期需求热度总体降温，螺纹和热卷略有分化，螺纹需求季节性走弱，热卷需求相对持稳。
总体看，随着南方雨季的来临，市场逐渐向供强需弱的格局发展，盘面上情绪短暂释放后有所反复，但反弹动力不足，成材维持区间震荡。
铁矿石
观点：库存持续去化，连铁震荡运行
国外矿山总发货及国内到港量均有所上升，同比已恢复至高位水平，供给压力趋强。下游钢厂高炉开工率微降，但疏港量仍处高位，原料需求较为强劲。港口库存连续8周下降，下降速度在减弱，市场也已有所预期。钢厂库存可用天数较低，仍有补库意愿。矿价在大幅回调后以震荡整理为主，当前基差较大利于多头。
策略上建议低位做多和跨期正套为主。关注钢厂补库及矿山复产情况。
焦煤焦炭：钢焦博弈激烈，期市窄幅震荡为主
焦炭
焦企开工受环保督察影响略有下滑，但整体焦企开工仍保持高位。钢厂高炉开工小幅下滑，但焦炭需求暂稳。焦企、钢厂厂内焦炭库存持续下滑，港口库存有所增加。综合看，山西、陕西环保趋严，焦企库存低位，提涨意愿仍存，但钢厂库存中等，保持正常采购节奏，抵触情绪较强，后市走势出现分歧。预计焦炭现货暂稳运行，期市窄幅震荡为主，建议暂时观望。
焦煤
产地受环保检查影响焦煤供给有所偏紧，焦企开工保持高位，焦煤需求较好。整体看，虽焦煤需求支撑较好，但下游焦炭提涨受阻，各环节库存高位，焦煤后市上涨空间亦有限，预计现货市场暂稳，趋势窄幅震荡。
玻璃
国内浮法玻璃市场涨跌互现，整体调整幅度不大，稳价仍是主流。产能方面，湖北亿钧900T/D二线以及河北润安700T/D二线预计月底引板，此外广东个别生产线抢修，短期当地白玻产量受到一定影响。目前南方梅雨天气对南方区域影响逐渐凸显，北方区域即将进入农忙时节，玻璃存储、运输难度加大将对后市造成利空影响。而中下游客户多维持按需采购，需求潜力相对有限。预计短期整体市场或呈偏弱走势。操作上，底仓持有，不加仓。
有色金属
观点：美联储降息预期上升，铜价下方有支撑
铜
全球经济同步下行，降息预期愈演愈烈，在未好转的大背景下铜价预计依然偏弱运行，但是铜供给持续收缩，全球库存不断减少，将给予铜价较为坚固的支撑，预计铜价依然偏弱运行，但是已经接近底部。
铝
截至6月6日全国电解铝现货库存为114.8万吨，单周库存减少6.4万吨，这与下游消费良好密不可分。不过随着下游消费旺季效应的退却，电解铝库存下降速度是否还能保持原有增速将打一个大大的问号。同时全球经济同步下行，美国非农数据大幅不及预期，在宏观疲弱的背景下铝价预计依然偏弱运行。
锌
锌现货贴水扩大凸显当下需求走弱更趋明朗，挤仓情绪预计难以持续。沪锌月间价差企稳后可考虑反套介入。
铅
在消费仍存边际恶化的背景下，如果供应端没有一个持续缩减预期，未来铅价进一步探底趋势恐将延续。
化工品种
原油
库存压力成为制约油价的一大因素，虽然沙特与欧佩克开始口头提振油价，但未有实质性利好情况下油价支撑有限。综合来看，下周油价面临的压力仍大，沙特与俄罗斯会晤、美墨谈判等政治事件干扰多，短期或将利好油价，但EIA库存难以看到短期大幅下降的迹象，市场也更关注需求情况，关口位存在下破风险，油价短期仍注意控制风险。
PTA
综合成本及供需层面来看，PTA成本端仍不稳定，周后段报复性反弹或将带动PTA价格止跌走高。供应端在装置故障收缩下有一定支撑，但中长期来看下游聚酯依然面临着较大的市场压力。短期PTA现货端将会支撑期价，短期在5000存在一定支撑。本周还需要关注着下游需求变化、装置检修情况以及宏观等影响因素，操作上关注关口位反弹情况，短期以反弹思路参与。
农产品
棉花
观点：储备成交遇冷，郑棉低区震荡
美棉最新出口装运数据环比下降37%，难以给予利好支上破70美分压制，后续动能关注本周一的美棉种植报告。
国内方面，宏观不确定性打击依旧持续发酵，上周五储备棉成交连续腰斩，周五成交率仅38.69%，加价幅度已经低至百余元左右。从5月商业库存来看，购销问题较之预期更为严重，但目前暂无工业库存及港口库存参考，未能形成有效利空冲击。
现货方面，疆棉报价连续回调修复期现基差。下游购销热度有限，走货不畅。今日盘面小幅试空，但目前已经进入价格低区，难以得到量仓支撑；基本面方面无利多动能、技术形态弱势，依旧看底部震荡。
策略：底部震荡。
豆粕
观点：美天气改善，美豆连粕下挫
美国大豆种植带天气有所改善，外盘下挫，带动连粕期价下挫，美国大豆库存巨大，南美大豆加速上市，全球大豆供给充裕，受非洲猪瘟影响，抑制终端需求，利空因素依旧存在，豆粕库存处于偏低位置，油厂有挺价情绪，市场对多空存在分歧，后市重点关注后续的美豆种植情况，建议轻仓观望。
玉米
观点：拍卖结果成交趋向合理，周末现货再次上扬
上周四临储玉米拍卖的成交率68.76%，各库点成交溢价在10-40元/吨低于前两次的拍卖溢价50-150元/吨，随着拍卖粮陆续进行，成交率与成交溢价趋于合理化，市场将趋于稳定。贸易商心态有所松动，出货量增加，市场收购情绪增加，周末山东、华北深加工企业玉米价格再次上扬，而临储粮拍卖底价支撑市场价格底部，叠加外围多重利多因素，短期内或将温和走强。
操作上：短线者前期空单止盈，长线者可依托1950多单进场。
鸡蛋
观点：蛋价主稳有落，期货继续偏弱
上周四期货继续震荡走弱，主力减仓下行，盘中跌破4400，本次回调低位在4370附近，前期空单可逢低止盈。后市是否继续跟进空单则需关注资金情绪。JD2001合约继续低开回落，4100一线有支撑。
套利：JD91上周震荡偏强，收于291，短线或在300附近整理，观望为主。
生猪
观点：节日期间猪市小幅震荡，各地猪价小幅涨跌调整
周末全国外三元生猪均价15.54元/公斤，节日期间生猪市场小幅震荡，各地猪价小幅涨跌调整。上周日全国屠宰场主流结算价涨跌调整，陕西、江苏、四川、重庆、湖北、安徽地区屠宰企业呈下跌态势，辽宁、吉林、河北、河南、黑龙江地区少量加工企业收购价上涨。养殖集团猪场报价稳中有跌，温氏集团辽宁、吉林、内蒙、广东、广西地区猪场出栏价稳定，四川、贵州、重庆、江苏、江西地区温氏猪场出栏价下跌。
总体上全国生猪平均价格在节前新高后，小幅回踩，东北地区猪价涨势较强。而下跌区域主要集中在西南地区，因该地区猪源供应比较充足，且疫情有逐渐严重迹象。随着天气继续转热，终端市场消费依旧偏弱，加之高考结束，学校部分集中订单将被分散，屠宰场或出现不同程度的降量行为，抑制市场涨速。预计短期内生猪价格以稳为主，部分地区震荡调整。
油脂
观点：粕类大跌压制油脂反弹，豆棕库存下降有望止跌企稳
上周四盘面粕类大幅走低的情况下，油脂也未能幸免，在菜油强力拉升下，出现回暖迹象，但未能挽回颓势出现油强粕弱的局面。在油粕比较低的情况下，豆粕连续出现大幅回落，油厂挺粕抛油意愿或将下降，叠加豆油连续两周库存下降的情况下，豆油或将止跌企稳。
根据外机构调查显示，5月马棕油库存有望进一步回落，但欧盟对棕榈油使用采用逐年限制的措施以及印度油脂高库存及大豆种植面积增加等多空消息，使外盘棕榈油反弹阻力依旧比较大；国内棕榈油库存持续回落，但受外盘弱势影响，内盘棕榈油或继续底部区间震荡。进口菜籽供应紧张，菜油底部获得支撑，但菜棕与菜豆油价差过大，以及新菜籽上市缓冲目前供应短缺的局面，限制进一步菜油大幅拉升，随着菜粕炒作接近尾声，预计短期内高位区间震荡。
策略：短线操作者豆棕油空单止盈，买粕抛油套利者止盈，长线者可择机阶梯布局豆棕多单。
商品期权
铜期权
铜期权上周总成交118840手，由于较前一周少一个交易日，总量环比减少7666手，总持仓69962手，交易活跃度一般；总成交量PCR波动较大，但总体均处于1.10以上，总持仓量PCR则一直处于减小态势，当前值0.74，市场情绪总体较为悲观。
铜期权隐含波动率仍处于震荡走高态势，当前CU1907隐波率14.93%，波动率策略建议继续观望；预计铜价本周依然偏弱运行，趋势策略继续持有前期看跌期权多头，关注铜价趋势变化。
豆粕期权
策略：豆粕库存处于偏低位置，油厂有挺价情绪。但美国大豆种植带天气有所改善，且库存巨大，而南美大豆加速上市，全球大豆供给充裕。下游非洲猪瘟抑制终端需求，预计标的偏弱震荡运行为主，趋势策略建议观望。主力系列期权隐波高位下降，波动率策略择机选取卖出跨式组合。
豆粕期权上周五成交活跃，总成交量177982手，环比增加126%，总持仓量433070手，环比持平。其中M1909系列期权总成交140858手，环比增加113%，总持仓量336532手，环比持平，持仓量PCR值最新值为0.98。看涨和看跌最大成交量执行价分别为2950和2800，最大持仓量执行价分别为3150和2500。豆粕主连短期历史波动率上升，10日HV最新值为22.16%。主力合约系列期权隐含波动率微降，最新值为22.45%。
白糖期权
CFTC周五公布数据显示，截止6月4日当周，投机客减持原糖期货和期权净空仓。减持期权期货净空仓17120手，至177742手，这是持续六周来首次减持原糖净空仓。ICE原糖小幅收低，目前原糖价格升至12.5美分上方后开始暂歇。其中上涨主要原因在于大型投机基金的空头回补。而生产商的抛售限制了糖价的继续上涨。
SR909期权合约的成交量PCR值为0.77，仓量的PCR值为0.52，白糖情绪处于中性。SR909期权的平值期权在5000，白糖前期波动在加剧，60日历史波动率16.37%，波动率在不断的走高，20日历史波动率19.39%为，而SR909期权的隐含波动率处于18.86%，白糖隐含波率目前比较平稳，目前白糖处波动率高于其均值。在波动率策略上可以做空波动率，随着消费旺季的到来，白糖往下升跌的可能性较小，目前在趋势策略上可以卖出看跌期权策略。
玉米期权
玉米期权上周末成交较为活跃，总成交量50276手，环比增加21%，总持仓量462372手，环比增加2%。其中C1909系列期权总成交36794手，环比增加2%，总持仓量303760手，环比增加2%，持仓量PCR最新值为0.69。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为1980和1900，看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为2000和1900。玉米主连短期历史波动率持平，10日HV最新值为11.23%。主力合约系列期权隐含波动率微升，最新值为11.24%。
拍卖粮成交不断下降，成交溢价缩窄，市场热情减弱。猪瘟持续蔓延，饲企采购比较谨慎；淀粉库存高企，加工利润持续亏损。港口库存和贸易商出货意愿增加，阶段性供需宽松。国外玉米种植速度严重推延以及临储粮拍卖底价的支撑，预计标的区间震荡运行，趋势策略可尝试卖出虚值看跌期权。主力系列期权隐波继续下降，做空波动率组合继续持有。
棉花期权
全球主要经济体制造业PMI全线下滑，中国5月官方制造业PMI回落至49.4，非制造业PMI持稳(54.3)。
5月全国商业库存估算约352.81万吨，降幅显著低于预期，对现货购销不畅有一定佐证效用。储备棉成交遇冷，加价幅度仅百余元，棉花现货购销低于去年同期。服装销量方面4月显著颓势，目前郑棉产业链方面依旧缺乏上冲逻辑，底部区间震荡为主。
CF909期权的平值期权在13000，棉花期权的看涨期权成交量大多集中在16000，持仓集中分布在16000和17200。CF909成交量的PCR值为0.51，持仓量的PCR比值为0.52，市场情绪偏乐观。60日历史波动率32.5%，CF909期权的隐含波动率处于23.77%，近期棉花的波动率较大，远远的超过均值，已经接近棉花历史波动率的最大上边界。目前建议在波动率策略上做空波动率，等待波动率回归。在趋势性策略上可以卖出看涨期权策略。
免责条款
本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货美期大研究，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。返回期货首页，查看更多>>
昨日期债延续本周的上涨势头，10年期国债期货主力合约T1909上涨0.164%至97.505，5年期...
06月06日 10:01
