小美金融：产业早报 | 螺纹产量一再创新高，今日期市走势如何？

　　贵金属

　　观点：美指延续回落，金价持稳

　　上周五美元兑一篮子六种货币下滑，美元指数盘中一度刷新4月18日以来低点至97.127，美国劳工部报告称，美国4月消费者物价指数(CPI)上升，但基本通胀保持温和，暗示美联储可能在一段时间内维持利率不变。COMEX金主力合约上周五持稳。国内方面，AU1912合约上周五跳空高开之后冲高回落，之后收回不少跌幅。隔夜继续跳空高开之后低走。

　　黑色品种

　　钢材

　　观点：产量再创历史新高，成材预计承压下行

　　当前钢厂利润依旧可观，河北非采暖季限产执行力度不强，各地钢厂也纷纷结束检修，进入开工高峰期，全国范围内高炉及电炉产能持续释放，螺纹产量一再创新高，后续钢材产量还将维持高位水平。近期终端采购和市场成交虽然仍是旺季水平，但下滑趋势已经显现，需求大概率季节性走弱。

　　总体来看，进入五月后市场供需两旺的格局很难持续，供强需弱的趋势愈发明显，成材的高价格面临较大下行压力，螺纹可尝试逢高布局空单。 

　　铁矿石

　　观点：港口现货上涨，连铁偏强运行

　　进口矿发运量已逐步恢复至往年同期水平，到港量还处于中性偏低水平，但下周将有所回升。节后下游需求仍较好，钢厂利润水平不错，疏港量持续增加，港口库存亦继续下降，对矿价有所支撑。在淡水河谷矿区复产受阻炒作下，矿价再度上行。环保限产执行方面有较大不确定性。基本面供给端压力预期走强，矿价或有回调风险，短线不建议高位追多。

　　焦煤焦炭：二轮提涨全面落地，期市持续偏强震荡

　　焦炭

　　焦企开工保持高位，全国钢厂开工略有回调但唐山钢厂开工直线抬升。焦企出货顺畅，厂内库存中等，钢厂库存持续下滑，后期补库需求走强，但港口库存持续攀升。二轮提涨基本落实，受山西焦化环保因素影响市场情绪大幅好转，期市主力净多增加，但焦炭供需基本平衡，持续上涨仍待观察，预期焦炭现货市场提涨后暂稳，期市震荡为主，建议可低吸高抛。

　　焦煤

　　山西临汾地区部分煤矿小幅上调低硫主焦价格，焦煤销售良好。焦企利润抬升，开工相对稳定，采购增多。整体看，焦煤供需相对平衡，预计焦煤现货市场暂稳，期市窄幅震荡为主，可暂时观望。

　　玻璃

　　玻璃现货市场总体走势尚可，生产企业整体库存环比有一定幅度的削减，增加了生产企业稳定价格和适度提涨价格的信心。总体情况看北方地区厂家出库情况要好于南方地区，部分厂家库存削减。同时部分北方地区贸易商在生产企业预期涨价的影响下，适量增加了自身存货，缓解了部分生产企业的资金压力。但从供需情况看，后期压力依旧。

　　操作上，维持前期观点不变，短期呈现震荡走势。

　　有色金属

　　观点：铜逢低备货思路，锌价承压

　　铜

　　近期铜价受宏观影响更大，基本面的走向对铜价将会产生重要的影响。但就不断下降的全球显性库存和边际转好的精炼铜消费而言，铜价并无大幅下跌的基础，激进者可以考虑逢低做多，预计短期铜价运行区间为47500元/吨-48500元/吨。

　　铝

　　目前电解铝下游消费乐观，消费旺季推动下电解铝去库有序进行，而供给增长缓慢，短期新增产能无法大幅释放，预计铝价依旧偏强运行。

　　锌

　　4月国内锌供给继续边际改善，5月以来国内炼厂检修和复产略显集中，整体看锌锭供应弹性仍将继续扩大。LME隐形库存的不断交仓冲击市场预期加之消费并无亮点可寻，短期锌价反弹乏力，恐将继续偏弱震荡。操作上建议逢高沽空，主力合约波动区间或在20500-21500元/吨附近。

　　化工品种

　　原油

　　国际贸易形势，市场避险情绪发酵，伊朗核协议问题仍然是市场炒作的热点，中国停止购买伊朗原油，OPEC+俄罗斯将增产补缺。美国制裁伊朗落地，中石油及中石化停止购买5月装运的伊油石油，原油市场市场存在短期供给缺口。但但后期OPEC+俄罗斯减产联盟将增产弥补伊朗缺口，对月度油价构成压力。美国商业原油库存超过历史均值，月差开始下行，油价面临短期库存压力。

　　操作上，WTI关注60美元支撑位，下破后短空跟进。

　　PTA

　　从供应层面来看，5月下半月多套检修装置重启，供应压力增加，前期检修利好兑现后后期提振有限。目前PTA低库存，聚酯开工下滑，且外部环境引起市场对PTA高位加工费的担忧。但09合约在高贴水的情况下仍未形成大跌的驱动，预期短期PTA偏弱震荡，关注前低支撑位，操作上暂时观望为主。

　　农产品

　　棉花

　　观点：供需预测利空外棉，宏观事件持续冲击棉价

　　本周发布的USDA最新棉花供需预测显示，全球产量及消费量均增加，库存小幅调整，其中美棉产量增幅最大，而其余产棉国基本持平。农场指导价格同样下调。美棉受此消息冲击跌下关键支撑。宏观事件冲击影响并未完全消化，彻底转圜之前上空压力依旧显著。国内储备棉成交方面加价热度显著降落，疆棉加价跌破千元，地产加价在688元/吨，较前几日理性发展。国内棉纱市场依旧疲软，纱线价格持续走弱，下游支撑不足。纺服出口数据中期利空。预计今日弱势运行。

　　今日观点：观测15080支撑力度，可高抛低吸。

　　玉米

　　观点：现货再次回暖，利空情绪减弱

　　上周五全国玉米收购价稳中有涨，山东部分深加工企业上调10元/吨，南北港口价格均稳中有涨，港口库存微降，C1909合约全天窄幅震荡。

　　进口玉米短时间内难以大量流入市场，利空情绪减弱。随着华北地区进入麦收阶段，部分贸易商为回收资金及滕库，出货意愿较强，上周后期华北及山东玉米小幅回落，但周末山东玉米收购价再次回暖，现货价格反复扰动着，而临储粮拍卖各种传闻也增加了市场的不确定性。预期短期内继续区间震荡。震荡区间在1900-1950。

　　操作上：短线者可短多进场，止损1910，止盈1950。长线布局者，可在临储粮拍卖公布后，择机布局长线多单。 

　　鸡蛋

　　观点：蛋价涨势放缓，期货偏弱整理

　　上周五期现继续背离，JD1906和JD1907合约纷纷自高位回落，近月合约建议观望，等待现货方向。JD1909合约周一低开可能性较大，JD1909合约高位空单可择机止盈，短期已观望为主。JD2001合约空单可继续持有，目标3940。

　　生猪

　　观点：生猪价格以稳为主，部分地区涨跌调整

　　周日全国外三元生猪均价14.91元/公斤，全国屠宰场结算价窄幅调整，重庆、四川地区部分企业下调结算价，新疆、河南地区少量屠宰加工企业调价上涨。温氏集团大部分猪场出栏价稳定。尽管能繁母猪存栏量同比降幅明显，但从屠企收购情况反映看，目前各地屠企收购尚可，加之冷品库存陆续出库，鲜品走货稍有好转，市场供求整体处于相对平衡状态。此外，本月全国生猪宰后均重延续上升，月度均值84.39公斤，侧面反映市场看涨预期较强，使得养殖户有压栏行为，外加气温身高，商品猪生猪速度加快，从而商品猪出栏体重增加。

　　综合来看，随着冻品出库陆续结束，屠企开工率将恢复正常，加上存栏生猪的消耗，部分规模养殖企业减少出栏计划，预计月中下旬市场供应仍将偏紧，生猪价格仍存上涨空间。

　　油脂

　　观点：油脂集体回踩

　　上周五三大油脂均夜盘低开低走，早盘后期开始反弹，尾盘都以回落收盘，其中Y1909合约跌0.85%，P1909合约跌0.45%，OI909合约跌0.07%。从上周五USDA发布的5月豆类供需报告及MPOB发布4月份棕榈油供需报告来看，USDA继续调高全球大豆产量，偏空，棕榈油产量库存均环比下降，出口环比增多，偏多，但同比依旧在高位，而印度及欧盟对进口棕榈油采取限制措施，使外围棕榈油价格疲软。

　　整体来看，预计国内豆棕油短期内底部偏强震荡。加菜籽停止进口，后期供应紧张，但前期炒作已经消化了预期，而且目前菜豆，菜棕价差过大，因此不宜追高，预期菜油短期高位区间震荡。 

　　策略：虽短期利多消息刺激，但油脂供需宽松局面不变，因此长线者不建议现在抄底。短线操作可短多进场，注意止损。

　　商品期权

　　铜期权

　　铜期权上周总成交量158550手，环比增加35204手，总持仓量67548手，环比同样增加，铜期权交投热情显著提高。总成交量PCR增加明显，当前值1.09，总持仓量PCR同样小幅增加至0.91，市场悲观情绪有所缓解，但依旧略偏悲观。

　　铜价短期内受消息面影响较大，但从产业状况来看，并无大幅下跌基础，趋势策略建议本周可尝试买入看涨期权；历史波动率和隐含波动率短期双双回升，波动率策略暂时可尝试做多波动率。

　　白糖期权

　　国际咨询机构 Licht 预计新年度全球食糖供需短缺170万吨。目前糖市处于多空转换阶段，但基本面供需格局尚不足以支持糖价快速走高，60日历史波动率14.64%，60日波动率目前比较平稳，20日历史波动率上升到19.31%，白糖的短期波动在加剧，波动不断走强，但目前依然处于低位，而SR909期权的隐含波动率处于14.92%，白糖隐含波率目前比较平稳。SR909成交量的PCR值为0.42，持仓量的PCR比值为0.58，市场情绪乐观。目前可做多波动率。白糖下方空间有限，在趋势性策略目前可以卖出看跌期权。

　　玉米期权

　　玉米期权上周五成交继续上升，总成交量17428手，环比减少33%，总持仓量303614手。其中C1909系列期权总成交10746手，环比减少35%，总持仓量230372手，持仓量PCR最新值为0.61。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为1940和1880，看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为2000和1760。玉米主连短期历史波动率继续下降，10日HV最新值为6.32%。主力合约系列期权隐含波动率持平，最新值为8.9%。

　　玉米粮源集中，库存充足，需求仍被压制，深加工利润下滑，标的反弹有限。预计短期震荡运行为主，期权趋势策略建议观望。主力系列期权隐含波动率下行，处于低位，建议布局做多波动率组合策略。

　　棉花期权

　　USDA发布5月供需报告，调升全球棉花产量预期，其中美棉产量同比调整20%左右。虽报告中维持消费、出口增加的观点不变，但增产预期打击盘面，叠加近期宏观事件影响，美棉跌下关键支撑。上周末，受事件冲击，现货购销热度降温、储备棉加价幅度显著降低、极少部分储备棉流拍。

　　CF909期权的平值期权15200，看跌期权的成交量集中在14600，看涨期权成交量集中在16000，60日历史波动率14.51%，20日历史波动率上升到为14.78%，CF909期权的隐含波动率处于13.98%，近期棉花的波动比较平稳。CF907及CF909期权合约的隐含波动率都比较平稳，CF1909的隐含波动率略高于CF909期权合约，CF1907的IV为11.64% ，而CF909期权合约的隐含波动率为13.98%，CF2001的隐含波动率为13.04%。目前可以做多波动率，在趋势性策略上可以卖出看涨期权。

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