迈科期货：2019.5.10早评精要

　　原油市场交易商仍然等待观望，欧美原油期货盘中动荡后趋稳。基本面上，美国页岩油产量增速减缓对油价构成支撑，不过欧佩克即将增产及美国控制高油价的诉求仍是压制油价的关键因素。油价高位调整后企稳，短期以震荡行情对待。暂时观望

　　贵金属昨日晚间美元指数小幅下跌，市场普遍寻找美元指数以外的避险资产，日元上涨，贵金属价格黄金略有上行，白银表现偏弱。近期风险事件能否对贵金属价格形成持续利多取决于美元指数表现。以美黄金1280一线为界进行短线多空操作。

　　黑色昨日黑色商品震荡整理,焦煤偏弱,减仓为主。现货上，成材有降，铁矿震荡，焦炭偏强焦煤稳。本周数据反映成材淡季需求有趋缓迹象，水泥价格回落,但周产量维持高位有升，供应压力未现有效缓解;社库降幅趋缓,厂库微降，表观消费反弹,较同期压力不大；整体看钢价近期回落已对基本面有所反应,因限产预期和表观消费支撑大跌风险有所释放。铁矿方面，上周澳巴发货量均回升，但消息称Brucutu铁矿暂停恢复运营，供应偏紧预期仍在;港口现货成交高位,疏港量回升,库存延续去化,关注持续性；需求端钢厂利润高位产量续升，节前有补库行为港口疏港情况较好,限产趋严或抑制短期需求,或高位震荡。焦炭方面，官方点名山西环保整治不力,尽管焦企开工率高位,但未来有易降难升的预期,限产加强带来的供给缩减预期仍存;较钢厂和煤矿利润来说焦企已经保持了较长时间低位，因此在钢厂产量高增库存去化的背景现货二轮提涨，若供应收紧仍有提涨预期；目前焦企库存回落，港口库存有见顶迹象贸易商交易量回升，总库存量去化；整体看高库存压力正在缓解,基本面较前期改善,盘面震荡偏强。焦煤方面，发改委发布加强煤矿冲压治理通知,内蒙、山东煤矿安全检查影响趋弱，内煤库存有回升；澳洲进口煤通关仍受限,蒙煤通关量高位有降，供给趋紧；需求端看焦企开工率仍在高位，下游库存延续去化，焦企提涨后打压意愿减弱,但后期或有限产影响,盘面弱于焦炭。

　　螺纹钢逢高空;多焦炭空焦煤、螺纹多10空01,多热卷空螺纹套利继续持有。

　　甲醇主力合约震荡。港口库存持续下降，但后期可能有大量进口货源到港。检修季进入尾声，上游开工率环比上升。下游因部分MTP装置检修，开工率有所下滑，传统下游开工率提升。MTO新装置投产进度暂不明确。后期关注进口货源到港情况和下游MTO投产进度。震荡，暂时观望

　　乙二醇美原油目前存在的支撑仍旧对乙二醇成本端起到作用，使得乙二醇成本端几乎暂未发生变化。目前国内乙二醇整体开工率在69.03%附近，其中煤制乙二醇目前开工率在54.2%附近。国内目前继续维持低开工率的可能性不太大，因为许多工厂的现金流已被击穿，进一步压缩开工率的意愿不强烈，后市供应或将存在较目前相比加大的可能性。需求端来看，聚酯价格持续的回落使得聚酯工厂开始停车检修的意愿逐步增强，织造企业开工率也在不断下滑，这将使得聚酯对其上游乙二醇的需求将偏弱。昨日发布的港口库存数据显示港口库存为136.1万吨，环比减少0.7万吨，不足以使得乙二醇库存消耗起到积极作用。根据化纤网预计，下周部分主要港口到货数量为18.1万吨，仍旧无明显减少，可以看出乙二醇库存整体仍旧偏高，仍旧抑制行情的发展。行情预计偏弱震荡。偏弱震荡，4670-4725区间操作EG1909合约。

　　农产品芝加哥期货交易所大豆期货周四至2008年12月以来最低。美国农业部周四公布的数据显示，上周出口销售大豆仅14.65万吨，包括来自未知目的地的26.35万吨的订单被取消，此前分析师预估为出口销售35-110万吨。美国农业部周四称民间出口商报告向未知目的地出口销售36.9万吨美国大豆，其中12万吨2018/19市场年度付运，另外24.9万吨2019/20市场年度付运。在美国农业部周五发布月度供需报告之前，美国农业部把对2018/19年度美国大豆结转存的预估值从4月的8.95亿蒲式耳上调至9.20亿蒲式耳。巴西国家商品供应公司称巴西2018/19年度大豆产量预估上调至1.14313亿吨，高于4月预估的1.13823亿吨。巴西2018/19年度大豆出口量预计为6800万，低于4月预估的7000万吨和上一年度的8360.5万吨。

　　国内方面，周一美豆创下近八个月来最低水平，国内市场增添利多情绪，今连粕持续走高，油脂也止跌反弹。豆粕和杂粕价差较小，豆粕替代用量增加，以及水产需求逐步启动，禽料同比也增约10%，抵消了部分猪料需求下降的影响，油厂豆粕现货基本销售完毕，暂无库存压力支撑粕价。但南美大豆产量预估持续上调，且榨利良好，油厂积极买入，5-7月到港量2500万吨左右，且夏季非洲猪瘟防控难度更大，豆粕价涨幅受限。昨日中国油厂又买入三船巴西大豆，两船6月船期CNF价+138N和+146N，另一船7月船期+150N，进口毛榨利仍高达290-320元/吨，沿海油厂大豆库存升至426万吨，周比增14%，同比增7%，下周压榨量或重回180万吨以上，豆油库存也有望重返140万吨以上，加上马来西亚棕油产量季节性增加及库存高企，将一直油脂行情反弹空间。

　　油粕观望，不宜过分追涨。

　　纸浆基本面，截止3月底，欧洲漂针浆库存环比略有下降，但库存仍处于相对高位，未来下降趋势或将持续。2月份，国内进口漂针浆48.83万吨，处在近三年来的低位，主要是因为消费淡季来临，下游需求较弱，导致国内纸浆库存消化较慢，库存高企。4月开始，纸厂开始落实此前发布的涨价函，平均提价200元/吨，但下游对涨价的接受度不太乐观。巴西3月发运中国阔叶浆数量大幅增加，阔叶浆价格承压，或进一步导致针叶浆价格偏弱。综述，去库存正在缓慢进行中，目前库存压力尚存，需求端偏弱，价格缺乏支撑，在库存回归正常水平之前，纸浆价格或难有起色。前期空单继续持有，不建议追空。 

　　天然橡胶云南橡胶开割，东南亚地区也将度过停割期，之前东南亚主产区天气干旱，影响开割，预计泰国产区5月开割，如果天气较好，产量有望提升，未来橡胶供应会逐步增加。截止三月底国内天胶进口量明显上升。库存方面，上期所天胶库存处于高位，随着新胶开割，供应增加，未来天胶库存或还有上升可能。需求方面，截至4月底，山东地区轮胎企业全钢胎开工率为74.58%，较上月有所回落；国内轮胎企业半钢胎开工率为71.76%，基本与上月持平。4月份，重卡市场预计销售12.1万辆，环比下降19%，同比微弱下降1%。汽车经销商库存指数在4月份有所上升，未来库存压力或持续存在。政策方面，混合胶标准趋严，未来一段时间或将影响混合胶进口量减少，这对于国内橡胶市场库存的去化是有利的，但基本面仍然未有起色，因此，混合胶标准趋严对盘面提振的空间和力度都很有限。综合来看，未来供应端将长期处于增长态势，库存偏高将会给橡胶价格带来不小的压力。下游需求总体来说较为稳定，没有太大起色，未来仍需关注需求情况，如果需求改善，价格将有进一步上行的空间。近期来看，节前橡胶大涨，但基本面暂无起色，预计未来橡胶价格将回落。长期来看，需求或难以改善，09合约或还有下行空间。空头持有。

　　纺织原料美国得州再现降雨，对前期的干旱仍未利好，若持续降雨则可能影响产量。中国市场上，国储棉轮出仍呈现全部成交，市场反应来看需求好于前期。目前制约棉花价格的是商业环节库存，贸易囤货但销售滞缓不利于价格回升。储备棉的出库短期释放需求，但增加中期市场压力。新疆部分地区出现极端天气，对价格有多提振，但能否成灾还有待观察。盘面上，价格震荡区间15000-16000。

　　区间操作。期权：可持有震荡组合

　　白糖周四原糖价格在跌破前低后，出现小幅回升，在跌破前低支撑后预计继续向下寻找11美分，短期盘面走势仍偏弱宜仍以整理并下寻支撑对待。基本面方面，印度糖市4月底产量3212万吨，同比增加93.6万吨，最终产量有望达到3300万吨，打破之前减产预期，东南亚国家的增产预期使价格中期承压。周三国际市场过剩量上调至140万吨，短缺预期移至下榨季，市场预期较空。中国市场上糖市进入消费旺季前的供应压力阶段，目前市场缺乏炒作题材。4月消费情况看，销糖率回升，国内价格较原糖略显坚挺。盘面上，价格回升遇到MA60长期压力线，预计会有所调整。

　　趋势单观望短期依技术操作；期权：可持有做多波动率组合。返回期货首页，查看更多>>