今年以来，黑色产业链品种强弱不一，分化明显。原料端后期逻辑如何演化，成为现货企业和交易者当前最关心的问题之一。
当前，铁矿价格强势上涨，钢铁企业对于铁矿石的采购节奏如何？市场主体对后市如何看待？部分地区环保形势升温，在焦炭产能集中地，是否会引发焦炭边际供求缺口的出现？
为了弄清楚这些问题，4月底，跟随煤焦钢华北调研团深入连云港、枣庄、济宁、日照、济南、肥城、天津等地进行了考察。
钢铁需求总体平稳 关注区域错峰限产执行力度
近段时间，随着政策相对宽松、地方债的发行、基建规模的扩大、政府对民企的支持力度加大、“一带一路”项目的落地，企业普遍反映钢铁的需求表现强劲，在基础设施项目不断开工，房地产项目平稳的情况下，需求总体稳健。
山东地区部分企业反映，当前市场的压力在于区域性的供需不平衡，如当前东北地区进入需求旺季，但从市场资源流动来看，东北地区资源有所南下，一方面是由于区域价差，另一方面也反映东北的需求相对较弱。
一般来说，5、6月份钢铁季节性消费逐渐转弱，而当前来看，被调研企业认为，未来两个月钢铁市场大概率“淡季不淡”。据了解，5、6月份的淡季不同于冬季淡季，冬季淡季是由于北方需求下降，东北钢铁南下，市场资源压力明显增加。而目前来看，供需端有压力，有回调，但反转下跌相对困难。
当地一位钢铁企业负责人解释说，其一，当前政府对于产能和产量的调控能力较强，对企业的限产是可控的、灵活的，相较于去年四季度，今年的环保限产实际是趋严的。《唐山地区重点行业2019年第二至第三季度错峰生产实施方案》将全市划分为两个区域，4、8、9月份区域二限产， 5—7月份区域一限产。迁安、丰南等长流程集中、规模较大的钢厂均属于区域一，区域一在唐山产能占比80%以上，影响日均产量11万吨。错峰限产政策会有一定程度的执行，对产量的影响是必然的，执行力度需要重点关注跟踪。
其二，产量进一步提升空间有限。4月份钢厂高炉和电炉集中复产，当前高炉开工率已经处于相对高位水平，进一步提升空间有限，且当前企业的转炉废钢比基本处于20%附近，难以继续提升。
矿石供需边际转弱 海外矿山复产有限
从1月份以来，铁矿石市场相继受到澳洲飓风、巴西北部暴雨和VALE矿难影响，4月份矿石供应缺口加大，港口库存快速下降，矿石价格强势上涨。5月份，澳洲矿石发货量持续上升，达到今年以来的新高水平，且5—6月份存在赶年度目标需求，巴西发货量受矿难影响持续处于低位；总体到货量环比上升，将逐步回归至正常水平。期货日报记者走访连云港、日照、天津等港口时了解到，除了山东的日照、青岛由于军演影响一周左右的港口到货外，5月份港口的到货量将环比回升明显。
记者走访时还发现，在需求端方面，高炉集中复产已经接近尾声。道通期货首席分析师杨俊林表示，从调研河北钢厂的情况来看，高炉开工率基本接近满产，且5月份唐山地区错峰限产的执行力度有待观察，铁矿需求或有所下降；调研的钢厂和贸易商表示，对当前的矿石价格有些“恐高”，谨慎观望为主，补库意愿不足，多以按需采购为主。
实际上，5月份矿石供需边际转弱，但下行空间有限。在调研中，企业普遍认为铁矿石价格到85美元/吨以下很难。主要在于钢企利润良好，对矿石价格有支撑，并且巴西矿难对发货量和产量的影响在一季度主要停留在预期层面，二季度开始将表现在实际发货量和到港量上。
从品种强弱来看，杨俊林告诉期货日报记者，一季度铁矿石由于供应端的收缩，价格表现明显强于钢铁，螺矿比、卷矿比持续走低，5月份钢铁的供需表现强于矿石，叠加唐山地区错峰限产政策，钢矿的强弱格局转换，阶段性钢铁将强于矿石。
当前，由于矿石供应端的冲击不断，其价格大幅上涨，在80美元/吨上方，国产矿和海外中小矿山均呈现盈利状态，复产的数量成为市场关注的焦点。有企业反映，市场上国产精粉的货逐渐增多，对卡粉、球团形成一定的冲击，卡粉、球团价格表现一般。
据国家统计局数据，我国3月铁矿石原矿产量6978万吨，同比增6.3%。Mysteel统计332家样本矿山全国4月份精粉产量约2187万吨，环比增加2.2%。目前进入到矿山的生产旺季，且在目前矿价高位的情况下，部分前期关停的小矿山再度出现利润空间，纷纷缩短复产时间，积极提产。但总体来看，由于今年的区域性、阶段性限产较多，如河北矿山于4月20日受到重污染天气预警后临时关停较多，产量出现明显回落，国产矿整体增量相对有限。
海外矿山方面，据被调研企业反映，印度粉难以形成持续的供应，从中小矿山的复产来看，由于没有大的产能项目，且从项目的复产到产能投放需要一个时间阶段，短期来看，复产的增量有限。
焦化环保针对性更强 向下面临成本支撑
自去年环保取消一刀切之后，焦化限产针对性更强。受访焦化企业负责人认为，从山东枣庄、济宁，以及去年限产一直比较严格的山西临汾地区的焦企环保设备和排放水平来看，经过近两年环保限产的影响，企业在环保设备方面投入较大，脱硫脱硝脱白设备基本配套，排放能达到国家要求，扬尘问题也有了很大改善。从企业反映的情况来看，目前的环保政策以指导为主，限产不再一刀切，排放达到国家要求水平可以免于限产，重污染天气下，限产力度会有增强，但影响主要集中在短期。
道通期货煤焦高级分析师李岩向期货日报记者表示，从产量和开工率来看，去年12月份以来，焦化厂开工快速回升，供应压力增大。焦企开工率从12月初的75.68%开始回升，最高至春节前后的81.8%，整体稳定在80%上下，今年高于去年的开工水平。产量表现来看，国家统计局数据显示，2018年12月份焦炭产量3807万吨，环比增7.51%，2019年1—3月焦炭累计产量11199万吨，同比增8.87%。
自临汾下达非采暖季重点区域差异化生产管控通知后，4月15日至9月30日内，焦企将会根据级别不同执行不同的限产力度。山东地区则是派出8个检查组赴16市，在4月16日至5月17日开展为期一个月的大气污染重点整治专项行动。从调研反馈的限产情况来看，临汾地区目前仍处于征集企业意见阶段，尚未有实际的限产行动，山东限产则主要受到4月21—25日重污染天气的影响，焦企结焦时间延长至40—48小时，限产时间短，对市场供应影响相对较小，边际供求仍旧均衡为主。
焦化厂限产分化不仅表现在纵向的对比中，同时也表现在和钢厂的横向对比上，钢厂限产力度相对较轻，导致焦炭需求减弱，库存持续积累，尤其是港口库存快速增加。据了解，截至4月26日当周，焦化厂焦炭库存68.46万吨，钢厂焦炭库存454.22万吨，港口库存450万吨，远高于去年386万吨的港存高点。
事实上，本次调研正处于焦化厂的第一轮提涨时点，4月25日日钢、莱钢等大型钢厂逐步接受第一轮提涨，本次提涨落地主要在于钢厂适度向焦化厂让利，并且港存成本较高，实际的库存压力不大。但从统计以及调研得到反馈来看，港口库存自去年12月下旬的287万吨开始快速回升以来，库存成本多在2020元/吨以上(对应至仓单成本)，价格继续提涨将面临港口的出库压力，后续的提涨空间不乐观。
记者在调研过程中发现，对于此轮提涨空间，钢厂均以观望为主，焦化厂对于现货较不乐观，部分企业认为价格还有向下的空间，乐观者认为可以实现1—2轮提涨，具体幅度在于钢厂的让利空间，以及终端需求的强弱，如果终端需求较强，可带动钢厂备货，是后续提涨是否实现的重要影响因素。
调研期间，焦钢企业纷纷向记者表示，2017年煤矿推行长协价格以来，煤炭价格波动明显减小，且产量对于价格的敏感性显著增强，价格重心逐年稳步提高。
李岩认为，今年焦煤供应压力进一步减轻，供求预计更加均衡，价格料继续稳中有升。他表示，一方面，山东焦煤供应减少，山东地区作为第二大焦煤主产地，今年1月份在对超千米冲击地压煤矿和瓦斯突出煤矿停产检查之后，对煤矿合规产能进行20%核减，调研过程中也发现目前山东地区焦煤供应紧张，价格坚挺。另一方面，澳煤进口限制仍旧存在，平控澳煤进口虽然有中澳关系的影响，但很大程度上也受到保留煤炭供给侧改革红利的影响，煤炭进口的调控政策料反复出现。
“受环保以及新增产能释放的影响，今年焦炭供求相对宽松，价格上行压力较大，不过因终端需求韧性以及焦煤的提振，焦炭的成本支撑也较为强劲，焦炭价格重心下移、小幅波动。”李岩说。
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