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广发期货：期权日报20190425

2019-04-25 11:22:09 来源：中金在线特约作者：发展研究中心

　　豆粕期权：CBOT美豆7月合约收至868美分/蒲式耳，连粕9月合约收于 2605元/吨。国内市场，沿海豆粕价格持稳为主，买家逢低补库。3月份以来豆粕成交尚可，高于预期，短期粕价坚挺。二季度大豆到港量将逐步增大，后市供应较为充足。需求方面，非洲猪瘟事件长期利空豆粕，抑制豆粕反弹的高度。总体而言，豆粕或延续震荡的态势。操作建议，持有备兑看涨期权组合。(买入豆粕期货9月合约，卖出豆粕期货9月合约行权价2750的看涨期权，期货多头止损位2580，头寸配比 1:1，仓位5%，策略暂且持有到期)。

　　白糖期权：ICE 原糖期货7月合约收至12.90美分/磅，郑糖9月合约收于 5320元/吨。国内方面，白糖价格以稳为主，购买力主要集中在贸易商，终端需求仍未释放出来。目前白糖期价尽管快速上涨，但在终端需求未充分释放下，持续性走牛行情仍须观察。当前资金入市做多较为积极，糖厂挺价意愿偏强。我们预计郑糖或呈现震荡走势，盘面多空博弈较为剧烈，不宜追涨杀跌。期权盘面，期权的隐含波动率整体水平尚可，期权隐含偏度处于正常区间。操作建议，暂且观望。

　　玉米期权：玉米期货9月合约收于1916元/吨。国内玉米价格大多持稳。据天下粮仓消息，目前基层余粮基本见底，且东北一次性收储启动支撑玉米价格，当前贸易商以囤货惜售为主。在需求方面，受非洲猪瘟影响，玉米终端需求依旧低迷。饲企备货谨慎，阶段性矛盾仍存。综上，我们认为玉米期价或延续震荡运行的态势，不宜追涨杀跌。C1909期权隐含波动率有所上升，隐含偏度不大，预示后市标的发生尾部风险概率较低，而且“微笑”特征不明显。操作建议，暂且观望。

　　橡胶期权：沪胶夜盘跌0.30%至11,445，前二十席位净空持9.32%，日胶早盘跌0.26%至189.1。供需方面，2月天胶产量同比、环比抬升，目前国内、泰北开割，现货压力将增加；一季度车市边际改善但仍弱势，国内汽车库存较高，轮胎产量、出口均下滑。国内橡胶进口同比下降，上期所仓单库存处于近年高位。3月投资、消费数据环比改善，人民币徘徊于6.7附近。16日发布的《云南省支持橡胶产业发展实施方案》明确2020年全省天胶种植面积900万亩，年产60万吨的规划，较目前866万亩及43.8万吨有一定上升空间。期权盘面，隐波持平在22%，长期低于历史波动率均值的30%，虚值看涨档位溢价1个百分点左右。操作上，沪胶均线收敛，关注11,000支撑。

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