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广发期货:期权日报20190416

2019-04-16 11:23:10 来源:中金在线特约 作者:发展研究中心

  期权策略

  豆粕期权:美豆收至912美分/蒲式耳,连粕09合约收于2632元/吨。截至4月4日的一周,美国2018/19年度大豆净销售量为27.04万吨,比四周均值低了76%,大豆出口不振。巴西2018/19年度大豆产量料达到1.138亿吨,高于其3月预估的1.135亿吨,且阿根廷大豆产量预估上调200万吨至5600万吨,南美丰产依旧。全球大豆供应宽松,美豆维持弱势运行。国内市场,沿海豆粕价格在2500元/吨附近,成交不多。非洲猪瘟扑杀补贴确定,强制扑杀补贴确定为1200元/头,有利于后市的补栏,提振豆粕价格。据Cofeed调查统计,4-6月份初步预估大豆平均到港量高达2700万吨以上,后期大豆压榨量将慢慢提升。综上,我们认为豆粕短期存在小幅反弹的态势,但由于后市供应压力仍存,预判连粕反弹高度有限。操作建议:轻仓持有备兑看涨期权组合(背靠2630-2640买入豆粕期货9月合约,并以60-65元/吨的权利金卖出豆粕期货 9月合约行权价 2750 的看涨期权,头寸配比1:1,仓位5%之内,策略暂且持有到期)。

  白糖期权:ICE原糖收12.79美分/磅,郑糖9月合约收于 5393元/吨。国内方面,白糖销售价格上涨,糖厂商谈价格上调,贸易商接盘相对积极,广西及云南主流企业日成交均在7000-10000吨之间放量。本周,云南产区目前仍已有8家糖厂开榨,产区天气情况良好,生产正常。目前市场供应仍较大,购买力主要集中在贸易商受手,终端需求仍未释放出来,国际糖市巴西产糖量仍存在不确定性。期权盘面,波动率持续回落,预计后市标的走势趋缓,将呈现震荡偏强走势,期权波动率隐含波动率整体持稳为主,“微笑”特征明显。操作建议,暂且观望。 

  玉米期权:玉米09合约收1905元/吨。国内玉米价格大多稳定有涨。据天下粮仓消息,目前基层余粮基本见底,且东北一次性收储启动支撑玉米价格。市场传闻今年的拍卖时间将延迟,低价相应提高,贸易商目前以囤货惜售为主。在需求方面,受非洲猪瘟影响,玉米终端需求依旧低迷,玉米饲料用量仍在下降。饲企备货谨慎,阶段性矛盾仍存。综上,我们认为玉米期价或延续震荡运行,不宜追涨杀跌,期货头寸观望为主。期权隐含波动率有所下降,隐含偏度不大,预示后市标的发生尾部风险概率较低,而且“微笑”特征不明显。操作建议,暂且观望。

  橡胶期权:沪胶收于11,865元/吨,日胶收于192.2日元/公斤。供需方面,ANRPC数据显示,2018年全球天然橡胶产量增长4.6%至1396万吨,需求增长5.2%至1401.7万吨,呈现小幅去库存。但从产出的季节性来看,现货供应压力将再次呈现,目前云南已开始割胶,海南产区也将随后进入割胶季。回顾近年天然橡胶行情,干旱带动的反弹通常止步于几场降雨,因此行情不宜过分乐观。期权盘面,隐含波动率微笑不显著,升水历史波动率5个百分点左右。操作上,暂且观望。

  免责声明

  本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料,但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

  本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表广发期货证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且不予通告。

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  本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士,版权归广发期货所有,未经广发期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“广发期货”,且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

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